Peringatan Eagle Eye: Perbedaan antara Pendapatan Usaha dan Laba Bersih Shengxing Co., Ltd.

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月17日，昇兴股份发布2025年年度报告。

报告显示，公司2025年全年营业收入为71.74亿元，同比增长0.61%；归母净利润为3.07亿元，同比下降27.44%；扣非归母净利润为2.79亿元，同比下降31.49%；基本每股收益0.31元/股。

公司自2015年4月上市以来，已经现金分红10次，累计已实施现金分红为4.41亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对昇兴股份2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为71.74亿元，同比增长0.61%；净利润为3.05亿元，同比下降28.25%；经营活动净现金流为5.6亿元，同比增长6.85%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为59.25%，27.1%，-27.44%，变动趋势持续下降。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为82.08%，20.98%，-31.49%，变动趋势持续下降。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长0.61%，净利润同比下降28.25%，营业收入与净利润变动背离。

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为3.4亿元、4.2亿元、3亿元，同比变动分别为56.11%、26.76%、-28.25%，净利润较为波动。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动0.61%，税金及附加同比变动-3.32%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长22.1%，营业成本同比增长4.7%，存货增速高于营业成本增速。

| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | 存货较期初增速 | -12.25% | 1.28% | 22.1% | | 营业成本增速 | -3.69% | -0.85% | 4.7% |

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长22.1%，营业收入同比增长0.61%，存货增速高于营业收入增速。

| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | 存货较期初增速 | -12.25% | 1.28% | 22.1% | | 营业收入增速 | 0.6% | 0.5% | 0.61% |

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为11.03%，同比下降23.96%；净利率为4.25%，同比下降28.69%；净资产收益率（加权）为8.82%，同比下降32.1%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为11.03%，同比大幅下降23.96%。

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为4.25%，同比大幅下降28.69%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为8.82%，同比大幅下降32.1%。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为6.85%，三个报告期内平均值低于7%。

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 前五大供应商采购占比较大。报告期内，前五大供应商采购额/采购总额比值为63.46%，警惕供应商过度依赖风险。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为54.07%，同比下降3.57%；流动比率为1.1，速动比率为0.82；总债务为30.27亿元，其中短期债务为26.53亿元，短期债务占总债务比为87.66%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为8.4亿元，短期债务为9.8亿元，广义货币资金/短期债务为0.85，广义货币资金低于短期债务。

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.21，现金比率低于0.25。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为7.5亿元，短期债务为9.8亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.142%，低于1.5%。

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为2.4亿元，较期初变动率为37.69%。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长37.69%，营业成本同比增长4.7%，预付账款增速高于营业成本增速。

| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | 预付账款较期初增速 | 71.86% | -12.12% | 37.69% | | 营业成本增速 | -3.69% | -0.85% | 4.7% |

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为3.7亿元，公司营运资金需求为21.2亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-17.5亿元。

| 项目 | 20251231 | | 现金支付能力（元） | -17.54亿 | | 营运资金需求（元） | 21.21亿 | | 营运资本（元） | 3.67亿 |

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为3.81，同比下降0.38%；存货周转率为6.83，同比下降6.31%；总资产周转率为0.91，同比增长5.9%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为4.12，3.83，3.81，应收账款周转能力趋弱。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为9.67%、10.6%、13.23%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.5亿元，较期初增长108.63%。

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.7亿元，较期初增长62.42%。

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