Penurunan 5 miliar dalam setengah tahun, tetapi Fumei sulit mempertahankan mitos pertumbuhan raksasa Biotech.

问AI · Reorganisasi Krisis Kepercayaan Kolagen Rekombinan Bagaimana Mempengaruhi Strategi Masa Depan Juzhi Biotech?

Penulis|Guo Jian

Sepatu akhirnya mendarat.

“Pendapatan operasional 2025 sebesar 5,519 juta yuan, turun 0,4% YoY, laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemilik 1,915 juta yuan, turun 7,1% YoY.” Baru-baru ini, laporan tahunan 2025 Juzhi Biotech membuat industri memandang kembali perusahaan “saham kolagen rekombinan pertama”.

Ini adalah pertama kalinya sejak IPO pada tahun 2022, Juzhi Biotech mengalami penurunan pendapatan dan laba bersih secara bersamaan. Terutama dibandingkan dengan pertumbuhan pendapatan yang mencapai 57,2% dan pertumbuhan laba 42,4% pada tahun 2024, penurunan tajam ini juga menekan Juzhi Biotech yang telah unggul di jalur perawatan kulit berkat produk unggulannya “Kefumei”.

Ini sangat terkait dengan masalah biaya komponen yang diduga ditimbulkan oleh Dr. Big Mouth selama periode 618 tahun lalu.

Keraguan meledak di akhir Mei dan berkembang secara besar-besaran selama bulan Juni, meskipun Juzhi Biotech dan Dr. Big Mouth serta Huaxi Biotech yang kemudian terlibat masing-masing memiliki pendapat berbeda, tetapi ini tetap menyebabkan krisis kepercayaan yang serius di kalangan konsumen dan saluran, yang langsung mempengaruhi pertumbuhan Juzhi Biotech di paruh kedua tahun tersebut. Perlu diketahui bahwa pada paruh pertama tahun 2025, Juzhi masih mempertahankan total pendapatan sebesar 3,112 juta yuan dan laba bersih sebesar 1,182 juta yuan, dengan laju pertumbuhan YoY masing-masing sebesar 22,5% dan 20,6%.

Sementara di industri kecantikan yang “kuartal kedua harus lebih baik dari kuartal pertama”, Juzhi Biotech tidak berhasil mencapai pemulihan penjualan di Q3 dan Q4, terutama untuk merek inti Kefumei yang menyumbang lebih dari 80% pendapatan, dengan penjualan paruh kedua hanya 1,93 miliar yuan, turun lebih dari 540 juta yuan dibandingkan dengan periode yang sama tahun lalu, menunjukkan dampak mendalam dari kejadian negatif tersebut.

“Dr. Big Mouth hanyalah pemicu, alasan yang lebih mendalam adalah meningkatnya persaingan di jalur perawatan kulit, berkurangnya keuntungan di e-commerce live streaming, dan krisis kepercayaan pada komponen di sisi merek.” kata Gao Han, seorang praktisi senior di bidang kecantikan kepada Duojiao.

Meskipun Juzhi Biotech mencoba untuk memperdalam saluran offline, berfokus pada siaran langsung merek untuk mengembalikan keuntungan saluran; dan melalui penetrasi ke jalur perawatan rambut dan peluncuran merek baru untuk mengimplementasikan strategi multi-kaki; serta mengangkat produk medis “jenis alat” untuk memasuki pasar alat medis kelas tiga dan memperluas jalur bisnis. Namun, dari sudut pandang saat ini, eksplorasi ini mungkin tidak berhasil atau jalannya tidak jelas.

“Masalah yang paling penting adalah masalah komponen. Juzhi Biotech memulai bisnisnya dengan konsep kolagen rekombinan, tetapi tren komponen di industri kecantikan bergerak terlalu cepat. Era kolagen rekombinan yang melaju kencang sudah berlalu.” kata Gao Han.

