Token sedang naik daun! Satu artikel memahami rantai industri ekonomi token

“Token adalah komoditas baru.” Pada Konferensi Pengembang GTC 2026 yang diadakan oleh NVIDIA, pendiri dan CEO NVIDIA Jensen Huang pertama kali mengemukakan ekonomi token.

Jensen Huang mengusulkan sebuah rumus: Pendapatan = Jumlah token per watt × Jumlah gigawatt yang tersedia. Dia menjelaskan bahwa pusat data kini telah menjadi “pabrik token” yang beroperasi sepanjang waktu, menginput daya dan data, dan menghasilkan token. Pendapatan dari sebuah “pabrik” tergantung pada produk dari efisiensi dan skala produksi token.

Kepala Biro Data Nasional Tiongkok Liu Liehong baru-baru ini menyatakan bahwa hingga Maret tahun ini, volume penggunaan token di Tiongkok telah melebihi 140 triliun per hari, meningkat lebih dari 1000 kali dibandingkan dengan 100 miliar pada awal 2024.

Ekonomi token, sebuah rantai industri baru sedang muncul ke permukaan.

Apa itu ekonomi token

Token adalah unit dasar untuk pemrosesan informasi oleh model besar. Ketika pengguna mengajukan pertanyaan kepada model AI, model tersebut terlebih dahulu memecah kata-kata pengguna menjadi token, menghitungnya, dan kemudian menyusun kembali hasil token menjadi kalimat. Setiap kali satu token dihasilkan, secara substansial mengandalkan daya komputasi GPU dari pusat data, dan disertai dengan konsumsi daya.

Oleh karena itu, token secara alami adalah sebuah unit pengukuran. API penyedia model besar mengenakan biaya berdasarkan token, penyedia layanan cloud menetapkan harga berdasarkan token, token dalam AI, seperti “derajat” dalam listrik.

Namun, dalam waktu yang cukup lama, token hanya dianggap sebagai konsep biaya. Dari 2023 hingga 2024, berbagai model bersaing dalam hal ukuran parameter dan volume data pelatihan, token dipandang sebagai biaya, belum ada yang menganggapnya sebagai “produk”.

Perubahan terjadi setelah AI memasuki fase inferensi. Dalam dua tahun terakhir, AI telah diterapkan secara luas dalam skenario komersial, setiap percakapan pengguna, setiap pelaksanaan tugas terus-menerus menghabiskan token. Dalam model pembayaran, banyak penyedia AI mengenakan biaya kepada pengguna berdasarkan token, semakin banyak yang dihabiskan, semakin banyak yang dijual. Saat itulah token menjadi barang yang dapat diproduksi secara massal, diberi harga bertingkat, dan diperdagangkan secara skala.

Di GTC 2026, Jensen Huang pertama kali mengemukakan ekonomi token, dia mengatakan: “Token adalah komoditas baru.” Dalam deskripsinya, pusat data setara dengan pabrik token yang beroperasi sepanjang waktu, bahan bakunya adalah data dan listrik, dan produk yang dihasilkan adalah token.

Dia mengusulkan sebuah indikator baru “jumlah token per watt”, yang dianggapnya akan mengukur kemampuan pendapatan pusat data di masa depan. Ini karena “dalam batas daya tetap, siapa yang memiliki throughput jumlah token per watt tertinggi, dia memiliki biaya produksi terendah.” Iterasi teknologi NVIDIA juga selalu berfokus pada efisiensi produksi token.

Singkatnya, esensi dari ekonomi token adalah mengukur, menetapkan harga, dan memperdagangkan keluaran cerdas AI seperti barang industri.

Ekonomi token sedang terjadi. CEO OpenAI Sam Altman dalam sebuah pidato di awal tahun ini mengatakan: “Secara fundamental, bisnis kami, serta bisnis setiap penyedia model AI, pada dasarnya akan berubah menjadi menjual token.”

Kepala Biro Data Nasional Tiongkok Liu Liehong baru-baru ini menyatakan bahwa hingga Maret tahun ini, volume penggunaan token di Tiongkok telah melebihi 140 triliun per hari, meningkat lebih dari 1000 kali dibandingkan dengan 100 miliar pada awal 2024, dan meningkat lebih dari 40% dibandingkan dengan 100 triliun pada akhir 2025 dalam waktu tiga bulan.

