Hitung mundur 3 bulan untuk taruhan, di balik pertumbuhan kinerja industri game kartu yang tinggi pernah menghadapi keraguan kepatuhan

Tahun lalu, dengan kekayaan sebesar 60 miliar yuan, ia masuk ke dalam daftar “Hurun Rich List”, dan pada Maret tahun ini, ia kembali masuk ke “Hurun Global Rich List 2026”, namun hal ini tidak mengurangi kekhawatiran pasangan Li Qibin dan Qi Yan, pendiri Kayo. Sebagai pemimpin pasar kartu koleksi di dalam negeri, Kayo sejak tahun 2024 terus berusaha untuk melantai di bursa Hong Kong, tetapi dua kali mengajukan dokumen dan tetap gagal, kini mereka menghadapi masalah batas waktu perjanjian taruhan untuk melantai yang akan segera berakhir.

Pada Juni 2021, Kayo menerima investasi saham preferen putaran A dari Sequoia China dan Tencent, dengan total pendanaan lebih dari 100 juta dolar AS. Di antaranya, terdapat klausul tentang perjanjian untuk melantai, jika gagal melantai, mereka harus membeli kembali sahamnya, dengan batas waktu awal lima tahun, yaitu jatuh tempo pada Juni tahun ini.

Saat ini, tidak ada informasi publik baru mengenai proses pencatatan saham Kayo, tampaknya telah terhenti, dan banyak perhatian tertuju pada batas waktu taruhan untuk pencatatan saham mereka yang semakin dekat.

Selama ini, Kayo juga menghadapi banyak keraguan, terutama karena produk utama mereka, yaitu kartu koleksi, utamanya ditujukan kepada remaja, sementara elemen blind box yang diintegrasikan dalam permainan dan beberapa kartu langka yang diperdagangkan secara berlebihan, sering membuat Kayo terjerat dalam tuduhan menarik remaja untuk berbelanja.

Batas waktu perjanjian taruhan untuk melantai semakin dekat

Pada Oktober tahun lalu, pasangan Li Qibin menempati peringkat ke-90 di “Hurun Rich List”, bahkan mendahului pasangan Liu Qiangdong dan Li Yanhong.

Li Qibin yang berusia 54 tahun tahun ini lahir di Quzhou, Zhejiang. Setelah lulus dari sekolah menengah kejuruan, ia bekerja di sektor pemerintahan di kampung halamannya, kemudian memutuskan untuk berwirausaha karena alasan keluarga. Awalnya, menyadari peluang besar di pasar kartu, Li Qibin tidak langsung mendirikan merek kartu sendiri, melainkan memulai dari bisnis kontrak, memproduksi kartu untuk perusahaan lain, dan mendapatkan modal awal.

Pada tahun 2003, Li Qibin dan istrinya bersama-sama mengelola pabrik mainan Beetle di Yiwu, melakukan bisnis penjualan mainan hiburan umum. Pada tahun 2008, Li Qibin mendirikan Zhejiang Beetle Printing and Packaging Co., Ltd., mulai terlibat dalam bisnis percetakan.

Pada tahun 2011, Kayo (Shanghai) Cultural Communication Co., Ltd. diumumkan berdiri. Pada tahun 2014, ia merencanakan menginvestasikan 1,2 miliar yuan untuk membangun taman industri budaya animasi Beetle di kampung halamannya, tetapi proyek tersebut gagal.

Perubahan besar muncul pada tahun 2018. Pada tahun itu, Li Qibin dan Kayo mendapatkan lisensi IP Ultraman, hingga saat ini kartu Ultraman masih menjadi sumber utama pendapatan Kayo.

Dari tahun 2018 hingga akhir 2024, Kayo meluncurkan lebih dari 50 karakter pahlawan Ultraman, dengan total 320 seri kartu koleksi dan 42 seri alat tulis. Diketahui, Kayo telah bekerja sama dengan lebih dari 70 IP domestik dan internasional, selain Ultraman dan My Little Pony yang terkenal secara global, Kayo memiliki lebih dari 30 IP “national tide” dan terus berkembang.

Kinerja perusahaan Kayo juga meningkat pesat dalam beberapa tahun terakhir. Pada tahun 2024, pendapatan tahunan mencapai 10,057 miliar yuan, meningkat 277,8% dibandingkan tahun 2023 yang sebesar 2,662 miliar yuan, dan laba bersih yang disesuaikan mencapai 4,466 miliar yuan, naik 378,2% secara year-on-year.

