Brian Armstrong Belum Mengomentari Teks RUU CLARITY yang Baru. Posisi-posisi Sebelumnya Menyampaikan Ceritanya.

Lapisan intelijen untuk profesional fintech yang berpikir untuk diri mereka sendiri.

Sumber intelijen utama. Analisis orisinal. Karya kontribusi dari orang-orang yang mendefinisikan industri.

Dipercaya oleh para profesional di JP Morgan, Coinbase, BlackRock, Klarna, dan lainnya.

Bergabunglah dengan Lingkaran Kejelasan FinTech Mingguan →

Teks hasil imbalan stablecoin dari Undang-Undang KEJELASAN telah dirilis. Brian Armstrong belum mengucapkan sepatah kata pun tentangnya.

Ketenangan itu mencolok. Armstrong bukanlah eksekutif yang pendiam. Pada bulan Januari, ia memposting secara publik di X malam sebelum markup yang dijadwalkan oleh Komite Perbankan Senat, mengumumkan bahwa Coinbase tidak dapat mendukung undang-undang tersebut dalam bentuknya saat ini, dan secara sepihak menyebabkan sidang ditunda. Postingan itu hanya memerlukan waktu beberapa menit. Konsekuensinya berlangsung berbulan-bulan.

Pada hari Senin, para pemimpin industri kripto meninjau teks kompromi baru dalam sesi tertutup di Capitol Hill. Draf tersebut melarang imbalan stablecoin secara langsung, tidak langsung, dan melalui apa pun yang secara ekonomi atau fungsional setara dengan bunga bank. Imbalan berbasis aktivitas yang terkait dengan transaksi dan penggunaan platform tetap diizinkan. SEC, CFTC, dan Departemen Keuangan memiliki dua belas bulan untuk mendefinisikan secara tepat apa artinya itu.

Armstrong tidak memposting apa pun.

Apa yang Ia Katakan pada Bulan Januari

Penarikan Armstrong sangat spesifik. Draf Komite Perbankan Senat saat itu akan membatasi imbalan stablecoin dengan cara yang ia sebut melindungi keuntungan bank dengan mengorbankan konsumen AS. Argumennya: program imbalan USDC Coinbase bukanlah produk simpanan. Itu adalah pembagian pendapatan dari bunga yang diperoleh atas surat berharga Departemen Keuangan yang disimpan dalam cadangan USDC — struktur yang secara fundamental berbeda dari rekening tabungan yang membayar bunga.

Taruhan komersial di balik argumen itu telah didokumentasikan. Pendapatan terkait stablecoin mewakili sekitar 20% dari total pendapatan Coinbase pada kuartal ketiga tahun 2025.

Apa yang Berubah — Dan Apa yang Tidak

Pada bulan Februari, Armstrong memberikan sinyal pergerakan. Ia menggambarkan percakapan lanjutan di Gedung Putih sebagai konstruktif dan menunjukkan bahwa Coinbase sedang bekerja menuju kompromi. Perusahaan tidak secara resmi mendukung kembali undang-undang tersebut tetapi berhenti melawannya secara aktif.

Teks yang dirilis pada hari Senin berada dalam posisi yang mungkin lebih sulit diterima Armstrong dibandingkan dengan sinyal Februari yang disarankan. Standar kesetaraan ekonomi — melarang apa pun yang fungsional setara dengan bunga simpanan — lebih luas daripada draf sebelumnya.

Jendela dua belas bulan bagi regulator untuk mendefinisikan imbalan yang diizinkan adalah klausul yang paling penting untuk perencanaan Coinbase. Apakah imbalan berbasis aktivitas USDC memenuhi syarat di bawah standar yang dihasilkan SEC, CFTC, dan Departemen Keuangan secara bersama-sama tidak dapat ditentukan dari teks saat ini. Ketidakpastian itu adalah masalah komersial. Coinbase tidak dapat memodelkan proyeksi pendapatannya terhadap definisi regulasi yang belum ada.

Investasi Politik

Penarikan Armstrong membawa bobot khusus karena modal politik yang telah dikerahkan Coinbase untuk membawa undang-undang ini sejauh ini. Seperti yang ditemukan oleh analisis FinTech Weekly, Armstrong sendiri dan tokoh-tokoh yang terkait dengan Coinbase memberikan kontribusi langsung kepada beberapa senator yang sekarang memutuskan nasib undang-undang di Komite Perbankan Senat — pola yang meluas ke operasi Fairshake PAC yang lebih luas yang didanai perusahaan.

Mengapa Keheningan Itu Masuk Akal Hari Ini

Perwakilan bank sedang meninjau teks yang sama hari ini. Reaksi mereka akan sama pentingnya dengan industri kripto. Jika bank menolak dan menuntut bahasa yang lebih ketat, kompromi akan runtuh sebelum posisi Armstrong tentang draf saat ini bahkan menjadi penting. Jika bank menerimanya, tekanan sepenuhnya beralih ke apakah Coinbase akan mendukung atau memblokir undang-undang untuk kedua kalinya.

Ketenangan Armstrong menjaga opsi-opsinya tetap terbuka.

Catatan Editor: Kami berkomitmen pada akurasi. Jika Anda melihat kesalahan atau memiliki informasi tambahan tentang posisi Coinbase terkait Undang-Undang KEJELASAN, silakan kirim email ke [email protected]. Artikel ini akan diperbarui jika Armstrong memberikan komentar secara publik tentang teks draf baru.