Memegang tambang emas asli terbesar di Indonesia, MGR melakukan listing kedua di Hong Kong secara siklus kebalikan

20 Maret, perusahaan pertambangan emas Indonesia PT Merdeka Gold Resources Tbk (selanjutnya disebut MGR) secara resmi mengajukan permohonan pencatatan kedua di papan utama Bursa Hong Kong.

Perlu dicatat bahwa MGR telah terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada bulan September tahun lalu, dengan fokus operasi pada tambang emas primer terbesar di Indonesia, tambang emas Pani. Namun, tambang ini baru akan mulai memproduksi emas pada bulan Februari 2026, dan penjualan emas pertama akan dilakukan pada bulan Maret. Saat ini, di tengah penurunan harga emas global yang signifikan dan melemahnya keseluruhan sektor emas di Hong Kong, MGR yang masih dalam kondisi merugi dengan cepat memulai proses pencatatan di bursa Hong Kong. Di satu sisi memiliki sumber daya tambang emas yang berkualitas, di sisi lain menghadapi tekanan ganda dari kinerja dan siklus pasar, MGR menjadi fokus utama pasar IPO di Hong Kong baru-baru ini.

Aset inti tambang emas Pani mendukung pemimpin tambang emas primer Indonesia

MGR adalah perusahaan yang fokus pada pertambangan emas, yang didirikan pada tahun 2015. Pada tahun 2018, grup pertambangan Indonesia MCG mengakuisisi 66,7% saham perusahaan, menjadikan MGR sebagai anak perusahaan MCG. Dokumen penawaran umum menunjukkan bahwa MGR memposisikan diri sebagai salah satu produsen emas murni terkemuka di Asia, dengan hampir semua nilai inti perusahaan terfokus pada proyek tambang emas Pani.

Tambang emas Pani terletak di Provinsi Gorontalo, Indonesia, dan merupakan aset operasi inti perusahaan. Berdasarkan jumlah sumber daya dan cadangan, proyek ini adalah tambang emas primer terbesar di Indonesia, menduduki peringkat kelima dalam jumlah sumber daya dan peringkat keempat dalam cadangan di antara tambang emas di Asia, dengan skala cadangan emas yang berada di peringkat teratas secara global. Menurut izin pertambangan, total luas hak tambang proyek Pani mencapai 14.670 hektar, dengan wilayah eksplorasi yang luas dan ruang untuk peningkatan cadangan yang cukup.

Dari data sumber daya, tambang emas Pani memiliki jumlah sumber daya mineral sebesar 291,5 juta ton, dengan kadar emas 0,75 gram/ton, yang setara dengan 7 juta ons (sekitar 218,6 ton); cadangan bijih sebesar 203,1 juta ton, dengan kadar emas 0,79 gram/ton, setara dengan 5,2 juta ons (sekitar 160,5 ton). Tambang ini memiliki keunggulan biaya yang menonjol, dengan rasio pengupasan rata-rata terendah di dunia, hanya 0,7:1, yang berarti jumlah limbah yang harus dibongkar untuk menambang satu unit bijih sangat sedikit, sehingga dapat secara efektif mengurangi biaya penambangan. Selain itu, dari tahun 2023 hingga 2025, biaya eksplorasi emas perusahaan rata-rata adalah 21 dolar AS per ons, jauh di bawah kisaran 27,9 dolar AS hingga 141,3 dolar AS per ons untuk perusahaan sejenis di Indonesia, menunjukkan daya saing biaya yang signifikan.

Dalam hal kapasitas, tambang emas Pani akan mulai memproduksi emas untuk pertama kalinya pada bulan Februari 2026, dan penjualan emas pertama akan dilakukan pada bulan Maret, secara resmi memasuki tahap operasi komersial. Perusahaan merencanakan bahwa selama siklus penambangan 15 tahun, puncak produksi emas tahunan tambang dapat mencapai 545.000 ons, dan diperkirakan pada tahun 2030, berdasarkan produksinya, akan memasuki dua besar tambang emas primer di Asia, dengan potensi pertumbuhan yang jelas. Saat ini, zona mineral yang diketahui di blok Pani hanya mencakup sekitar 7.400 hektar dari wilayah eksplorasi, dan jalur mineral di dalam tambang masih meluas ke dalam, dengan bagian bawah tubuh mineral belum ditemukan, sehingga masih ada ruang besar untuk peningkatan sumber daya di eksplorasi selanjutnya.

Dua kali masuk pasar modal dalam enam bulan

MGR bukanlah yang pertama kali memasuki pasar modal, kali ini menuju pencatatan kedua di Hong Kong adalah operasi modal kedua yang cepat dilakukan sejak didirikan, di baliknya adalah rencana perusahaan untuk memperluas saluran pendanaan dan menghubungkan dengan modal internasional.

