Tongrentang Medical and Wellness(02667.HK) Foundation Lock-in Over 46%, the First Century-Old Chinese Medicine Stock Subscription Enters Final Countdown

Perusahaan yang membawa warisan merek selama 356 tahun dalam layanan medis tradisional Tiongkok baru-baru ini sedang melakukan penawaran umum di bursa saham Hong Kong, didukung oleh “lauzhao,” melengkapi bagian terakhir dari ekosistem kesehatan besar “produksi-obat-ritel-perawatan” grup Tongrentang. Penawaran global kali ini adalah sebanyak 108 juta saham, di mana penawaran publik di Hong Kong sekitar 10%, dan penawaran internasional sekitar 90%. Investor kunci telah mengunci lebih dari 46% dari total penawaran, dengan proporsi investor kunci mendekati batas maksimum.

Institusi dengan uang sungguhan masuk: Proporsi investor kunci tinggi, partisipasi institusi cukup tinggi

Data adalah sinyal yang paling jujur.

Menurut pengungkapan dalam prospektus, investor kunci, Aviation Port Technology Capital (Hong Kong) dan Aurora SF, akan membeli saham senilai sekitar 389 juta HKD pada harga penawaran, mewakili lebih dari 46% dari total penawaran global, proporsi ini berada di tingkat yang cukup tinggi dalam IPO saham Hong Kong baru-baru ini. Tingginya proporsi kunci yang terkunci berarti bahwa jumlah saham yang dapat diperdagangkan setelah pencatatan terbatas, memberikan dukungan yang lebih kuat untuk harga pasar sekunder. Selain itu, periode penguncian untuk investor kunci lebih dari 6 bulan yang diatur secara tradisional, semakin meningkatkan ekspektasi pasar.

Biaya akuisisi pelanggan sangat rendah: Hanya sepertiga dari industri sejenis

Dalam industri layanan medis, biaya akuisisi pelanggan adalah variabel kunci yang menentukan batas keuntungan.

Tongrentang Medical Care didukung oleh merek “Tongrentang” yang didirikan pada tahun 1669, nilai ekonomi dari penghalang merek ini dapat diringkas dalam satu angka: biaya promosi pada tahun 2024 hanya sekitar 0,2% dari pendapatan. Namun, jumlah kunjungan pasien melonjak dari 1,321 juta pada tahun 2022 menjadi 2,977 juta pada tahun 2024, dengan CAGR mencapai 50,1%. Pada sembilan bulan pertama tahun 2025 mencapai 2,536 juta, meningkat 21,5% tahun ke tahun. Jumlah anggota meningkat dari 436 ribu menjadi 767 ribu (September 2025), dengan tingkat pembelian ulang yang kuat.

Seiring dengan perluasan skala pendapatan, setiap sen yang dibutuhkan oleh pesaing untuk pemasaran hampir dapat langsung dikonversi menjadi keuntungan bagi Tongrentang Medical Care. Ini adalah moat yang tidak dapat ditiru oleh pesaing mana pun dalam jangka pendek.

Titik belok keuntungan telah terbangun: Laba bersih yang disesuaikan meningkat 29%

Bagi perusahaan tumbuh yang berada dalam jendela pencatatan, hal terpenting bagi investor adalah: Apakah tren keuntungan naik atau turun?

Jawabannya sangat jelas—naik, dan semakin cepat.

Data keuangan menunjukkan bahwa perusahaan telah menunjukkan kemampuan laba yang stabil. Dari tahun 2022 hingga 2024, perusahaan telah beralih dari kerugian sebesar 9,23 juta menjadi laba sebesar 46,2 juta, dengan laba bersih yang disesuaikan mencapai 61,73 juta, meningkat sebesar 29%; laba kotor selama periode yang sama meningkat dari 143 juta menjadi 222 juta, dengan tingkat pertumbuhan tahunan gabungan sebesar 24,8%; pada tahun 2024, rasio konversi kas mencapai 87,2%, dengan proporsi utang berbunga hanya 11,56%, memegang kas sebesar 225 juta, kualitas keuntungan meningkat secara signifikan.

Tahap perkembangan Tongrentang Medical Care saat ini sangat mirip dengan saat Guoshengtang mencatatkan sahamnya, kemampuan laba baru saja memasuki saluran pelepasan, kemungkinan fase pertumbuhan tercepat belum tiba.

