Nilai bisnis baru dari raksasa asuransi jiwa semakin melebar: "No. 1" Guoshou meningkat 35,7%, Taiping hanya bertambah 5,3%

Tahun ini, ujian sejati bagi Manajer Umum baru Taiping Life, Wang Xuze, akhirnya datang.

Pada malam tanggal 25 Maret, China Life (601628.SH; 02628.HK) dan China Taiping (00966.HK) secara bersamaan mengungkapkan laporan kinerja tahun 2025.

Ketua China Life, Cai Xiliang, dalam konferensi pers kinerja yang diadakan pada pagi hari tanggal 26, menilai kinerja tahun 2025 dengan istilah “merah merata”. Performa beberapa indikator kinerja inti perusahaan tersebut sangat baik, terutama tingkat pengembalian investasi total yang mencetak angka terbaik dalam beberapa tahun terakhir. Sementara itu, China Taiping terus melakukan transformasi di bidang asuransi jiwa, dengan proporsi produk asuransi dengan imbal hasil yang meningkat secara signifikan, untuk menghadapi siklus penurunan suku bunga. Namun, tingkat pengembalian investasi China Taiping mengalami penurunan, dan kinerja nilai bisnis baru juga kurang memuaskan.

Performa nilai bisnis baru yang terfragmentasi

Laporan menunjukkan bahwa total aset China Life mencapai 7,59 triliun yuan, meningkat 12,1% dibandingkan tahun sebelumnya; total pendapatan premi asuransi mencapai 729,887 miliar yuan, meningkat 8,7%, untuk pertama kalinya menembus 7000 miliar yuan; pendapatan operasional mencapai 615,678 miliar yuan, meningkat 16,5%; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham mencapai 154,078 miliar yuan, meningkat 44,1%; nilai intrinsik mencapai 1,47 triliun yuan, tetap berada di posisi teratas industri.

Namun, yang perlu dicatat adalah, mengingat laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham China Life untuk tiga kuartal pertama tahun 2025 adalah 167,804 miliar yuan, ini juga berarti perusahaan tersebut mengalami kerugian di kuartal keempat. Menurut analisis Huatai Securities, hal ini mungkin disebabkan oleh fluktuasi investasi di kuartal tersebut dan peningkatan penurunan nilai aset lainnya.

Total aset China Taiping pada tahun 2025 menembus 1,9 triliun dolar Hong Kong, meningkat 14,5% dibandingkan tahun sebelumnya; laba yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham mencapai 27,059 miliar dolar Hong Kong, meningkat 220,9%. Perusahaan ini menyatakan bahwa pertumbuhan besar tersebut terutama disebabkan oleh kinerja layanan asuransi dan kinerja investasi neto yang meningkat dibandingkan tahun lalu, serta dampak sekali dari kebijakan pajak perusahaan baru di industri asuransi di Tiongkok.

Dalam hal indikator inti asuransi jiwa, terjadi perbedaan dalam pertumbuhan nilai bisnis baru di antara kedua perusahaan.

Di antaranya, nilai bisnis baru China Life pada tahun 2025 mencapai 45,752 miliar yuan, meningkat signifikan 35,7% dibandingkan tahun sebelumnya, dan pertumbuhan nilai bisnis baru dalam setahun mencapai angka tertinggi sejak 2017. Jika dilihat dari saluran, nilai bisnis baru dari saluran asuransi individu meningkat 25,5% dibandingkan tahun sebelumnya, sementara nilai bisnis baru dari saluran lainnya meningkat 169,3%, didorong oleh pertumbuhan yang kuat dari bisnis asuransi bank.

