Toko Emas Lama Meraup Keuntungan Hampir 4,9 Triliun, Apakah Xu Gaoming yang Berpendidikan 635 Triliun Bisa Menahan Fluktuasi Harga Emas?

Radar Finance | Ding Yu | Meng Shuai

Pada 23 Maret, bertepatan dengan penyesuaian harga emas yang tajam, merek emas tinggi asal Tiongkok, Lao Pu Gold, merilis laporan kinerja tahunan perusahaan untuk tahun 2025.

Laporan keuangan menunjukkan, pada tahun 2025, kinerja penjualan Lao Pu Gold mencapai 31,375 miliar yuan; menghasilkan pendapatan sebesar 27,303 miliar yuan, tumbuh 221% dari tahun sebelumnya; mencatat laba bersih sebesar 4,868 miliar yuan, tumbuh 230,45% dari tahun sebelumnya.

Sementara itu, Lao Pu Gold memperkirakan, pada kuartal pertama tahun ini, kinerja penjualan perusahaan sekitar 19 miliar hingga 20 miliar yuan, pendapatan sekitar 16,5 miliar hingga 17,5 miliar yuan, laba bersih sekitar 3,6 miliar hingga 3,8 miliar yuan.

Ini berarti hanya dalam satu kuartal tahun ini, pendapatan Lao Pu Gold sudah mencapai setidaknya 60% dari total pendapatan tahun lalu, dan laba bersih bahkan lebih dari 70% dari total laba tahun lalu.

Faktanya, pertumbuhan eksplosif kinerja Lao Pu Gold tidak hanya disebabkan oleh posisi merek, kualitas produk, penataan saluran, dan skenario toko perusahaan, tetapi juga lonjakan harga emas yang sangat penting.

Berkat kinerja dan harga saham perusahaan yang meningkat, kekayaan Xu Gaoming dan Xu Dongbo, yang berada di belakang Lao Pu Gold, juga ikut meningkat. Dalam daftar orang kaya global Hurun 2026 yang dirilis pada bulan Maret, kekayaan mereka mencapai 63,5 miliar yuan, meningkat 146% dibandingkan tahun lalu.

Namun, pada hari laporan keuangan Lao Pu Gold dirilis, harga emas mengalami fluktuasi yang tajam, harga emas spot sempat jatuh di bawah 4100 USD/ons, turun hampir 9% dalam sehari, mencatat level terendah sejak akhir November 2025.

Menurut Times Finance, dalam pandangan Zhou Ting, direktur Institute of Key Customers, keputusan Lao Pu Gold untuk merilis laporan keuangan saat harga emas jatuh mungkin bertujuan untuk menggunakan laporan keuangan yang mengesankan untuk mengimbangi dampak negatif dari penurunan harga emas, memberikan waktu untuk memperbaiki operasional mereka.

Posisi tinggi dan tetap beroperasi sendiri, penjualan per toko hampir 1 miliar

Meskipun mengklaim sebagai merek pertama yang mempromosikan konsep emas tradisional di negara kita, dan juga sebagai merek pertama dalam produk emas tradisional handmade, namun dibandingkan dengan perusahaan-perusahaan lama seperti Chow Tai Fook dan Lao Feng Xiang, Lao Pu Gold sebenarnya dianggap sebagai pendatang baru dalam industri perhiasan emas.

Radar Finance mendapatkan informasi dari situs resmi perusahaan, Lao Pu Gold didirikan pada Maret 2009. Pada bulan Maret tahun itu, toko fisik pertama Lao Pu Gold, “Lao Pu Gold · Wangfujing Gongmei Building Store,” resmi dibuka untuk umum.

Diketahui, Lao Pu Gold khusus menjual perhiasan emas tradisional Tiongkok, produk mereka mencakup tiga lini produk utama: “perhiasan emas tradisional, perhiasan berlian emas tradisional (emas murni), dan barang emas tradisional,” termasuk liontin, gelang, cincin, dan anting-anting.

Dalam pandangan Lao Pu Gold, perbedaan signifikan dalam posisi merek, kualitas produk, penataan saluran, skenario toko, dan layanan pelanggan karyawan, telah menetapkan kesuksesan mereka.

Perlu dicatat, berbeda dengan beberapa produsen perhiasan emas, Lao Pu Gold tidak pernah membuka model waralaba.

