Guolian Minsheng: Apakah pemerintah AS akan kembali mengalami penghentian sementara?

Trading saham hanya perlu melihat laporan riset analis Jin Qilin; otoritatif, profesional, tepat waktu, komprehensif—membantu Anda menggali peluang bertema dengan potensi!

Sumber: Chuangyue Global Makro

Penutupan pemerintah AS selama 43 hari yang mencatat rekor pada bulan Oktober tahun lalu masih sangat membekas dalam benak, baik dampaknya terhadap kehidupan masyarakat maupun pasar; sementara hanya lewat lebih dari dua bulan, bayang-bayang penutupan pemerintah kembali menyelimuti AS. Seiring mendekatnya batas waktu berakhirnya undang-undang dana talangan (temporary appropriation) pemerintah federal pada akhir Januari 2026, ditambah lagi dua insiden penembakan terkait aparat penegak hukum yang berturut-turut terjadi di negara bagian Minnesota, hal tersebut menjadi pemicu baru. Perbedaan kedua partai terkait anggaran Departemen Keamanan Dalam Negeri dan reformasi penegakan oleh Kantor Penegakan Hukum Imigrasi dan Bea Cukai (ICE) semakin dipertajam dan ditingkatkan. Saat ini, peluang pasar memperkirakan penutupan (shutdown) telah meningkat hingga mendekati 80%. Pemerintah federal AS kembali menghadapi risiko serius pintu tertutup (shutdown) lagi. Lantas, seberapa besar kemungkinan pemerintah kembali mengalami shutdown kali ini, dan apa bedanya dampaknya dibandingkan dengan yang sebelumnya?

Pertama, berbeda dengan perebutan pada bulan Oktober 2025 yang berkaitan dengan perpanjangan ketentuan asuransi kesehatan, inti perbedaan kali ini terfokus pada isu anggaran Departemen Keamanan Dalam Negeri. Untuk menghindari shutdown pemerintah federal, Kongres perlu menyelesaikan pembahasan 12 rancangan undang-undang pengeluaran sebelum akhir Januari. Hingga saat ini, sudah ada 6 rancangan undang-undang yang berhasil lolos pembahasan di kedua kamar, Dewan Perwakilan dan Senat. Sisa 6 rancangan undang-undang akan dikemas dan disahkan melalui mekanisme pemungutan suara di Dewan Perwakilan, masih menunggu persetujuan Senat; mencakup bidang-bidang kunci seperti Keamanan Dalam Negeri, Pertahanan, Jasa Keuangan, Urusan Administrasi, Kesehatan-Pendidikan Tenaga Kerja, transportasi, serta pembangunan perumahan.

Perlu dicatat bahwa, dipengaruhi oleh eskalasi berkelanjutan atas dua insiden penembakan terhadap petugas imigrasi dan bea cukai (ICE) di Minnesota pada bulan Januari, Partai Demokrat menyatakan dengan tegas bahwa mereka menolak mengalokasikan dana untuk Departemen Keamanan Dalam Negeri dalam rancangan undang-undang pengeluaran terkait. Mereka sekaligus dengan keras menuntut dimasukkannya ketentuan yang membatasi penegakan ICE yang berlebihan, yang antara lain melarang pelaksanaan penggeledahan tanpa surat perintah, serta mewajibkan semua agen ICE mengenakan body cam/perekam bukti penegakan hukum sepanjang waktu. Kami menilai, jika pada akhirnya kedua partai tidak dapat mencapai kesepakatan, hal itu dapat secara langsung menyebabkan Departemen Keamanan Dalam Negeri dan institusi federal terkait lainnya terjerumus ke dalam shutdown.

Meski dalam jangka pendek masih ada kemungkinan untuk menghindari shutdown penuh, namun seiring jendela waktu terus menyempit, peluang sebagian departemen fungsi di pemerintahan AS untuk kembali menutup diri (shutdown) meningkat secara tajam:

Terutama bagi Partai Demokrat di Senat, ruang untuk berkompromi dalam isu reformasi ICE sangat kecil. Dari basis dukungan publik, jajak pendapat terbaru The Economist menunjukkan bahwa proporsi warga AS yang mendukung penghapusan ICE telah naik menjadi 46%, dan pada kelompok pemilih inti Partai Demokrat, proporsi ini bahkan naik menjadi 77%. Kami berpandangan, posisi Partai Demokrat yang keras dalam reformasi ICE sangat tepat dengan tuntutan pemilih inti dan kelompok swing (pemilih ragu) kunci; ini tidak hanya langkah yang diperlukan untuk memperkuat basis opini publik, tetapi juga pilihan strategis untuk mengumpulkan modal politik lebih awal demi pemilihan paruh waktu (midterm). Karena itu, kemungkinan untuk berkompromi atau keinginan untuk menyerah kemungkinan rendah.

Namun, Partai Demokrat juga tidak ingin menanggung tekanan opini publik dan biaya politik secara langsung akibat shutdown pemerintah, sehingga mereka turut menunjukkan kelenturan dalam negosiasi. Para anggota Partai Demokrat di Senat secara jelas mengajukan skema jalan tengah: merencanakan untuk memprioritaskan pembahasan dan pengesahan 5 rancangan undang-undang pengeluaran lain yang tidak kontroversial sebelum tenggat waktu, memisahkan rancangan undang-undang pengeluaran Departemen Keamanan Dalam Negeri yang lebih kontroversial untuk diproses secara terpisah, guna memastikan 96% dana pemerintah dapat digunakan secara normal. Dengan cara ini, mereka berupaya menghindari tanggung jawab utama atas shutdown pemerintah. Tetapi strategi ini langsung berbenturan dengan tuntutan inti Partai Republik di Senat untuk mengesahkan keenam rancangan undang-undang pengeluaran sekaligus dalam satu paket (one-shot bundling). Hal tersebut semakin mengerucutkan ruang untuk perundingan.

