Musim laporan tahunan 2026| Penjualan tahunan Old Shop Gold meningkat dua kali lipat: 16 miliar yuan persediaan, apakah hanya dengan keunggulan merek dapat dengan aman melewati siklus fluktuasi harga emas?

26 Maret, harga emas internasional masih berfluktuasi, dengan titik terendah mencapai 4415 dolar AS/ons. Di tengah hiruk pikuk pasar emas yang mengalami fluktuasi “roller coaster”, merek perhiasan emas premium Lao Pu Gold merilis laporan kinerja tahunan 2025, yang menunjukkan gambaran yang sangat berbeda dari tren harga emas jangka pendek.

Laporan menunjukkan, perusahaan mencapai kinerja penjualan 31,375 miliar yuan, dengan pertumbuhan tahunan 220,3%; pendapatan operasional mencapai 27,303 miliar yuan, dengan pertumbuhan tahunan 221,0%; laba bersih sebesar 4,868 miliar yuan, dengan pertumbuhan tahunan yang signifikan sebesar 230,5%. Di saat harga emas sebagai komoditas yang sangat siklikal mengalami gejolak hebat, Lao Pu Gold mengklaim bahwa pendorong utama pertumbuhan kinerjanya bukanlah kenaikan harga emas, melainkan premi merek.

Risiko Tingginya Stok di Balik Lonjakan Kinerja

Latar belakang ledakan kinerja Lao Pu Gold di tahun 2025 adalah kenaikan tajam harga emas internasional, yang tentu saja mendorong ketertarikan keseluruhan terhadap emas sebagai aset dan harapan akan nilai yang stabil, secara obyektif menciptakan lingkungan makro yang menguntungkan bagi semua merek perhiasan emas.

Manajemen Lao Pu Gold beberapa kali menekankan bahwa logika pertumbuhan tinggi mereka tidak hanya bergantung pada kenaikan harga emas. Pendiri dan ketua perusahaan, Xu Gaoming, pernah menyatakan: “Lao Pu sebagian besar telah terlepas dari keterkaitan dengan harga emas.” Perusahaan menjelaskan bahwa pertumbuhan kinerja terutama berasal dari semakin luasnya pengaruh merek yang menciptakan keunggulan absolut di pasar, yang mendorong peningkatan besar-besaran dalam pendapatan dari toko online dan offline.

Bersamaan dengan lonjakan kinerja yang mencolok, adalah ukuran persediaan Lao Pu Gold. Hingga akhir tahun 2025, saldo persediaan perusahaan mencapai 16,044 miliar yuan, melonjak 292,5% dibandingkan 4,088 miliar yuan pada akhir 2024, mencapai level tertinggi dalam sejarah sejak perusahaan go public.

Laporan keuangan menjelaskan, persediaan terutama terdiri dari peningkatan besar bahan baku, barang setengah jadi, dan produk jadi, yang terutama untuk memenuhi permintaan peningkatan produk menjelang musim puncak Tahun Baru. Karena penjualan per toko yang tumbuh pesat, ditambah dengan rencana ekspansi besar-besaran untuk pembukaan toko baru di paruh kedua tahun, perusahaan perlu meningkatkan pasokan secara dini untuk menjamin ketersediaan, yang juga menyebabkan jumlah hari perputaran persediaan meningkat dari 195 hari menjadi 216 hari.

Dalam siklus kenaikan harga emas, persediaan yang tinggi berarti potensi keuntungan dari penilaian ulang nilai, tetapi begitu harga emas memasuki jalur penurunan atau gejolak hebat, persediaan yang besar ini akan menjadi beban biaya yang berat dan sumber risiko penurunan nilai. Ini menjadi salah satu kekhawatiran utama pasar terhadap model bisnis Lao Pu Gold.

Strategi Premi Merek Membangun Keunggulan Kompetitif

Menghadapi pertanyaan tajam “bagaimana mendapatkan uang di siklus penurunan harga emas”, Lao Pu Gold memberikan jawaban yang jelas pada konferensi penjelasan kinerja pada 24 Maret: premi merek.

Xu Gaoming dengan percaya diri menyatakan: “Jangan berpikir Lao Pu hanya bisa mendapatkan uang dari kenaikan harga emas, tidak bisa mendapatkan uang dari penurunan harga.” Ia menjelaskan, pada tahap penurunan harga emas, perusahaan akan mempertahankan kinerja penjualan yang unik di pasar berkat empat kemampuan inti: kekuatan produk, kekuatan merek, kekuatan saluran, dan kekuatan layanan pelanggan.

Membangun merek mewah lokal China yang dapat bersaing dengan merek internasional terkemuka adalah narasi inti yang konsisten dari Lao Pu Gold. Dasar dari kemampuan premi mereka dirangkum dalam empat aspek: nilai konsumsi nyata dan kerajinan produk; inti budaya dan tingkat estetika produk; sistem layanan purna jual yang unik dan mudah dikenali; serta jaringan saluran tinggi yang terus dioptimalkan.

Sejalan dengan narasi inti mereka adalah tata letak saluran offline (toko), yang merupakan perwujudan paling langsung dari strategi premi.