Hingga akhir 2025, Lao Pu Gold hanya memiliki 45 toko yang beroperasi sendiri di 16 kota. Dibandingkan dengan tahun 2024, perusahaan menambah 10 toko baru tahun lalu dan mengoptimalkan serta memperluas 9 toko.

Namun, jika dilihat dari jumlah toko, Lao Pu Gold masih memiliki jarak yang cukup jauh dibandingkan dengan “senior” seperti Chow Tai Fook dan Lao Feng Xiang.

Hingga akhir September 2025, jumlah total titik ritel Chow Tai Fook di daratan Tiongkok mencapai 5663; hingga akhir 2025, total titik pemasaran Lao Feng Xiang adalah 5355.

Menurut Lao Pu Gold, semua toko mereka terletak di 34 pusat perbelanjaan terkenal yang memiliki persyaratan ketat untuk masuk, termasuk grup SKP (6 toko) dan grup MixC (12 toko).

Laporan keuangan menunjukkan, pada tahun 2025, kontribusi penjualan dari toko fisik perusahaan mencapai 25,793 miliar yuan, dengan pendapatan sebesar 22,646 miliar yuan, tumbuh 204% dari tahun sebelumnya, menyumbang 82,9% dari total pendapatan perusahaan.

Meskipun jumlah toko tidak banyak, kemampuan pendapatan per toko Lao Pu Gold sangat mengesankan. Pada tahun 2025, perusahaan mencatat rata-rata penjualan tahunan hampir 1 miliar yuan per toko dalam satu mal.

Berdasarkan data Frost & Sullivan, di antara grup barang mewah global, kinerja toko per mal dan efisiensi ruang per mal Lao Pu Gold pada tahun 2025 berada di peringkat teratas di daratan Tiongkok.

Sementara itu, pertumbuhan Lao Pu Gold di platform online juga cukup signifikan. Pada tahun 2025, kinerja penjualan online perusahaan mencapai 5,582 miliar yuan, dengan pendapatan sebesar 4,657 miliar yuan, melambung 341,3% dibandingkan tahun sebelumnya, menyumbang 17,1% dari total pendapatan perusahaan, meningkat 4,7 poin persentase dari tahun 2024.

Hampir semua pendapatan Lao Pu Gold berasal dari penjualan produk emas, dengan kinerja penjualan produk emas murni (produk emas murni dan produk yang dilapisi emas murni) tahun lalu mencapai 31,352 miliar yuan, pendapatan sebesar 27,283 miliar yuan, menyumbang 99,9% dari total pendapatan perusahaan.

Lonjakan harga emas mendorong “harga tetap,” tekanan arus kas dan persediaan meningkat

Dalam jangka waktu yang lebih panjang, kinerja Lao Pu Gold telah menunjukkan pertumbuhan yang cepat selama tiga tahun berturut-turut, dan jalur pertumbuhannya secara dasar selaras dengan tren harga emas.

Data iFinD menunjukkan, antara 2023 hingga 2025, pendapatan Lao Pu Gold masing-masing mencapai 3,18 miliar yuan, 8,506 miliar yuan, 27,303 miliar yuan, dengan pertumbuhan tahunan masing-masing 145,67%, 167,51%, 221%.

Pada periode yang sama, laba bersih Lao Pu Gold mencapai 416 juta yuan, 1,473 miliar yuan, 4,868 miliar yuan, dengan pertumbuhan tahunan masing-masing 340,4%, 253,86%, 230,45%.

Selama periode ini, harga emas secara keseluruhan terus meningkat. Data dari Shanghai Gold Exchange menunjukkan, harga Au99.99 dari awal 2023 yang berada sedikit di atas 400 yuan/gram, sempat naik hingga akhir Januari tahun ini menjadi 1256 yuan/gram, dengan kenaikan lebih dari 200%.

Untuk kinerja luar biasa yang ditunjukkan tahun lalu, Lao Pu Gold mengaitkan pertumbuhan kinerja mereka dengan tiga faktor kunci.

Pertama, pengaruh merek grup yang terus meluas menciptakan keunggulan mutlak di pasar, yang membawa pertumbuhan besar dalam pendapatan keseluruhan dari toko online dan offline.

Kedua, optimasi berkelanjutan dan iterasi produk grup, yang menjamin pertumbuhan pendapatan yang tinggi secara berkesinambungan baik secara online maupun offline.