Pada awal tahun 2024, Kayo memulai proses IPO di bursa Hong Kong, mengajukan dokumen pertama, tetapi setelah enam bulan dokumen tersebut otomatis kedaluwarsa. Pada April 2025, Kayo mengajukan dokumen kedua, bahkan telah melewati proses peninjauan, tetapi tidak ada perkembangan lebih lanjut.

Kayo terus berusaha untuk melantai, tetapi sebenarnya mereka juga menghadapi perjanjian taruhan dengan investor terkait pencatatan saham.

Pada Juni 2021, Kayo menerima investasi saham preferen putaran A dari Sequoia China dan Tencent, di mana Sequoia menginvestasikan 105 juta dolar AS, dan Tencent 30 juta dolar AS. Menurut laporan media, kedua belah pihak sepakat, sejak tanggal penerbitan saham preferen, pada tahun kelima, yaitu bulan Juni tiga bulan setelahnya, Kayo harus menyelesaikan pencatatan saham; jika tidak, mereka harus membeli kembali saham tersebut dengan tingkat bunga tahunan 8%.

Perhatian media mencatat bahwa dokumen penawaran Kayo tahun lalu menunjukkan bahwa pasangan Li Qibin mengendalikan 83,5% saham perusahaan, sementara Sequoia dan Tencent masing-masing memegang 10,5% dan 3%.

Namun hingga saat ini, tidak ada perkembangan baru mengenai proses pencatatan saham Kayo, dan batas waktu taruhan untuk melantai semakin dekat, sehingga belum diketahui apakah Li Qibin dan Kayo akan mengambil langkah lebih lanjut.

Di balik pertumbuhan kinerja yang tinggi, muncul keraguan terkait kepatuhan

Pada acara Tahun Baru Imlek tahun ini, Kayo tampil sebagai mitra eksklusif dalam kolaborasi kartu, mendapatkan perhatian besar.

Dengan memiliki IP seperti Ultraman, My Little Pony, Egg Party, Naruto, Detective Conan, dan Harry Potter, produk Kayo sangat populer di kalangan pelajar sekolah dasar.

Data menunjukkan, hingga akhir 2024, Kayo telah memiliki banyak IP termasuk Ultraman dan Harry Potter, di mana hanya IP Ultraman menyumbang 73% dari total pendapatan tahun tersebut. Lima IP terbesar—Ultraman, My Little Pony, Yeluo Li, Naruto, dan Douluo Dalu—pada tahun 2022 hingga 2024, masing-masing menyumbang 98,4%, 89,9%, dan 86,1% dari total pendapatan.

Pada tahun 2024, Kayo menjual total 4,8 miliar paket kartu. Namun, dalam beberapa tahun terakhir, Kayo sering dipertanyakan karena model bisnisnya diduga mirip dengan “perjudian” atau “perjudian tingkat awal”. Kayo dituduh secara artifisial mengontrol probabilitas munculnya berbagai jenis kartu untuk menentukan tingkat kelangkaan dari berbagai seri dan tugas.

Menurut laporan media, sebagai contoh, paket kartu My Little Pony Hu Yue—Edisi Kelima, memiliki probabilitas munculnya kartu paling langka sebesar 1:216, artinya satu dari 216 paket berisi kartu langka. Volume produk terkait di Shanghai melebihi 10.000 kotak, tetapi hanya sekitar 50 kartu langka yang tersedia.

Media mempertanyakan bahwa desain blind box Kayo dapat membuat remaja terjebak dalam “Kotak Skinner”: menciptakan harapan melalui hadiah acak, memicu otak untuk mengeluarkan dopamin, sehingga anak-anak terus mengulang perilaku pembelian.

Pada Juli 2024, program “Investigasi Keuangan” CCTV secara khusus menyebut Kayo: melalui desain tingkat kelangkaan kartu blind box, menarik remaja untuk menghabiskan uang secara berlebihan demi membeli kartu.

Pada Januari 2024, Kayo mengajukan dokumen penawaran umum ke bursa Hong Kong, tetapi kemudian Komisi Sekuritas China meminta Kayo untuk membuktikan bahwa mereka telah membangun sistem manajemen keamanan data yang efektif dan langkah-langkah perlindungan data sesuai dengan “Undang-Undang Keamanan Data”, “Metode Penilaian Keamanan Ekspor Data”, “Metode Manajemen Keamanan Data di bidang industri dan informatika (Percobaan)”, dan “Peraturan Perlindungan Informasi Pribadi Anak melalui jaringan”.