Laporan tahunan menunjukkan bahwa pada tahun 2025, total premi asuransi dari saluran bank China Life mencapai 110,874 miliar yuan, menembus angka 1000 miliar yuan, meningkat 45,5%; premi asuransi baru mencapai 58,506 miliar yuan, meningkat 95,7%, di mana proporsi premi asuransi baru dari produk dengan imbal hasil meningkat sekitar 15 poin persentase dibandingkan tahun lalu; premi tahunan yang dibayar mencapai 26,478 miliar yuan, meningkat 41,0%; premi lanjutan mencapai 52,368 miliar yuan, meningkat 13,1%, dengan proporsi dari total premi saluran sebesar 47,23%.

Nilai bisnis baru China Taiping untuk asuransi jiwa pada tahun 2025 adalah 9,589 miliar dolar Hong Kong, hanya meningkat 5,34% dibandingkan tahun sebelumnya. Jika dilihat dari saluran, saluran asuransi individu meningkat 6,86% dibandingkan tahun sebelumnya, saluran bank meningkat 5,66% dibandingkan tahun sebelumnya, sementara saluran lainnya menurun 15,80% dibandingkan tahun sebelumnya. Rasio nilai bisnis baru keseluruhan Taiping Life adalah 21,3%, di mana rasio nilai bisnis baru asuransi individu adalah 22,0%, dan rasio nilai bisnis baru asuransi bank adalah 20,3%.

Mengenai performa nilai bisnis baru tersebut, pasar sedikit kecewa, dan J.P. Morgan Securities menilai kinerja China Taiping tahun keuangan 2025 dengan istilah “campur aduk”, senangnya adalah dividen per saham yang mencolok, sedihnya adalah nilai bisnis baru yang kurang memuaskan.

Performa investasi yang berbeda jauh

Dalam hal kemampuan investasi, pada akhir tahun 2025, aset investasi China Life mencapai 7,42 triliun yuan, meningkat 12,3% dibandingkan akhir 2024; total pengembalian investasi mencapai 387,694 miliar yuan, meningkat 794,43 miliar yuan dibandingkan tahun sebelumnya; tingkat pengembalian investasi total adalah 6,09%, mencetak angka tertinggi dalam beberapa tahun terakhir, meningkat 59 basis poin dibandingkan tahun sebelumnya, dengan rata-rata tingkat pengembalian investasi selama tiga tahun terakhir sebesar 4,76%.

Menanggapi hal ini, Wakil Presiden dan Sekretaris Dewan China Life, Liu Hui, dalam konferensi pers kinerja menyatakan bahwa pencapaian kinerja investasi tersebut terutama berkat perkembangan ekonomi Tiongkok yang berkualitas tinggi, stabilitas pasar modal, investasi nilai yang dipegang perusahaan selama ini, serta analisis yang tepat dan tindakan taktis yang fleksibel terhadap pasar pada tahun 2025. Misalnya, perusahaan secara aktif mendorong masuknya dana jangka menengah dan panjang ke pasar, dan pada periode pasar yang lesu, perusahaan melakukan penempatan investasi yang berlawanan arus pada saham-saham teknologi yang mewakili arah produktivitas baru di Tiongkok; beberapa tahun lalu, perusahaan memanfaatkan peluang penerbitan obligasi jangka panjang yang besar dan suku bunga yang tinggi untuk meningkatkan alokasi obligasi jangka panjang secara lintas siklus.

Sementara itu, tingkat pengembalian investasi China Taiping mengalami penurunan secara menyeluruh, pada akhir tahun 2025, aset investasi China Taiping mencapai 1,7 triliun dolar Hong Kong, meningkat 11,6% dibandingkan akhir tahun lalu; pengembalian investasi bersih mencapai 52,972 miliar dolar Hong Kong, meningkat 5,2%, dengan tingkat pengembalian investasi bersih sebesar 3,21%, turun 0,25 poin persentase dibandingkan tahun lalu; total pengembalian investasi mencapai 66,826 miliar dolar Hong Kong, meningkat 0,4%; tingkat pengembalian investasi total adalah 4,04%, turun 0,53 poin persentase dibandingkan tahun lalu; tingkat pengembalian investasi komprehensif adalah 1,73%, turun drastis 8,59 poin persentase dibandingkan tahun lalu yang mencapai 10,32%.

