Mata uang Yen mendekati angka 160, Menteri Keuangan Jepang kembali mengeluarkan peringatan intervensi: akan mengambil tindakan tegas untuk menghadapi fluktuasi nilai tukar

Dalam konteks nilai tukar yen yang mendekati level kunci intervensi pasar yang akan dilakukan oleh otoritas Jepang pada tahun 2024, Menteri Keuangan Jepang, Katsuyuki Kitamura, mengatakan pada hari Jumat bahwa pemerintah Jepang mungkin akan mengambil “tindakan tegas” untuk mengatasi fluktuasi nilai tukar. Ini adalah petunjuk lain bahwa otoritas Jepang mungkin akan melakukan intervensi di pasar valuta asing. Ketika ditanya tentang pelemahan yen, Kitamura menyatakan: “Kuncinya adalah respons yang tegas, termasuk mengambil tindakan yang tepat.”

Sebelum pernyataan Kitamura, nilai tukar dolar terhadap yen berfluktuasi di sekitar 159,70, hanya satu langkah dari level 160 yang sebelumnya menyebabkan intervensi untuk mendukung yen. Setelah pernyataan Kitamura, yen sempat menguat menjadi 1 dolar AS setara dengan 159,49 yen, namun kemudian kenaikannya menyusut. Hingga berita ini ditulis, nilai tukar dolar terhadap yen tercatat di 159,64.

Kelemahan yen baru-baru ini sebagian disebabkan oleh penguatan dolar. Data menunjukkan bahwa indeks dolar (DXY) naik lebih dari 2% bulan ini, dengan konflik di Timur Tengah yang mendorong harga energi dan menyebabkan aliran dana aman ke dolar, sementara ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga Federal Reserve melemah.

Selain itu, sebagai negara yang hampir sepenuhnya bergantung pada impor minyak (lebih dari 90% berasal dari kawasan Timur Tengah), lonjakan harga energi berdampak langsung pada ekonomi Jepang. Kenaikan harga minyak dan pelemahan yen semakin memperburuk kekhawatiran Jepang akan kemungkinan “stagflasi,” yang dapat mendorong peningkatan belanja fiskal dan membuat jalur pengetatan Bank of Japan menjadi lebih kompleks.

Kitamura juga menunjukkan bahwa perdagangan spekulatif yang dipicu oleh dinamika pasar minyak sedang mempengaruhi pergerakan nilai tukar. Ini menunjukkan bahwa ia tidak hanya memperhatikan pasar valuta asing, tetapi juga pasar yang lebih luas termasuk komoditas. Ini sejalan dengan pernyataan pejabat tertinggi urusan valuta asing Jepang, Jun Mimura, yang mengatakan sebelumnya minggu ini: “Beberapa pelaku pasar menyatakan bahwa fluktuasi spekulatif pada kontrak berjangka minyak sedang mempengaruhi pasar valuta asing. Mengingat dampak fluktuasi nilai tukar terhadap ekonomi dan kehidupan sehari-hari orang, pemerintah akan siap mengambil semua langkah yang mungkin.”

Kitamura juga menyatakan bahwa pemerintah Jepang akan mengadakan rapat darurat dengan lembaga keuangan pada hari Jumat untuk membahas langkah-langkah dukungan bagi perusahaan yang menghadapi tekanan pembiayaan akibat konflik di Timur Tengah. Ia juga mencatat bahwa pemimpin dunia semakin memperhatikan pergerakan pasar dan menyebutkan bahwa pertemuan menteri energi dan keuangan G7 akan diadakan minggu depan.

Perlu dicatat bahwa, menurut sumber yang mengetahui situasi, Jepang sedang mempertimbangkan rencana kontroversial untuk merespons saat alat kebijakan tradisional tidak dapat mengatasi inflasi yang membandel dan sulitnya menghentikan penurunan yen - intervensi di pasar berjangka minyak. Dilaporkan bahwa rencana tersebut masih dalam tahap diskusi, dan detail spesifiknya masih sangat terbatas, tetapi gagasan ini menunjukkan semakin mendesaknya sikap pemerintah Jepang. Pembuat kebijakan semakin yakin bahwa lonjakan harga energi yang didorong oleh dana spekulatif adalah pendorong utama penurunan yen terhadap dolar, dan alat tradisional seperti pelonggaran moneter dan intervensi verbal semakin sulit untuk efektif.