Menyalin fase pertumbuhan: Merencanakan penambahan 20 lembaga medis

Layanan medis tradisional adalah dasar kinerja, perusahaan telah membangun jaringan layanan medis bertingkat yang mencakup 25 lembaga medis, di mana 12 lembaga medis dimiliki sendiri, 12 lembaga dikelola, dan ada 1 rumah sakit internet yang menyediakan layanan konsultasi online. Hingga tahun 2024, jumlah pasien yang dilayani diperkirakan mencapai sekitar 3 juta, dengan CAGR mencapai 50,12%; pada sembilan bulan pertama tahun 2025, sekitar 2,536 juta, meningkat 21,5% dibandingkan tahun lalu; jumlah anggota sekitar 740 ribu, dan lebih dari 500 apotek mitra.

Sebagai inti bisnis yang membuka ruang pertumbuhan bagi grup Tongrentang, sektor layanan medis masih memerlukan dukungan dan ekspansi yang lebih kuat. Menurut pengungkapan penggunaan dana yang dihimpun, perusahaan berencana untuk mengakuisisi 5 lembaga medis baru, membangun 5 lembaga medis baru dengan cara aset ringan, dan memberikan layanan manajemen kepada 5-10 lembaga medis tambahan. Ini menunjukkan bahwa strategi ekspansi cepat mereka di masa depan sangat jelas, dengan kolaborasi “akuisisi + pembangunan aset ringan + keluaran manajemen.”

Tidak “didorong oleh dokter terkenal”: Bergantung pada “sistem yang didorong oleh standar”

Bagi perusahaan layanan medis tradisional, hambatan terbesar untuk pertumbuhan adalah “apakah dokter terkenal dapat direplikasi.” Tongrentang Medical Care sedang menjawab pertanyaan ini dengan metodologi yang sistematis.

Perusahaan memperluas ke hulu dan membangun sistem rantai pasokan, menyelesaikan lingkaran industri dari ujung ke ujung. Selain obat-obatan, penjualan produk kesehatan juga telah mewujudkan nilai merek secara komersial. Perusahaan telah mendapatkan izin untuk menjual secara eksklusif di Provinsi Zhejiang produk seri An Gong Niu Huang Wan yang populer dari Tongrentang, hingga tanggal berlakunya yang terakhir, perusahaan telah menjual produk kesehatan dan produk lainnya kepada lebih dari 4.000 pelanggan institusi.

Selain itu, perusahaan mengintegrasikan sistem digital berbasis awan ke dalam setiap lembaga medis dalam jaringannya, melalui analisis data dan manajemen waktu nyata, menggunakan sistem cerdas alih-alih “kepala rumah sakit,” sedang bertransisi ke cara manajemen medis rantai baru yang “kolaboratif antara manusia dan mesin.” Hal ini menghilangkan ketergantungan pada “manajemen manusia” oleh dokter terkenal, dan bergantung pada sistem operasi yang dapat direplikasi, platform digital, dan mekanisme pelatihan bakat untuk mencapai ekspansi yang terstandarisasi dan berskala besar.

AI + Pengobatan Tradisional: Hambatan data medis yang dalam

Sebagai satu-satunya entitas yang memiliki penempatan strategis di bidang layanan medis tradisional dari grup Tongrentang, Tongrentang Medical Care berdiri di persimpangan sejarah antara pengobatan tradisional dan kecerdasan buatan. Grup Tongrentang baru-baru ini aktif mendorong penerapan teknologi AI di bidang pengobatan tradisional, telah bekerja sama dengan Xiaomi untuk menciptakan “AI Intelligent Traditional Chinese Medicine Health Service Agent,” yang mengintegrasikan kebijaksanaan tradisional dengan teknologi modern AI secara mendalam, membentuk siklus layanan “konsultasi—saran—layanan—pembelian obat.”

Melihat ke depan, pasar layanan medis tradisional yang bernilai triliunan sedang memasuki periode jendela emas untuk penggabungan pemimpin. Tongrentang Medical Care dengan model pengembangan yang didorong oleh beberapa faktor, dasar keuangan yang stabil, dan penempatan teknologi AI yang visioner, tidak hanya menyelesaikan bagian terakhir dari “puzzle” peta modal merek tua, tetapi juga membuka era baru integrasi mendalam antara layanan medis tradisional dan teknologi mutakhir.

Dengan dana hasil penawaran yang diterima, diyakini bahwa Tongrentang Medical Care akan mempercepat transformasi AI secara keseluruhan dalam bisnis intinya, terus memperkuat posisi pemimpin di pasar layanan medis tradisional yang bernilai triliunan, memimpin industri menuju era cerdas yang baru.