ShunNa Shares naik lebih dari 100% dalam setahun, pemegang saham pengendali menghadapi peluang "penghapusan utang"？

Investasi saham hanya perlu melihat laporan analisis dari analis Jin Qilin, otoritatif, profesional, tepat waktu, dan menyeluruh, membantu Anda挖掘潜力主题机会！

Sumber: Aplikasi Keuangan Global Tiger

Dalam tahun ini, kenaikan harga saham telah berlipat ganda, penampilan kuat Shun Sodium Co., Ltd. tidak hanya menarik perhatian pasar, tetapi juga secara tak terduga mengungkapkan sebuah “utang lama” modal hampir 10 tahun yang lalu. Seiring dengan harga saham mencapai titik tertinggi baru, masalah utang yang ditinggalkan oleh akuisisi berbasis utang yang kompleks dari pemegang saham pengendali perusahaan tampaknya telah menemukan jalan keluar.

Pada 17 Maret, harga saham Shun Sodium kembali mengalami penghentian perdagangan, dengan kenaikan kumulatif tahun ini telah melebihi 146%. Meskipun dalam beberapa hari terakhir terjadi penyesuaian, kenaikan kumulatifnya tetap berlipat ganda.

Sementara itu, kenaikan harga saham Shun Sodium kali ini mungkin terkait erat dengan bisnis inti mereka di bidang transformator. Dengan meningkatnya permintaan infrastruktur listrik, sebagai produsen transformator, kinerja operasional Shun Sodium juga tumbuh secara stabil. Dalam tiga kuartal pertama tahun ini, perusahaan mencatatkan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham induk sebesar 80,514,900 yuan, meningkat 12,94% dibandingkan tahun lalu.

Peningkatan nilai pasar Shun Sodium mungkin memungkinkan pemegang saham pengendali untuk “menghapus utang”. Pada tahun 2016, Guangzhou Huifu Boyan Investment Partnership (selanjutnya disebut “Huifu Boyan”) secara resmi membeli 120 juta saham Shun Sodium dengan harga 1,55 miliar yuan. Dari dana akuisisi ini, 1 miliar yuan berasal dari cabang Bank Pudong Development di Guangzhou, sementara 550 juta yuan sisanya berasal dari individu Sun Jiancheng.

Menurut pengumuman saat itu, Bank Pudong Development memiliki bagian dari investasi yang menghasilkan imbal hasil tetap tahunan sebesar 7,3%, sementara sisa imbal hasil menjadi milik Sun Jiancheng. Namun, masalahnya adalah bahwa Shun Sodium memiliki hubungan erat dengan raksasa P2P saat itu, “Investasi Rakyat”. Seiring dengan ketatnya regulasi, Investasi Rakyat mengalami kebangkrutan pada tahun 2018, dan 120 juta saham Shun Sodium yang dimiliki oleh Huifu Boyan juga dibekukan secara hukum.

Kini, seiring dengan kenaikan harga saham Shun Sodium yang kuat, nilai saham yang dimiliki oleh Huifu Boyan telah meningkat menjadi 2 miliar yuan. Ini berarti, sebagai penyedia dana prioritas, Bank Pudong Development mungkin tidak hanya dapat mengembalikan seluruh pokok pinjaman, tetapi juga mendapatkan bunga yang memadai.

Shun Sodium

Kenaikan ganda dalam tahun ini

Baru-baru ini, Shun Sodium menunjukkan performa yang sangat mencolok di pasar sekunder A-share, mencatatkan 6 penghentian perdagangan dalam 10 hari perdagangan. Hingga saat ini, kenaikan kumulatif tahun ini telah melebihi 100%, menjadi salah satu target populer di pasar A-share tahun ini.

Kenaikan harga saham Shun Sodium kali ini mungkin terkait erat dengan bisnis inti mereka di bidang transformator. Dengan masuknya periode ekspansi cepat dalam pembangunan kapasitas kecerdasan buatan global, permintaan untuk infrastruktur listrik mengalami lonjakan yang cepat, dan tingkat kesehatan di jalur transformator terus meningkat.

Menurut estimasi Citi tentang pasar transformator listrik tegangan tinggi global, pada tahun 2025, kekurangan pasokan dibanding permintaan di industri telah mencapai sekitar 30%, dan dari tahun 2026 hingga 2028, pasokan tahunan di industri masih akan terus berada di bawah permintaan tahunan; kekurangan yang terakumulasi antara pasokan dan permintaan akan terus meluas dari 708 GVA pada tahun 2025, dan pada tahun 2028 akan mencapai puncak sekitar 1699 GVA.