Pada tahun 2025, Lao Pu Gold menambah 10 toko baru, mengoptimalkan dan memperluas 9 toko. Hingga akhir tahun, mereka memiliki 45 toko ritel di 16 kota di seluruh dunia, semuanya terletak di 34 pusat perbelanjaan kelas atas terkenal dengan persyaratan ketat, termasuk kelompok SKP dan Vientiane City, yang semuanya berdampingan dengan merek mewah internasional terkemuka.

Strategi pemilihan lokasi ini dianggap manajemen sebagai “keunggulan kompetitif yang membedakan dari merek lain”. Untuk mendukung perluasan saluran dan persediaan yang sesuai, Lao Pu Gold pada tahun 2025 berhasil mengumpulkan lebih dari 5,4 miliar dolar Hong Kong melalui dua penempatan saham, di mana sebagian besar secara jelas digunakan untuk ekspansi toko, optimasi, dan cadangan bahan baku emas.

Di sisi produk, Lao Pu Gold terus memperdalam “pertahanan” dari “emas tradisional”. Pada tahun 2025, perusahaan memperbarui teknik emas tradisional, meluncurkan produk baru “emas lapisan cat dengan teknik kerang” yang menggabungkan emas murni dan teknik pernis, untuk memperkuat pengakuan mereka sebagai “merek pertama produk emas kerajinan tangan tradisional China”.

Sementara itu, kelompok pelanggan bernilai tinggi menjadi “balast” mereka untuk menghadapi fluktuasi pasar. Laporan keuangan menunjukkan, pada tahun 2025, Lao Pu Gold menambah 260.000 anggota baru, dengan total anggota mencapai 610.000, dan tingkat pembelian ulang sebesar 35%. Yang lebih mencolok adalah efisiensi hasil per toko mereka, di mana penjualan sama toko pada tahun 2025 meningkat 161% dibandingkan tahun lalu, dengan penjualan di satu pusat perbelanjaan mencapai lebih dari 3 miliar yuan, dan manajemen menyatakan bahwa kinerja ini telah melampaui beberapa merek mewah internasional terkemuka.

Model Premi Menghadapi Ujian Realitas Pasar

Meskipun Lao Pu Gold telah membangun seperangkat logika bisnis yang berfokus pada premi merek, berusaha untuk memisahkan kinerja dari fluktuasi harga emas yang langsung, tetapi dasar operasional mereka tetap terikat erat pada emas sebagai komoditas khusus. Ini membuat klaim mereka tentang kemampuan “melampaui siklus” terus menghadapi ujian realitas pasar.

Salah satu bukti langsung adalah, meskipun menerapkan model “harga tetap”, fluktuasi tajam harga emas tetap akan mempengaruhi margin laba perusahaan. Laporan keuangan menunjukkan, pada tiga kuartal pertama tahun 2025, meskipun perusahaan telah menaikkan harga dua kali, tetapi karena harga emas terus meningkat dengan cepat, margin laba mereka tetap menurun menjadi sekitar 37,6%; hanya setelah menyelesaikan penyesuaian harga ketiga pada bulan Oktober, margin laba kembali di atas 40%. Ini mengungkapkan keterlambatan penyesuaian strategi harga mereka terhadap perubahan harga bahan baku, serta tekanan dalam penyampaian biaya.

Saat ini, pasar emas berada dalam lingkungan yang sangat tidak pasti. Belakangan ini, pemulihan harga emas tidak menghilangkan kekhawatiran pasar, banyak bank komersial telah mengeluarkan peringatan risiko perdagangan logam mulia, menunjukkan bahwa fluktuasi harga sangat tajam dan ketidakpastian meningkat secara signifikan. Bagi Lao Pu Gold yang memiliki persediaan sebesar 16,044 miliar yuan dan jumlah hari perputaran persediaan yang meningkat, jika tren harga emas turun secara signifikan atau mengalami gejolak lebar dalam jangka panjang, manajemen persediaan, arus kas, dan kemampuan profitabilitas mereka akan menghadapi tekanan besar.

Xu Gaoming menggunakan perkiraan penjualan untuk kuartal pertama 2026 sebesar 19 hingga 20 miliar yuan dan laba bersih sebesar 3,6 hingga 3,8 miliar yuan untuk menunjukkan potensi merek, tetapi perkiraan ini masih harus menjalani pengujian akhir pasar.

Model bisnis Lao Pu Gold sangat bergantung pada kemampuan untuk terus mempertahankan dan meningkatkan premi mereknya. Ini memerlukan investasi yang terus-menerus dalam inovasi produk, standar kerajinan, layanan pelanggan, dan pengalaman saluran untuk membangun penghalang yang sulit dilampaui. Setiap kesalahan dalam kualitas, desain, atau layanan dapat merusak citra tinggi yang telah dibangun dengan cermat, yang pada gilirannya menggoyahkan dasar premi mereka.

Hingga penutupan pada 26 Maret, harga saham Lao Pu Gold tercatat 618 dolar Hong Kong/saham, dengan nilai pasar sebesar 109 miliar dolar Hong Kong. Dibandingkan dengan harga saham tahun lalu yang mencapai 1100 dolar Hong Kong/saham, kini telah turun lebih dari 40%. Ini juga mencerminkan sikap hati-hati para investor terhadap apakah mereka benar-benar dapat terlepas dari sifat siklus emas.