Ancaman terhadap Kemerdekaan Fed karena DOJ Trump Menargetkan Powell

Poin-poin Utama

• Kekhawatiran bahwa The Fed akan kehilangan independensinya semakin meningkat setelah Departemen Kehakiman AS mengeluarkan surat subpoena kepada bank sentral tersebut.
• Ketua The Fed, Powell, telah mengeluarkan pernyataan yang mengatakan kebijakan moneter harus ditetapkan tanpa “intimidasi” politik. Presiden Trump telah membantah mengetahui semua surat subpoena tersebut.
• The Fed yang kurang independen dapat menyebabkan volatilitas di pasar obligasi dan memburuknya inflasi dalam jangka panjang.

Keraguan tentang independensi bank sentral terpenting di dunia telah melonjak sejak Minggu, ketika Ketua Federal Reserve Jerome Powell mengumumkan bahwa Departemen Kehakiman AS telah mengeluarkan surat subpoena terhadap The Fed dan mengancam penyelidikan pidana.

Ancaman tersebut, yang berpusat pada pernyataan yang Powell buat sebelum Kongres saat dipertanyakan mengenai biaya renovasi gedung The Fed, menandai eskalasi besar dalam konflik yang telah lama mereda antara sang ketua dan Presiden AS Donald Trump. Bagi Powell, ini adalah upaya untuk memaksa kebijakan moneter agar sejalan dengan kepentingan presiden. Bagi pelaku pasar, ini menimbulkan risiko inflasi.

Mengapa Independensi The Fed Penting bagi Pasar, Ekonomi, dan Dompet Anda

Mengapa Independensi The Fed Penting bagi Pasar, Ekonomi, dan Dompet Anda

Bagaimana Tekanan Trump kepada Powell Bisa Mempengaruhi Kredibilitas The Fed

“Dalam skenario terburuk di mana Trump berhasil dan memaksa Federal Reserve menurunkan suku bunga, target inflasi 2% The Fed dapat kehilangan kredibilitas,” jelas ekonom internasional Morningstar Grant Slade.

Target inflasi 2% The Federal Reserve dapat kehilangan kredibilitas.

Grant Slade, Morningstar

“Ini pada gilirannya dapat membuat ekspektasi inflasi jangka panjang terlepas dari target inflasi bank sentral dan membuatnya jauh lebih sulit bagi The Fed untuk mengendalikan pertumbuhan harga di ekonomi AS,” kata Slade. “Ini bisa menghasilkan volatilitas yang lebih besar dalam inflasi AS ke depan dan memberikan tekanan ke atas pada imbal hasil Treasury jangka panjang karena investor mencari kompensasi yang lebih tinggi untuk prospek inflasi jangka panjang yang lebih tidak pasti.”

Investor berbondong-bondong ke emas, dan dolar turun terhadap euro maupun pound dalam perdagangan Senin, karena investor menilai ulang ekspektasi terhadap metrik ekonomi kunci, termasuk inflasi dan imbal hasil Treasury. Di Amerika Serikat, pasar tergelincir pada awal perdagangan tetapi pulih dengan cepat, dengan Indeks S&P 500 dan Morningstar US Market Index sama-sama naik 0.14% pada perdagangan tengah hari. Saham-saham berteknologi berat Nasdaq 100 naik 0.41%.

Dalam wawancara singkat pada Minggu malam, Presiden Trump tampak membantah mengetahui semua surat subpoena Departemen Kehakiman yang mengancam Powell dengan penuntutan pidana. Insiden ini adalah yang terbaru dari rangkaian panjang intervensi politik dari pemerintahan Trump terkait The Fed dan Powell.

Trump berulang kali mengkritik ketua karena tidak menerapkan penurunan suku bunga. Tahun lalu, Trump menyatakan Powell “sebagai pecundang besar” dan menyerukan agar ia diberhentikan, tetapi kemudian ia mengatakan bahwa ia “tidak berniat” memecat ekonom senior tersebut. Pada bulan Agustus, ia menargetkan salah satu gubernur bank sentral, Lisa Cook, dengan mengutip aplikasi hipotek yang diduga curang sebagai dasar untuk pemecatannya. Cook tetap bertahan di tempatnya di tengah tindakan hukum dari kedua belah pihak.

Dalam sebuah video pada Minggu malam, Powell membingkai insiden tersebut dalam konteks masa depan independensi bank sentral: “Ini berkaitan dengan apakah The Fed akan mampu terus menetapkan suku bunga berdasarkan bukti dan kondisi ekonomi, atau apakah sebaliknya kebijakan moneter akan diarahkan oleh tekanan politik dan intimidasi.”

Apakah The Fed Sedang Menuju Kehilangan Independensinya?

Manajer dana tidak langsung menarik kesimpulan bahwa Trump akan mengakhiri independensi The Fed.

“Pasar Treasury belum bergerak banyak, sebagian karena ini bukan serangan pertama dari pihak yang mengangkat kapal,” kata Trevor Greetham, kepala multi aset di Royal London Asset Management. “Selain itu, pasar tenaga kerja yang cenderung lunak menunjukkan adanya pemotongan suku bunga The Fed lebih lanjut, apalagi pemotongan 50 basis poin sudah diperhitungkan.” Setelah tiga kali pemotongan suku bunga pada 2025, pengamat The Fed umumnya mengharapkan satu atau dua kali pemotongan pada 2026, dengan asumsi pasar tenaga kerja terus mendingin dan inflasi tidak kambuh lagi.

