Pendapatan pengelolaan aset turun drastis, dua anak perusahaan merugi, apa yang menjadi kunci pertumbuhan kinerja Shouchuang Securities?

Tanya AI · Apakah peningkatan tajam imbal hasil investasi mengimbangi kelemahan bisnis manajemen aset?

首创证券2025 laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham naik 7,26% secara year-on-year, tetapi pendapatan bunga bersih merugi dan kerugiannya melebar secara year-on-year, sementara pendapatan bersih komisi dan biaya turun 28,55% secara year-on-year

Jaringan Waktu Investasi, peneliti keuangan tanda baca Tian Wenhui

Perusahaan 首创证券 Co., Ltd. (selanjutnya disebut 首创证券, 601136.SH) kinerja tahun 2025-nya tumbuh seiring pulihnya pasar saham, namun masalah struktural pada susunan pendapatannya juga terlihat jelas.

Berdasarkan laporan tahunan 2025 yang baru-baru ini diungkap oleh 首创证券, pada tahun tersebut pendapatan operasional perusahaan naik 4,58% year-on-year, laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham naik 7,26% year-on-year, terutama karena total pendapatan investasi dan pendapatan perubahan nilai wajar naik 48,16% year-on-year. Adapun pendapatan bersih komisi dan biaya justru turun 28,55% year-on-year, sedangkan pendapatan bunga bersih mengalami perluasan kerugian year-on-year. Di antara pendapatan bersih komisi dan biaya, pendapatan bersih komisi bisnis manajemen aset turun 54,57% year-on-year, menjadi faktor pengaruh terbesar yang menahan pertumbuhan kinerja perusahaan pada tahun tersebut. Sejalan dengan itu, pendapatan bisnis manajemen aset 首创证券 pada 2025 turun 47,55% year-on-year.

Pada 2025, 首创证券 juga mengalami kerugian pada dua anak perusahaan yang dimiliki sepenuhnya. Di antaranya, 首创京都期货有限公司 (selanjutnya disebut 首创京都期货) mencatat kerugian laba bersih sebesar 10,36 juta yuan; sementara 首正德盛资本管理有限公司 (selanjutnya disebut 首正德盛) mengalami kerugian laba bersih sebesar 19,09 juta yuan.

Kemajuan penerbitan saham H dari 首创证券 juga terus menjadi perhatian pasar.

Menurut laporan tahunan 2025 首创证券, perusahaan mengajukan permohonan penerbitan saham H dan listing di papan utama Bursa Efek Hong Kong pada 16 Oktober 2025 kepada Bursa Efek Hong Kong. Penerbitan dan pencatatan kali ini masih memerlukan perolehan pencatatan, persetujuan, atau pemberian kuasa/approval dari otoritas pemerintah serta lembaga pengawas terkait seperti Komisi Regulasi Sekuritas China, Komisi Regulasi Sekuritas Hong Kong, dan Bursa Efek Hong Kong; sehingga masih terdapat ketidakpastian.

Investasi Time Network, peneliti keuangan tanda baca mengirimkan daftar poin komunikasi kepada 首创证券 terkait penurunan pendapatan bisnis manajemen aset, perluasan kerugian pendapatan bunga, dan masalah lain; hingga saat naskah ini diterbitkan belum menerima balasan.

Pendapatan manajemen aset turun mendekati setengah

Dari performa kinerja secara keseluruhan, 首创证券 pada 2025 mencatat pertumbuhan ganda pada pendapatan dan laba bersih. Namun, jika dianalisis lebih dalam struktur pendapatan, terlihat bahwa pendapatan bunga bersih mengalami kerugian yang melebar dan pendapatan bersih komisi dan biaya turun year-on-year; dengan demikian, terdapat kelemahan pada struktur pendapatan perusahaan. Penurunan tajam pendapatan manajemen aset menjadi faktor penahan terbesar terhadap pertumbuhan kinerja perusahaan pada tahun itu.

Laporan tahunan 2025 首创证券 menunjukkan bahwa pendapatan operasional perusahaan adalah 2,528 miliar yuan, naik 4,58% year-on-year; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham adalah 1,056 miliar yuan, naik 7,26% year-on-year.

Pertumbuhan kinerja terutama dipicu oleh pertumbuhan pendapatan terkait investasi. Pada 2025, total pendapatan investasi dan pendapatan perubahan nilai wajar perusahaan mencapai 1,692 miliar yuan, naik 48,16% year-on-year. Di antaranya, pendapatan investasi sebesar 1,873 miliar yuan, naik 66,79% year-on-year.

Pendapatan bersih komisi dan biaya dalam pendapatan operasional justru turun tajam. Indikator tersebut pada 2025 bagi 首创证券 adalah 0,971 miliar yuan, turun 28,55% year-on-year, terutama karena pendapatan bersih komisi bisnis manajemen aset sebesar 0,403 miliar yuan, turun tajam 54,57% year-on-year. Di antaranya, pendapatan bersih komisi bisnis manajemen aset kolektif sebesar 0,345 miliar yuan, turun 57,88% year-on-year. Sejalan dengan itu, pendapatan bisnis manajemen aset 首创证券 pada 2025 juga turun tajam, menjadi 0,477 miliar yuan, turun 47,55% year-on-year; total laba sebelum pajak untuk bisnis manajemen aset adalah 0,306 miliar yuan, turun 58,02% year-on-year.

