Mengapa GameStop Menempatkan $315 Juta dalam Bitcoin ke dalam Strategi Opsi Call Tertutup

Singkatnya

• GameStop menjanjikan 4.709 BTC untuk strategi covered-call di Coinbase Prime, memberikan hak kepada bursa untuk rehypothecate atau menjual koin tersebut.
• Langkah ini mengklasifikasikan kepemilikan dari aset tidak berwujud menjadi piutang, mengubah bagaimana keuntungan dan kerugian mengalir melalui pendapatan.
• CEO Ryan Cohen tidak menolak kemungkinan menjual Bitcoin GameStop, menyebut peluang lain perusahaan “jauh lebih menarik.”

Pengecer video game GameStop mengungkapkan minggu ini bahwa mereka memindahkan semua kecuali 1 BTC dari kepemilikan kas Bitcoin mereka ke dalam strategi opsi call tertutup di Coinbase Prime.

Dengan melakukan hal ini, simpanan 4.709 BTC—senilai sekitar $315 juta pada saat penulisan ini—telah menjadi piutang alih-alih aset tidak berwujud di neraca perusahaan. Klasifikasi ulang ini penting, karena akan mengubah bagaimana keuntungan dan kerugian Bitcoin mengalir melalui pendapatan kuartalan GameStop.

Perusahaan kas Bitcoin relatif tenang sejak awal tahun. Harga BTC mulai tahun sekitar $87.000, tetapi telah berjuang untuk tetap di atas $70.000 sejak Februari. Pada saat penulisan, Bitcoin diperdagangkan sekitar $67.000 setelah turun 5% dalam seminggu terakhir, menurut agregator harga crypto CoinGecko.

Volatilitas yang meningkat telah memberikan tekanan pada perusahaan dengan BTC di neraca mereka. GameStop, yang awalnya menghabiskan lebih dari $500 juta untuk membeli BTC-nya pada Mei lalu, telah melihat nilai kepemilikannya turun secara substansial dalam beberapa bulan terakhir.



GameStop mencatat dalam laporannya bahwa ketentuan dari perjanjian jaminan berarti bahwa Coinbase Prime memiliki hak untuk “rehypothecate, mencampur, atau secara sepihak menjual” Bitcoin pengecer tersebut.

Itu berarti GameStop tidak menjual Bitcoin-nya—tetapi bisa dijual.

“Meskipun klasifikasi aset ini telah berubah, eksposur ekonomi kami konsisten dengan kepemilikan langsung Bitcoin yang mendasarinya,” kata perusahaan dalam laporan tahunan 10-K mereka kepada SEC.

Dalam strategi call tertutup, seorang investor yang memiliki aset—dalam hal ini, Bitcoin—menjual opsi call kepada pihak lain. Opsi tersebut memberi pihak lain hak untuk membeli aset dengan harga yang telah ditentukan sebelumnya, yang disebut harga strike, dalam jangka waktu tertentu. Sebagai imbalan, pemegang menerima premi di muka, menghasilkan pendapatan dari aset yang sebaliknya hanya akan duduk di neraca.

Jika harga Bitcoin naik di atas harga strike, maka pihak lain dapat menggunakan opsi dan memperoleh Bitcoin dengan harga yang lebih rendah yang disepakati, membatasi potensi keuntungan pemegang. Jika Bitcoin tetap di bawah harga strike, maka opsi tersebut kedaluwarsa tanpa nilai dan GameStop menyimpan premi—plus Bitcoin-nya.

Dengan menjanjikan hampir semua BTC-nya sebagai jaminan untuk strategi melalui Coinbase Prime, GameStop pada dasarnya bertaruh bahwa Bitcoin tidak akan melonjak cukup tajam untuk memicu opsi—mengumpulkan hasil di antara waktu tersebut.

Perusahaan awalnya membeli Bitcoin pada Mei 2025 setelah menyelesaikan penawaran $1,5 miliar catatan senior konversi kepada investor bulan sebelumnya.

CEO GameStop Ryan Cohen telah mengisyaratkan tentang langkah untuk memperoleh Bitcoin dengan berpose di samping Ketua Strategi Michael Saylor dalam sebuah foto di X. Strategi mempelopori model kas Bitcoin, dan tetap menjadi pemegang korporasi terbesar dengan sekitar $51 miliar nilai BTC pada saat penulisan ini.

Sejak Strategi pertama kali mengklasifikasikan Bitcoin sebagai aset kas pada Agustus 2020, banyak perusahaan yang mengikuti jejaknya—mengumpulkan modal melalui program ekuitas ATM, catatan konversi, dan penerbitan saham preferen, lalu menginvestasikannya ke dalam Bitcoin. Strategi telah menggunakan ketiga cara tersebut.

Namun, ada pertanyaan baru-baru ini tentang keyakinan perusahaan terhadap BTC.

Pada Februari 2026, Cohen dari GameStop ditanya oleh CNBC apakah perusahaan mempertimbangkan untuk menjual simpanan Bitcoin-nya. Cohen menolak untuk mengatakan, tetapi merujuk pada ambisi akuisisi perusahaan sebagai “jauh lebih menarik daripada Bitcoin.”

Buletin Debrief Harian

Mulailah setiap hari dengan berita utama saat ini, ditambah fitur asli, podcast, video, dan lainnya.

Email Anda

Dapatkan!

Dapatkan!