Apa arti panggilan Trump untuk batas 10% pada suku bunga kartu kredit bagi saham penerbit kartu kredit

Pada 9 Jan., Presiden AS Donald Trump menyerukan adanya batas sementara sebesar 10% untuk suku bunga kartu kredit, berlaku mulai 20 Jan. Saham perusahaan pembiayaan konsumen diperdagangkan jauh lebih rendah sebagai respons.

Mengapa ini penting: Terutama, pernyataan Trump sebagian besar merupakan seruan untuk bertindak dan tidak memuat pengumuman kebijakan atau legislatif apa pun. Sejauh ini, kami menganggap penerapan batas tersebut tidak mungkin dilakukan, tetapi jika diberlakukan, itu akan membawa konsekuensi buruk bagi profitabilitas kartu kredit.

• Banyak portofolio kartu kredit menanggung biaya kredit yang terlalu tinggi untuk dapat didukung di bawah batas 10% untuk suku bunga. Kami memperkirakan Capital One, Synchrony, dan Bread Financial Holdings akan mengalami kerugian besar di bawah batas yang serendah itu.

Inti kesimpulannya: Mengingat tidak adanya kemajuan nyata menuju penerapan, kami akan mempertahankan estimasi nilai wajar kami untuk American Express, Capital One, Synchrony, dan Bread untuk saat ini, tetapi kami mencatat bahwa risikonya bagi perusahaan-perusahaan ini telah meningkat.

• Pembatasan 10% untuk suku bunga kartu kredit selama satu tahun akan menurunkan estimasi nilai wajar kami untuk American Express yang memiliki keunggulan lebar dari $292 per saham menjadi $280, dan untuk Capital One yang memiliki keunggulan sempit dari $216 per saham menjadi $185.
• Kami melihat penerbit kartu label privat sebagai pihak yang lebih terekspos secara struktural, karena mereka biasanya mengenakan suku bunga yang lebih tinggi dan portofolionya memiliki kualitas kredit yang lemah. Kami melihat pembatasan suku bunga akan menurunkan estimasi nilai wajar kami untuk Synchrony tanpa keunggulan dari $72 per saham menjadi $58, dan untuk Bread dari $64 per saham menjadi $38.

Gambaran besarnya: Ini merupakan skenario terburuk, karena penerbit kartu kredit kemungkinan akan merespons dengan memotong limit kredit, memotong belanja pemasaran, dan meningkatkan biaya-biaya lain. Namun, pembatasan suku bunga yang bertahan lebih lama, seperti yang diusulkan oleh senator Bernie Sanders dan Josh Hawley, akan menimbulkan kerusakan yang jauh lebih besar.

• American Express paling tidak terekspos terhadap aksi terkait suku bunga kartu kredit. Bank tersebut hanya memperoleh sekitar 25% dari pendapatannya dari pendapatan bunga bersih, dan menghadapi biaya kredit yang lebih rendah dibandingkan rekan-rekannya.