Pernyataan singkat oleh Gubernur Barr tentang prospek ekonomi dan kebijakan moneter

Terima kasih kepada Brookings atas undangan untuk berbicara kepada Anda malam ini. Sebelum kita duduk, saya pikir saya bisa menawarkan beberapa konteks untuk percakapan kita dengan menguraikan pandangan saya tentang prospek ekonomi AS dan implikasinya terhadap kebijakan moneter.1 Saya juga akan menyentuh secara singkat tentang masalah regulasi.

Seperti yang Anda ketahui, Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) bertemu minggu lalu dan memilih untuk mempertahankan pengaturan kebijakan moneter saat ini—keputusan yang saya dukung. Ekonomi AS sejauh ini tetap tangguh, meskipun telah mengalami serangkaian guncangan sepanjang tahun lalu. Namun, guncangan ini telah memperumit upaya Komite untuk mengembalikan inflasi ke target 2 persen kami sambil juga mendukung pekerjaan maksimum.

Latar belakang untuk perkembangan ini adalah ekonomi yang terus tumbuh dengan kecepatan yang solid, didukung oleh belanja konsumen yang tangguh, pertumbuhan produktivitas yang substansial selama beberapa tahun terakhir, dan investasi bisnis yang sangat kuat dalam kecerdasan buatan (AI) dan pusat data. Pertumbuhan produktivitas yang lebih tinggi setelah pandemi COVID-19 kemungkinan didorong oleh peningkatan teknologi dan perbaikan proses bisnis yang menghemat tenaga kerja serta oleh pembentukan bisnis baru yang kuat, yang baik secara langsung maupun melalui persaingan meningkatkan produktivitas. Menurut saya, investasi dalam AI kemungkinan di masa depan akan berkontribusi pada pertumbuhan produktivitas yang kuat saat teknologi ini diintegrasikan ke dalam proses bisnis dan menjadi lebih meluas. Meskipun dalam jangka panjang AI kemungkinan akan berkontribusi pada ekonomi yang lebih kuat, ini mungkin terjadi setelah beberapa gangguan signifikan di pasar tenaga kerja.2

Sekarang, mari kita beralih ke guncangan yang mempengaruhi ekonomi AS yang saya sebutkan. Perkembangan terbaru dari ini adalah konflik saat ini di Timur Tengah, yang telah mempengaruhi baik produksi minyak maupun transportasi di sebagian besar wilayah, mendorong harga energi naik dan mempengaruhi komoditas lainnya juga. Jika konflik ini berakhir dalam waktu dekat, mungkin efeknya pada inflasi dan aktivitas ekonomi bisa terbatas. Tetapi jika berlanjut untuk beberapa waktu, lonjakan harga energi dan komoditas lainnya bisa memiliki implikasi yang lebih luas untuk harga dan aktivitas ekonomi. Kita telah mengalami lima tahun inflasi pada tingkat yang tinggi, dan ekspektasi inflasi jangka pendek telah meningkat lagi, jadi saya sangat khawatir bahwa guncangan harga lainnya bisa meningkatkan ekspektasi inflasi jangka panjang. Konsumen dan bisnis memperhitungkan inflasi masa depan dalam keputusan ekonomi mereka saat ini, jadi ada risiko bahwa dinamika ini bisa menyebabkan inflasi yang persisten, membuatnya lebih sulit untuk mengembalikan inflasi ke 2 persen. Kita perlu sangat waspada. Ketidakpastian tentang bagaimana perkembangan ini akan berlangsung hanyalah salah satu dari alasan mengapa saya merasa perlu untuk mempertahankan kebijakan tetap di pertemuan FOMC minggu lalu.

Salah satu faktor kunci yang telah kita hadapi selama 12 bulan terakhir adalah dampak tarif terhadap inflasi. Tarif telah mendorong harga barang naik. Inflasi barang yang tinggi telah berkontribusi secara signifikan terhadap terhambatnya proses disinflasi. Meskipun tingkat tarif efektif telah berfluktuasi pada tingkat tinggi tetapi bervariasi selama sekitar setahun sekarang, putusan Mahkamah Agung baru-baru ini telah menyebabkan tingkat yang lebih rendah sekitar 10 persen—sebuah tingkat yang masih tinggi. Dan langkah tambahan bisa membuat tarif naik lagi. Fluktuasi ini menambah ketidakpastian tentang efek akhir tarif terhadap inflasi. Kasus dasar yang wajar adalah bahwa efek tarif terhadap inflasi akan memudar akhir tahun ini, tetapi ada risiko bahwa efek tarif akan memerlukan waktu lebih lama untuk menghilang.

