Pendapatan tahun 2025 meningkat 33,1% dibandingkan tahun sebelumnya, mengungkap rahasia di balik laba kuartalan pertama NIO

10 Maret, Nio merilis kinerja keuangan untuk kuartal keempat dan tahun 2025. Perusahaan mobil energi baru yang telah lama merugi ini untuk pertama kalinya mencatatkan laba dalam satu kuartal, dengan laba bersih kuartal keempat sebesar 283 juta yuan. Pendapatan mencapai 34,65 miliar yuan, meningkat 75,9% year-on-year, dengan volume pengiriman mencapai 124.800 unit, meningkat 71,7%, semuanya mencetak rekor tertinggi dalam sejarah. Margin laba kotor keseluruhan 17,5%, margin laba kotor kendaraan 18,1%, kedua-duanya naik ke level tertinggi sejak 2022.

Terkait hal ini, pihak Nio kepada reporter dari “Huaxia Times” menyatakan bahwa nilai dari laporan ini telah melampaui lonjakan angka di atas kertas. Ini adalah hasil dari penggalian yang terus-menerus dalam teknologi, produk, dan sistem Nio selama sebelas tahun terakhir, yang kini memasuki periode panen. Dipengaruhi oleh berita baik ini, saham Nio di pasar AS ditutup melonjak 15,38%, dengan kapitalisasi pasar naik menjadi 14,154 miliar dolar AS.

Namun, laporan keuangan ini juga mengungkapkan pilihan yang diambil Nio selama setahun terakhir. Sementara pendapatan mencapai rekor tertinggi, biaya penelitian dan pengembangan kuartal keempat turun 44,3% year-on-year, dan biaya penjualan serta manajemen turun 27,5% year-on-year. Sebelum laporan keuangan dirilis, Nio memberikan 248 juta unit saham terbatas kepada pendirinya, Li Bin, dengan syarat penguncian terkait dengan kapitalisasi pasar dan target laba bersih perusahaan. Bisnis chip pengemudi cerdas di bawahnya, “Shenji,” menerima investasi eksternal sebesar 2,257 miliar yuan, sehingga kepemilikan Nio turun menjadi 62,7%. Langkah-langkah ini mengarah pada satu sinyal: Nio sedang beralih dari prioritas skala ke prioritas efisiensi.

Bagaimana laba ini dicapai?

Jika kita melihat laporan kuartal ketiga Nio, kita akan menemukan bahwa laba kuartal keempat sebenarnya telah ada petunjuk sebelumnya. Saat merilis laporan kuartal ketiga pada bulan November tahun lalu, Li Bin dalam panggilan konferensi mengatakan: “Kami yakin bisa mencapai laba di kuartal keempat.” Saat itu, masyarakat agak skeptis, karena panduan pengiriman yang diberikan Nio hanya 120.000 hingga 125.000 unit, jauh lebih rendah dari target 150.000 unit sebelumnya. Beberapa merasa bahwa kapasitas produksi tidak mencukupi, sementara yang lain merasa ada masalah permintaan. Li Bin tidak menyembunyikan, ia langsung mengakui bahwa dampak berasal dari pengurangan subsidi yang mulai berlaku pertengahan Oktober.

Namun sekarang, jika kita melihat kembali, keyakinan Li Bin berasal dari satu set data dalam laporan kuartal ketiga: margin laba kotor kendaraan 14,7%, yang merupakan rekor tertinggi dalam hampir tiga tahun. Pesanan untuk ES8 yang baru sangat kuat, dengan margin laba per kendaraan bisa melebihi 20%. Oleh karena itu, Nio menghitung, meskipun menjual sedikit lebih sedikit, asalkan menjual dengan harga lebih tinggi dan margin laba lebih besar, tetap bisa menghasilkan uang.

Faktanya, strategi ini berhasil di kuartal keempat. Laporan keuangan menunjukkan, margin laba kotor kendaraan mencapai 18,1%, meningkat 5 poin persentase year-on-year. Secara spesifik, dari total volume pengiriman 124.800 unit, merek Nio menyumbang 67.400 unit, Lantu 38.300 unit, dan Firefly 19.100 unit. Ketiga merek tersebut mencetak rekor pengiriman kuartalan, tetapi sapi perah yang sebenarnya masih kendaraan berharga tinggi. Daya tarik ES8 yang baru di pasar di atas 400.000 yuan membuat Nio mampu meningkatkan total margin laba meskipun penjualan tidak melonjak ekstrem.

