Perbedaan Skala Asli dan Palsu: Siapa yang Benar-Benar Menjadi "Sang Raja" di Pasar Konsultan Pembeli?

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级

转自：中国经营网

中经记者 孙汝祥 夏欣 北京 上海 广州报道

Pengujian konsultasi investasi telah memasuki tahun ke-7, dengan 60 lembaga yang terlibat, siapa yang menjadi “pemain utama” di pasar yang sedang berkembang ini?

Apakah data skala yang “diungkapkan sendiri” oleh lembaga, serta peringkat, akan memilih sudut pandang yang menguntungkan bagi diri mereka sendiri untuk melakukan pengungkapan yang selektif?

Ketika pasar kekurangan statistik yang seragam dan otoritatif, dampak negatif apa yang akan ditimbulkan pada keputusan investor dan perkembangan industri?

Sebagai “infrastruktur” untuk pasar konsultasi investasi, standar dan sudut pandang statistik yang seragam, harus dibangun oleh pihak mana saja? Apa jalur pelaksanaan yang layak?

Pertanyaan-pertanyaan ini tidak hanya mengganggu investor, tetapi juga para praktisi konsultasi. Dan di balik perselisihan tentang ukuran skala, yang lebih penting adalah arah nilai industri: apakah ini permainan skala “pengumpulan dana”, atau representasi nyata dari “kesehatan akun pelanggan”?

Perbedaan dalam ukuran statistik skala bukan hanya masalah teknis dalam hal keterbandingan data, tetapi juga berkaitan dengan apakah prinsip “berfokus pada pelanggan” dari konsultasi investasi benar-benar dapat diwujudkan.

Mengelilingi pertanyaan-pertanyaan di atas, reporter 《中国经营报》 melakukan wawancara mendalam dengan beberapa ahli industri dan pemimpin lembaga, dengan harapan dapat memperjelas beragam ukuran statistik konsultasi investasi saat ini, menganalisis logika bisnis di balik perbedaan peringkat, dan membahas jalur pelaksanaan standar akuntansi yang seragam.

Apa perbedaan dalam ukuran skala konsultasi investasi?

Ketika “skala” menjadi fokus perhatian pasar konsultasi investasi, namun ukuran statistik skala yang ditampilkan di pasar masih belum dapat disatukan.

Rektor Institut Penelitian Pengembangan Keuangan Universitas Nankai, Tian Lihui, menyatakan bahwa saat ini ada setidaknya tiga sudut pandang utama di pasar: yang paling sempit adalah “ukuran aset yang dikelola dalam bisnis konsultasi investasi”, yang lebih luas adalah “ukuran aset yang disepakati dalam konsultasi investasi”, dan yang paling luas adalah “ukuran aset pelanggan manajemen kekayaan”.

“Di industri, ketika membicarakan ‘ukuran konsultasi investasi’, setidaknya ada tiga kategori ukuran yang umum, tetapi ukuran-ukuran ini mengukur hal yang berbeda, sehingga harus disertakan ‘definisi + titik waktu’ agar dapat dibandingkan.” Rektor Institut Penelitian Keuangan Tiongkok Universitas Keuangan dan Ekonomi Xinjiang, Luo Ronghua, mengatakan.

Luo Ronghua berpendapat bahwa di antara tiga kategori ukuran tersebut, ukuran aset yang dilayani/ukuran yang dipertahankan oleh konsultasi investasi merujuk pada ukuran aset yang secara aktual dialokasikan, dipantau secara berkelanjutan, mengalami pengalihan dan mempertahankan jejak layanan dalam kerangka strategi konsultasi investasi. Ukuran ini lebih mendekati “yang benar-benar dikelola”, dan paling mampu mencerminkan tanggung jawab manajerial yang sebenarnya diemban oleh lembaga konsultasi.