Satu kekuatan ketiga yang mempengaruhi ekonomi adalah perlambatan yang signifikan dalam pertumbuhan angkatan kerja, yang sebagian besar disebabkan oleh pengurangan tajam dalam imigrasi bersih dan beberapa pengurangan dalam partisipasi angkatan kerja. Pertumbuhan angkatan kerja mendekati nol. Penciptaan lapangan kerja juga mendekati nol selama setahun terakhir, sebuah pengalaman yang sangat tidak biasa di luar resesi. Kita berada dalam lingkungan “rendah perekrutan, rendah pemecatan.” Sejauh ini, tingkat rendah penciptaan lapangan kerja dan kurangnya pertumbuhan angkatan kerja telah seimbang, yang dapat dilihat dari tingkat pengangguran yang tetap cukup rendah dan stabil sejak musim gugur lalu. Namun, tingkat rendah perekrutan kemungkinan membuat pasar tenaga kerja rentan terhadap guncangan, jadi kewaspadaan terus menerus terhadap kondisi pasar tenaga kerja tetap diperlukan.

Pada saat yang sama, perhatian utama saat ini adalah trajektori inflasi. Terpisah dari efek tarif terhadap inflasi barang, inflasi layanan non-perumahan juga tetap tinggi. Inflasi inti, yang mengecualikan harga makanan dan energi yang volatil dan merupakan panduan yang baik untuk inflasi masa depan, kemungkinan berada di angka 3 persen pada bulan Februari, sekitar di mana ia berada setahun yang lalu. Semakin lama inflasi tetap di atas 2 persen, semakin besar risiko bahwa ia akan terjebak dalam ekspektasi, membuatnya lebih sulit untuk mencapai tujuan FOMC.

Mengingat ketidakpastian yang cukup besar tentang potensi efek perkembangan di Timur Tengah terhadap ekonomi kita, serta faktor-faktor lain yang saya sebutkan, masuk akal untuk meluangkan waktu untuk menilai kondisi. Sikap kebijakan kita saat ini menempatkan kita dalam posisi yang baik untuk tetap stabil sementara kita mengevaluasi data yang masuk, proyeksi yang berkembang, dan keseimbangan risiko.

Terakhir, izinkan saya mengatakan sepatah kata tentang regulasi. Seperti yang Anda ketahui, saya telah berbeda pendapat tentang sejumlah tindakan yang diambil oleh Dewan Federal Reserve selama setahun terakhir yang, menurut penilaian saya, melemahkan keselamatan dan kesehatan masing-masing perusahaan dan meningkatkan risiko terhadap stabilitas keuangan.3 Efek gabungan dari perubahan pengujian stres, penyimpangan ke bawah dari standar Basel III, pengurangan tambahan untuk bank-bank yang secara global sistemik penting, dan pengurangan terhadap rasio leverage tambahan yang ditingkatkan akan meninggalkan sistem perbankan dengan ketahanan yang lebih rendah. Telah ada pembicaraan tentang melemahkan regulasi likuiditas berikutnya. Staf pengawas di Dewan sedang dikurangi lebih dari 30 persen, dan perubahan lainnya telah melemahkan praktik pengawasan yang prudent. Keselamatan dan kesehatan sistem perbankan dibangun di atas kepercayaan, dan saya khawatir kita sedang mengikis kepercayaan itu.

Terima kasih.

1. Pandangan yang diungkapkan di sini adalah milik saya sendiri dan tidak selalu mencerminkan pendapat rekan-rekan saya di Dewan Federal Reserve atau Komite Pasar Terbuka Federal. Kembali ke teks

2. Lihat Michael S. Barr (2026), “Apa Arti Kecerdasan Buatan bagi Pasar Tenaga Kerja dan Ekonomi?” pidato yang disampaikan di Asosiasi Bisnis Ekonomi New York, New York, 17 Februari; Michael S. Barr (2025), “AI dan Bank Sentral,” pidato yang disampaikan di Festival Fintech Singapura, Singapura, 11 November; Michael S. Barr (2025), “Kecerdasan Buatan dan Pasar Tenaga Kerja: Pendekatan Berdasarkan Skenario,” pidato yang disampaikan di Konferensi Ekonomi Reykjavik 2025, Bank Sentral Islandia, Reykjavik, Islandia, 9 Mei. Kembali ke teks

3. Lihat Michael S. Barr (2025), “Pernyataan tentang Proposal Pengujian Stres oleh Gubernur Michael S. Barr,” siaran pers, 17 April; Michael S. Barr (2025), “Pernyataan tentang Kerangka Penilaian Lembaga Keuangan Besar oleh Gubernur Michael S. Barr,” siaran pers, 5 November; Michael S. Barr (2025), “Pernyataan tentang Aturan Akhir Rasio Leverage Tambahan yang Ditingkatkan oleh Gubernur Michael S. Barr,” siaran pers, 25 November; Michael S. Barr (2026), “Pernyataan tentang Proposal Modal Bank oleh Gubernur Michael S. Barr,” siaran pers, 19 Maret. Kembali ke teks