Dalam konteks ini, menurut data dari Administrasi Umum Bea Cukai, nilai ekspor transformator kita pada tahun 2025 diperkirakan akan mencapai rekor 64,6 miliar yuan, meningkat hampir 36% dibanding tahun sebelumnya; harga rata-rata ekspor per unit transformator meningkat menjadi 205.000 yuan, naik sekitar sepertiga dibanding tahun sebelumnya, dengan volume dan harga naik bersamaan.

Sebagai produsen yang mendalami bidang ini, Shun Sodium memiliki kemampuan untuk menyediakan solusi peralatan distribusi listrik secara menyeluruh, dengan produk yang mencakup transformator, kotak distribusi, kabinet header, kabinet daya terminal, kotak distribusi, serta produk kategori lengkap lainnya seperti sumber daya operasi DC yang sesuai.

Terutama di jalur pendukung pusat kapasitas, perusahaan ini tidak hanya menjalin kerja sama dengan berbagai pusat data di berbagai titik pusat kapasitas di dalam negeri seperti Jing-Jin-Ji, Delta Sungai Yangtze, dan Wilayah Teluk Besar Guangdong-Hong Kong-Macau, tetapi juga digunakan untuk proyek ekspor pusat data.

Dari segi struktur pendapatan, produk seri pengiriman dan distribusi adalah pilar pendapatan inti absolut perusahaan, dengan pendapatan sektor ini mencapai 1,07 miliar yuan pada paruh pertama tahun 2025, dengan kontribusi pendapatan mencapai 99,79%.

Fokus yang sangat kuat pada bisnis utama juga membangun dasar yang kokoh untuk pertumbuhan kinerja. Data menunjukkan bahwa pada tahun 2024, perusahaan mencapai total pendapatan operasional sebesar 2,42 miliar yuan, meningkat 17,06% dibandingkan tahun sebelumnya; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham induk mencapai 94,052,500 yuan, meningkat pesat 46,10% dibandingkan tahun lalu.

Memasuki tahun 2025, perusahaan ini terus menunjukkan tren pertumbuhan di sisi laba, dengan pendapatan mencapai 1,608 miliar yuan dalam tiga kuartal pertama, sedikit menurun 5,23% dibandingkan tahun lalu, tetapi laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham induk tetap mencapai 80,514,900 yuan, meningkat 12,94% dibandingkan tahun lalu.

Mendukung pemegang saham besar

“Menghapus utang”?

Kenaikan harga saham Shun Sodium baru-baru ini juga mengungkapkan rahasia mendesak pemegang saham pengendali yang perlu “menghapus utang”.

Pada bulan April 2016, Shun Sodium mengeluarkan pengumuman yang menyatakan bahwa pemegang saham pengendali sebelumnya, Tibet Huishun Investment Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Tibet Huishun”), bermaksud untuk mentransfer 120 juta saham perusahaan yang dimilikinya, yang sekitar 17,37% dari total saham perusahaan, kepada Huifu Boyan dengan harga per saham 12,92 yuan, total nilai transaksi sebesar 1,55 miliar yuan, yang lebih dari 30% dari harga penutupan sebelum perusahaan dihentikan.

Setelah transaksi ini selesai, Huifu Boyan secara resmi menjadi pemegang saham pengendali Shun Sodium dan memulai serangkaian operasi modal. Pada awal tahun 2017, Shun Sodium mengeluarkan dana sebesar 450 juta yuan untuk mengakuisisi 60% saham Zhejiang Hansheng Qichuang Industrial Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Zhejiang Hansheng”) dengan alasan untuk memperluas perdagangan komoditas dan bisnis keuangan rantai pasokan, serta mendorong transformasi perusahaan.

Setelah transaksi akuisisi selesai, pada akhir tahun 2017, pengendali aktual Zhejiang Hansheng, Chen Huan, diangkat sebagai ketua baru perusahaan Shun Sodium.

Serangkaian perubahan ini menarik perhatian regulator. Bursa Efek Shenzhen pernah mengirimkan surat untuk menanyakan apakah Huifu Boyan dan Chen Huan memiliki hubungan tindakan yang sama. Meskipun keduanya secara tegas membantah adanya hubungan terkait atau pengaturan tindakan yang sama, namun dari informasi publik, baik Zhejiang Hansheng maupun Huifu Boyan memiliki hubungan erat dengan platform P2P terkemuka saat itu, Investasi Rakyat.