Hingga akhir tahun lalu, banyak pertanyaan di Xiaohongshu tentang efektivitas stik kolagen Kefumei masih menyisakan diskusi tentang “kolagen rekombinan yang tidak dapat menembus kulit dan merupakan pajak IQ”, menunjukkan dampak dari kejadian “Dr. Big Mouth”.

Pada akhir Mei tahun lalu, blogger kecantikan “Dr. Big Mouth” secara terbuka meragukan bahwa kandungan kolagen rekombinan dalam produk bintang “stik kolagen” Kefumei jauh di bawah nilai yang tertera, yang diduga merupakan penipuan komponen. Dengan berkembangnya tuduhan ini di media sosial, raksasa asam hialuronat Huaxi Biotech juga ikut terlibat, memicu perdebatan antara dua komponen besar “kolagen rekombinan” dan “asam hialuronat”.

Guncangan ini akhirnya berakhir dengan kesimpulan samar “standar pengujian yang berbeda”, tetapi di pihak konsumen, hal ini menyebabkan ketidakpercayaan besar-besaran terhadap komponen inti “kolagen rekombinan”. “Sebelumnya banyak pengguna bersedia membayar harga yang lebih tinggi untuk membeli produk sekali pakai Kefumei, inti dari hal ini adalah menekankan latar belakang ‘jenis alat’ merek dan batasan teknis yang dibangun di sekitar komponen inti, jawaban ambigu Juzhi Biotech dalam kejadian ini akan menggoyahkan beberapa pengguna yang mengamati”.

“Daripada menghabiskan ratusan untuk membeli produk perawatan kulit yang tidak jelas manfaatnya, lebih baik menghabiskan dua ribu yuan untuk langsung menyuntikkan Weimei, efek pada kerutan mata jauh lebih jelas.” kata seorang konsumen di Xiamen, Ali kepada Duojiao Spicy.

Benar seperti banyak proyek medis yang menggantikan merek kecantikan kelas atas, produk injeksi kolagen rekombinan yang turun harga drastis juga mengalihkan perhatian audiens inti yang mengakui komponen ini. Tahun lalu, merek injeksi Weimei yang berfokus pada kencang dan anti-penuaan di bawah Jinbo Biotech, karena dampak produk suntikan “jarum muda” dan subsidi platform, dari harga resmi 6800 yuan langsung turun menjadi 1300-1500 yuan. Ini juga membuat banyak konsumen wanita terjun ke dalamnya, beralih ke “metode injeksi”.

“Meskipun pengguna injeksi medis dan pengguna perawatan kulit dengan efek tidak terlalu tinggi, tetapi penurunan harga Weimei secara substansial mengacaukan harga pasar kolagen rekombinan secara keseluruhan. Jika injeksi premium sudah begitu murah, berapa banyak nilai jual dari Kefumei yang mengklaim ‘perawatan kulit efektif’? Apakah stik kolagen seharga ratusan yuan bisa bersaing dengan injeksi medis? Begitu mengalami keraguan seperti itu, tingkat pembelian ulang Kefumei juga akan menurun.” kata Gao Han.

Sementara itu, Kefumei juga menghadapi krisis internal yang cukup serius. Duojiao Spicy mengamati bahwa produk berat yang diluncurkan Kefumei tahun lalu, “stik kolagen 2.0”, tidak berhasil meniru kesuksesan besar 1.0, malah mendapatkan banyak umpan balik negatif di pasar. Saat ini, mencari stik kolagen 2.0 di Xiaohongshu, “konsistensi terlalu kental”, “kontrol kualitas tidak stabil”, “alergi” adalah kata kunci umpan balik dari banyak pengguna.

“Saya telah menggunakan stik kolagen 1.0 selama sangat lama, membeli beberapa kotak, setelah mencoba 2.0 saya langsung alergi. Kandungan gliserin di 2.0 sangat tidak bersahabat bagi saya.” pengguna lama Kefumei, Ricky memberitahu kami, setelah mengalami ini, dia segera kembali ke versi 1.0, tetapi sekarang versi 1.0 semakin langka, “sebelumnya saya masih bisa membelinya di saluran offline seperti Xianyu, Dewu dan Watsons, sekarang resmi juga tidak memproduksinya lagi, semakin sulit untuk dibeli, saya sudah tidak menggunakannya lagi.”