CFO Nio, Qu Yu, dalam panggilan laporan keuangan menegaskan bahwa, berdasarkan lima SUV besar yang akan dijual tahun ini, serta kinerja margin laba yang kuat dari kendaraan besar (margin laba ES8 kuartal keempat 2025 melebihi 20%, mendekati 25%), Nio berusaha untuk mencapai laba tahunan Non-GAAP pada tahun 2026. Ia juga menyatakan bahwa tahun ini Nio akan menjual lima SUV besar, yang akan menyumbang proporsi tinggi dalam total penjualan, dengan margin laba kendaraan besar relatif tinggi dan kemampuan menahan risiko yang lebih kuat, perusahaan yakin dapat mempertahankan margin laba tahunan di tingkat yang wajar.

Tentu saja, hanya mengandalkan penjualan kendaraan mahal tidak cukup, Nio juga memotong biaya dengan cukup tajam. Biaya penelitian dan pengembangan kuartal keempat sebesar 2,026 miliar yuan, turun 44,3% year-on-year. Meskipun perusahaan menjelaskan bahwa ini disebabkan oleh optimalisasi organisasi dan penyesuaian siklus pengembangan proyek baru, tetapi angka tersebut menunjukkan hasil penghematan yang langsung terlihat. Biaya penjualan dan manajemen juga turun 27,5%, yang tidak umum terjadi di industri, karena kebanyakan perusahaan mobil cenderung meningkatkan investasi pemasaran saat mengejar volume penjualan.

Analis otomotif Wang Kun kepada reporter “Huaxia Times” menyatakan bahwa pelepasan pengungkit operasional adalah inti lain dari laba Nio. Dulu banyak orang mengkritik Nio karena terlalu menghabiskan uang, tetapi sekarang perusahaan melalui optimalisasi organisasi dan penyesuaian siklus pengembangan proyek baru, dapat menahan biaya penelitian dan pengembangan di level sekitar 2 miliar per kuartal. Penurunan besar dalam biaya penjualan dan manajemen di industri yang mengejar volume penjualan memang jarang terjadi, ini menunjukkan bahwa Nio sedang menerapkan “perubahan organisasi manajemen yang melibatkan semua orang,” mulai memperhitungkan pengeluaran. Hasil pengurangan biaya dan peningkatan efisiensi ini sangat langsung dan merupakan pendorong kunci untuk laba di kuartal keempat.

Secara keseluruhan, Nio mencatat total pendapatan 87,488 miliar yuan, meningkat 33,1% year-on-year, dan kerugian bersih menyusut menjadi 14,943 miliar yuan, sepertiga lebih sedikit dibandingkan tahun 2024. Dalam hal arus kas, hingga akhir tahun, perusahaan memiliki 45,9 miliar yuan, meningkat hampir 10 miliar secara kuartalan, dan mencatat arus kas bebas positif selama dua kuartal berturut-turut.

Namun, selalu ada sisi lain dari koin. Hingga akhir 2025, kewajiban lancar Nio mencapai 78,58 miliar yuan, lebih tinggi dari aset lancarnya 76,63 miliar yuan, dengan rasio lancar sedikit di bawah 1. Ini berarti, meskipun Nio memiliki arus kas yang melimpah, tekanan untuk membayar utang jangka pendek tetap ada. Di dalam laporan keuangan, ada penjelasan khusus tentang “kemampuan kelangsungan usaha,” menekankan bahwa dana yang ada cukup untuk mendukung operasi selama dua belas bulan ke depan.

Langkah Berikutnya untuk Nio

Laba kuartal pertama adalah tonggak bagi Nio, tetapi kemampuan untuk menghasilkan laba yang berkelanjutan adalah ujian yang sebenarnya. Laba kuartal keempat bergantung pada pengiriman model dengan margin laba tinggi yang terkonsentrasi ditambah tekanan biaya, apakah kombinasi ini dapat terus direplikasi masih ada ketidakpastian.

Terkait hal ini, panduan untuk kuartal pertama 2026 telah memberikan sinyal. Nio memperkirakan akan mengirimkan 80.000 hingga 83.000 unit, dengan pertumbuhan year-on-year lebih dari 90%, tetapi jelas mengalami penurunan dibandingkan 124.800 unit di kuartal keempat. Faktor tahun baru adalah salah satu penyebabnya, tetapi yang lebih mendasar adalah puncak penjualan kuartal keempat bergantung pada pengiriman konsentrasi produk baru, yang sulit untuk dipertahankan secara linier.

