Terima kasih @Phyrex_Ni atas diskusinya, berikut contoh proses arbitrase:

Terima kasih atas diskusi @Phyrex_Ni, berikut contoh proses arbitrase:

1. ETF spot IBIT mengalami likuidasi dana besar-besaran, menjual banyak $IBIT dengan diskon.

2. Ketika terdapat selisih antara harga saham $IBIT dan nilai bersih per saham $IBIT yang berisi BTC, maka arbitrator membeli $IBIT yang diskon tersebut, lalu menjual BTC di pasar spot/berjangka, untuk melakukan arbitrase.

3. Menjual BTC tidak memerlukan market maker/arbitrator memegang BTC, misalnya bisa meminjam BTC di pasar spot untuk dijual, atau melakukan short BTC dengan kontrak berdenominasi USDT, selama arbitrator memiliki cukup dolar, mereka bisa menjual sebanyak mungkin BTC.

4. Dengan cara ini, proses transfer dari penjualan $IBIT ke penjualan BTC selesai, misalnya saat dana mengalami likuidasi besar-besaran, diskon 5% dari nilai, setara dengan sekitar 60.000 BTC dalam bentuk $IBIT, semuanya dibeli oleh arbitrator, yang sekaligus menjual 60.000 BTC di pasar spot/berjangka.

5. Arbitrator menunggu diskon $IBIT kembali normal, lalu menjual $IBIT pada harga normal dan menutup posisi short yang sama jumlahnya. Dalam proses ini, tidak akan terjadi penebusan $IBIT menjadi BTC.

6. Jika diskon $IBIT tidak pulih dalam waktu lama, atau jika arbitrator memegang terlalu banyak $IBIT yang mengurangi likuiditas dan menimbulkan risiko, maka arbitrator akan menebus $IBIT menjadi BTC, lalu menjual BTC secara spot dan menutup posisi short yang sama jumlahnya.

7. Metode utama arbitrator adalah cara nomor 5, sedangkan nomor 6 adalah kondisi khusus. Misalnya, jika dana mengalami likuidasi besar hingga 60.000 BTC, mungkin 54.000 BTC akan di-hedge, dan hanya 6.000 BTC yang akan melalui proses penebusan langsung dari pasar spot.