Siklus Baru Industri yang Didukung AI, Resonansi Logika Ganda Menyambut Peluang Investasi

问AI · AI如何重塑半导体行业投资周期？

Dalam konteks pasar saat ini, mengapa desain chip teknologi inovatif memiliki peluang investasi yang baik. Alasan utamanya adalah, saat ini kita berada dalam siklus kenaikan industri semikonduktor yang didorong oleh kecerdasan buatan, dan kita berada di bagian tengah hingga awal dari siklus kenaikan ini.

Di sini kami akan merangkum logika referensi investasi di industri semikonduktor, industri semikonduktor memiliki sifat investasi yang jelas siklis, fluktuasinya dipengaruhi oleh tiga siklus: siklus produk, siklus kapasitas, dan siklus inventaris. Dari pengalaman historis, industri semikonduktor mengalami siklus lengkap setiap 4 hingga 5 tahun, di mana siklus kenaikan biasanya berlangsung selama 1 hingga 3 tahun. Kami mengidentifikasi faktor pendorong setiap putaran pertumbuhan semikonduktor global sejak tahun 2000: putaran pertama adalah lima tahun sebelum tahun 2000, didorong oleh gelembung internet, yang termasuk dalam pertumbuhan yang dipimpin oleh produk, logika investasi inti adalah ekspansi kapasitas; setelah itu, pada dekade kedua setelah tahun 2000, yaitu sekitar krisis keuangan, pertumbuhan produk sedikit melemah, laju ekspansi kapasitas melambat, masih dalam siklus ekspansi kapasitas yang dipimpin oleh produk; setelah dekade kedua ini, masih merupakan siklus ekspansi kapasitas yang dipimpin oleh produk, fase ini terutama didorong oleh faktor-faktor seperti peningkatan dari smartphone 3G ke 4G. Setelah mengalami ekspansi kapasitas yang dipimpin oleh produk, industri akan memasuki fase penurunan kapasitas yang sesuai, yang juga membuktikan bahwa industri semikonduktor memiliki sifat investasi yang jelas siklis.

Mengapa dikatakan bahwa mulai tahun 2023, ada perubahan penting dalam siklus rantai industri chip yang didorong oleh kecerdasan buatan? Karena siklus kecerdasan buatan yang dimulai pada tahun 2023, berbeda dari siklus yang didorong oleh iterasi produk di masa lalu, kali ini merupakan revolusi produktivitas yang dibawa oleh AI, hanya siklus ekspansi infrastruktur dasar AI diharapkan akan berlangsung selama 5 hingga 10 tahun. Dari pelatihan model besar di cloud, hingga penerapan AI sisi akhir di bidang ponsel, pengemudian cerdas, dan lainnya, ruang pertumbuhan yang berkelanjutan dari siklus semikonduktor kali ini mungkin jauh lebih tinggi daripada putaran sebelumnya.

Pada tahun 2023, penjualan semikonduktor global mengalami pertumbuhan eksponensial, saat ini tren pertumbuhan ini belum menunjukkan tanda-tanda berbalik, yang berarti suasana industri semikonduktor di seluruh rantai pasokan sedang terus naik. Model besar AI mendorong penyedia cloud untuk meningkatkan investasi dalam membangun pusat data, permintaan ini secara bertahap mengalir ke rantai industri semikonduktor hulu, bahkan mengalir ke tahap desain chip yang menentukan kemampuan komputasi dan batas atas chip, sebagai mesin inovasi teknologi inti, ini juga merupakan logika inti dari permintaan aplikasi hulu yang secara bertahap mengalir ke tahap desain chip hulu.

Sumber data: Long Jiang Securities Research Institute, Wind

Selanjutnya, kami akan membahas secara rinci mengapa AI dapat mendorong perubahan produktivitas dasar yang diharapkan dapat mewujudkan kemakmuran jangka menengah dan panjang di industri. Menurut perhitungan IDC, pengeluaran global untuk kecerdasan buatan diperkirakan akan mencapai 1,3 triliun dolar pada tahun 2029, di mana pengeluaran terkait server AI dan penyimpanan akan mencapai lebih dari 750 miliar, dan dari tahun 2024 hingga 2029, laju pertumbuhan tahunan pengeluaran AI global diperkirakan akan mencapai lebih dari 40%. NVIDIA juga percaya bahwa pada tahun 2030, skala pasar terkait pembangunan infrastruktur AI global akan mencapai 3 hingga 4 triliun yuan, dengan laju pertumbuhan tahunan sekitar 45% dari tahun 2025 hingga 2030.

