Akankah Fed Naikkan Suku Bunga Pada Tahun 2026?

Key Takeaways

• Detail dari notulen rapat terakhir Fed menunjukkan beberapa pejabat fokus pada peningkatan suku bunga.
• Itu adalah perubahan besar dari beberapa bulan lalu, ketika serangkaian pemotongan tampak pasti di 2026.
• Analis mengatakan bahwa untuk saat ini, kondisi ekonomi tidak mendukung kenaikan suku bunga dan Fed kemungkinan akan tetap dalam jeda dalam beberapa bulan mendatang.

Federal Reserve berada di persimpangan jalan. Kondisi ekonomi yang berkembang berarti pemotongan suku bunga—yang dulunya dianggap sebagai kepastian—mungkin tidak menjadi taruhan yang pasti tahun ini. Notulen dari rapat Fed akhir Januari memberikan wawasan baru tentang bagaimana anggota Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) menavigasi perubahan itu. Pergeseran ini terjadi saat lanskap tarif terus berkembang, ketua Fed yang baru akan mengambil alih musim semi ini, dan perpecahan tetap jelas di antara anggota pemungutan suara FOMC.

Setelah berbulan-bulan fokus pada pasar tenaga kerja yang mendingin dan kebijakan yang lebih mudah untuk mendukungnya, tampaknya beberapa di Fed sekarang mengalihkan perhatian mereka ke inflasi, yang berjalan pada 2,9%, jauh di atas target 2,0% mereka. Dalam merumuskan keputusan terbaru mereka untuk mempertahankan suku bunga stabil, “beberapa peserta menunjukkan bahwa mereka akan mendukung deskripsi dua sisi tentang keputusan suku bunga masa depan Komite,” bunyi notulen dari rapat Fed Januari. Deskripsi dua sisi itu akan mencerminkan “kemungkinan bahwa penyesuaian ke atas pada rentang target untuk suku bunga dana federal dapat sesuai jika inflasi tetap di atas tingkat target.”

Kekhawatiran inflasi yang ada di antara pejabat Fed dapat diperbesar oleh lonjakan harga minyak seiring perang dengan Iran menyebar di wilayah pasokan minyak utama.

Di Wall Street, ringkasan tersebut dengan cepat diberi label sebagai tanda “kecenderungan hawkish”—pergeseran dari bias untuk menurunkan suku bunga dan melonggarkan kebijakan menjadi yang mungkin lebih mendukung kondisi yang lebih ketat. Pernyataan itu juga menarik perhatian karena tampaknya menempatkan beberapa anggota komite lebih bertentangan dengan Presiden Donald Trump, yang telah menghabiskan bertahun-tahun mengkritik bank sentral dan ketua saat ini Jerome Powell karena tidak menurunkan suku bunga lebih cepat. Pilihan Trump untuk menggantikan Powell ketika masa jabatannya berakhir pada bulan Mei, Kevin Warsh, juga telah mengungkapkan preferensi untuk suku bunga yang lebih rendah.

Rate Hikes Still Look Unlikely

Analis memperingatkan agar tidak membaca terlalu banyak ke dalam pernyataan tersebut. “Kenaikan suku bunga tahun ini tampaknya sangat tidak mungkin,” kata Bernard Yaros, ekonom utama AS di Oxford Economics.

Dalam pernyataan kepada wartawan setelah rapat Januari, Powell mengulangi sentimen tersebut. Dia mengakui bahwa meskipun FOMC akan tetap responsif terhadap data ekonomi yang masuk, Fed kemungkinan tidak akan beralih ke sikap yang lebih ketat dalam waktu dekat. “Tidak ada yang menganggap bahwa langkah berikutnya adalah kenaikan suku bunga,” katanya.

Don Rissmiller, ekonom utama di Strategas, mengatakan bahwa dengan suku bunga berada di wilayah netral—rentang yang tidak akomodatif maupun restriktif untuk ekonomi—kebijakan dua sisi akan dibenarkan. “Saya merasa itulah dari mana diskusi [dalam notulen] berasal,” katanya. “Jika kita [dekat dengan] netral, bukankah kita seharusnya memiliki pandangan yang benar-benar netral?” Dia menggambarkan pernyataan tersebut sebagai latihan yang lebih “teoritis”, daripada pernyataan niat, terutama mengingat komentar Powell.