Liu Liehong percaya bahwa token tidak hanya merupakan titik acuan nilai di era kecerdasan, tetapi juga “unit penyelesaian” yang menghubungkan pasokan teknologi dengan permintaan bisnis, memberikan kemungkinan terukur untuk pelaksanaan model bisnis.

Rantai industri “pabrik token”

“Revolusi industri baru sedang terjadi: yang masuk ke pabrik (pusat data) adalah data dan listrik, yang dihasilkan adalah token,” kata Jensen Huang.

Sebuah “pabrik token” memerlukan fasilitas, peralatan, logistik, penjualan, dan aspek lainnya, sama seperti pabrik manufaktur. Berdasarkan logika ini dan dikombinasikan dengan laporan penelitian dari beberapa perusahaan sekuritas, ekonomi token dapat dipecah menjadi empat tahap.

#1

Tahap produksi

Bagian yang terlibat: chip AI dan server, infrastruktur AIDC (pusat data kecerdasan buatan), pendinginan cair, sistem penyediaan daya

Proses produksi token adalah proses inferensi, mengubah daya dan data menjadi token. Yang menentukan batas kapasitas pusat data adalah perangkat keras fisiknya, termasuk ruang server AIDC, chip AI dan server, sistem pendinginan cair, dan fasilitas penyediaan daya. Mereka bersama-sama menentukan efisiensi pemanfaatan daya, yaitu berapa banyak token yang dapat dihasilkan dari setiap watt daya.

Jensen Huang menyebutkan: “Sebuah pabrik 1 gigawatt tidak akan pernah menjadi 2 gigawatt, itu adalah hukum fisika.” Ini berarti bahwa kompetisi di tahap produksi pada dasarnya adalah persaingan efisiensi, dengan jumlah daya yang sama, siapa yang dapat memproduksi lebih banyak token, dia akan mendapatkan lebih banyak keuntungan.

#2

Tahap optimasi

Bagian yang terlibat: algoritma optimasi inferensi, sistem penjadwalan, modul optik, dll.

Setelah pusat data dibangun, total daya menjadi tetap. Dalam kondisi perangkat keras yang tidak berubah, cara inti untuk meningkatkan pendapatan adalah dengan menghasilkan lebih banyak token yang dapat dikenakan biaya dari setiap watt daya.

Jensen Huang di GTC 2026 memberikan contoh: Fireworks AI dan dua perusahaan Lynn tidak mengganti perangkat keras apa pun, hanya mengandalkan pembaruan tumpukan perangkat lunak dan algoritma inferensi dari NVIDIA, kecepatan pembuatan token meningkat dari sekitar 700 per detik menjadi hampir 5000. Ini berarti algoritma penjadwalan, optimasi inferensi, dan teknologi lainnya dapat secara signifikan meningkatkan output pabrik tanpa menambah perangkat keras.

#3

Tahap sirkulasi

Bagian yang terlibat: CDN (jaringan distribusi konten), jaringan khusus lintas batas, kabel bawah laut

Setelah token diproduksi, mereka perlu dikirim ke pengguna akhir dengan latensi yang sangat rendah. Berbeda dengan barang fisik, produksi dan pengiriman token sering terjadi secara bersamaan.

Node tepi CDN (jaringan distribusi konten) mengambil peran dalam pengiriman “jaringan terakhir”, dan ketika token perlu dikirim lintas negara, jaringan khusus lintas batas dan kabel bawah laut membentuk saluran logistik internasional.

“Token keluar negeri” juga terjadi pada tahap ini. Model domestik dengan keuntungan biaya inferensi yang signifikan sedang melakukan ekspor token secara besar-besaran melalui platform API luar negeri, mendukung aliran lintas batas infrastruktur jaringan yang merupakan saluran dasar untuk ekspor.

#4

Tahap aplikasi

Bagian yang terlibat: penyedia model besar, aplikasi Agent, industri vertikal SaaS, platform generasi multimodal

Tahap aplikasi juga merupakan tahap realisasi nilai akhir dari ekonomi token. Jensen Huang meramalkan di GTC 2026, di masa depan setiap perusahaan SaaS akan berubah menjadi perusahaan Agent-as-a-Service (layanan agen), setiap insinyur akan memiliki anggaran token tahunan.

Dengan terus bertumbuhnya aplikasi AI, skenario konsumsi token akan jauh lebih dari sekadar AI dialog saat ini, tetapi juga meluas ke agen, generasi konten multimodal, analisis keuangan, dan berbagai aspek lainnya. Semakin besar konsumsi, semakin memicu permintaan untuk ekspansi di tahap produksi hulu, membentuk siklus positif, dan juga menjadi flywheel dasar untuk operasi berkelanjutan dari seluruh rantai industri.