Menurut majalah keuangan, Zhejiang Hansheng dulunya adalah anak perusahaan di bawah Investasi Rakyat, dengan pengendali aktual Chen Huan dan pendiri Investasi Rakyat, Jin Zhongkao, sama-sama merupakan pengacara yang berpraktik di firma hukum Zhejiang Tuoyuan, dan keduanya memiliki hubungan yang sangat dekat.

Selain itu, informasi yang diungkapkan oleh Shun Sodium menunjukkan bahwa dana yang digunakan Huifu Boyan untuk membeli saham perusahaan publik sepenuhnya berasal dari rencana pengelolaan aset khusus Ping An Huitong Huyin Aofeng Huifu No. 2.

Rencana pengelolaan aset ini didirikan oleh dua tingkat investor, yaitu A dan B, di mana investor tingkat A adalah cabang Bank Pudong Development di Guangzhou dengan kontribusi sekitar 1 miliar yuan, dan investor tingkat B adalah individu Sun Jiancheng dengan kontribusi sekitar 550 juta yuan.

Sebelumnya, Sun Jiancheng yang tidak dikenal di pasar modal, bagaimana dia bisa mengeluarkan kontribusi besar sebesar 550 juta yuan? Diketahui bahwa Sun Jiancheng pernah menjabat sebagai perwakilan hukum dan direktur umum di perusahaan sewa pembiayaan di bawah Investasi Rakyat, dan seperti Jin Zhongkao dan Chen Huan, dia juga pernah memiliki pengalaman di firma hukum Zhejiang Tuoyuan.

Oleh karena itu, Sun Jiancheng, Jin Zhongkao, dan Chen Huan berkolaborasi, di mana Jin Zhongkao menangani bisnis P2P untuk mengumpulkan dana investasi; Sun Jiancheng bertanggung jawab untuk mendapatkan kendali perusahaan publik, dan akhirnya Chen Huan menjabat sebagai ketua perusahaan publik, menyelesaikan penguasaan platform publik.

Namun, skema modal yang dirancang dengan cermat ini segera runtuh seiring dengan pengaturan ketat di industri pinjaman online. Pada bulan Juli 2018, Investasi Rakyat resmi mengalami kebangkrutan, dan pengendali aktual Jin Zhongkao dijatuhi hukuman penjara karena penipuan pengumpulan dana publik, dengan jumlah dana yang terlibat hampir mencapai ratusan miliar yuan.

Dalam konteks ini, ketua Shun Sodium saat itu, Chen Huan, segera ditangkap, dan 17,37% saham Shun Sodium yang dimiliki oleh Huifu Boyan juga dibekukan secara hukum.

Sementara itu, harga saham Shun Sodium mengalami penurunan tajam, dengan total penurunan mencapai 76,03% sepanjang tahun 2018, dan harga penutupan pada akhir tahun hanya 2,53 yuan per saham. Dengan perhitungan ini, nilai pasar saham yang dimiliki Huifu Boyan hanya tersisa 304 juta yuan, dengan kerugian besar mencapai 1,246 juta yuan dari biaya investasi awal sebesar 1,55 miliar yuan.

Di bawah kerugian besar ini, tidak hanya investasi B tingkat Sun Jiancheng yang hilang, tetapi juga investasi 1 miliar yuan dari Bank Pudong Development sebagai investor A menghadapi risiko tidak bisa dikembalikan secara penuh.

Menurut informasi yang diungkapkan saat itu, investasi prioritas Bank Pudong Development menikmati imbal hasil tetap tahunan sebesar 7,3%, dan hasil rencana pengelolaan aset harus terlebih dahulu membayar kembali pokok serta imbal hasil yang disepakati kepada Bank Pudong Development sebelum sisa dana dapat dialokasikan kepada Sun Jiancheng; dan batas waktu untuk investasi ini adalah 10,5 tahun, dengan tahun 2026 menjadi tahun jatuh tempo dana ini.

Sekarang, seiring dengan kenaikan harga saham Shun Sodium yang kuat, nilai pasar saham yang dimiliki Huifu Boyan telah kembali meningkat menjadi 2 miliar yuan.