Selain krisis merek dan kualitas produk, Juzhi Biotech juga menghadapi penyesuaian strategi saluran yang drastis. Dalam dua tahun yang berkembang pesat ini, Juzhi Biotech sangat bergantung pada kemampuan penjualan influencer top, terutama di ruang siaran langsung Li Jiaqi, yang merupakan pendorong penting untuk ledakan “stik kolagen” Kefumei.

Namun pada tahun 2025, Juzhi Biotech secara aktif memilih untuk “mengurangi ketergantungan pada influencer”. Untuk mengontrol tingkat diskon dan meningkatkan keuntungan merek, Juzhi Biotech secara signifikan mengurangi jumlah kerjasama dengan influencer di kuartal keempat tahun lalu, dan berfokus pada siaran langsung sendiri. Sebagai contoh, pada bulan Oktober tahun lalu, menurut data Chanmama, jumlah kerjasama influencer mereka langsung terpangkas setengah.

Sementara itu, selama periode 618 dan “Double 11” tahun lalu, strategi promosi Kefumei di banyak ruang siaran langsung influencer ketat, banyak konsumen melaporkan, “Semua harga 120 unit, ruang siaran langsung Li Jiaqi pada 618 dan Double 11 2025 jauh lebih mahal dibandingkan dengan Double 11 2024. Langsung melonjak menjadi enam hingga tujuh ratus yuan.” Ini juga menyebabkan “kegagalan” pada titik promosi besar. Menurut laporan penelitian internasional dari Securities International, GMV Kefumei pada periode Double 11 tahun lalu rata-rata turun sekitar 30% YoY.

Jelas, pembangunan siaran langsung sendiri bukanlah pekerjaan yang bisa diselesaikan dalam semalam, kecepatan pertumbuhannya dan efisiensi konversi dalam jangka pendek tidak bisa menutupi lubang besar yang ditinggalkan oleh kurangnya influencer.

Apalagi dengan kompetitor eksternal yang mengancam. Tahun lalu, baik Jinbo Biotech yang sama-sama mengincar jalur kolagen rekombinan yang memasuki bidang perawatan kulit fungsional, yang meluncurkan dua merek,重源 dan ProtYouth®, maupun perusahaan seperti L’Oreal, Estée Lauder, Huaxi Biotech yang memperkuat produk perawatan kulit kolagen rekombinan, semuanya sedang merebut jalur Kefumei. Dan dibandingkan dengan Kefumei, banyak produk baru “memiliki harga yang jauh lebih rendah”. Contohnya, produk perawatan kulit kolagen rekombinan “Tongpin” yang sangat populer di ruang siaran langsung Li Jiaqi selama 618 tahun lalu, adalah merek yang diproduksi oleh Jinbo Biotech menggunakan model ODM.

Di tengah tantangan internal dan eksternal, Juzhi Biotech yang sangat bergantung pada produk unggulan Kefumei, tidak berhasil membalikkan keadaan, tetapi malah berhenti melangkah maju.

Menghadapi penurunan merek inti Kefumei, Juzhi Biotech dalam laporan tahunan 2025 secara tegas menyatakan: tujuan perusahaan untuk 2026 adalah “kembali ke pertumbuhan”, dan dalam panggilan telepon kinerja, semakin menekankan “strategi ganda yang indah” - pengembangan perawatan kulit dan medis secara bersamaan.

Jelas, produk suntikan kolagen alami urutan satu rekombinan dan larutan implantasi kolagen rekombinan dan asam hialuronat yang disetujui Juzhi Biotech pada bulan Oktober tahun lalu dan Januari tahun ini, diharapkan menjadi kunci untuk memasuki bidang medis dan mencapai pertumbuhan. Juzhi Biotech sangat berharap pada pendapatan dari alat medis kelas tiga (“jenis alat”).