Akhir dari hukum Moore mendorong pola komputasi untuk condong menuju pembangunan infrastruktur berbasis kecerdasan buatan, perkembangan di bidang terkait juga berubah dari laju pertumbuhan yang dapat diperkirakan menjadi laju ekspansi eksponensial. Kami kembali menekankan peluang investasi penting di rantai industri chip, alasan utamanya adalah fluktuasi margin keuntungan di tahap chip. Perusahaan terkait desain chip memiliki fluktuasi laba bersih yang besar, saat suasana industri relatif rendah, margin keuntungan mungkin relatif rendah, tetapi saat suasana industri terus naik, margin keuntungan bahkan dapat mencapai lebih dari 70%.

Di bidang manufaktur chip yang sangat terkait dengan desain chip, TSMC memperkirakan laju pertumbuhan tahunan dari tahun 2024 hingga 2029 dapat mencapai sekitar 50% hingga 60%, yang berarti dalam beberapa tahun ke depan, GPU diharapkan terus tumbuh. Laju pertumbuhan ini menciptakan harapan pertumbuhan laba yang sangat tinggi di bidang kekuatan komputasi AI, khususnya di bidang desain chip yang didorong oleh inovasi desain chip, harapan ini juga lebih lanjut mendorong peningkatan laba bersih rantai industri dan peningkatan valuasi, menjadi faktor penting untuk menarik investasi.

Kami terus menganalisis, suasana tinggi di industri kecerdasan buatan pada dasarnya didorong oleh permintaan. Suasana tinggi di industri kecerdasan buatan mendorong penyedia cloud untuk meningkatkan belanja modal mereka berdasarkan permintaan pasar untuk ekspansi. Menurut prediksi Morgan Stanley, belanja modal global untuk pusat data pada tahun 2026 akan mencapai lebih dari 734 miliar dolar, dengan pertumbuhan tahunan sekitar 60%. Dengan kata lain, ekspansi permintaan kecerdasan buatan lebih lanjut mendorong belanja modal yang tinggi dari perusahaan asing, juga menetapkan dasar untuk suasana industri kecerdasan buatan yang terus meningkat.

Bagi suasana kecerdasan buatan, terutama di bidang paling mutakhir dari kekuatan komputasi, sebagai faktor pendorong inti inovasi, bidang desain chip diharapkan dapat menyambut pertumbuhan yang cukup pasti berkat aliran permintaan dari rantai industri. Semua analisis di atas bertujuan untuk membuktikan suasana tinggi di industri kecerdasan buatan dan perannya yang positif dalam mentransmisikan dan mendorong bidang desain chip.

Bagaimana kita bisa tahu, atau apakah ada data yang intuitif untuk memahami proporsi desain chip dalam seluruh bidang kecerdasan buatan? Kami menggunakan pemisahan belanja modal untuk platform kekuatan komputasi yang lebih terarah, untuk memberikan gambaran yang lebih intuitif tentang proporsi data.

Model NVIDIA ini mewakili tingkat terdepan dari kluster kekuatan komputasi yang dapat ditawarkan NVIDIA saat ini, rak ini dapat berfungsi sebagai platform kekuatan komputasi yang beroperasi secara independen, di dalamnya dilengkapi dengan 72 chip GPU dan 36 chip CPU. Kami membagi belanja modalnya untuk memberikan pemahaman yang lebih jelas: untuk membangun perangkat kekuatan komputasi AI yang canggih, proporsi margin kotor desain chip sangat mencolok. Kami di sebelah kanan menunjukkan data terkait, proporsi margin kotor desain GPU mencapai 31,5%. Proporsi belanja modal desain chip dalam kluster kekuatan komputasi terdepan mencapai tingkat yang cukup tinggi.

Secara keseluruhan, desain chip dapat mencapai proporsi sekitar 40% dalam belanja modal seluruh platform kekuatan komputasi mutakhir, dapat dikatakan bahwa desain chip adalah bagian dengan proporsi belanja modal terbesar dalam seluruh perangkat kekuatan komputasi terdepan. Proporsi belanja ini juga membuktikan bahwa di era AI, di mana kekuatan komputasi sangat penting, desain chip adalah nilai yang sangat penting.