“Ukuran aset yang tercover/ukuran aset yang terjangkau paling mudah disalahartikan. Karena selama pelanggan menyelesaikan jenis perjanjian atau pengikatan tertentu, aset yang berada di bawah nama mereka meskipun tidak membeli strategi konsultasi investasi atau tidak termasuk dalam manajemen portofolio, juga dapat dihitung.” Luo Ronghua menyebutkan bahwa ukuran ini lebih mirip dengan “kolam layanan potensial”, dan tidak seharusnya langsung disamakan dengan ukuran konsultasi yang nyata.

Di antara “yang dikelola” dan “yang tercover” adalah ukuran aset yang disepakati, yang mengacu pada aset yang termasuk dalam lingkup layanan konsultasi investasi setelah pelanggan menandatangani perjanjian konsultasi. Berbagai lembaga mungkin memiliki pendekatan berbeda dalam “apakah strategi benar-benar dilaksanakan setelah penandatanganan, dan bagaimana menangani bagian yang tidak dilaksanakan”, sehingga keterbandingan lebih lemah dibandingkan dengan “yang dikelola/dipertahankan”.

Selain itu, menurut Luo Ronghua, beberapa lembaga konsultasi mungkin juga menggunakan jumlah pelanggan yang dilayani, terutama jumlah pelanggan bernilai tinggi untuk menunjukkan ukuran mereka, karena jumlah pelanggan dapat menunjukkan cakupan pasar, luasnya layanan, dan posisi pasar mereka.

Dari sisi pengaturan, Tian Lihui dan Luo Ronghua sama-sama menyatakan bahwa otoritas pengatur utama menggunakan ukuran “ukuran aset yang dilayani” untuk konsultasi investasi.

Contohnya, situs resmi Komisi Pengawas Sekuritas telah mengungkapkan bahwa hingga Juli 2021, aset yang dilayani oleh konsultasi investasi telah melebihi 50 miliar yuan, melayani sekitar 2,5 juta investor; hingga Maret 2023, ukuran aset yang dilayani oleh konsultasi investasi adalah 146,4 miliar yuan, dengan total jumlah pelanggan mencapai 5,24 juta.

Diketahui bahwa pada tahun 2021, Asosiasi Industri Reksa Dana Tiongkok pernah mengeluarkan “Spesifikasi Laporan Data untuk Bisnis Konsultasi Investasi Reksa Dana Publik”. Di mana, ukuran konsultasi dihitung berdasarkan “jumlah aset layanan konsultasi investasi dari pelanggan yang menandatangani konsultasi”, yaitu berdasarkan akun perdagangan reksa dana yang dibuka sesuai perjanjian layanan konsultasi untuk menerima layanan konsultasi, termasuk ukuran manajerial dan non-manajerial.

Apakah lembaga akan melakukan pengungkapan yang selektif untuk membesar-besarkan ukuran?

Meskipun dari sisi pengaturan, ukuran konsultasi secara keseluruhan jelas dan terdefinisi dengan baik, namun karena kurangnya standar pengungkapan yang seragam, beberapa lembaga mengungkapkan ukuran konsultasi di pasar dengan banyak “pernyataan sepihak”.

“Ukuran inti yang menjadi fokus di industri saat ini dan ukuran yang digunakan oleh pengatur, keduanya berfokus pada portofolio reksa dana yang dikelola, tidak termasuk ukuran penjualan non-portofolio atau total dana akun pelanggan. Namun, lembaga yang berbeda memang memiliki fenomena ukuran yang tidak seragam saat mengungkapkan ukuran tersebut.” Profesor Khusus Boya Universitas Peking, Tian Xuan, menyatakan bahwa beberapa lembaga menghitung dana menganggur dalam akun yang sepenuhnya dikuasakan oleh pelanggan yang tidak termasuk dalam portofolio konsultasi, atau akun yang hanya menyediakan saran tetapi tidak benar-benar melakukan alokasi, dalam AUM (ukuran manajemen aset), yang menyebabkan distorsi statistik. Beberapa lembaga juga menghitung data transaksi historis pelanggan yang belum menandatangani ke dalam “potensi AUM”, yang mengaburkan batasan layanan yang sebenarnya.

