Dua tahun menjabat, Presiden Grup Mengniu, Gao Fei, terus "melepaskan beban"!

（Sumber: 21Style）

Oleh He Hongyuan

Apakah titik balik pengelolaan Mengniu sudah datang?

Dari sisi pendapatan, perusahaan ini masih berada pada fase yang bergejolak. Pada malam 25 Maret, Mengniu mengungkapkan kinerja. Pada tahun 2025, pendapatan turun 7,25% tahun ke tahun menjadi 822,45 miliar yuan, penurunan tersebut melampaui 64 miliar yuan.

Secara lebih rinci, pendapatan dari susu cair—yang menjadi sumber pendapatan terbesar Mengniu—turun 11,1% tahun ke tahun menjadi 649,4 miliar yuan. Pendapatan es krim naik 4,2% tahun ke tahun menjadi 51,75 miliar yuan; bisnis keju naik 21,9% tahun ke tahun menjadi 43,2 miliar yuan; dan bisnis susu bubuk serta produk susu lainnya naik 8,7% tahun ke tahun menjadi 66,47 miliar yuan.

Dari sisi laba, dalam dua tahun menjabatnya, presiden grup Mengniu Gao Fei terus “melepas beban”.

Pada tahun 2025, Mengniu melakukan pencadangan penurunan nilai terhadap aset keuangan dan aset kontrak tertentu—yang sebagian sudah berhenti digunakan dan dalam jangka pendek tidak ada rencana untuk digunakan kembali—serta aset keuangan tertentu yang memiliki ketidakpastian atas kemampuan pembayaran (terutama melibatkan piutang usaha dari beberapa pelanggan serta sejumlah pinjaman yang dipercayakan)—dengan total pencadangan penurunan nilai sekitar 23,199 miliar yuan.

Pada tahun 2024, Mengniu mencatat kerugian penurunan nilai goodwill dan aset takberwujud yang terkait dengan Bellamy masing-masing sebesar 11,547 miliar yuan dan 34,901 miliar yuan; serta membalik aset pajak tangguhan dan liabilitas terkait kerugian pajak dan perbedaan temporer yang terkait dengan Bellamy yang telah dikonfirmasi pada tahun-tahun sebelumnya sebesar 663,4 juta yuan (dampak pada beban pajak penghasilan), sehingga secara keseluruhan dampak terhadap kinerja 2024 sebesar 39,814 miliar yuan. Pada tahun 2025, Mengniu tidak lagi melakukan pencadangan penurunan nilai untuk goodwill maupun aset takberwujud apa pun.

Akibat berbagai penurunan nilai tersebut, laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham Mengniu pada tahun 2025 sebesar 1,545 miliar yuan, sedangkan pada periode yang sama tahun lalu 1,05 miliar yuan.

Selain itu, Mengniu sedang melakukan pengendalian biaya secara menyeluruh. Misalnya, pada akhir 2025, Mengniu mempekerjakan lebih dari 38.000 karyawan; pada akhir 2024 jumlahnya lebih dari 41.000 karyawan. Dalam satu tahun, jumlah karyawan berkurang hampir 3.000 orang. Pada akhir 2023, karyawan Mengniu berjumlah 46.064 orang, yang mencakup sekitar 2.556 karyawan Miao Ke Lan Duo.

Semua hal di atas menjadi dasar untuk mendorong Mengniu mengejar titik balik laba.

Pada 26 Maret, saham Mengniu Dairy ditutup pada 16,32 HKD/saham, naik 2,64%.

Penurunan pendapatan

Secara objektif, penurunan pendapatan Mengniu dipengaruhi faktor-faktor industri.

Menurut data dari Euromonitor (Euromonitor/ 欧睿), pada tahun 2024 skala industri susu cair di Tiongkok sebesar 344,2 miliar yuan, dengan CAGR 2011-2021 sebesar 7,2%. Setelah itu, permintaan industri susu cair mengalami tekanan pada tahap tertentu, dan CAGR 2022-2024 sebesar -4,2%. Data NielsenIQ menunjukkan bahwa pada tahun 2025, pertumbuhan semua kanal untuk produk susu adalah -8,6%.