Meskipun imbal hasil tahunan keseluruhan dari investasi ini tidak terlalu menonjol, tetapi cukup untuk menutupi pokok dan pembayaran bunga dari dana prioritas. Berdasarkan perhitungan imbal hasil tahunan sebesar 7,3% yang disepakati, pokok dan bunga dari investasi 1 miliar yuan Bank Pudong Development diperkirakan mencapai sekitar 1,73 miliar yuan; jika dihitung dengan nilai pasar saat ini, Bank Pudong Development tidak hanya dapat mengembalikan seluruh pokoknya, tetapi juga mendapatkan semua bunga sesuai kesepakatan.

Perlu dicatat bahwa Wakil Manajer Departemen Operasi Aset Bank Pudong Development cabang Guangzhou, Cai Huiyan, sejak tahun 2024 juga merangkap sebagai direktur di Shun Sodium.

Pemenang besar di balik layar

Zhang Mingyuan

Sebenarnya, pemegang saham aktual Shun Sodium yang sebelumnya, Zhang Mingyuan, adalah pemenang terbesar sejati dalam operasi modal ini.

Pada tahun 2001, Shun Sodium terjebak dalam kesulitan restrukturisasi. Saat itu, Tibet Huishun yang dikendalikan oleh Zhang Mingyuan mendapatkan 144 juta saham Shun Sodium dari Guangdong Xinli Group dalam dua kali transaksi dalam satu bulan melalui putusan hukum dan lelang hukum.

Di antaranya, 108 juta saham diperoleh dengan harga 1 yuan per saham, dan 35,78 juta saham diperoleh dengan harga 1,66 yuan per saham, dengan total biaya sekitar 167 juta yuan. Sejak saat itu, Zhang Mingyuan menjadi pemegang saham pengendali baru Shun Sodium. Selanjutnya, setelah pengurangan saham dan program pembagian saham “10 untuk 2”, jumlah saham yang dimilikinya meningkat menjadi sekitar 172 juta saham.

Di bawah pengelolaan Zhang Mingyuan, Tibet Huishun mentransfer 120 juta saham yang dimilikinya kepada Huifu Boyan dengan harga 12,92 yuan per saham, dengan demikian menguangkan 1,55 miliar yuan, jauh melebihi biaya kepemilikan awalnya.

Selain mentransfer saham kepada Huifu Boyan, Tibet Huishun juga mentransfer 52,472,100 saham kepada Zhang Mingyuan secara pribadi dengan harga 8,50 yuan per saham. Ditambah dengan 2 juta saham yang telah dimiliki Zhang Mingyuan sebelumnya, jumlah total kepemilikan saham Shun Sodium oleh dirinya mencapai 54,472,100 saham.

Kini, seiring dengan terus meningkatnya harga saham Shun Sodium, nilai pasar saham yang dimiliki Zhang Mingyuan telah melonjak menjadi 1,012 miliar yuan, dengan keuntungan yang sangat besar. Dalam konteks ini, pada tanggal 10 Februari, Shun Sodium mengeluarkan pengumuman bahwa Zhang Mingyuan berencana untuk mengurangi kepemilikan saham perusahaan tidak lebih dari 6,908,200 saham.

Selain mendapatkan pengembalian investasi yang menguntungkan, Zhang Mingyuan juga menguasai aset terpenting Shun Sodium sebelumnya—Guangdong Wanjiake Gas Appliances Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Wanjiake Gas Appliances”).

Pada tahun 2016, Shun Sodium mengumumkan bahwa mereka akan mentransfer 100% saham dari anak perusahaan mereka, Wanjiake Gas Appliances, kepada Tibet Shunhui dan Zhang Yicheng, di mana keduanya masing-masing memiliki 40% dan 60% saham. Di antara mereka, Zhang Yicheng adalah putra Zhang Mingyuan, pengendali aktual Tibet Shunhui.

Transaksi ini akhirnya dipatok dengan harga 744,98 juta yuan. Harga ini sangat menguntungkan bagi Zhang Mingyuan dan putranya. Menurut laporan tahunan 2015, Wanjiake Gas Appliances memberikan kontribusi pendapatan sebesar 2,568 miliar yuan kepada Shun Sodium pada tahun tersebut, yang mencakup 62,16% dari total pendapatan perusahaan; laba bersihnya menyumbang 82,16% dari total laba bersih perusahaan, dan merupakan sumber pendapatan inti perusahaan.

Dengan demikian, terlihat bahwa Zhang Mingyuan tidak hanya mencapai keuntungan investasi yang besar dalam persaingan modal ini, tetapi juga berhasil memperoleh aset utama perusahaan publik dengan harga yang sangat rendah, yang bisa disebut sebagai pemenang terbesar.