Tian Lihui juga berpendapat bahwa ada fenomena penggunaan ukuran yang selektif saat lembaga mengungkapkan. Misalnya, mencampurkan ukuran manajerial tradisional atau ukuran kuasa penuh dengan ukuran konsultasi, yang dalam beberapa hal membesar-besarkan batasan layanan yang sebenarnya.

“Selama proses ekspansi industri yang cepat, mungkin ada ketidaksesuaian dalam pengungkapan ukuran oleh lembaga yang berbeda, bahkan membesar-besarkan ukuran layanan. Ini terutama disebabkan oleh kebingungan antara ukuran konsultasi dan ukuran penjualan, di mana beberapa lembaga dalam promosi mereka mungkin mengemas jumlah penjualan tradisional sebagai ukuran layanan konsultasi.” Ketua Yayasan Yingmi, Xiao Wen, menekankan bahwa konsultasi investasi yang sebenarnya memerlukan perjanjian layanan konsultasi yang jelas dan mekanisme biaya, dan bukan hanya penjualan produk.

Luo Ronghua menyatakan bahwa ada risiko nyata terkait penggunaan ukuran yang selektif atau membesar-besarkan ukuran saat ini. Jika lembaga hanya mengungkapkan “ukuran yang tercover/ukuran yang disepakati”, tanpa mengungkapkan “ukuran yang benar-benar dikelola/dipertahankan” dan rasio pelaksanaan sekaligus, pihak luar mungkin saja melebih-lebihkan tingkat penerapan konsultasi yang mereka lakukan. Oleh karena itu, cara pengungkapan yang lebih aman seharusnya setidaknya memberikan dua set angka: ukuran yang benar-benar dikelola/dipertahankan; dan proporsi aset yang disepakati yang benar-benar menjalankan strategi, serta menjelaskan metode statistik dan titik waktu.

“Statistik ukuran konsultasi investasi harus kembali ke esensi layanan. Penyebab inti kekacauan ukuran di industri saat ini adalah menyamakan ukuran produk dengan ukuran layanan, padahal keduanya memiliki perbedaan mendasar: ukuran produk adalah ‘pengumpulan dana’, sementara ukuran layanan adalah ‘cerminan kemampuan profesional’.” Pendiri dan CEO ZhiHui Technology, Xu Haining, secara tegas menyatakan bahwa ukuran konsultasi investasi yang sebenarnya harus berfokus pada bisnis inti dari “kuasa penuh, layanan profesional, dan pembayaran pelanggan”, bukan hanya tumpukan dana yang sederhana.

Data terkait yang diperoleh 《中国经营报》 menunjukkan bahwa hingga akhir tahun 2024, ukuran yang tersisa dari Yayasan Yingmi adalah 39,858 miliar yuan, dan Ant Consulting 27,3 miliar yuan, menempati posisi pertama dan kedua; di antara sekuritas, yang menduduki peringkat atas adalah Huatai Securities (18,079 miliar yuan), CICC Wealth (17,376 miliar yuan), dan Dongfang Securities (15,371 miliar yuan); di antara reksa dana publik, yang menduduki peringkat atas adalah Southern Fund (8,79 miliar yuan).

Selain itu, menurut data dari Yayasan Yingmi, hingga akhir tahun 2025, ukuran konsultasi mereka melebihi 51 miliar yuan. Laporan tengah tahun 2025 dari Huatai Securities menunjukkan bahwa hingga akhir Juni 2025, ukuran bisnis konsultasi investasi adalah 21,037 miliar yuan.

Dan pada pertengahan tahun 2025 hingga awal tahun 2026, secara bertahap beberapa sekuritas mengungkapkan bahwa ukuran yang dipertahankan oleh konsultasi telah melampaui seribu miliar yuan bahkan lebih dari seribu miliar yuan.