Sebelumnya, dalam pendapatan Juzhi Biotech, produk perawatan kulit fungsional menyumbang hampir 80%, tetapi proporsi bahan medis dan injeksi medis yang memiliki margin laba lebih tinggi jauh lebih rendah. Kedua produk suntikan yang bertujuan untuk pengisian jaringan dermis wajah dan memperbaiki kelancaran wajah ini telah mendapatkan persetujuan dari Administrasi Umum Pengawasan Obat Negara untuk dipasarkan, yang juga menandakan bahwa Juzhi Biotech secara resmi memperoleh “tiket masuk” untuk memasuki bidang medis.

Tetapi ini juga berarti mereka akan bersaing langsung dengan Jinbo Biotech yang memiliki lisensi serupa dan dasar pasar yang dalam. Keduanya akan saling menyerang di pasar B dan C untuk kolagen rekombinan.

Pasar injeksi medis di sisi B adalah tantangan yang sulit, yang mengharuskan pembentukan organisasi tim baru dan pengaturan saluran yang tepat. Sebelumnya, akumulasi Juzhi Biotech di sisi bahan baku terutama ada di saluran bahan perawatan klinis, dan injeksi medis mengikuti dua logika penjualan yang berbeda. Juzhi perlu membangun tim operasional profesional, menghubungkan tim penjualan lembaga medis, dan memastikan pendidikan dokter tentang keamanan dan pedoman penggunaan, yang menuntut standar tinggi dari sistem layanan merek dan kemampuan tim.

Sementara itu, pada titik masuk Juzhi Biotech saat ini, pasar injeksi medis sedang berada dalam tahap kompetisi yang ketat dan perang harga yang dimulai oleh berbagai pihak. Menurut laporan kinerja cepat Jinbo Biotech 2025, meskipun pendapatannya meningkat sebesar 10,57%, laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemilik turun sebesar 11,08%, peningkatan pendapatan tidak diimbangi dengan peningkatan laba, intinya adalah peningkatan biaya pemasaran untuk mempromosikan bahan suntikan baru dan investasi yang lebih besar di sisi penelitian dan pengembangan untuk memastikan produktivitas teknis. Selain itu, sepanjang tahun lalu, frekuensi penurunan harga produk bahan baku inti Weimei di saluran offline juga sangat mempengaruhi ruang laba Jinbo.

Sebagai “pelopor” di pasar, Jinbo Biotech masih menghadapi penurunan laba, bisa dipastikan bahwa bagi “pendatang baru” Juzhi Biotech, jika ingin merebut pangsa pasar, mereka harus mengeluarkan biaya promosi yang lebih tinggi, yang juga akan sangat mempengaruhi margin laba merek. Baik dalam membangun jaringan saluran yang sebanding dengan Jinbo Biotech dalam waktu singkat, maupun dalam membangun pengaruh suntikan injeksi di industri, semua memerlukan biaya yang tinggi.

Dalam laporan keuangan, strategi inti Juzhi Biotech yang lain untuk mencapai pertumbuhan adalah “memperdalam operasi merek sendiri dan saluran penjualan online dan offline secara bersamaan”, dan akan menjadikan saluran offline sebagai arah pembangunan utama untuk mencari pertumbuhan, menargetkan “total jumlah toko offline mencapai sekitar 50 pada tahun 2026”. Namun, mengingat skala pendapatan offline dan pendapatan operasionalnya, jalan ini juga tampak berat.

Pada tahun 2025, Juzhi Biotech melakukan pengembangan besar-besaran toko khusus merek offline, hingga akhir tahun lalu, mencakup pusat perbelanjaan inti di beberapa kota seperti Xi’an, Chengdu, Chongqing, dan Hangzhou, dengan total jumlah toko mencapai 32. Namun menurut laporan keuangan, pendapatan penjualan langsung offline Juzhi Biotech pada tahun 2025 adalah 225 juta yuan, hanya menyumbang 4,1% dari total pendapatan, dengan rata-rata pendapatan tahunan per toko sekitar 7 juta yuan.

