Apakah Grup Abad ke-22 Layak Dibeli?

Perusahaan tembakau 22nd Century Group (XXII 18.03%) telah menjadi salah satu saham terpanas untuk dibeli tahun ini. Sahamnya telah naik lebih dari 120%, jauh mengungguli S&P 500 dan kenaikan 13% nya. Ada banyak sekali optimisme di balik bisnis yang telah menghasilkan kerugian yang hampir melampaui pendapatannya selama setahun terakhir.

Perusahaan ini telah bekerja pada beberapa hal menarik, tetapi masih memiliki jalan panjang untuk membuktikan bahwa mereka adalah hal yang nyata. Apakah ini hanya saham meme berisiko tinggi lainnya, atau bisa jadi 22nd Century merupakan peluang investasi yang luar biasa?

Sumber gambar: Getty Images.

Produk rendah nikotinnya dapat mengubah permainan

Ada banyak kegembiraan di sekitar produk kandungan nikotin sangat rendah (VLNC) dari 22nd Century. Badan Pengawas Obat dan Makanan AS (FDA) menyetujui pemasaran produk tembakau perusahaan yang mengandung antara 0.2 hingga 0.7 miligram nikotin per rokok, pada bulan Desember 2019. Rokok konvensional, catat FDA, rata-rata mengandung antara 10 hingga 14 miligram. Dan studi telah menemukan bahwa mengurangi tingkat nikotin dapat menurunkan tingkat ketergantungan perokok dan bahkan membantu mereka untuk berhenti merokok.

Namun, meskipun mendapat lampu hijau dari FDA, perusahaan belum meraih penjualan yang melimpah. Pendapatan untuk tiga bulan pertama tahun 2021 hanya mencapai $6.8 juta dan turun 4% karena volume yang lebih rendah. Perusahaan berharap bahwa FDA akan menyetujui aplikasi produk tembakau risiko modifikasi (MRTP) mereka. Jika disetujui, 22nd Century dapat memberi tahu konsumen bahwa produknya mengandung 95% lebih sedikit nikotin.

Namun, perusahaan telah mengajukan aplikasi MRTP dua tahun yang lalu, dan meskipun 22nd Century mengatakan sedang dalam tahap akhir proses peninjauan, mereka belum menawarkan tanggal kapan mereka mungkin mendapatkan berita dari FDA.

Perusahaan juga memiliki bisnis lain

Produk VLNC adalah area kunci bagi 22nd Century, tetapi perusahaan juga menargetkan apa yang mereka perkirakan sebagai peluang global senilai $1.3 triliun yang mencakup tembakau, hemp, dan ganja. 22nd Century melakukan penelitian ganja dan telah bermitra dengan beberapa perusahaan untuk mengembangkan kekayaan intelektual. Awal tahun ini, mereka mencapai kesepakatan dengan Keygene, sebuah perusahaan yang berspesialisasi dalam pemuliaan molekuler dan berusaha memaksimalkan hasil panen. Mereka juga memiliki perjanjian eksklusif dengan perusahaan pengujian CannaMetrix, yang diyakini dapat membantu mereka mengkomersialisasikan produk baru dan membawanya ke pasar lebih cepat daripada pesaing.

Perusahaan baru-baru ini meluncurkan anak perusahaan di Kanada yang akan memudahkan mereka untuk memasuki pasar ganja di sana, di mana marijuana sepenuhnya legal. Mereka mengejar beberapa aliran pendapatan untuk hemp dan ganja pada tahun 2021, termasuk memonetisasi beberapa kekayaan intelektual mereka. Salah satu perusahaan yang mereka ajak bekerja sama adalah produsen Kanada Aurora Cannabis, dan mereka berharap dapat menghasilkan pendapatan terkait dengan kekayaan intelektual yang mereka bagi (terkait dengan mengkomersialisasikan biosintesis cannabinoid) akhir tahun ini.

Ada juga segmen lain dari bisnis 22nd Century, tetapi tidak ada rincian lebih lanjut tentang ini yang telah diumumkan. Dalam surat bulan Juni kepada pemegang saham, CEO James Mish mengatakan bahwa waralaba berbasis tanaman mewakili peluang pasar senilai $500 miliar dan berkaitan dengan spesies tanaman yang mirip dengan hemp dan ganja tetapi “tidak diatur dan dil legislasi seketat [kedua] waralaba tersebut.”

Apakah saham ini terlalu mahal?

Setiap kali saham suatu perusahaan berlipat ganda atau tiga kali lipat nilainya, penting untuk menanyakan apakah penilaian telah menjadi tidak terkendali. Dan angka-angka jelas menunjukkan bahwa dalam kasus 22nd Century, hal itu telah terjadi. Dengan 25 kali pendapatannya, 22nd Century diperdagangkan pada premi yang sangat tinggi dibandingkan Aurora Cannabis, sebuah perusahaan yang berisiko tetapi lebih mapan yang di mana investor hanya membayar 7 kali pendapatan. Meskipun bisnisnya berbeda, sulit untuk mengatakan bahwa 22nd Century seharusnya bernilai lebih tinggi dibandingkan Aurora. Rata-rata holding di SPDR S&P 500 ETF Trust bahkan lebih murah, diperdagangkan di bawah 3 kali penjualannya.

Haruskah Anda membeli saham 22nd Century?

Ada banyak tanda merah di sini yang membuat saya mudah untuk melihat melewati saham ini.

Pertama, perusahaan terus menggoda bahwa mereka akan mendapatkan persetujuan MRTP untuk produk tembakaunya meskipun tidak ada timeline pasti yang dapat diandalkan investor. Dan bahkan jika mereka mendapatkan persetujuan dari FDA, masih belum ada jaminan bahwa produk tersebut akan memiliki permintaan tinggi. Meskipun mereka mungkin lebih aman, konsumen mungkin tidak menyukainya, dan sampai angka-angka ada untuk mendukung klaim perusahaan, mereka mungkin kesulitan untuk mendapatkan persetujuan luas. Bisnis ganja mungkin menawarkan lebih banyak potensi, tetapi sekali lagi, investor perlu menunggu untuk melihat seberapa banyak yang dapat mereka hasilkan dari segmen operasinya itu.

Bagian yang paling saya tidak suka tentang bisnis ini adalah kerahasiaan seputar bisnis ketiganya. Jika itu adalah peluang yang sangat baik, tentu perusahaan setidaknya bisa memberikan lebih banyak rincian kepada investor tentang hal itu. Jika manajemen akan menahan informasi tersebut, maka investor juga harus menahan uang mereka.

Dan jika semua itu belum cukup alasan untuk menghindari saham ini, ada juga penilaian yang tinggi, yang sangat tidak masuk akal untuk bisnis yang belum terbukti seperti 22nd Century saat ini.

Meskipun peluang pasar mungkin terlihat menjanjikan, investor harus ingat bahwa dengan semua ukuran pasar itu juga datang banyak kompetisi yang ingin bersaing untuk itu; hanya berada di pasar tersebut tidak berarti 22nd Century akan menjadi pemain besar di dalamnya.