Sumber data: Bernstein (Catatan: Proporsi nilai penyimpanan dan HBM mencapai 7,6%, karena selain server penyimpanan, GPU dan CPU juga mengandung sejumlah konten penyimpanan)

Setelah membahas pasar luar negeri, kami akan melakukan pemisahan lebih lanjut terhadap pasar domestik. Sebenarnya, perkembangan model besar dalam negeri mengikuti langkah global, memiliki daya saing yang tinggi di bidang model besar kecerdasan buatan global, bahkan memimpin di beberapa bidang. Saat ini, resonansi perangkat keras dan perangkat lunak AI di Amerika Utara semakin mempercepat pembentukan siklus tertutup dalam perkembangan kecerdasan buatan, melihat pasar mendatang, tingkat kecerdasan model besar kecerdasan buatan terus meningkat, diharapkan dapat mendorong permintaan kekuatan komputasi yang lebih tinggi, yang jelas menguntungkan perusahaan desain chip domestik. Dalam efek positif dari dukungan tersebut, kami juga tahu bahwa setelah perusahaan asing terkait dengan kekuatan komputasi menghadapi kontrol ketat terhadap teknologi, ini semakin mendorong perusahaan desain chip domestik untuk mengembangkan penelitian dan pengembangan secara mandiri, mewujudkan peralihan dari “dapat digunakan” ke “baik digunakan”, bahkan di beberapa titik penting, memiliki kesempatan untuk bersaing dengan perusahaan asing. Ini juga menjadi alasan inti mengapa ETF desain chip inovatif dapat memanfaatkan peluang investasi pengganti dalam negeri di tengah gelombang penggantian domestik.

Mari kita lihat sisi aplikasi AI, yaitu bidang sisi akhir. Pasar umumnya percaya bahwa tahun 2026 akan menjadi tahun komersialisasi untuk agen cerdas. Aplikasi kecerdasan buatan secara bertahap meluas dari cloud ke sisi akhir, dari definisi, ini adalah perluasan lebih lanjut dari batas aplikasi AI. Perkembangan cepat aplikasi hulu akan terus mendorong desain chip dan proses manufaktur di tengah untuk iterasi dan peningkatan, terus menjelajahi batas kemampuan teknologi terdepan, sekaligus membantu perusahaan desain chip untuk lebih lanjut melepaskan kapasitas, membentuk siklus positif “permintaan hulu mendorong desain dan peningkatan manufaktur di tengah”, industri desain chip secara bertahap memasuki siklus pertumbuhan yang penting.

Pemberdayaan AI tidak hanya tercermin di bidang cloud yang lebih dikenal di pasar, tetapi juga semakin meresap ke dalam terminal cerdas sisi akhir. Dari sini dapat disimpulkan: di cloud, skala kekuatan komputasi dalam negeri yang meningkat cepat mendorong permintaan chip yang tumbuh cepat, terutama dengan suasana permintaan kekuatan dan penyimpanan yang terus tinggi; di sisi akhir, model besar diharapkan dapat mendefinisikan kembali nilai terminal cerdas, AI sisi akhir tidak lagi terbatas pada bidang seperti mobil, termasuk smartphone dan berbagai terminal lainnya diharapkan dapat menjadi wadah kekuatan komputasi yang penting.

Selanjutnya, kami akan merangkum logika investasi inti dari desain chip teknologi inovatif, yang dapat dirangkum menjadi empat faktor resonansi: siklus, pemberdayaan, elastisitas, dan penggantian domestik.

Pertama, dari dimensi siklus, industri semikonduktor sedang memasuki siklus kenaikan baru yang didorong oleh AI.

Kedua, AI sedang memberdayakan rantai industri secara menyeluruh, GPU dan ASIC sebagai infrastruktur kekuatan komputasi, diuntungkan dari belanja modal penyedia cloud luar negeri yang tinggi, diharapkan dapat mencapai sekitar 60% pertumbuhan tinggi di bidang terkait pada tahun 2026; permintaan untuk chip penyimpanan inti di sisi penyimpanan tetap ketat, mendorong harga penyimpanan naik, diperkirakan pada tahun 2026, permintaan penyimpanan yang dipicu oleh chip komputasi akan mencapai titik tertinggi dalam sejarah.