Pada tanggal 23 September 2025, MGR menyelesaikan penawaran umum perdana di Bursa Efek Indonesia, dengan harga penerbitan mendekati batas atas kisaran, mengumpulkan dana sekitar 46,6 triliun rupiah Indonesia, setara dengan 2,81 juta dolar AS, menjadikannya salah satu proyek IPO terbesar di pasar Indonesia pada tahun itu, dan pada hari pertama pencatatan, harga saham langsung mencapai batas atas, dengan tingkat pengakuan yang tinggi di pasar lokal. Hanya enam bulan kemudian, pada tanggal 20 Maret 2026, perusahaan segera mengajukan permohonan ke Bursa Hong Kong untuk memulai proses pencatatan kedua di Hong Kong, dengan ritme penggerakan modal yang sangat ketat.

Pemilihan Hong Kong sebagai lokasi pencatatan kedua, diyakini MGR didasarkan pada tiga pertimbangan utama. Pertama, Hong Kong sebagai pusat keuangan internasional memiliki kolam dana yang lebih besar dan lebih beragam dibandingkan dengan domestik Indonesia, dapat memberikan dukungan dana yang cukup untuk pengembangan penuh tambang emas Pani dan peningkatan kapasitas, memenuhi kebutuhan investasi modal besar untuk pembangunan tambang, eksplorasi, dan lainnya. Kedua, China dan India adalah dua negara konsumen emas terbesar di dunia, pencatatan di Hong Kong memungkinkan perusahaan lebih dekat dengan pasar konsumen inti, memudahkan untuk menghubungkan dengan lembaga keuangan Asia dan perusahaan peleburan hulu, serta memperluas ruang kerjasama bisnis. Ketiga, pencatatan di Hong Kong dapat membantu perusahaan meningkatkan visibilitas internasional, memperluas basis investor global, dan lebih lanjut mengoptimalkan struktur modal, membantu perusahaan bertransisi dari perusahaan tambang regional menjadi produsen emas internasional.

Prospek IPO menghadapi berbagai tantangan

Meski sumber daya tambang emas Pani menjanjikan, MGR saat ini masih dalam tahap pengembangan proyek dan belum mencapai profitabilitas. Ditambah dengan penurunan harga emas internasional baru-baru ini dan tekanan pada sektor emas di bursa Hong Kong, perusahaan kali ini menghadapi tekanan pasar yang cukup besar untuk IPO di Hong Kong.

Data keuangan menunjukkan bahwa dari tahun 2023 hingga 2025, MGR terus mengalami kerugian, dan besaran kerugian semakin meluas setiap tahun. Pada tahun 2023, pendapatan perusahaan mencapai 139,4 ribu dolar AS, dengan kerugian bersih sebesar 683,7 ribu dolar AS; pada tahun 2024, pendapatan mencapai 175 ribu dolar AS, dengan kerugian bersih sebesar 1,27 juta dolar AS; pada tahun 2025, pendapatan turun drastis menjadi 13,2 ribu dolar AS, dengan kerugian bersih meluas menjadi 2,7494 juta dolar AS. Selama periode laporan, pendapatan perusahaan terutama berasal dari penyewaan peralatan berat, tanpa pendapatan dari penjualan emas, dan kerugian terutama berasal dari investasi awal yang besar dalam eksplorasi awal, pengurusan izin, dan pembangunan tambang Pani, yang merupakan ciri khas dari tahap pengembangan tambang.

Dari segi lingkungan pasar, pengajuan MGR tepat bertepatan dengan “musim dingin kembali” di pasar emas global. Pada bulan Maret 2026, harga emas internasional mengalami penurunan tajam, di mana harga emas spot sempat jatuh di bawah 4.100 dolar AS per ons, dengan penurunan mingguan yang mencatat rekor tertinggi sejak tahun 1983, dan semua kenaikan tahun ini terhapus. Penurunan harga emas dengan cepat berdampak pada pasar saham Hong Kong, saham-saham di sektor emas anjlok secara kolektif, dan minat investasi pasar terhadap jalur emas jelas menurun, memberi bayangan pada IPO MGR di Hong Kong.

Dalam jangka pendek, status kerugian MGR, risiko fluktuasi harga emas, dan suasana pasar yang suram, semuanya akan mempengaruhi penerbitan dan kinerja pasca-pencatatan IPO-nya. Namun dalam jangka panjang, tambang emas Pani sebagai tambang emas primer terbesar di Indonesia, dengan skala sumber daya, keunggulan biaya, dan perencanaan kapasitas yang jelas, jika dapat berhasil mencapai peningkatan kapasitas, berpotensi untuk merealisasikan potensi pertumbuhan kinerja. IPO kontra-siklus kali ini adalah langkah kunci MGR untuk terhubung dengan modal internasional, dan juga merupakan ujian terhadap nilai sumber daya dan ekspektasi pertumbuhannya.

Secara keseluruhan, IPO MGR di Hong Kong adalah pertemuan antara sumber daya berkualitas dan siklus modal, dengan ritme yang ketat dari produksi emas di bulan Februari, penjualan di bulan Maret, dan pengajuan di bulan Maret, menekankan tekad perusahaan untuk mempercepat perkembangan, namun apakah dapat memperoleh pengakuan dari pasar modal di tengah siklus penurunan harga emas, masih perlu menunggu ujian pasar.

Berita Ekonomi Harian