Apa arti panggilan Trump untuk batas 10% pada suku bunga kartu kredit bagi saham penerbit kartu kredit

Pada 9 Jan, Presiden AS Donald Trump menyerukan batas sementara 10% pada suku bunga kartu kredit, yang berlaku mulai 20 Jan. Saham perusahaan keuangan konsumen diperdagangkan turun tajam sebagai respons.

Mengapa ini penting: Perlu dicatat, pernyataan Trump sebagian besar merupakan seruan untuk bertindak dan tidak mengandung pengumuman kebijakan atau legislatif. Saat ini, kami berpikir bahwa batas tersebut tidak mungkin diterapkan, tetapi jika diberlakukan, itu akan memiliki konsekuensi serius bagi profitabilitas kartu kredit.

• Banyak portofolio kartu kredit memiliki biaya kredit yang terlalu tinggi untuk didukung di bawah batas 10% pada suku bunga. Kami memperkirakan Capital One, Synchrony, dan Bread Financial Holdings akan menderita kerugian besar di bawah batas yang rendah itu.

Intinya: Mengingat kurangnya kemajuan nyata menuju penerapan, kami akan mempertahankan estimasi nilai wajar kami untuk American Express, Capital One, Synchrony, dan Bread untuk saat ini, tetapi kami mencatat bahwa risiko bagi perusahaan-perusahaan ini telah meningkat.

• Batas satu tahun 10% pada suku bunga kartu kredit akan mengurangi estimasi nilai wajar kami untuk American Express yang memiliki moat lebar dari $292 per saham menjadi $280, dan untuk Capital One yang memiliki moat sempit dari $216 per saham menjadi $185.
• Kami melihat penerbit kartu label pribadi sebagai lebih terpapar secara struktural, karena mereka biasanya membebankan suku bunga yang lebih tinggi dan portofolio mereka memiliki kualitas kredit yang lemah. Kami melihat batas pada suku bunga mengurangi estimasi nilai wajar kami untuk Synchrony yang tidak memiliki moat dari $72 per saham menjadi $58, dan untuk Bread dari $64 per saham menjadi $38.

Gambaran besar: Ini mewakili skenario terburuk, karena penerbit kartu kredit kemungkinan akan merespons dengan memotong batas kredit, mengurangi pengeluaran pemasaran, dan meningkatkan biaya lainnya. Namun, batas suku bunga yang lebih lama, seperti yang diusulkan oleh senator Bernie Sanders dan Josh Hawley, akan menyebabkan kerusakan yang jauh lebih besar.

• American Express paling sedikit terpapar terhadap tindakan pada suku bunga kartu kredit. Bank ini hanya menerima sekitar 25% dari pendapatannya dari pendapatan bunga bersih, dan menghadapi biaya kredit yang lebih rendah dibandingkan rekan-rekannya.