LONDON, 26 Maret (Reuters Breakingviews) - Ketika pasar bergetar, penjelasan default, membuka tab baru, saat ini tampaknya, membuka tab baru, bahwa dana lindung nilai yang tidak stabil memicu gelombang penjualan. Ini menjadikan setiap episode volatilitas sebagai ujian ketahanan nama-nama besar seperti Millennium Management dan Citadel. Hasil dari gejolak pasar yang dipicu oleh Iran telah keluar — dan mereka relatif menenangkan.

Ada alasan yang baik untuk ‌khawatir tentang dana lindung nilai. Aset bruto dari kendaraan yang dilacak oleh Komisi Sekuritas dan Bursa AS mencapai $12,6 triliun pada bulan Desember, yang dua kali lipat lebih besar, membuka tab baru, dibandingkan angka sebelum pandemi. Dan beberapa di antaranya lebih terleveraged. Ambil dana strategi multi — sebuah kategori yang mencakup Citadel dan Millennium, dan di mana berbagai pendekatan investasi berada di bawah satu atap. ​Kelompok ini sekarang kira-kira dua kali lipat lebih terleveraged dibandingkan tahun 2019, menurut data Kantor Penelitian Keuangan AS, membuka tab baru. Mengingat ​skala dan pinjaman yang meningkat, wajar untuk bertanya-tanya apa yang akan terjadi jika salah satu raksasa gagal.

Buletin Briefing Iran Reuters menjaga Anda tetap terinformasi dengan perkembangan terbaru dan analisis perang Iran. Daftar di sini.

Dana lindung nilai pasti ⁠merasakan beberapa rasa sakit. Konflik Iran menyebabkan fluktuasi liar dalam harga minyak, serta imbal hasil obligasi pemerintah jangka pendek dan beberapa ekuitas. ​Dana makroekonomi Caxton Associates yang berbasis di London kehilangan $1,3 miliar, atau 15%, dalam sebulan hingga Jumat lalu, dilaporkan oleh Financial Times, membuka tab baru. Kendaraan utama Citadel kehilangan 2% di ​minggu pertama Maret, berdasarkan laporan berita, membuka tab baru, sementara Millennium turun 1,3%, meskipun masih naik 0,75% untuk tahun ini. Kedua dana tersebut memompa imbal hasil dua digit untuk 2025.

Ada banyak kantong kerugian bagi dana lindung nilai dalam beberapa minggu terakhir. Yang paling menonjol, menurut broker utama, adalah kenaikan imbal hasil Eropa. Para hedgie yang ​bertaruh pada pemotongan suku bunga Inggris dan zona euro kehilangan uang saat harga energi, dan oleh karena itu kemungkinan kenaikan, meningkat. Utang dua tahun Inggris ​melonjak setengah poin persentase dalam beberapa hari — persis jenis fluktuasi tidak teratur yang ditakuti oleh regulator.

Namun, tidak ada bukti adanya likuidasi paksa yang luas. Juga tidak ada ⁠"de-gross" yang berkelanjutan di pasar, yang merupakan titik yang ditakuti di mana manajer mengurangi posisi panjang dan pendek secara bersamaan, menambah volatilitas keseluruhan. “Kami melihat multistrat mengurangi posisi ekuitas hampir 10% dari puncak ke lembah dari akhir Januari hingga awal Maret,” kata Eloise Goulder, yang memimpin Grup Aset Data & Alpha Global JPMorgan. Sejak saat itu, bagaimanapun, data bank menunjukkan bahwa tren telah berbalik, disebut sebagai “re-gross” dalam industri. Dengan kata lain, momen rasa sakit yang paling ekstrem tampaknya ​hanya sementara bagi para pemain terbesar. Itu adalah fungsi dari ⁠model bisnis multistrat, menurut broker utama. Citadel, Millennium dan sejenisnya dengan ketat mengontrol risiko dari tim investasi individual, yang dikenal sebagai pod, dan memutuskan dengan cepat ketika keadaan menjadi buruk.

Namun, yang kurang jelas adalah bagaimana dana lindung nilai akan mengatasi jika saham bergerak sebanyak minyak dan imbal hasil Eropa. Paparan ekuitas di ⁠dunia hedgie besar dan sering kali sangat terleveraged. Valuasi relatif kaya dibandingkan dengan sejarah, yang berpotensi menyiratkan penurunan yang panjang. Skenario itu akan menghadirkan ujian yang lebih ketat apakah dana lindung nilai siap untuk menyerap volatilitas, daripada memperkuatnya.

Ikuti Liam Proud di Bluesky, membuka tab baru, dan LinkedIn, membuka tab baru.

Berita Konteks

• Imbal hasil obligasi pemerintah dua tahun Inggris naik ⁠sekitar ​0,9 poin persentase antara 27 Februari dan 1600 GMT pada 24 Maret, saat investor ​memperhitungkan kebijakan moneter yang lebih ketat setelah kenaikan harga energi akibat perang Iran. Imbal hasil setara Italia, Prancis, Jerman, Korea Selatan, Kanada, Australia, dan AS semuanya naik lebih ​dari setengah poin persentase selama periode yang sama.

Untuk lebih banyak wawasan seperti ini, klik di sini, membuka tab baru untuk mencoba Breakingviews secara gratis.

Pengeditan oleh Aimee Donnellan; Produksi oleh Streisand Neto

• Topik yang Disarankan:
• Breakingviews

Breakingviews
Reuters Breakingviews adalah sumber utama wawasan keuangan yang menetapkan agenda di dunia. Sebagai merek Reuters untuk komentar keuangan, kami menganalisis cerita bisnis dan ekonomi besar saat mereka muncul di seluruh dunia setiap hari. Tim global yang terdiri dari sekitar 30 koresponden di New York, London, Hong Kong, dan kota-kota besar lainnya menyediakan analisis ahli secara real-time.

Daftar untuk percobaan gratis layanan lengkap kami di dan ikuti kami di X @Breakingviews dan di www.breakingviews.com. Semua pendapat yang diungkapkan adalah milik penulis.

• X

• Facebook

• Linkedin

• Email

• Tautan

Beli Hak Lisensi

Liam Proud

Thomson Reuters

Liam Proud adalah Editor Asosiasi Breakingviews, yang berbasis di London. Dia berfokus pada perbankan, keuangan, ekuitas swasta, dan kesepakatan. Dia bergabung dengan Breakingviews pada tahun 2016 dan sebelumnya meliput teknologi, media, telekomunikasi, dan industri mobil.

• Email