Kinerja jangka pendek tertekan, nilai jangka panjang tetap menjanjikan: Apakah perubahan strategi Xiangpiaopiao memasuki periode kunci?

出品|中访网

审核|李晓燕

Pernah terkenal dengan slogan “mengelilingi bumi beberapa kali,” Xiangpiaopiao, yang mengusung gelar “saham teh susu nomor satu di Tiongkok,” kini sedang mengalami transformasi yang mendalam di tengah tantangan ganda dari perubahan industri dan iterasi pasar. Pada tahun 2025, pendapatan dan laba perusahaan menunjukkan penurunan berturut-turut, ditambah dengan tantangan tahap seperti pengembangan bisnis siap minum, diversifikasi, dan insentif ekuitas, perusahaan minuman tua ini berada di titik kunci untuk memecahkan masalah dan lahir kembali.

Dari sudut pandang tren industri, pasar minuman Tiongkok telah memasuki periode penyesuaian mendalam dalam persaingan yang ada, permintaan konsumen beralih dari ekspansi skala ke peningkatan kualitas, dan ekosistem saluran bertransformasi dari offline tradisional ke integrasi online dan offline yang semakin cepat. Perusahaan teh susu tradisional umumnya menghadapi tekanan pertumbuhan. Penyesuaian tahap Xiangpiaopiao adalah cerminan dari fluktuasi siklus industri, serta jalan yang harus dilalui perusahaan untuk secara proaktif berubah dan mengoptimalkan struktur. Menghadapi tantangan, perusahaan tetap berpegang pada nada operasi yang stabil dan berusaha maju, dengan strategi “dua roda penggerak” sebagai inti, terus berfokus pada peningkatan produk, perluasan saluran, dan optimisasi organisasi, secara bertahap membangun sistem ketahanan untuk melawan fluktuasi siklus.

Pada tahun 2025, Xiangpiaopiao diperkirakan akan mencapai pendapatan 2,927 miliar yuan, turun 10,95% tahun ke tahun; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham mencapai 102 juta hingga 125 juta yuan, turun 50,59% hingga 59,68% tahun ke tahun, dengan penurunan laba bersih yang tidak terduga mencapai 56,42% hingga 64,68%. Meskipun kinerja ini menunjukkan tekanan tahap, ini bukan sekadar kemunduran operasional, melainkan hasil dari upaya perusahaan untuk secara proaktif mengoptimalkan struktur produk dan menyesuaikan inventaris saluran.

Dari komposisi kinerja, penyesuaian jangka pendek pada bisnis seduh adalah penyebab utama. Terpengaruh oleh perubahan waktu Hari Raya Tahun Baru 2025 dan 2026, jendela penjualan musim puncak di kuartal pertama dan keempat tahun 2025 perusahaan mengalami penyusutan, ditambah dengan perubahan kebiasaan konsumsi industri, bisnis seduh mengalami tekanan yang jelas dalam jangka pendek. Sementara itu, perusahaan berpegang pada prinsip “berdasarkan penjualan,” secara proaktif mengurangi tingkat inventaris saluran, memastikan kesehatan inventaris saluran yang baik, dan meletakkan dasar untuk penjualan musim puncak berikutnya. Strategi “mendahulukan stabilitas” ini, meskipun mempengaruhi pendapatan dan laba dalam jangka pendek, namun secara efektif menghindari risiko penumpukan inventaris dan membangun fondasi untuk perkembangan jangka panjang yang sehat.

Perlu dicatat bahwa bisnis siap minum perusahaan mengalami pertumbuhan yang stabil di tengah tekanan, menjadi dukungan penting. Pada paruh pertama tahun 2025, pendapatan dari segmen siap minum mencapai 591 juta yuan, berkontribusi 58,3%, untuk pertama kalinya melampaui bisnis seduh, menjadi inti dari garis pertumbuhan kedua perusahaan. Produk inti seperti Meco Fruit Tea terus diperbarui, dan cakupan saluran terus diperluas, membuktikan potensi pertumbuhan bisnis siap minum. Dari tren kuartalan, penurunan pendapatan perusahaan pada kuartal keempat tahun 2025 menyusut secara signifikan dibandingkan dengan tiga kuartal sebelumnya, dengan tanda-tanda pemulihan bisnis yang muncul secara bertahap.