Ketiga, industri desain chip itu sendiri memiliki karakteristik elastisitas yang sangat tinggi, sifatnya yang berbasis aset ringan dan margin keuntungan tinggi sangat mencolok, dalam kondisi biasa, margin keuntungan dapat mencapai 60%; dalam tahap suasana industri yang terus meningkat, margin keuntungan bahkan dapat melampaui 70%, jauh lebih tinggi daripada bagian inti lainnya dari rantai industri semikonduktor, ini juga menetapkan dasar bagi sektor desain chip inovatif untuk memiliki elastisitas kinerja yang lebih tinggi dalam siklus kenaikan suasana AI.

Keempat, dalam konteks penggantian domestik, menghadapi kontrol teknologi eksternal, industri dalam negeri terus mendorong kemandirian teknologi, kemampuan inovasi mandiri terus meningkat. Perkembangan penelitian dan pengembangan model besar domestik yang diwakili oleh Deepseek, Alibaba, dan beberapa perusahaan yang terdaftar di Hong Kong terus mendorong permintaan kekuatan komputasi domestik; perusahaan desain chip lokal inti domestik sedang bergerak dari “dapat digunakan” ke “baik digunakan” dengan cepat, pangsa pasar diharapkan terus meningkat. Ditambah dengan mekanisme kenaikan dan penurunan 20% di bursa saham inovasi, ini lebih lanjut memperbesar elastisitas perdagangan sektor ini.

Secara keseluruhan, perusahaan di sektor desain chip memiliki karakteristik aset ringan, memiliki elastisitas kinerja dan valuasi yang lebih tinggi selama fase suasana industri yang meningkat, ditambah dengan dukungan mekanisme perdagangan bursa inovasi, keuntungan elastisitas ini semakin menonjol. ETF desain chip inovatif (kode langganan: 589263) memilih target berkualitas di sektor desain chip bursa inovasi, memberikan alat yang efisien bagi investor untuk berinvestasi dalam siklus kenaikan AI dan mengandalkan arah desain chip dengan elastisitas tinggi yang didorong oleh AI.

ETF desain chip inovatif (kode langganan: 589263) diuntungkan dari siklus AI, penggantian domestik, dan elastisitas tinggi, secara tepat menangkap dividen pertumbuhan di bidang desain chip, merupakan target alokasi berpotensi tinggi di sektor teknologi pada tahun 2026.

Peringatan risiko:

Investor harus sepenuhnya memahami perbedaan antara investasi reguler dan penyimpanan, serta metode penyimpanan lainnya. Investasi reguler adalah cara sederhana yang memandu investor untuk berinvestasi jangka panjang dan meratakan biaya investasi. Namun, investasi reguler tidak dapat menghindari risiko yang melekat dalam investasi dana, tidak dapat menjamin investor mendapatkan keuntungan, dan bukan merupakan cara pengelolaan keuangan yang setara dengan penyimpanan.

Baik ETF saham/LOF, semuanya termasuk dalam kategori dana investasi dengan risiko ekspektasi dan hasil yang lebih tinggi, tingkat hasil dan risiko yang diharapkan lebih tinggi daripada dana campuran, dana obligasi, dan dana pasar uang.

Aset dana yang diinvestasikan dalam saham bursa inovasi dan bursa startup akan menghadapi risiko unik yang disebabkan oleh perbedaan dalam objek investasi, sistem pasar, serta aturan perdagangan, mohon perhatian investor.

Kenaikan dan penurunan jangka pendek dari sektor/fund yang disebutkan hanya sebagai bahan pendukung untuk analisis artikel, hanya untuk referensi, tidak merupakan jaminan kinerja dana.

Kinerja jangka pendek dari saham yang disebutkan dalam artikel hanya untuk referensi, tidak merupakan rekomendasi saham, dan tidak merupakan prediksi atau jaminan terhadap kinerja dana.

Pandangan di atas hanya untuk referensi, tidak merupakan saran atau janji investasi. Jika ingin membeli produk dana terkait, harap perhatikan ketentuan manajemen kesesuaian investor, lakukan evaluasi risiko terlebih dahulu, dan beli produk dana yang sesuai dengan tingkat risiko yang sepadan dengan kemampuan Anda dalam menanggung risiko. Investasi memiliki risiko, harap berhati-hati.

Berita Ekonomi Harian