Dengan lingkungan pasar seperti ini, para raksasa industri susu ikut terbebani. Pada kuartal ketiga 2025, pendapatan Yili turun 1,70% tahun ke tahun menjadi 28,631 miliar yuan.

Namun Mengniu juga tidak tanpa pertumbuhan tambahan.

Misalnya, pendapatan susu segarnya mencapai pertumbuhan dua digit. Di big mart, O2O, JD.com, Tmall, serta Pinduoduo, pangsanya menempati peringkat pertama, dan terus memperluas peluang pada toko anggota (member store), penjualan grosir makanan ringan (snack quantity), serta penambahan peluang pada teh minuman kekinian dan kopi dari pemain terkemuka.

Namun, menurut yang diketahui reporter dari 21st Century Business Herald, ketika Mengniu melakukan negosiasi dengan perusahaan teh minuman kekinian dan kopi terkemuka, posisinya cukup pasif, dan pada akhirnya harga jual produk tidak tinggi.

Di pasar susu bubuk, lini produk premium Mengniu—“Platinum Organic A2”—mempercepat ekspansi ke Vietnam serta pasar Asia Tenggara lainnya, dengan pertumbuhan pendapatan lebih dari 20%.

Selain itu, unit Maiming (迈胜) milik Mengniu meluncurkan rangkaian produk energi/elektrolit/recovery olahraga, serta memperoleh pendanaan putaran A senilai hampir 100 juta yuan. Proyek khusus nutrisi medis diperkirakan dapat dikomersialkan dan tercatat di bursa dalam tahun ini.

Namun, berbagai langkah di atas belum mengubah kondisi penurunan pendapatan Mengniu.

Penurunan biaya secara menyeluruh

Di tengah tekanan terhadap pertumbuhan, Mengniu menempatkan salah satu fokusnya pada pengendalian biaya.

Dalam rapat kinerja, Gao Fei menyebut langkah ini sebagai “operasi yang lean/berbasis efisiensi (精益化的运营)”. Berbagai penyesuaian memang ada efeknya. Pada tahun 2025, margin laba kotor Mengniu meningkat 0,3 pct menjadi 39,9%; pendorong utamanya berasal dari harga susu mentah yang terus turun sehingga memberi keuntungan biaya. Namun perlu dilihat bahwa pada paruh kedua tahun tersebut, margin laba kotor Mengniu turun 0,88 pct tahun ke tahun, yang mungkin dipengaruhi oleh strategi Telesu/Su Temples (特仑苏) yang secara proaktif menurunkan harga.

Dalam rapat kinerja, Gao Fei menyebutkan bahwa secara keseluruhan penjualan Mengniu turun 4%; penurunan harga gabungan sekitar 3%. Dampak penurunan volume terhadap pendapatan relatif sedikit lebih terasa.

Selain itu, pada tahun 2025, biaya penjualan dan biaya keagenan/distribusi Mengniu turun 6,4% menjadi 21,6122 miliar yuan. Di antaranya, biaya promosi produk dan merek serta biaya pemasaran Mengniu naik 4,2% tahun ke tahun menjadi 7,4105 miliar yuan.

Karena langkah perbaikan kualitas dan efisiensi sepanjang tahun, biaya administrasi Mengniu turun 1,9% menjadi 4,1495 miliar yuan; biaya lain yang terdiri dari biaya tambahan pendidikan (education附加费), pajak pemeliharaan dan pembangunan perkotaan (城市维护建设税), serta pajak lainnya sebesar 0,4823 miliar yuan, turun 5,8% tahun ke tahun. Total biaya operasional bisnis Mengniu (termasuk biaya penjualan dan keagenan/distribusi, biaya administrasi, biaya tambahan pendidikan, pajak pemeliharaan dan pembangunan perkotaan, serta pajak lainnya) turun 5,7% tahun ke tahun menjadi 26,2440 miliar yuan.