Kefumei Toko Wuxianghui di Xiaoshan, Hangzhou

Untuk pusat perbelanjaan inti, pembangunan saluran offline berarti biaya sewa yang tinggi, biaya tenaga kerja, dan biaya manajemen, serta periode pengembalian yang cukup lama. Kini pendapatan Juzhi Biotech baik dari segi ruang laba maupun prospek pertumbuhan cukup kabur, jika dibandingkan dengan memperoleh laba untuk memikul tugas pertumbuhan kinerja, lebih mirip dengan proyek “pembangunan merek”.

Mengenai strategi inti ketiga Juzhi Biotech - di sisi produk perawatan kulit efektif “membangun kemampuan untuk menciptakan produk unggulan yang dapat direproduksi”, dalam lingkungan persaingan online yang sangat ketat saat ini, hal ini menjadi semakin sulit.

“Sebenarnya baik Han Shu, Juzhi Biotech, maupun Huaxi Biotech, para raksasa sulit untuk menciptakan produk unggulan baru dalam dua tahun ini. Di satu sisi, biaya lalu lintas online meningkat pesat, sudah melewati waktu terbaik untuk mengembangkan volume. Di sisi lain, saat ini pasar kecantikan tersegmentasi di dalam negeri sangat kompetitif, merek besar luar negeri terlibat dalam perang harga, merek domestik baru muncul, semuanya merebut ruang pasar produk baru dari merek-merek utama. Terutama produk unggulan dari merek-merek utama ini telah mencakup pasar perawatan kulit umum, kategori baru atau produk premium juga mungkin menyebabkan konflik dalam pengenalan merek di kalangan konsumen. Oleh karena itu, banyak produk baru dari grup juga menghadapi kesulitan untuk menembus.” kata Gao Han.

Dapat dilihat, baik di bidang injeksi medis maupun di bidang perawatan kulit yang efektif, Juzhi Biotech menghadapi tantangan besar. Baik dalam menyerang maupun bertahan, mereka menghadapi lebih banyak biaya yang harus dikeluarkan.

Tentu saja, dasar Juzhi Biotech masih kuat. Meskipun pertumbuhan Kefumei melambat, tetapi masih memiliki posisi di pasar. Dan margin laba Juzhi tetap di atas 80%, dengan cadangan kas yang cukup, juga memberikan cukup banyak ruang untuk percobaan dan penyesuaian. Bagaimanapun, dengan mengandalkan pengguna yang sudah ada, Juzhi tidak akan mengalami penurunan tajam dalam waktu dekat. Tetapi dari sisi ofensif, jalan ke depan bisa dibilang penuh duri.

Masalah terbesar terletak pada “kolagen rekombinan” yang kehilangan daya tarik. Berbeda dengan lonjakan tajam dua tahun lalu, pasar kolagen rekombinan kini telah memasuki periode tenang. Banyak pesaing yang masuk, dan persaingan langsung dengan Jinbo Biotech, serta perang kata-kata dengan Huaxi Biotech, semuanya mempengaruhi profit berlebihan di industri. Dan di sisi pengguna, perubahan arah juga membuat orang tidak siap.

“Di sisi anti-penuaan, PDRN (Polideoksiribonukleotida) diperkirakan akan meledak tahun ini, banyak merek perawatan kulit efektif mulai menekankan komponen baru ini. Di sisi injeksi, eksosom juga sangat populer. Tentu saja, setelah 315 tahun ini, mungkin akan ada konsep baru yang muncul. Seperti sebelumnya dari asam hialuronat hingga kolagen rekombinan, bidang perawatan kulit selalu membutuhkan konsep baru.” kata blogger komponen Song Song kepada Duojiao Spicy.

Jelas, Juzhi Biotech telah melewati periode perlindungan pemula dari “dividen komponen”, apakah mereka dapat mencapai terobosan lebih lanjut dalam kekuatan penelitian dan pengembangan serta manajemen saluran yang lebih terperinci, mungkin merupakan kunci untuk menentukan arah mereka di tahap berikutnya.