Yang lebih penting, bahkan jika Senat mampu melampaui perbedaan dan mencapai kesepakatan atas rancangan undang-undang jalan tengah, proses legislasi tetap menghadapi hambatan terakhir—Dewan Perwakilan mulai pekan ini masuk masa reses; apakah para anggota dapat kembali tepat waktu untuk menyelesaikan prosedur pemungutan suara masih menyisakan ketidakpastian besar. Secara keseluruhan, waktu yang tersisa bagi kedua partai untuk melintasi perbedaan dan menyelesaikan siklus legislasi sudah memasuki tahap hitung mundur.

Namun, sekalipun pada akhirnya pemerintah federal terpaksa shutdown, kami menilai durasi dan tingkat dampaknya diperkirakan akan lebih lemah dibandingkan Oktober 2025. Dibandingkan saat itu, lingkungan eksekusi kebijakan pemerintahan Trump saat ini menghadapi berbagai tantangan dari banyak faktor: dari sisi urusan domestik, kontroversi kasus Cook dan kasus tarif (tariff) terus memanas; dari sisi diplomatik, perselisihan mengenai Greenland serta kebuntuan situasi terkait Iran sulit untuk diselesaikan. Di bawah tekanan berlapis seperti itu, ruang manuver kebijakan tertekan besar, sehingga tidak ada lagi kesempatan untuk berlarut-larut bersitegang pada isu penganggaran.

Sementara itu, langkah kaki menuju pemilihan paruh waktu (midterm election) semakin dekat, dan arah opini publik menjadi variabel kunci yang tidak bisa diabaikan dalam adu tawar kedua partai. Sebelumnya, pemerintahan Trump terus menelan kekalahan dalam pemilihan kepala daerah (gubernur) di level negara bagian; ditambah lagi, gelombang protes nasional yang timbul akibat kontroversi penegakan ICE terus bergejolak dan meluas. Dalam lingkungan ini, pemerintahan Trump jelas tidak mau menanggung konsekuensi politik yang berat karena tetap mendorong pengalokasian anggaran penuh untuk Departemen Keamanan Dalam Negeri dan membiarkan pemerintah berlarut-larut shutdown, sehingga berisiko kehilangan dukungan pemilih swing yang penting.

Faktanya, pemerintahan Trump telah secara proaktif berkomunikasi dengan pejabat negara bagian Minnesota, menyetujui pengurangan jumlah petugas penegakan hukum federal di negara bagian tersebut serta melakukan pemeriksaan menyeluruh terhadap kasus penembakan, sehingga mengirim sinyal pelonggaran yang jelas. Kami berpendapat, ini berarti bahwa meskipun pemerintah melakukan shutdown dalam jangka pendek, besar kemungkinan kedua partai tetap dapat mencapai kesepakatan atas skema jalan tengah dalam waktu dekat, atau melanjutkan penundaan deadline negosiasi, untuk segera mematahkan kebuntuan.

Berdasarkan hal tersebut, kami menilai bahwa dampak langsung dari shutdown kali ini terhadap PDB AS relatif kecil, namun pasar tetap perlu memberi perhatian khusus pada beberapa titik risiko inti:

一是数据延迟这一“老生常谈”的问题。若停摆时长超出预期，美国劳工部原定下周发布的非农就业数据大概率将推迟披露，后续CPI等核心通胀数据的发布节奏也可能受波及，令市场再度陷入缺乏关键数据指引的政策“迷雾”，增加市场决策难度。

二是财政层面的流动性虹吸风险。回溯2025年10月政府停摆期间，美国财政部一般账户（TGA）大幅上升，直接削弱银行体系流动性，对风险偏好形成压制。

而一季度往往是美国报税季，TGA账户资金季节性释放，一旦政府停摆时间过长，退税流程受阻、流动性释放节奏被打乱，可能削弱美股等风险资产的流动性支撑，对市场运行构成不利影响。

叠加近期海外风险因素升温—日元潜在升值预期发酵、中东地缘局势持续紧张、特朗普政府关税政策调整预期再起等，阶段性避险已成为部分资金的核心考量。近期贵金属价格加速上行，也在一定程度上反映了市场避险情绪的快速升温。

总而言之，从本质上看，美国政府的反复停摆危机，从来不是“钱的问题”，而是美国政治体系的程序性挑战。当本应基于公共利益、通过跨党派理性协商解决的公共财政议题，一定程度上被作为两党争夺选民支持、谋求选举优势的政治筹码与博弈工具时，美国的国内治理效能也在一轮轮政治内耗中持续衰退。正如我们在前期报告《美国政府关门：财政博弈的序曲》中所指出的，2025年10月的政府停摆也仅是阶段性博弈的序曲，短期内，至少在中期选举落幕之前，美国财政问题的持续发酵，或仍将是悬在市场头顶的潜在波动风险。

风险提示：美国经贸政策大幅变动；关税扩散超预期，导致全球经济超预期放缓；美国政府停摆超预期导致市场波动加大。

免责声明

 新浪合作大平台期货开户 安全快捷有保障


		
		
		

		

		
		新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

责任编辑：凌辰