Namun, meskipun Mengniu terus memperkuat optimalisasi biaya pemasaran dan pengendalian biaya tetap, seiring dengan turunnya pendapatan, manfaat ekonomi skala tetap tergerus. Akibatnya, laba operasi Mengniu pada tahun 2025 (laba kotor dikurangi biaya operasional bisnis) turun 9,5% tahun ke tahun menjadi 6,5644 miliar yuan.

Dan pengurangan karyawan hampir 3.000 orang yang disebut pada paragraf sebelumnya adalah bagian dari “operasi yang lean/berbasis efisiensi” Mengniu. Dengan dorongan tersebut, total biaya karyawan Mengniu turun 397 juta yuan.

Perlu juga dicatat bahwa pada tahun 2025, belanja modal (capital expenditure) Mengniu turun 30,4% tahun ke tahun menjadi 2,4945 miliar yuan. Dari belanja modal tersebut, belanja modal digunakan untuk pembangunan dan renovasi peralatan produksi serta investasi terkait sebesar 2,4527 miliar yuan, sedangkan investasi ekuitas sebesar 0,0418 miliar yuan.

Ke mana arahnya?

Untuk masa depan, Gao Fei tampak optimistis.

Dalam rapat kinerja, ia mengungkapkan bahwa pada kuartal pertama tahun ini, situasi operasi keseluruhan Mengniu positif dan diperkirakan akan mencapai pertumbuhan dengan angka satu digit yang tinggi. Secara spesifik, susu cair diperkirakan tumbuh dengan angka satu digit yang tinggi; susu segar, susu bubuk, dan keju diperkirakan mencapai pertumbuhan dua digit tinggi; sementara es krim mempertahankan pertumbuhan dengan angka satu digit.

Gubernur keuangan baru Mengniu, Shen Xinwen, yang menjabat mulai September 2025, juga menyebutkan bahwa pada seluruh tahun 2026, target Mengniu adalah pertumbuhan pendapatan dengan angka satu digit, sambil tetap mempertimbangkan ekspansi laba operasi. “Kami selalu menekankan untuk melakukan pendapatan yang menghasilkan laba serta laba yang memiliki arus kas.” ujarnya.

Untuk prospek jangka menengah-panjang, Gao Fei mengatakan target Mengniu adalah fokus pada pertumbuhan pendapatan, sekaligus meningkatkan margin laba operasi.

Untuk mengatasi dampak masa lalu yang bergantung pada susu putih suhu ruang terhadap pendapatan dan laba, Mengniu akan mengoptimalkan struktur bisnis melalui strategi “satu tubuh, dua sayap” (一体两翼). Secara konkret, yaitu: sambil terus mendorong bisnis produk susu inti, melakukan perluasan ke nutrisi kesehatan serta pasar internasional.

Dalam bisnis inovasi, ke depan, Mengniu akan fokus pada bidang “satu untuk lansia dan satu untuk anak kecil (一老一少)”, serta kelompok olahraga, dan menguatkan investasi di bidang nutrisi medis, pangan untuk penggunaan medis khusus (特医食品), serta nutrisi olahraga.

Dalam internasionalisasi, Mengniu sudah memiliki sumber daya seperti es krim Aice (艾雪冰淇淋), susu bubuk Bellamy, Burra Foods, dan lain-lain, serta telah membangun dasar tertentu di pasar Asia Tenggara dan Australia.

Menurut pengantar dari wakil presiden Mengniu, Chen Yi, internasionalisasi Mengniu telah melewati fase awal dari 0 ke 1, fase eksplorasi dari 1 ke 10, dan ke depan ingin mewujudkan ledakan skala dari 10 ke 100. “Meskipun kontribusi pendapatan luar negeri terhadap total pendapatan Mengniu masih belum mencapai 10%, tetapi pertumbuhan setiap tahun lebih tinggi daripada pertumbuhan rata-rata grup.” katanya.

Banyak informasi, interpretasi yang presisi, semuanya ada di aplikasi Sina Finance (新浪财经APP)