Ketiga, kontribusi pendapatan tambahan dari pembukaan, optimasi, dan perluasan toko baru oleh grup pada tahun 2025.

Namun, lonjakan harga emas bagi perusahaan perhiasan emas seperti pedang bermata dua, membawa peluang sekaligus tantangan.

Akibat dari kenaikan harga emas yang cepat dan berkelanjutan, margin kotor Lao Pu Gold tahun lalu turun dari 41,16% di tahun 2024 menjadi sekitar 37,63%.

Faktanya, untuk mempertahankan tingkat margin kotor yang tinggi, Lao Pu Gold telah melakukan tiga kali penyesuaian harga tahun lalu. Hingga penyesuaian harga ketiga pada bulan Oktober tahun lalu, margin kotor perusahaan baru kembali di atas 40%.

Berkat sifat stabil nilai emas, sebelum penyesuaian harga, perusahaan biasanya menarik banyak konsumen untuk antre membeli.

Menurut Securities Daily, pada 28 Februari tahun ini, Lao Pu Gold memulai penyesuaian harga pertama tahun ini, dengan kenaikan harga antara 20% hingga 30%.

Sebelum penyesuaian harga ini, banyak toko Lao Pu Gold di berbagai tempat mengalami antrean panjang semalaman untuk membeli, dan beberapa toko bahkan habis terjual.

Antusiasme konsumen terhadap Lao Pu Gold mungkin juga terkait dengan model penjualan “harga tetap” yang diterapkan.

Menurut China Business News, “harga tetap” merujuk pada model penjualan perhiasan emas yang mengurangi penekanan pada berat dan menghitung harga per item, yang membuat konsumen dapat memiliki ilusi nilai untuk produk “harga tetap” saat harga emas naik.

Namun, baru-baru ini harga emas yang sebelumnya stabil mulai menunjukkan tanda-tanda pelonggaran. Menurut laporan Ekonomi Abad 21, sejak Maret, pasar emas internasional mengalami penjualan besar-besaran yang dramatis, dan pada 23 Maret, terjadi penurunan tajam.

Data Wind menunjukkan, pada hari itu, harga emas spot gagal mempertahankan beberapa level, dan untuk pertama kalinya sejak 24 November tahun lalu jatuh di bawah 4100 USD/ons, dengan penurunan tajam mencapai 8,7% dalam sehari, menghapus semua kenaikan tahun ini.

Zhou Ting, direktur Institute of Key Customers, menunjukkan, “Saat ini, Lao Pu Gold tidak memiliki kemampuan anti-siklus seperti merek mewah, fluktuasi harga emas tetap merupakan faktor inti yang mempengaruhi pertumbuhan kinerja mereka, pada dasarnya masih merupakan merek penjualan emas.”

Ada juga pandangan yang berpendapat bahwa jika harga emas terus turun, hal itu mungkin akan mempengaruhi semangat konsumen untuk membeli produk Lao Pu Gold.

Selain potensi dampak dari fluktuasi harga emas, Lao Pu Gold juga harus waspada terhadap risiko lainnya. Pada tahun 2025, arus kas bersih operasional Lao Pu Gold mencapai 6,848 miliar yuan, meningkat signifikan dibandingkan 1,228 miliar yuan pada tahun 2024.

Sementara itu, persediaan Lao Pu Gold juga meningkat dari 4,088 miliar yuan pada akhir 2024 menjadi 16,044 miliar yuan pada akhir 2025, dengan peningkatan sebesar 292,5%.

Terkait hal ini, Lao Pu Gold menjelaskan, produk emas tradisional handmade dibedakan antara perhiasan dan barang emas, dengan siklus produksi yang memerlukan waktu antara 25 hingga 90 hari, dan perusahaan mengalami pertumbuhan penjualan yang pesat selama periode laporan, untuk memastikan persediaan untuk musim puncak Imlek dan kebutuhan pertumbuhan pasar, perusahaan perlu meningkatkan pasokan bahan baku.

Selain itu, rasio utang terhadap aset Lao Pu Gold juga meningkat signifikan, dari 38,1% pada akhir 2024 menjadi 47,8% pada akhir tahun lalu.

Setelah melewati berbagai rintangan, akhirnya terdaftar, pendiri mengumpulkan kekayaan 63,5 miliar

Lao Pu Gold, yang didirikan hanya sedikit lebih dari sepuluh tahun, telah masuk ke pasar modal Hong Kong bersama dengan Pop Mart dan Mixue Ice City, menjadi salah satu dari “tiga bunga emas” yang menarik perhatian.