Analis utama non-bank Guotai Junan, Liu Xinqi, berpendapat bahwa penurunan tingkat pengembalian investasi bersih China Taiping diperkirakan terutama disebabkan oleh aset pendapatan tetap berkualitas tinggi yang ada mulai jatuh tempo; penurunan tingkat pengembalian investasi total diperkirakan terutama dipengaruhi oleh fluktuasi pasar modal; penurunan tajam tingkat pengembalian investasi komprehensif diperkirakan terutama disebabkan oleh kenaikan suku bunga yang mengakibatkan kerugian pada obligasi OCI (diukur pada nilai wajar dan perubahannya dicatat dalam pendapatan komprehensif lainnya).

Pangsa pasar Taiping Life menurun

Pada Maret 2025, mantan Manajer Umum Taiping Life, Cheng Yonghong, pensiun karena usia, dan pada tahun sebelum pensiun, Cheng Yonghong mendorong transformasi produk asuransi dengan imbal hasil. Pada bulan Juni tahun lalu, Wang Xuze diangkat sebagai pejabat sementara Taiping Life. Pada tanggal 9 Maret tahun ini, Taiping Life mengumumkan bahwa Wang Xuze secara resmi menjabat sebagai Manajer Umum perusahaan.

Riwayat publik menunjukkan bahwa Wang Xuze lahir pada bulan Agustus 1972, lulus dari Universitas Teknologi Tianjin, pernah menjabat sebagai Asisten Manajer Umum, Wakil Manajer Umum Cabang Tianjin Taiping Life, Wakil Manajer Umum (memimpin pekerjaan) dan Manajer Umum Cabang Dalian, serta Manajer Umum Cabang Liaoning. Pada bulan Januari 2020, Wang Xuze dipindahkan ke kantor pusat Taiping Life, menjabat sebagai Direktur Pemasaran perusahaan, dan kemudian pada bulan April 2022 diangkat sebagai Wakil Manajer Umum perusahaan.

Pada tanggal 26 Maret, China Taiping mengadakan konferensi pers kinerja tahunan 2025, Wang Xuze menjawab pertanyaan dengan menyatakan bahwa pada tahun 2026, perusahaan akan tetap percaya diri dalam pengembangan, menjaga ketahanan strategi, dan mendorong transformasi “tiga komponen” - diversifikasi produk, diversifikasi struktur jangka waktu, dan manajemen risiko suku bunga yang lebih cermat, untuk mencapai kesatuan organik antara stabilitas laba, stabilitas saluran, dan penciptaan modal dengan menjaga batas risiko yang ketat. Singkatnya, fokus utama adalah pada produk asuransi dengan imbal hasil, sambil juga mengembangkan lini produk asuransi kesehatan, pensiun, dan anuitas, memperpanjang jangka waktu polis, serta mengurangi dampak fluktuasi suku bunga terhadap profitabilitas. Laporan tahunan menunjukkan bahwa proporsi produk asuransi dengan imbal hasil di Taiping Life dalam premi tahunan asuransi jangka panjang telah mencapai 86,1%.

Jika dikatakan bahwa dalam kinerja tahun lalu, masih ada kontribusi yang signifikan dari mantan Manajer Umum Cheng Yonghong, maka tahun ini ujian sejati bagi Wang Xuze baru dimulai. Laporan tahunan menunjukkan bahwa hingga akhir tahun 2025, pangsa pasar Taiping Life turun dari 4,5% pada tahun 2024 menjadi 4,2%. Pada saat yang sama, pelanggan juga mengalami penurunan, jumlah pelanggan individu menurun dari 13,907 juta menjadi 12,747 juta, berkurang 1,1596 juta, hal ini tidak umum terjadi di perusahaan asuransi terkemuka.