Dalam perencanaan model baru, Nio berencana untuk meluncurkan tiga SUV besar pada tahun 2026, termasuk ES9, ES7 yang sepenuhnya baru, dan Lantu L80, semuanya menargetkan pasar kendaraan besar dengan margin laba tinggi. Li Bin sebelumnya menyatakan bahwa margin laba kotor keseluruhan pada tahun 2026 diharapkan mencapai 20%, dalam konteks persaingan harga yang terus berlanjut, target ini tidaklah konservatif. Lingkungan persaingan juga berubah, model L dan model M dari Ideal sedang berupaya masuk ke segmen harga yang sama, pemain di jalur kendaraan listrik besar semakin banyak.

Untuk mempersiapkan laba yang berkelanjutan, Nio juga melakukan langkah di sisi modal. Setelah bisnis Shenji menerima dana eksternal, kepemilikan Nio turun menjadi 62,7%, memisahkan bisnis chip yang menghabiskan uang tidak hanya mengurangi tekanan laporan keuangan, tetapi juga membiarkan modal eksternal membagi risiko penelitian dan pengembangan. Pembelian kembali 1,08% saham Nio China menghabiskan tidak lebih dari 1,002 miliar yuan, sehingga proporsi kepemilikan meningkat menjadi 92,9%. Dalam satu sisi peningkatan dan pengurangan ini, bisnis inti lebih terjaga, dan bisnis non-inti belajar untuk berbagi beban.

Tidak hanya pergeseran di sisi aset, Nio juga melakukan penyesuaian pada mekanisme tata kelola. 2,48 juta unit saham terbatas akan dibuka dalam 10 periode, langsung terikat pada kapitalisasi pasar dan laba bersih perusahaan. Sebelumnya, insentif lebih banyak berfokus pada volume penjualan dan kemajuan produk, sekarang terkait dengan kapitalisasi pasar dan profitabilitas, perubahan arah penilaian menjadi sangat jelas.

Li Bin menyatakan: “Laba kuartalan ini sepenuhnya membuktikan kekuatan inti dari jalur teknologi, produk, dan model bisnis Nio, serta mencerminkan kemampuan sistematis dan efisiensi operasional Nio yang terus meningkat, yang meletakkan dasar yang kuat untuk pengembangan berkelanjutan perusahaan jangka panjang. Perusahaan telah resmi memasuki tahap ketiga pengembangan, memulai siklus pertumbuhan cepat yang baru.”

Kembali ke pertanyaan mendasar: Apakah Nio sudah mendarat dengan aman? Dari sisi data, 45,9 miliar cadangan kas, laba kuartalan, dan panduan pendapatan kuartal pertama yang meningkat dua kali lipat; Dari sisi bisnis, matriks tiga merek terbentuk, lebih dari 1850 stasiun pengisian daya, dan penyesuaian strategi pasar luar negeri. Semua ini tidak menunjukkan risiko “jatuh,” tetapi industri otomotif tidak pernah melihat keuntungan jangka pendek. Keberlanjutan laba, kesehatan arus kas, umpan balik pasar untuk produk baru, setiap aspek memerlukan waktu untuk diverifikasi. Di fase persaingan yang sudah ada dengan penetrasi kendaraan energi baru domestik mendekati 50%, perang harga dapat muncul kapan saja, dan arah kebijakan subsidi juga sedang berubah.

Li Bin dalam pertemuan komunikasi kuartal ketiga menyebutkan untuk “belajar dari Toyota,” menjadi perusahaan yang “bekerja keras,” menjual mobil dengan jujur dan meningkatkan efisiensi. Pernyataan ini berbeda dari gaya sebelumnya yang lebih banyak berbicara tentang aspirasi dan visi, tetapi justru merupakan sikap yang Nio butuhkan saat ini.

Bagi Wang Kun, laba di kuartal keempat membuktikan bahwa Nio memiliki kemampuan untuk bertahan hidup, dan yang harus diperhatikan ke depannya adalah, apakah ia dapat melalui serangkaian penyesuaian “yang dapat menyerang dan bertahan,” benar-benar mengubah “kemampuan untuk bertahan hidup” menjadi “kemampuan sistematis yang lebih tahan lama dan stabil.” Ini memerlukan waktu untuk diverifikasi, dan juga membutuhkan kesabaran dari pasar.