Huatai Sekuritas: Pasokan dan permintaan lithium karbonat global diperkirakan akan tetap dalam keseimbangan ketat

华泰证券研报认为，中东事件带来的流动性收缩以及风险偏好变化，导致前期锂价震荡偏弱运行。
Namun, mempertimbangkan risiko gangguan pasokan di daerah Yichun domestik dan Zimbabwe di luar negeri masih ada,
permintaan dari sisi harga minyak yang tinggi dapat meningkatkan ekspektasi permintaan untuk mobil listrik dan penyimpanan energi,
jika pada tahun 2026 berdasarkan asumsi ekspektasi netral (pertumbuhan penjualan kendaraan energi baru secara tahunan 10%-15%,
pertumbuhan pengiriman sel penyimpanan energi secara tahunan 50%-60%),
pasokan dan permintaan karbonat lithium global diperkirakan akan tetap dalam keseimbangan yang ketat.

全文如下

华泰 | 有色：能源重构开启新“锂”程

核心观点

Kami percaya bahwa penurunan likuiditas dan perubahan preferensi risiko yang disebabkan oleh peristiwa di Timur Tengah,
menyebabkan harga lithium sebelumnya berfluktuasi dengan tren melemah.
Namun, mempertimbangkan risiko gangguan pasokan di daerah Yichun domestik dan Zimbabwe di luar negeri masih ada,
permintaan dari sisi harga minyak yang tinggi dapat meningkatkan ekspektasi permintaan untuk mobil listrik dan penyimpanan energi,
jika pada tahun 2026 berdasarkan asumsi ekspektasi netral (pertumbuhan penjualan kendaraan energi baru secara tahunan 10%-15%,
pertumbuhan pengiriman sel penyimpanan energi secara tahunan 50%-60%),
pasokan dan permintaan karbonat lithium global diperkirakan akan tetap dalam keseimbangan yang ketat.

Dalam konteks peningkatan kapasitas kendaraan,
produksi baterai daya dan pertumbuhan penjualan mobil energi baru tidak sejalan.

Menurut data dari Aliansi Inovasi Industri Baterai Daya Mobil Tiongkok, pada bulan Januari hingga Februari 2026,
kapasitas rata-rata mobil penumpang listrik murni di Tiongkok adalah 65.4Kwh, meningkat 22.5% dibandingkan tahun lalu;
kapasitas mobil penumpang hibrida plug-in adalah 35.7Kwh, meningkat 38.6% dibandingkan tahun lalu.
Karena kapasitas mobil meningkat secara signifikan, meskipun penjualan mobil energi baru domestik turun dibandingkan tahun lalu,
produksi baterai daya tetap menunjukkan pertumbuhan tahunan.
Pada bulan Januari hingga Februari 2026, total penjualan mobil energi baru domestik mencapai 170.96 ribu unit, turun 6.9% dibandingkan tahun lalu.
Menurut data SMM, pada bulan Januari hingga Februari 2026, total produksi sel daya domestik mencapai 210.55GWh, meningkat 38.4% dibandingkan tahun lalu.

Data penyimpanan yang positif, meningkatnya penetrasi sel besar diharapkan dapat mendukung ruang harga lithium.

Menurut data SMM, pada bulan Januari hingga Februari 2026, total produksi sel penyimpanan domestik mencapai 119.09Gwh, meningkat 91% dibandingkan tahun lalu.
Menurut database Dadong Era, pada bulan Maret 2026, total produksi pasar lithium diperkirakan sekitar 219Gwh,
naik 16.5% dibandingkan bulan sebelumnya, di mana proporsi produksi sel penyimpanan meningkat menjadi 40.6%,
dibandingkan 37.7% di awal tahun. Dengan 314Ah sel menjadi arus utama pasar dan jalur produksi yang penuh,
sel besar seperti 587Ah dari Yiwei Lithium Energy, 628Ah dari Chuangneng New Energy,
telah muncul, dengan mengurangi jumlah sel dan menyederhanakan struktur sistem,
sel besar diharapkan dapat lebih lanjut mengurangi biaya integrasi sistem penyimpanan,
yang berpotensi memberikan lebih banyak ruang untuk peningkatan harga lithium.
Di luar negeri, karena dorongan biaya dan penyesuaian struktural yang disebabkan oleh keamanan energi,
proyek energi baru + penyimpanan di kawasan Timur Tengah dan Eropa mungkin akan dipercepat.

Di sisi pasokan, lithium juga mengalami cerita serupa dengan “tembaga”.

Berbeda dengan sistem kuota untuk tanah jarang dan tungsten, serta kapasitas produksi 45 juta ton untuk aluminium elektrolit,
pasokan lithium mungkin kurang mendapatkan batasan yang keras.
Namun, kami percaya bahwa dalam beberapa tahun terakhir, cerita serupa dengan “tembaga” juga terjadi pada lithium:
(1) Belanja modal perusahaan tambang lithium utama global diperkirakan akan mencapai titik belok pada tahun 2024;
(2) Dalam konteks kebangkitan kembali demokrasi sumber daya dan Monroeisme,
berbagai negara menerapkan perubahan kebijakan terkait penyimpanan logam strategis, pembatasan ekspor,
dan peningkatan tarif pajak, meningkatkan risiko pasokan luar negeri;
(3) Beberapa tambang lithium utama di Australia juga mengalami penurunan kualitas cadangan,
misalnya Greenbush mengonfirmasi bahwa kadar lithium dalam cadangan bijih telah menurun dari 3.2% pada tahun 2021 menjadi 2.6% pada tahun 2024.

Dalam asumsi netral, karbonat lithium global pada tahun 2026 berada pada keseimbangan yang ketat.

Jika pada tahun 2026 berdasarkan asumsi ekspektasi netral (pertumbuhan penjualan kendaraan energi baru secara tahunan 10%-15%,
pertumbuhan pengiriman sel penyimpanan energi secara tahunan 50%-60%),
karbonat lithium global diperkirakan akan surplus 2.4%-6.4%,
dan akan mempertahankan pola keseimbangan yang ketat antara pasokan dan permintaan.

Risiko yang perlu diperhatikan: permintaan hilir dan harga lithium tidak sesuai harapan,
kemajuan ekspansi di sisi pasokan lebih tinggi dari harapan, dll.

（文章来源：第一财经）