Peristiwa pada akhir pekan lalu mengikuti serangkaian intervensi internasional oleh pemerintahan Trump pada hari-hari awal 2026, dengan operasi militer yang menyingkirkan presiden Venezuela dan tambahan indikasi bahwa pemerintah AS akan menganeksasi Greenland sehingga memicu kegelisahan politik internasional. Setiap langkah tampaknya menambah bobot pada keyakinan bahwa presiden bersedia mengeskalasi situasi-situasi kompleks demi mengejar agenda “America first”.

Surat subpoena itu juga datang ketika The Fed mencari pemimpin berikutnya saat masa jabatan Powell berakhir pada bulan Mei. Ekonom Kevin Hassett, yang secara luas selaras dengan Trump secara politik, dipandang sebagai kandidat terdepan. “Untuk memenangkan nominasi Trump, pengganti Powell akan telah berjanji kepada presiden bahwa ia akan melonggarkan kebijakan moneter secara berarti,” kata Mark Allan, ekonom senior di BNP Paribas Asset Management. “Namun, ketua hanya satu anggota dari FOMC yang lebih luas. Ia tidak akan bisa masuk ke rapat The Fed pertamanya dan memerintahkan sisa komite untuk memangkas suku bunga. Tetapi ia akan selalu mengambil sisi yang dovish dari setiap argumen kebijakan. Kapan pun The Fed dihadapkan pada pilihan rumit antara memangkas suku bunga atau tidak, para investor dapat mengharapkan ketua berikutnya kemungkinan akan mendorong uang yang lebih murah.”

Para analis tidak mengharapkan surat subpoena itu mengubah kebijakan The Fed secara material, tetapi bisa mempersulit gambaran bagi ketua berikutnya. “Meskipun kami tidak percaya ini akan mengubah arah kebijakan moneter dalam waktu dekat, hal ini akan membuat pekerjaan ketua The Fed berikutnya semakin sulit untuk membangun konsensus di antara 19 anggota Federal Open Market Committee,” tulis ekonom-ekonom Wells Fargo pada Senin. Banyak juga bergantung pada apakah Powell tetap berada di The Fed setelah masa jabatannya sebagai ketua berakhir; mandatnya sebagai gubernur di FOMC tidak akan berakhir hingga 2028.

“Tidak mudah untuk mengetahui apakah The Fed akan berubah di bawah ketua baru. Itu juga akan bergantung pada apakah Powell tetap berada di komite dan apakah kasus hipotek memberi Trump satu lagi ‘tangkapan’,” kata Greetham.

Pihak lain melihat eskalasi ini sebagai bagian dari rencana politik jangka panjang untuk meningkatkan angka persetujuan presiden. “Jika dilihat bersama-sama, langkah-langkah ini merupakan upaya yang diperhitungkan untuk merekayasa kondisi ekonomi yang lebih menguntungkan pada pertengahan 2026, meningkatkan angka persetujuan, dan mengurangi risiko kekalahan pemilu yang dapat membuat presiden melemah secara politik hingga sisa masa jabatannya,” kata Patrick Farrell, chief investment officer di Charles Stanley.

Apa Artinya Jika Independensi The Fed Berakhir bagi Inflasi?

Dalam jangka panjang, ketidakpastian mengenai independensi The Fed memberi ekonom alasan serius untuk khawatir terkait proyeksi inflasi dan metrik ekonomi headline. “Tekanan yang semakin meningkat yang Trump berikan kepada The Fed menawarkan contoh utama dari apa yang oleh para ekonom disebut sebagai masalah ‘time inconsistency’, ” kata Slade dari Morningstar. “Kebijakan moneter memengaruhi aktivitas ekonomi—dan karena itu pertumbuhan harga—dengan jeda yang panjang dan bervariasi. Hal ini pada gilirannya menimbulkan risiko bahwa bank sentral yang berada di bawah pengaruh politik bisa memilih untuk memprioritaskan pertumbuhan ekonomi jangka pendek dengan mengorbankan stabilitas harga jangka panjang.”

Slade melanjutkan: “Sebaliknya, bank sentral yang independen lebih mungkin dibanding politisi menggunakan kebijakan moneter untuk mengekang inflasi dengan mengorbankan aktivitas ekonomi dan tingkat pekerjaan jangka pendek, mendukung argumen untuk independensi bank sentral.”

Itu menyoroti pertanyaan tentang pertumbuhan ekonomi AS dan risiko resesi. “Bank sentral mungkin ditempatkan pada posisi yang tidak menguntungkan untuk perlu merekayasa ‘hard landing’ (resesi) guna melawan tekanan inflasioner dalam upaya memulihkan kredibilitas target inflasi 2%-nya—sesuatu yang tidak akan perlu dilakukannya, seandainya independensinya dari cabang eksekutif pemerintah tidak telah ditembus,” kata Slade.