Yaros dari Oxford Economics merumuskannya menjadi optik, dengan mengatakan pejabat Fed “ingin menumpulkan ide tentang target [inflasi] yang tidak diucapkan lebih tinggi dari 2%,” terutama setelah berbulan-bulan bias untuk mendukung pasar tenaga kerja.

What’s the Fed’s Next Move?

Sebagian besar pengamat Fed mengantisipasi jeda selama masa jabatan Powell dan seterusnya. Fed telah mengurangi suku bunga acuan sebesar 0,75 poin persentase sejak musim gugur lalu dan sebesar 1,75 poin sejak siklus pemotongan dimulai pada 2024. Sejak itu, inflasi telah turun secara dramatis dari puncaknya pada 2022, dan pasar tenaga kerja telah stabil setelah menunjukkan tanda-tanda deteriorasi musim panas lalu. Target suku bunga dana federal sekarang berada dalam rentang 3,50%-3,75%.

“Kondisi ekonomi tidak mendukung [pemotongan],” kata Dan Siluk, kepala durasi pendek global dan likuiditas di Janus Henderson Investors. “Pertumbuhan tetap kuat. Tingkat pengangguran tidak cenderung meningkat.” Itu meskipun ada ketegangan yang semakin meningkat antara Gedung Putih dan bank sentral. “Anda memiliki kekuatan yang bersaing di mana pemerintahan ingin menjalankan ekonomi dengan cepat [dengan langkah-langkah stimulus fiskal], tetapi pada saat yang sama, mereka akan memberi tekanan pada ketua Fed yang baru untuk menurunkan suku bunga.”

Dalam konteks itu, “menahan diri dan tidak melakukan apa-apa selama beberapa rapat berikutnya bisa terjadi,” kata Rissmiller dari Strategas. Dia menunjuk pada kontingen vokal di FOMC yang tetap khawatir tentang meningkatnya pengangguran.

Siluk dari Janus Henderson juga tidak melihat kenaikan dalam kartu. Dia mengatakan pemotongan bisa lebih mungkin jika Warsh mengurangi neraca Fed, meskipun mungkin diperlukan beberapa bulan baginya untuk meyakinkan FOMC tentang pandangannya. Warsh sebelumnya telah berargumen bahwa mengecilkan neraca akan membuatnya lebih mudah untuk mempertahankan suku bunga yang lebih rendah.

Yaros dari Oxford Economics mengharapkan dua pemotongan lagi tahun ini, pada bulan Juni dan September. “Saat itulah mereka akan melihat cukup kemajuan di bidang inflasi sehingga mereka harus merasa nyaman,” katanya. Dia melihat banyak disinflasi lebih lanjut di kartu, sebagian besar berkat inflasi perumahan, yang dia harapkan akan melambat hingga 2026, dan fakta bahwa sebagian besar tarif mungkin sudah diteruskan kepada konsumen. “Semua potongan teka-teki tampaknya mengarah pada inflasi yang lebih sedikit ke depan,” katanya. “Saya tidak melihat ini mengarah pada peningkatan inflasi yang kemudian akan menyebabkan kenaikan suku bunga.”

Langkah berikutnya yang diperkirakan dalam pasar berjangka obligasi adalah pemotongan 25 poin pada bulan Juli, menurut data dari Alat CME FedWatch.

Could the Rate Outlook Change?

Ekonom BMO menggambarkan pergeseran yang diuraikan dalam notulen rapat Januari sebagai “pengingat yang jelas bahwa angin moneter masih bisa berubah arah dengan cepat.”

Rissmiller mengatakan skenario di mana produktivitas melambat dan ekonomi masih berjalan cepat berkat stimulus fiskal bisa memberikan tekanan naik pada inflasi, yang bisa memicu skenario di mana kenaikan suku bunga menjadi perlu. Dia menunjuk pada kenaikan suku bunga baru-baru ini di Australia sebagai contoh.

Siluk dari Janus Henderson mengatakan dia terkejut bahwa pasar belum memperhitungkan beberapa pemotongan yang diharapkan investor dalam beberapa bulan mendatang. Dia mengaitkan prospek untuk beberapa pemotongan dengan peralihan yang akan datang dari Powell ke Warsh. “Itu tidak berarti bahwa ada serangkaian kenaikan yang diperhitungkan, tetapi [pasar telah] mempertahankan pemotongan ini karena Warsh akan datang, dan komposisi neraca dan suku bunga mungkin sedikit berubah,” jelasnya.