Seorang profesional menganalisis bahwa data “seribu miliar” tidak hanya memiliki unsur “penjualan”, tetapi juga mungkin menggunakan “saldo kumulatif” menggantikan “saldo yang dipertahankan”.

“‘Saldo yang dipertahankan’ adalah ukuran pelanggan yang saat ini masih memilih layanan Anda; ‘saldo kumulatif’ adalah jumlah saldo dari beberapa tahun sebelumnya, menjadikan data ini disebut sebagai ‘saldo yang dipertahankan’, sehingga ukuran menjadi besar.” Orang tersebut mengungkapkan bahwa sebenarnya, menurut permintaan pelaporan dari pengatur, total ukuran bisnis konsultasi di seluruh pasar kira-kira adalah lebih dari 2000 miliar yuan.

Maka muncul pertanyaan, apakah pihak pengatur benar-benar tidak mengetahui tentang data “menggelembung” ini di pasar? Mengapa tidak melakukan intervensi?

“Dengan sensitivitas pengatur, tidak seharusnya tidak mengetahui, dan mengapa tidak ada intervensi atau pernyataan mungkin karena masih ingin melindungi industri yang tumbuh dengan susah payah ini. Sulitnya transformasi sudah diketahui, lembaga yang melakukan langkah-langkah transformasi lebih baik daripada yang tidak, menarik semakin banyak lembaga untuk bergabung dalam jalur transformasi, bagaimanapun juga hal ini merupakan hal yang baik untuk industri.” Orang tersebut berspekulasi demikian.

Apa perbedaan logika bisnis di balik perbedaan peringkat?

Karena adanya perbedaan ukuran dan pengungkapan yang selektif dari beberapa lembaga, peringkat ukuran lembaga konsultasi investasi terkemuka menunjukkan perbedaan yang signifikan. Dan yang lebih menarik adalah, di balik perbedaan peringkat ini terdapat perbedaan logika bisnis dari berbagai jenis lembaga.

“Perbedaan peringkat yang signifikan mencerminkan perbedaan dalam model bisnis.” Tian Lihui mengatakan, jika peringkat berdasarkan ukuran konsultasi investasi yang sempit, beberapa platform pihak ketiga internet yang fokus pada model “biaya layanan konsultasi” dan netralitas strategi menduduki posisi teratas. Jika berdasarkan ukuran aset yang disepakati secara luas, maka sekuritas besar dengan kekuatan komprehensif dan basis pelanggan yang besar menduduki peringkat teratas.

“Ini mencerminkan bahwa sekuritas lebih unggul dalam alokasi aset komprehensif, pihak ketiga unggul dalam layanan online dan strategi netral, sementara bank dan reksa dana masih mencari jalan terbaik yang menggabungkan keunggulan tradisional mereka.” Tian Lihui menyebutkan.

Tian Xuan berpendapat bahwa jika hanya menghitung AUM dari portofolio konsultasi yang benar-benar dikuasakan oleh pelanggan, sekuritas sering kali berada di peringkat teratas karena keunggulan sistem perdagangan dan basis pelanggan bernilai tinggi. Jika memasukkan “total aset pelanggan yang tercover oleh saran”, bank karena basis pelanggan ritel yang besar dan dana terakumulasi melesat ke tempat pertama. Reksa dana dibatasi oleh ketergantungan saluran dan sifat non-kuasa penuh, peringkat ukuran umumnya berada di belakang. Pihak ketiga menunjukkan kinerja yang menonjol di bawah ukuran “AUM pelanggan yang aktif mengalihkan”.

“Perbedaan peringkat ini pada dasarnya mencerminkan pemisahan mendasar dalam model bisnis dari berbagai jenis lembaga.” Tian Xuan menyatakan.