Fluktuasi kinerja berdampak pada aspek keuangan, arus kas operasional Xiangpiaopiao dan kas yang tersedia mengalami perubahan tahap, yang merupakan fenomena normal selama periode transformasi perusahaan. Pada tiga kuartal pertama tahun 2025, arus kas bersih dari aktivitas operasi perusahaan tercatat -26,957,500 yuan, terutama terpengaruh oleh persiapan sebelum musim puncak dan penyesuaian saluran. Namun, perusahaan tetap berpegang pada strategi keuangan yang hati-hati, mengendalikan biaya bahan baku melalui model “penguncian harga tahun anggaran,” dan mempromosikan produksi ramping untuk mengoptimalkan struktur biaya, menyediakan jaminan dana untuk transformasi bisnis.

Dalam hal diversifikasi, Xiangpiaopiao memperluas batasan di sekitar inti bisnis, meskipun menghadapi tantangan tahap, tetapi arah eksplorasi sesuai dengan tren industri. Inisiatif seperti percobaan kedai teh susu offline, pengembangan pasar ASEAN di Thailand, dan partisipasi dalam dana industri konsumsi besar menunjukkan tekad perusahaan untuk memecahkan kendala pertumbuhan. Di antaranya, pengembangan di Thailand fokus pada teh buah kemasan tinggi, dengan keunggulan diferensiasi berupa rasa tropis, jus buah asli, serta rendah gula dan tanpa lemak, bertujuan untuk mencakup pasar ASEAN dan memenuhi kebutuhan kelompok konsumen muda setempat akan minuman sehat.

Sementara itu, perusahaan terus meningkatkan inovasi produk, mendorong strategi penelitian dan pengembangan “kesehatan, pemuda, fungsional, dan berbasis situasi.” Dalam aspek bisnis seduh, perusahaan melakukan peningkatan ke arah “kesehatan” dan “pemuda,” meluncurkan produk fungsional kesehatan seperti “Teh Susu Lima Merah,” yang dikembangkan bekerja sama dengan Universitas Kedokteran Tradisional Tiongkok Zhejiang, dengan umpan balik uji coba yang baik; dalam bisnis siap minum, Meco Fruit Tea terus memperbarui rasa, meluncurkan produk yang disesuaikan untuk saluran retail makanan ringan dan restoran, bekerja sama dengan lebih dari 30.000 toko sistem retail makanan ringan terkemuka, dengan cakupan saluran yang terus mendalam. Meskipun upaya ini meningkatkan investasi dalam jangka pendek, mereka meletakkan dasar untuk membangun matriks pertumbuhan yang beragam dalam hal kategori dan saluran.

Di pasar modal, harga saham Xiangpiaopiao menunjukkan fluktuasi tahap seiring dengan penyesuaian kinerja, dengan nilai pasar yang menyusut dibandingkan dengan puncaknya, tetapi ini adalah refleksi rasional pasar terhadap siklus industri dan transformasi perusahaan. Untuk mengikat tim inti dengan perkembangan jangka panjang perusahaan, perusahaan terus mengoptimalkan mekanisme insentif ekuitas, meluncurkan rencana kepemilikan saham karyawan baru dan rencana insentif saham terbatas pada tahun 2026, mencakup manajemen inti dan personel teknis, menetapkan target laba bersih untuk tahun 2026-2027, memberikan dorongan untuk perkembangan transformasi.