首创证券 menyatakan bahwa selama periode pelaporan, akibat pengaruh situasi pasar obligasi, imbal hasil/kompensasi kinerja tambahan produk manajemen aset perusahaan turun, sehingga pendapatan bisnis mengalami penurunan, meski skala manajemen aset tetap tumbuh stabil.

Aset yang dikelola dalam bisnis manajemen aset 首创证券 didominasi oleh obligasi. Pada akhir 2025, dalam aset terkelola utama pada periode bisnis manajemen aset kolektif, dari biaya perolehan awal aset yang terutama dipercayakan, obligasi mencapai 103,563 miliar yuan dengan porsi 94,55%.

Dalam beberapa tahun terakhir, laju pertumbuhan pendapatan bersih komisi bisnis manajemen aset 首创证券 juga sangat fluktuatif: pada 2022 hingga 2024 masing-masing sebesar 69,67%, -23,48%, dan 75,64% year-on-year.

Perlu juga diperhatikan bahwa pada 2025 pendapatan bunga bersih 首创证券 terus merugi. Pada tahun itu, nilai pendapatan tersebut adalah -0,143 miliar yuan, kerugiannya melebar 50,53% year-on-year. Hal ini terutama disebabkan oleh penurunan pendapatan bunga sebesar 9,34% year-on-year. Di antara pendapatan bunga, pendapatan bunga investasi pada instrumen utang lainnya turun 21,31% year-on-year.

Dua anak perusahaan merugi

首创证券 pada 2025 memiliki dua anak perusahaan yang dimiliki sepenuhnya dengan laba bersih yang merugi.

Pada 2025, 首创京都期货 menghasilkan pendapatan operasional 36,29 juta yuan, turun 26,01% year-on-year; laba bersih sebesar -10,36 juta yuan, sedangkan tahun sebelumnya 10,99 juta yuan. Penurunan kinerja terutama dipengaruhi oleh penurunan suku bunga simpanan bank serta penurunan suku bunga simpanan giro dana penyelesaian bursa, dan faktor-faktor lain.

Sejalan dengan itu, dalam pendapatan bersih komisi dan biaya 首创证券 pada 2025, pendapatan bersih bisnis pialang berjangka sebesar 13,04 juta yuan, turun 1,57% year-on-year.

Menurut laporan tahunan 2025 首创证券, perusahaan menjalankan bisnis pialang berjangka dan bisnis manajemen aset perusahaan pialang berjangka melalui 首创京都期货. Dalam periode pelaporan, jumlah nilai transaksi melalui bisnis pialang berjangka yang dijalankan oleh 首创京都期货 meningkat 53% year-on-year. Mengacu pada prinsip “kembali ke akar manajemen aset, berpegang pada manajemen aktif, menonjolkan kekhasan berjangka, serta mewujudkan pengembangan yang berbeda”, produk manajemen aset 首创京都期货 menitikberatkan alokasi dasar pada bidang berjangka dan derivatif.

首创京都期货 juga perlu memperkuat pengelolaan kepatuhan.

Laporan tahunan 2025 首创证券 menunjukkan bahwa pada Desember 2025, Biro Regulasi Beijing Komisi Regulasi Sekuritas China memutuskan untuk menerapkan tindakan pengawasan administratif berupa penerbitan surat peringatan kepada 首创京都期货, dengan menyatakan bahwa dalam menjalankan bisnis perantaraan (居间业务) terdapat pelanggaran berikut: pertama, pemantauan dan pengendalian terhadap perilaku pelaksanaan kerja pihak perantara serta identifikasi risiko tidak memadai, serta kerja kunjungan/penjangkauan kembali kepada nasabah tidak cukup; yang mencerminkan bahwa pengelolaan risiko 首创京都期货 tidak memadai dan terdapat kekurangan dalam pengendalian internal. Kedua, pemantauan terhadap perilaku transaksi abnormal sebagian nasabah tidak memadai, yang mencerminkan bahwa mekanisme pengelolaan perilaku transaksi nasabah 首创京都期货 tidak lengkap. 首创证券 menyatakan bahwa terkait masalah-masalah tersebut, 首创京都期货 telah melakukan perbaikan secara aktif.

Anak perusahaan lain milik sepenuhnya 首创证券 yang menjalankan bisnis dana investasi swasta, 首正德盛, juga mengalami kerugian laba bersih sebesar 19,09 juta yuan pada 2025, dengan kerugian yang menyempit year-on-year.

Perkembangan laba bersih komisi bisnis manajemen aset 首创证券: pertumbuhan year-on-year

Sumber data: Laporan tahunan 首创证券

Kata kunci investasi: 首创证券 (601136.SH)

Pernyataan penulis: pandangan pribadi, hanya untuk referensi