“Kebanyakan investor biasa dapat menggunakan model kuasa penuh untuk manajemen kekayaan mereka. Model ini dapat lebih lengkap dalam menerapkan konsep alokasi aset, mengurangi kesalahan perilaku yang disebabkan oleh intervensi pelanggan yang sering, dan membentuk manajemen portofolio yang terstandarisasi dan sistem pengendalian risiko yang seragam, sehingga meningkatkan efisiensi pelaksanaan jangka panjang dan stabilitas kinerja; pada saat yang sama, ini juga lebih sesuai dengan logika konsultasi investasi yang berorientasi pada tanggung jawab fidusia.” Wakil Dekan Fakultas Ekonomi dan Manajemen Bisnis Universitas Normal Beijing, Hu Conghui, menyatakan bahwa kuasa penuh lebih cocok untuk kelompok pelanggan dengan kesadaran manajemen kekayaan jangka panjang yang lebih matang, dan pada tahap saat ini sering kali perlu membentuk transisi dan pelengkap dengan layanan berbasis saran.

“Jika konsultasi terikat erat dengan penjualan produk sendiri, statistik ukuran lebih mudah ‘dibesar-besarkan’, tetapi juga lebih mudah memicu keraguan dari luar mengenai independensi pembeli.” Luo Ronghua menyatakan bahwa semakin mendekati kombinasi, semakin menekankan jejak pengalihan yang berkelanjutan, semakin mendekati “yang benar-benar dikelola”; sebaliknya, jika lebih berfokus pada konsultasi/saran, ukuran mungkin tidak besar, tetapi tidak berarti layanan tidak memiliki nilai.

Xiao Wen menyatakan bahwa menurut ukuran “total ukuran konsultasi investasi”, sekuritas dengan keunggulan dalam pelanggan bernilai tinggi dan tim offline, dalam totalitasnya berada di depan; pihak ketiga dengan konsultasi yang terjangkau dan terstandarisasi mengejar dengan cepat, dengan pertumbuhan yang paling mencolok. Menurut ukuran “kuasa penuh/ukuran akun khusus”, sekuritas terbesar, sedangkan pihak ketiga dan reksa dana terlihat jauh lebih kecil. Kuasa penuh memiliki ambang yang tinggi, cenderung pada kustomisasi bernilai tinggi, merupakan bidang keunggulan tradisional bagi sekuritas dan bank, sementara pihak ketiga pada dasarnya tidak menekankan akun khusus dengan ambang tinggi. Menurut ukuran “jumlah pelanggan yang dilayani”, pihak ketiga dengan ambang rendah, sepenuhnya online, dan pendamping yang kuat, membentuk keunggulan luar biasa di pasar ritel tail, mendukung dasar industri dengan jumlah pelanggan.

Bagi Xiao Wen, perbedaan dalam data statistik pada dasarnya adalah hasil dari fokus yang berbeda dari berbagai jenis lembaga pada “investasi” dan “konsultasi”. Sekuritas lebih cenderung mempromosikan konsultasi berbasis manajemen, saat ini jenis aset tersebut mendominasi proporsi besar dalam ukuran konsultasi sekuritas terkemuka, logika inti mereka adalah melalui otorisasi untuk membuat keputusan pengalihan atas nama pelanggan, meningkatkan ketangkasan pengendalian risiko dan transaksi. Konsultasi investasi reksa dana memiliki jejak yang kuat di sisi aset, dalam penyusunan portofolio, beberapa konsultasi reksa dana akan menunjukkan preferensi alokasi terhadap produk mereka sendiri. Lembaga pihak ketiga didorong oleh layanan, berpegang pada “struktur terbuka” dan “tiga bagian untuk investasi dan tujuh bagian untuk konsultasi”, pertumbuhan ukuran lebih bergantung pada operasi yang cermat di sisi kewajiban.