Namun, banyak analis dan bahkan beberapa orang dalam pemerintah Jepang meragukan apakah strategi ini dapat benar-benar membalikkan tren penurunan yen saat ini. Pasar umumnya percaya bahwa pelemahan yen terutama disebabkan oleh kekuatan dolar, bukan oleh dana spekulatif yang menjual yen. Analis strategi valuta asing dari Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, Shota Ryu, mengatakan: “Pemerintah Jepang pasti menyadari bahwa tindakan ini hanya akan memberikan efek sementara. Tujuan utamanya kemungkinan besar adalah untuk memperoleh waktu hingga situasi di Timur Tengah mereda.”

Di tengah tekanan fundamental, ambang batas intervensi otoritas Jepang meningkat.

Meski nilai tukar yen terhadap dolar AS saat ini berfluktuasi di sekitar level terendah tahun ini, para trader percaya bahwa ambang batas bagi otoritas Jepang untuk melakukan intervensi telah meningkat. Kenaikan harga minyak terkait konflik di Timur Tengah dan data ekonomi AS yang tetap kuat telah mendukung dolar secara fundamental, yang mungkin menyulitkan otoritas Jepang untuk memberikan alasan melakukan intervensi di pasar.

Ketergantungan tinggi Jepang pada impor energi dari Timur Tengah berarti bahwa kenaikan harga minyak akan merugikan ekonomi yang sedang dalam proses pemulihan yang rapuh dan meningkatkan inflasi, yang pada gilirannya secara alami menekan yen. Sementara itu, dolar diuntungkan dari aliran dana aman, semakin memperkuat tren penurunan yen. Ini kontras dengan bulan Januari tahun ini, ketika penurunan yen tampaknya lebih didorong oleh posisi dan momentum spekulatif. Pejabat Jepang telah berulang kali menekankan bahwa mereka memperhatikan fluktuasi yang berlebihan, bukan mempertahankan level nilai tukar tertentu.

Yen memperoleh dukungan sementara bulan lalu ketika Perdana Menteri Jepang, Sanae Takaichi, meraih kemenangan besar dalam pemilihan anggota Dewan Perwakilan Rakyat. Namun, setelah laporan media tentang sikapnya yang hati-hati terhadap kenaikan suku bunga lebih lanjut dan penunjukan dua anggota dovish ke dalam komite kebijakan Bank of Japan, yen kembali melemah.

Dari segi kemungkinan kebijakan, ruang untuk intervensi pasar valuta asing oleh otoritas Jepang kini lebih terbatas dibandingkan dengan beberapa putaran intervensi pada tahun 2022 dan 2024. Pada tahun 2022 dan 2024, otoritas Jepang dengan cepat melakukan intervensi di pasar valuta asing terutama untuk menghadapi tekanan jual yen yang dipicu oleh spekulan yang memanfaatkan selisih suku bunga yang semakin lebar antara Jepang dan AS, dan efeknya terhadap nilai tukar cenderung positif.

Meski Jun Mimura, Katsuyuki Kitamura, dan pejabat Jepang lainnya telah secara terbuka menyatakan “siap mengambil tindakan tegas jika diperlukan” - yang dalam konteks kebijakan Jepang jelas mengarah pada intervensi pasar valuta asing, beberapa analis pasar valuta asing menunjukkan bahwa saat ini pasar lebih dikuasai oleh “pembelian dolar untuk perlindungan” daripada sekadar penjualan spekulatif yen, sehingga meskipun intervensi dilakukan, efek penekanannya mungkin tidak langsung seperti pada putaran sebelumnya.

Analis strategi valuta asing dari Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, Shota Ryu, sebelumnya telah mengatakan: “Jika Jepang melakukan intervensi sekarang, hasilnya tidak akan terlalu baik, karena selama situasi di Timur Tengah belum mereda, momentum kuat untuk membeli dolar sebagai aset aman akan dengan mudah berlanjut.” Ia menambahkan: “Intervensi bahkan mungkin membawa risiko, yaitu jika yen rebound, hal itu justru akan mendorong spekulan untuk kembali menjual yen.”

Jika penurunan yen menjadi lebih cepat, lebih kacau, dan jelas keluar dari fluktuasi yang teratur, Kementerian Keuangan Jepang mungkin tetap akan masuk, terutama di sekitar level 1 dolar setara dengan 160 yen atau lebih lemah. Namun, dalam hal efek yang berkelanjutan, yang benar-benar dapat mengubah tren pelemahan yen, kemungkinan besar adalah meredanya situasi di Timur Tengah, penurunan harga minyak, atau Bank of Japan yang menaikkan suku bunga lebih cepat dari yang diharapkan untuk mempersempit selisih suku bunga antara Jepang dan AS.