Keberhasilan gemilang Lao Pu Gold ini sangat terkait dengan keputusan kunci pendirinya, Xu Gaoming.

Diketahui, Xu Gaoming lahir pada tahun 1960-an, adalah orang asli Hunan.

Berdasarkan prospektus, pada tahun 1984, ia pernah menjabat sebagai staf di Biro Peternakan dan Perikanan Yuyang.

Pada tahun 1988, Xu Gaoming lulus dari Universitas Pertanian Huazhong melalui program pembelajaran jarak jauh, meraih gelar associate di bidang perikanan air tawar.

Pada tahun 1992, Xu Gaoming menjabat sebagai manajer gedung perikanan di Biro Peternakan dan Perikanan Yuyang.

Namun, pada tahun 1995, Xu Gaoming membuat keputusan berani untuk meninggalkan “pekerjaan yang aman” yang dipandang banyak orang dan bergabung dengan Yueyang Hongqiao Tourism Investment Management Co., Ltd., dan menjabat sebagai manajer umum.

Setelah itu, Xu Gaoming memulai eksplorasi yang beragam di bidang bisnis. Pada tahun 2004, Xu Gaoming mendirikan Golden Treasure, yang terutama bergerak di bidang perhiasan emas dan barang koleksi.

Kemudian, pada tahun 2012, Xu Gaoming mendirikan Wenfang Culture, sebuah perusahaan yang bergerak di bidang produk budaya, barang antik, dan perhiasan.

Seiring dengan perkembangan bisnis, untuk mencari pengembangan independen dari bisnis emas tradisional dan menyederhanakan struktur perusahaan, pada tahun 2016, Lao Pu Gold dipisahkan dari Golden Treasure dan mulai beroperasi secara independen.

Merefleksikan perjalanan kapitalisasi Lao Pu Gold, bisa dibilang sangat berliku, perusahaan awalnya menargetkan pasar A-shares, tetapi usaha pertama mereka pada tahun 2020 gagal, dan mereka menerima pertanyaan dari komite peninjau.

Saat itu, Lao Pu Gold dipertanyakan karena tiga alasan utama: pertama, setelah akuisisi bisnis Golden Treasure, perlunya penetapan harga transaksi yang berkelanjutan dan adil dengan Wenfang Culture (perusahaan yang dikendalikan oleh pemegang saham pengendali); kedua, rasionalitas margin kotor yang jelas lebih tinggi dibandingkan perusahaan sebanding; ketiga, rasionalitas transfer dana antara pihak terkait, manajer, dan pengolah.

Setelah melakukan perbaikan, Lao Pu Gold kembali mengajukan dokumen pada bulan Juni 2023, tetapi kurang dari sebulan kemudian menarik kembali permohonan IPO.

Pada tahun 2023, Lao Pu Gold memutuskan untuk beralih ke pasar saham Hong Kong. Setelah mengajukan dokumen IPO beberapa kali, Tianyancha menunjukkan bahwa Lao Pu Gold akhirnya berhasil terdaftar di bursa Hong Kong pada bulan Juni 2024.

Setelah IPO, Lao Pu Gold, berkat pertumbuhan kinerjanya yang pesat, melesat di pasar modal, harga sahamnya melonjak dari puluhan dolar Hong Kong menjadi lebih dari seribu dolar Hong Kong.

Seiring dengan langkah perusahaan memasuki pasar modal, kekayaan Xu Gaoming yang merupakan pendiri perusahaan juga semakin meningkat. Dalam daftar orang kaya global Hurun 2026 yang dirilis awal Maret, ia dan putranya Xu Dongbo dengan kekayaan 63,5 miliar yuan masuk daftar, meningkat 146% dibandingkan tahun lalu.

Namun, pasar modal selalu berubah. Hingga penutupan pada 25 Maret, harga saham terbaru Lao Pu Gold adalah 647 HKD/saham, jauh merosot dari momen puncak sebelumnya yang lebih dari seribu HKD.

Menghadapi tantangan fluktuasi harga emas, apakah Xu Gaoming dapat terus memimpin Lao Pu Gold untuk mempertahankan pertumbuhan kinerja yang cemerlang? Radar Finance akan terus memantau.