Ruijie Networks tahun 2025 mencatat pertumbuhan laba bersih sebesar 21,3% dibandingkan tahun sebelumnya, kekuatan AI mendorong pendapatan penjualan langsung pelanggan besar meningkat hampir 44%, namun margin laba kotor secara keseluruhan turun sebesar 3,14 poin persentase

Tanya AI · Mengapa pertumbuhan bisnis daya komputasi AI gagal mencegah penurunan margin laba kotor?

Reporter Caiding dari Meiri · Editor Chen Junjie dari Meiri

Ruijie Networks (SZ301165, harga saham 82,06 yuan, kapitalisasi pasar 65,275 miliar yuan) mengumumkan laporan tahunan 2025 pada malam tanggal 27 Maret. Perusahaan mencapai pendapatan sebesar 14,316 miliar yuan pada 2025, meningkat 22,37% dibanding tahun sebelumnya; laba bersih yang attributable kepada pemegang saham perusahaan tercatat sebesar 696 juta yuan, naik 21,30%; laba bersih setelah dikurangi non-berkaitan sekitar 656 juta yuan, meningkat 23,68%; laba per saham dasar sebesar 0,8754 yuan. Perusahaan berencana membagikan dividen tunai sebesar 5,25 yuan per 10 saham (termasuk pajak) kepada seluruh pemegang saham, dan melakukan konversi saham sebesar 4 saham untuk setiap 10 saham dari cadangan modal.

Sumber gambar: Laporan Tahunan Ruijie Networks

Data yang dikompilasi dari terminal keuangan Wind menunjukkan bahwa 8 lembaga memiliki ekspektasi konsisten bahwa laba bersih attributable kepada pemegang saham perusahaan pada 2025 sekitar 1,032 miliar yuan. Data yang diungkapkan perusahaan sebesar 696 juta yuan tidak memenuhi ekspektasi lembaga, lebih rendah 32,52% dari prediksi analis secara konsisten. Meski demikian, laporan tahunan Ruijie Networks tetap memiliki banyak poin menarik.

Sumber gambar: Wind

Pendapatan dari model penjualan langsung meningkat 43,61% YoY, margin laba kotor secara keseluruhan menurun 3,14 poin persentase

Pada tahun 2025, gelombang besar model AI generatif (kecerdasan buatan) global terus berlanjut, dan peningkatan infrastruktur daya komputasi menjadi salah satu peningkatan paling pasti di industri ICT (Teknologi Informasi dan Komunikasi). Ruijie Networks terus meluncurkan produk terkait di jalur daya komputasi AI. Laporan tahunan menunjukkan bahwa selama tahun tersebut, Ruijie tidak hanya meluncurkan switch CPO (kemasan optik bersama) 51,2T yang cocok untuk pelatihan AI dan klaster komputasi skala besar, tetapi juga merilis produk modul optik generasi baru 1,6T/800G. Cadangan teknologi ini secara langsung mempercepat penerapan pesanan dari pelanggan besar, dan solusi jaringan pusat kecerdasan AI mereka telah digunakan secara skala besar oleh perusahaan-perusahaan internet terkemuka seperti Alibaba, ByteDance, Baidu, Tencent.

Kemajuan dalam pelanggan utama juga tercermin dalam model penjualan dan struktur pendapatan perusahaan. Pada 2025, pendapatan dari model penjualan langsung Ruijie mencapai 7,782 miliar yuan, meningkat 43,61% YoY, dan proporsinya terhadap total pendapatan telah naik menjadi 54,36%. Permintaan besar dari raksasa internet terhadap switch data center menjadi pendorong utama pertumbuhan pendapatan secara melompat.

Seiring dengan perluasan skala, tingkat margin laba kotor perusahaan secara keseluruhan justru menurun. Laporan keuangan menunjukkan bahwa margin laba kotor perusahaan secara keseluruhan pada 2025 adalah 35,48%, turun 3,14 poin persentase dari tahun sebelumnya. Jika dilihat berdasarkan kategori produk, margin laba kotor dari bisnis utama “perangkat jaringan” yang menjadi sumber pendapatan utama adalah 33,53%, turun 4,33 poin persentase dibanding tahun sebelumnya.

Sumber gambar: Laporan Tahunan Ruijie Networks

Dari sudut pandang perbandingan model penjualan, menghadapi raksasa internet dan operator, margin laba kotor dari bisnis penjualan langsung Ruijie adalah 27,19%, turun 2,46 poin persentase dibanding tahun sebelumnya, dan secara signifikan lebih rendah dari margin laba kotor 45,36% dari model distribusi tradisional. Selain itu, selama periode laporan, perusahaan mencadangkan 66,1 juta yuan sebagai cadangan penurunan nilai persediaan.

Anak perusahaan sepenuhnya milik Shanghai Ruishan mengalami penurunan pendapatan YoY sebesar 47,45%

Di sisi lain, saat ruang keuntungan tertekan, bantalan keamanan operasional Ruijie Networks benar-benar semakin tebal. Selama periode laporan, arus kas dari aktivitas operasi perusahaan meningkat sebesar 735,17% YoY menjadi sekitar 1,828 miliar yuan. Perusahaan menyatakan bahwa hal ini terutama disebabkan oleh peningkatan penerimaan dari penjualan dan penguatan pengelolaan perputaran persediaan, sehingga volume persediaan menurun dan penggunaan dana berkurang.

Sumber gambar: Laporan Tahunan Ruijie Networks

Namun, wartawan dari Daily Economic News juga mencatat bahwa kecenderungan untuk mengarahkan penjualan langsung ke pelanggan besar telah mulai memberikan dampak nyata terhadap struktur bisnis internal dan kolaborasi anak perusahaan. Laporan tahunan juga mengungkapkan bahwa anak perusahaan penuh milik Ruijie, Shanghai Ruishan, mengalami penurunan pendapatan sebesar 47,45% YoY karena salah satu pelanggan besar mengubah saluran pengadaan dari “pembelian dari Shanghai Ruishan” menjadi “pembelian langsung dari Ruijie Networks,” yang menyebabkan pendapatan operasional laporan tunggal Shanghai Ruishan turun dan mengalami kerugian besar. Perubahan jalur pengadaan pelanggan ini menyebabkan fluktuasi kinerja anak perusahaan dan volume internal, sebagai hasil penyesuaian sistem penjualan perusahaan dan adaptasi terhadap mekanisme penjualan langsung pelanggan besar.

Sumber gambar: Laporan Tahunan Ruijie Networks

Selain itu, dalam hal investasi R&D, proporsi pengeluaran R&D terhadap pendapatan pada 2025 turun dari 18,74% menjadi 14,57%. Pada saat yang sama, tingkat kapitalisasi pengeluaran R&D turun dari 13,99% menjadi 4,2%, dan kontribusi jumlah kapitalisasi terhadap laba bersih periode berjalan juga menurun tajam dari 53,43% tahun lalu menjadi 12,59%. Dari sudut pandang akuntansi keuangan, ini menandakan bahwa proyek-proyek besar seperti “sistem jaringan utama” telah selesai dan beralih ke produksi massal, sehingga pengelolaan keuangan menjadi lebih konservatif dan stabil, tetapi secara objektif mengurangi efek peningkatan laba buku jangka pendek.

Pada 2025, pendapatan Ruijie meningkat, dan arus kas dari aktivitas operasi melonjak secara signifikan. Ke depan, pemulihan margin laba kotor dan pengoptimalan kolaborasi internal tetap menjadi tantangan utama.

Daily Economic News