“Di balik perbedaan peringkat ada ‘perbedaan logika bisnis’.” Xu Haining berpendapat, lembaga pihak ketiga mengambil konsultasi investasi sebagai satu-satunya model bisnis, membangun pencocokan sumber daya berdasarkan kebutuhan pelanggan, pengalaman pelanggan menentukan ukuran yang dipertahankan, layanan konsultasi menentukan pengalaman pelanggan, dan siklus positif lebih lancar. Di antara lembaga keuangan tradisional, sekuritas terkemuka dengan sumber lisensi yang terlalu berlimpah justru tidak sensitif, beban yang ada mengakibatkan kurangnya dorongan untuk melakukan transformasi; sebaliknya, sekuritas menengah lebih proaktif, menunjukkan kinerja yang lebih baik dibandingkan beberapa sekuritas besar.

Apa kekurangan yang ditimbulkan oleh ketidakjelasan ukuran statistik?

Semua narasumber sepakat bahwa ketidakjelasan dalam statistik ukuran konsultasi, dan standar pengungkapan yang tidak jelas, akan membawa dampak negatif bagi investor dan perkembangan industri.

“Investor mungkin salah mengartikan ‘aset yang tercover/ukuran yang disepakati’ sebagai ‘ukuran yang benar-benar dikelola’, sehingga salah menilai kemampuan lembaga, dan memilih lembaga konsultasi yang tidak sesuai dengan kebutuhan mereka.” Luo Ronghua menyatakan.

Xu Haining juga berpendapat bahwa kekacauan dalam ukuran dapat menyebabkan investor tidak dapat membandingkan kemampuan layanan lembaga yang berbeda secara nyata, mudah disesatkan oleh “ukuran yang terlalu tinggi”, sulit untuk membuat pilihan yang rasional, bahkan dapat memicu krisis kepercayaan dalam industri konsultasi investasi karena ketidakcocokan antara ukuran dan layanan yang sebenarnya.

Bagi industri konsultasi itu sendiri, Tian Lihui menyatakan bahwa ketidakjelasan dalam ukuran dapat menyebabkan industri terjebak dalam “permainan angka ukuran”, bukannya fokus pada peningkatan “kesehatan akun pelanggan”.

“Beberapa lembaga demi meningkatkan visibilitas dan daya saing pasar, mungkin menggunakan cara-cara seperti membesar-besarkan ukuran, memperbesar kinerja untuk melakukan persaingan yang tidak adil, yang akan menyebabkan ‘uang buruk mengusir uang baik’, merusak perkembangan jangka panjang yang sehat dari industri.” Tian Xuan menyebutkan.

“Tanpa ukuran yang seragam, industri mudah terjebak dalam persaingan ‘perbandingan ukuran, mengejar angka yang tidak nyata’, beberapa lembaga membesarkan ukuran tampak dengan menyesuaikan ukuran statistik, tetapi mengabaikan indikator inti seperti keuntungan pelanggan, kepemilikan jangka panjang, dan kualitas layanan. Ini akan memaksa lembaga yang benar-benar melakukan layanan pembeli untuk mengikuti arus, secara total merusak arah nilai industri.” Xiao Wen menyatakan.

Bagi Xiao Wen, menyatukan ukuran statistik konsultasi investasi adalah langkah penting bagi industri untuk beralih dari ekspansi yang sembrono ke kematangan yang teratur, adalah masalah infrastruktur yang harus diselesaikan untuk melangkah ke tahap kualitas yang lebih tinggi. “Hanya ketika standar statistik transparan, industri dapat beralih dari ‘melihat siapa yang berlari lebih cepat’ menjadi ‘melihat siapa yang berjalan lebih stabil’, benar-benar menyambungkan ‘kilometer terakhir’ dari keuntungan produk reksa dana ke keuntungan akun pelanggan.” Xiao Wen menyatakan.

Bagaimana pengungkapan informasi menuju keseragaman dan transparansi?