Terkait dengan kerugian sementara yang muncul selama periode pelaksanaan rencana insentif ekuitas tahun 2023, perusahaan secara aktif menanggapi dengan mengoptimalkan target evaluasi dan mempromosikan pemulihan bisnis. Pada tahun 2025, perusahaan menyelesaikan pembatalan sebagian opsi yang tidak memenuhi syarat, memastikan mekanisme insentif yang adil dan efektif, tanpa mempengaruhi struktur modal dan kondisi keuangan. Sementara itu, perusahaan memperkuat pembangunan organisasi, pendiri Jiang Jianqi kembali ke manajemen inti, berpegang pada filosofi “kata sabar,” memberikan tanggung jawab kepada tim muda untuk mengelola operasi lalu lintas, mendorong organisasi menjadi lebih muda dan efisien. Di sisi pemasaran, perusahaan menggabungkan preferensi konsumen muda, meluncurkan kolaborasi lintas sektor, acara pop-up, dan lainnya, memperkuat koneksi emosional antara merek dan konsumen.

Pada tahun 2026, sebagai tahun kunci untuk perjuangan transformasi Xiangpiaopiao, perusahaan akan terus mendalami strategi “dua roda penggerak,” mendorong peningkatan kesehatan bisnis seduh dan pembangunan garis pertumbuhan kedua untuk bisnis siap minum, mencapai sinergi dua roda dan pengembangan seimbang. Di sisi produk, bisnis seduh akan fokus pada inovasi kesehatan, memperluas produk fungsional kesehatan dan kemasan hadiah premium, mengisi kekosongan pasar hadiah di rentang harga 20-50 yuan; bisnis siap minum akan memperkaya matriks produk, meningkatkan tingkat pemanfaatan kapasitas, fokus pada saluran restoran, dan mengembangkan pendorong pertumbuhan baru.

Di sisi saluran, sambil memperkuat saluran tradisional, perusahaan akan terus memperluas saluran baru seperti retail makanan ringan dan restoran, meluncurkan produk yang disesuaikan, meningkatkan efisiensi cakupan saluran dan kemampuan penjualan. Dalam hal pengeluaran biaya, perusahaan akan mempertahankan prinsip “hati-hati,” dengan mengarahkan investasi pada produk baru yang mendapatkan umpan balik positif, meningkatkan rasio biaya dan efektivitas merek, serta menghindari ekspansi yang buta. Sementara itu, perusahaan akan terus memantau tren industri, menyesuaikan alokasi sumber daya secara dinamis, dan menyesuaikan ritme musim puncak dan sepi untuk bisnis seduh dan siap minum, meningkatkan efisiensi operasi.

Dari sudut pandang pola industri, pasar minuman Tiongkok masih memiliki ruang pertumbuhan yang luas, dengan kesehatan, berbasis situasi, dan kualitas menjadi tren inti. Dengan akumulasi merek selama bertahun-tahun, dasar saluran, dan kemampuan penelitian dan pengembangan, Xiangpiaopiao secara bertahap keluar dari rasa sakit transformasi. Seiring dengan terus berkembangnya skala bisnis siap minum, inovasi produk yang terus diimplementasikan, dan peningkatan efisiensi saluran, perusahaan diharapkan dapat merebut lebih banyak pangsa pasar dalam pasar yang ada, mewujudkan transformasi dari “keunggulan skala” menjadi “keunggulan nilai.”

Jalan transformasi tidak pernah mulus. Tantangan tahap Xiangpiaopiao adalah ujian yang tak terhindarkan selama periode perubahan industri, dan juga tahap yang harus dilalui perusahaan untuk bangkit kembali. Dengan “dua roda penggerak” sebagai inti, inovasi produk sebagai pendorong, dan optimisasi organisasi sebagai jaminan, perusahaan yang pernah populer di seluruh negeri ini, “saham teh susu nomor satu,” sedang mengumpulkan kekuatan dengan ketahanan yang teguh, menulis bab baru pertumbuhan yang memecahkan kebuntuan di tengah penyesuaian industri.