Perhatian pada infrastruktur komputasi dan arah investasi lainnya

Laporan penelitian dari Great Wall Securities berpendapat bahwa OpenClaw mewakili titik akselerasi kuat baru untuk AI, kecepatan pembakaran token akan meningkat secara signifikan. Dalam model ini, konsumsi token dapat meningkat berlipat kali bahkan puluhan kali.

Dari sudut pandang investasi, perkembangan cepat ekonomi token paling awal menguntungkan tahap produksi pabrik token, termasuk chip AI, pusat data, pendinginan cair, penyediaan daya, dan infrastruktur komputasi, ini juga merupakan arah dengan konsensus tertinggi di kalangan institusi saat ini.

Laporan dari CITIC Construction Investment menunjukkan bahwa konsumsi token oleh ByteDance meningkat dua kali lipat setiap tiga bulan, dan ketika penyedia cloud besar domestik mencapai konsumsi harian 60 triliun token, mereka akan menghadapi kekurangan daya komputasi yang signifikan. Oleh karena itu diperkirakan bahwa semua penyedia cloud besar domestik akan merasakan ketegangan daya komputasi ketika konsumsi harian token mencapai 30 triliun token, dan akan mulai muncul kekurangan daya komputasi tertentu ketika mencapai 60 triliun token.

Analis utama industri komunikasi dari Open Source Securities Jiang Ying berpendapat bahwa token = chip AI (komputasi domestik + penyewaan komputasi) = AIDC. Laporan dari Guojin Securities menyatakan bahwa pada tahun 2026, rantai industri komputasi akan memasuki siklus “inflasi seluruh rantai”, dengan tingkat kenyamanan yang menyebar dari chip ke AIDC, layanan cloud, dan peralatan listrik secara menyeluruh.

Selain itu, penyewaan komputasi dan ekspor token juga merupakan arah yang diuntungkan dari kepopuleran ekonomi token.

Great Wall Securities berpendapat bahwa inti dari ekspor token adalah model AI lokal Tiongkok yang menyediakan layanan inferensi secara global melalui antarmuka API, dengan biaya yang dihitung berdasarkan volume pemrosesan, sehingga mewujudkan “ekspor digital” dari daya komputasi dan listrik. Mengapa model besar Tiongkok dapat dengan cepat merebut pangsa pasar global, keunggulan inti terletak pada kontrol biaya yang sangat kompetitif, terutama di sektor listrik.

Menurut perhitungan tim komputer Shenwan Hongyuan, biaya inferensi model AI domestik hanya enam hingga sepuluh kali lipat dari yang luar negeri.

“Rantai industri token pada dasarnya adalah sebuah transformasi yang mengubah daya listrik dunia fisik menjadi kecerdasan dunia digital,” kata Great Wall Securities, rantai industri ini mengikuti logika kenaikan harga “ledakan permintaan luar negeri → kekurangan perangkat keras penyimpanan dan komputasi → kendala energi/infrastruktur → penilaian ulang biaya seluruh rantai.” Energi hijau dan transmisi listrik ultra-tinggi yang memiliki keunggulan biaya di hulu membentuk landasan biaya, mengunci batas bawah profitabilitas; tingkat menengah daya komputasi dan penyimpanan adalah kendala kapasitas utama yang membatasi jumlah pasokan; tingkat menengah model dan lapisan penjadwalan mendapatkan premium teknologi melalui optimasi algoritma; sedangkan aplikasi dan lapisan ekspor di hilir membuka batas atas profitabilitas dengan keinginan pembayaran tinggi global.

Great Wall Securities berpendapat bahwa dari sudut pandang investasi, perhatian prioritas dibagi menjadi beberapa tahap. Tahap pertama adalah penyimpanan dan memori video, untuk mendapatkan elastisitas kenaikan harga terbesar yang disebabkan oleh ketidaksesuaian pasokan dan permintaan jangka pendek; tahap kedua adalah chip komputasi dan server, untuk mengunci kinerja jangka menengah; tahap ketiga adalah peralatan listrik dan operasi energi hijau, yang memiliki penghalang jangka panjang; tahap keempat adalah perusahaan terkemuka yang memiliki kemampuan penerapan di dunia nyata dan kemampuan monetisasi dengan premium tinggi di luar negeri.

(Sumber: China Securities Journal)