Xiao Wen menyarankan bahwa otoritas pengatur, asosiasi industri, dan lembaga konsultasi harus masing-masing menjalankan tugasnya dan bekerja sama untuk memajukan. Di mana, otoritas pengatur sebagai pembuat dan pengawas aturan tingkat atas, harus menetapkan batasan kepatuhan statistik yang kuat; Asosiasi Industri Reksa Dana Tiongkok sebagai pelaksana standar, harus merumuskan rincian akuntansi, regulasi pengiriman data, dan template pengungkapan yang seragam; semua lembaga konsultasi yang memiliki lisensi harus melaporkan data sesuai dengan ukuran yang seragam dan mematuhi promosi.

Dalam jalur pelaksanaan yang konkret, Xiao Wen menyatakan bahwa pertama-tama harus jelas untuk membedakan antara ukuran konsultasi investasi murni, ukuran akun khusus bernilai tinggi, dan ukuran penjualan reksa dana tradisional, untuk secara mendasar menghindari “pencampuran data dan pembesaran ukuran”. Harus ada batasan yang jelas untuk “aset layanan konsultasi”, hanya aset yang tercakup dalam akun perdagangan reksa dana yang dibuka berdasarkan perjanjian layanan konsultasi yang harus dihitung dalam ukuran konsultasi investasi yang murni, untuk membedakannya dari penjualan reksa dana tradisional.

Kedua, harus ada aturan akuntansi yang seragam untuk menghilangkan ukuran yang tidak nyata. Harus ada prinsip akuntansi inti yang jelas: hanya menghitung ukuran aset yang dikelola oleh pelanggan yang menandatangani, tidak termasuk ukuran yang mengalihkan produk; seluruh pasar pemilihan produk dan alokasi produk sendiri, harus menggunakan ukuran dan standar akuntansi yang sama.

Akhirnya, harus ada platform pengungkapan resmi yang seragam. Xiao Wen menyarankan agar asosiasi industri membangun kolom publikasi data konsultasi, lembaga secara berkala dan akurat mengungkapkan, dan ukuran harus dipublikasikan bersamaan dengan jumlah pelanggan, lama kepemilikan rata-rata, proporsi keuntungan pelanggan, dan indikator pembeli lainnya, sehingga ukuran terkait dengan kualitas layanan.

Tian Lihui juga menyatakan bahwa membangun standar yang seragam memerlukan kerjasama antara pengatur, asosiasi industri, dan lembaga terkemuka. Dalam jalur konkret, dapat dibagi menjadi tiga langkah: asosiasi industri memimpin, berdasarkan elemen inti “otorisasi pelanggan—layanan konsultasi—pengelolaan berkelanjutan”, dengan jelas mendefinisikan dan merilis panduan akuntansi. Dalam sistem regulasi seperti evaluasi klasifikasi sekuritas, menggunakan ukuran yang seragam untuk “ukuran konsultasi investasi” sebagai penilaian positif, membentuk daya tarik kebijakan. Mendorong lembaga terkemuka untuk pertama kali mengungkapkan sesuai dengan ukuran baru, dan secara bersamaan mempublikasikan jumlah pelanggan, proporsi keuntungan, dan indikator kualitas lainnya, melalui pemilihan pasar memaksa seluruh industri untuk mengikuti, akhirnya mencapai transformasi dari “berorientasi ukuran” menjadi “berorientasi nilai”.

“Diperlukan pengatur untuk memimpin, asosiasi industri bekerja sama, lembaga berpartisipasi, membentuk siklus ‘perancangan tingkat atas—penetapan standar—pelaksanaan—pengawasan dan evaluasi’.” Xu Haining menyatakan, harus ada batasan statistik untuk ukuran konsultasi investasi, mengeluarkan dana yang bukan kuasa penuh dan bukan layanan profesional. Pada saat yang sama, lembaga harus secara aktif mematuhi prinsip “pengungkapan yang jujur”, tidak membesar-besarkan atau menyesatkan, bersama-sama menjaga kredibilitas industri.

Luo Ronghua juga menyarankan untuk membangun kerangka “tiga ukuran + item pengungkapan yang wajib”: lapisan pertama adalah ukuran inti yang harus diungkapkan, yaitu ukuran yang benar-benar dikelola/ukuran yang dipertahankan oleh konsultasi. Harus jelas aset mana yang dihitung, apakah diperlukan pelaksanaan strategi, apakah diperlukan jejak pengalihan. Lapisan kedua adalah ukuran tambahan, dapat diungkapkan tetapi harus disertai pengungkapan, yaitu saat mengungkapkan ukuran yang disepakati juga harus mengungkapkan proporsi “aset yang menjalankan strategi yang sebenarnya”. Lapisan ketiga adalah ukuran pemasaran, yang dapat diizinkan untuk mengungkapkan aset yang tercover/yang terjangkau, tetapi harus jelas bahwa “tidak setara dengan ukuran yang dikelola”.

Di mana, pengatur bertanggung jawab untuk menetapkan batasan, terutama ukuran inti yang harus diungkapkan; asosiasi industri mengkoordinasikan berbagai lembaga, mendorong penetapan indikator ukuran statistik yang diterima secara luas di industri; lembaga konsultasi harus tepat waktu dan akurat mengungkapkan data yang relevan.

“Selain itu, untuk memastikan pelaksanaan standar yang efektif, harus juga dibangun dua sistem pendukung: aturan audit/pemeriksaan yang seragam, untuk mencegah memasukkan aset yang tidak menjalankan strategi ke dalam ‘yang dikelola’; waktu dan frekuensi pengungkapan yang seragam, untuk menghindari pengungkapan selektif ‘hari yang paling menguntungkan’.” Luo Ronghua menyatakan.

Tian Xuan menyarankan agar pengatur mengorganisir para ahli industri, perwakilan lembaga, dan lainnya, bersama-sama menyusun “Standar Statistik Ukuran Lembaga Konsultasi Investasi Pembeli”, dengan jelas menetapkan batasan statistik AUM, titik waktu perhitungan, metode penilaian, dan prinsip kepemilikan aset pelanggan. Selain itu, harus ada platform pengungkapan informasi yang seragam, yang mewajibkan semua lembaga untuk mengunggah data ukuran yang telah diaudit secara berkala ke platform untuk diungkapkan. Selain itu, harus memperkuat pengawasan dan pemeriksaan terhadap ukuran statistik lembaga konsultasi investasi dan situasi pengungkapan informasi, serta melakukan penanganan tegas terhadap pelanggaran yang ditemukan.

Xiao Wen menyatakan bahwa pengatur saat ini juga sedang memperkuat regulasi terkait. Pedoman “Panduan Perbandingan Kinerja untuk Reksa Dana yang Terbuka” yang diterbitkan oleh Komisi Pengawas Sekuritas pada Januari 2026 dan mulai berlaku pada Maret, adalah untuk mengarahkan industri dalam membangun standar evaluasi yang seragam dan transparan, untuk mencegah pernyataan yang menyesatkan.

Melihat ke masa depan industri konsultasi investasi, Xiao Wen berpendapat bahwa tingkat pengulangan pelanggan, lama kepemilikan rata-rata, dan indikator lainnya akan menjadi indikator kualitas yang lebih penting daripada sekadar peringkat ukuran. Persaingan ukuran di masa depan juga akan berfokus pada siapa yang dapat benar-benar melaksanakan otorisasi “manajerial” dengan baik, dan secara efisien mengubah pertumbuhan nilai bersih produk menjadi keuntungan akun pelanggan yang nyata.

Xu Haining menekankan bahwa konsultasi investasi merupakan salah satu alat penting, bahkan strategis, dalam memperdalam reformasi pasar modal. “Pemain utama” yang sebenarnya seharusnya bukanlah lembaga yang terbesar dalam ukuran, tetapi lembaga yang memberikan layanan terbaik dan paling diakui oleh pelanggan. Persaingan dalam industri pada akhirnya akan kembali kepada esensi layanan.

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP