Tidak takut terhadap penyesuaian! Dana sebesar 21,8 miliar yuan melalui ETF saham masuk melawan tren, indeks luas menjadi pilihan utama "tempat perlindungan"

ETF berbasis indeks yang mencakup spektrum luas kembali berperan sebagai “tempat berlindung” dan pada hari Senin terjadi arus masuk dana bersih lebih dari 10 miliar yuan.

Pada 23 Maret, tiga indeks saham utama di Bursa Efek Tiongkok (A-Shares) turun lebih dari 3%, dan Indeks CSI 300 kembali ke bawah 3.800. Namun, ketika pasar sedang melakukan penyesuaian, antusiasme dana untuk masuk melalui ETF sama sekali tidak berkurang.

Reporter The Paper berdasarkan statistik data Wind menemukan bahwa pada 23 Maret, dari total 1.361 ETF saham yang dapat dicatat di seluruh pasar (termasuk ETF lintas negara), arus masuk bersih akumulatif harian mencapai 21,803 miliar yuan. Dilihat dari arus dana, ETF berbasis indeks yang mencerminkan aset inti A-Shares kembali berperan sebagai “tempat berlindung”, menjadi arah utama bagi dana yang masuk untuk memburu posisi murah; sementara itu, ETF tematik seperti logam non-besi dan kimia mengalami penjualan yang jelas.

Bagaimana risiko geopolitik jangka pendek akan memengaruhi pasar A-Shares? Analis strategi saham Tiongkok UBS Securities, Meng Lei, mengatakan bahwa dari perspektif makro, ketergantungan Tiongkok pada minyak dan gas di antara ekonomi utama global relatif lebih rendah. Dari kinerja harga saham, koefisien korelasi mingguan sejak 2010 antara imbal hasil mingguan berbagai sektor dan imbal hasil mingguan minyak mentah Brent relatif rendah. Dari sisi indeks, lonjakan harga minyak dalam jangka pendek (naik lebih dari 10% dalam satu minggu) tampaknya memiliki dampak yang terbatas pada indeks-indeks utama pasar A-Shares. Volatilitas tersirat indeks-indeks utama A-Shares belakangan ini juga lebih rendah dibandingkan periode ketika konflik perdagangan global meningkat pada April 2025 dan dibandingkan indeks-indeks utama luar negeri lainnya. Dalam jangka pendek, “pengurangan risiko” mungkin sudah mendekati akhir.

Arus masuk bersih harian ETF Huatai-Pine DBS CSI 300 melebihi 3,7 miliar yuan

Pada level produk spesifik, efek penarikan dana dari ETF berbasis indeks sangat menonjol. Arus masuk bersih harian ETF Huatai-Pine DBS CSI 300 mencapai 3,707 miliar yuan, menempati posisi pertama di seluruh pasar; arus masuk bersih harian ETF Indeks Shanghai CSI 300 milik Fullgoal, ETF Shanghai 50 milik Huaxia, ETF CSI 1000 milik Southern, ETF STAR 50 milik Huaxia, dan ETF Entrepreneur Board milik E Fund semuanya melebihi 1,2 miliar yuan; sedangkan ETF CSI 300 milik Jastar dan ETF CSI 300 milik E Fund masing-masing sebesar 0,866 miliar yuan dan 0,711 miliar yuan. Secara keseluruhan, hanya akumulasi arus masuk bersih dari produk ETF berbasis indeks tersebut saja mencapai 12,478 miliar yuan.

Selain itu, arus masuk bersih harian juga tercatat lebih dari 0,3 miliar yuan pada ETF ChiNext 50 milik Haian, ETF CSI A500 milik Yinhe, ETF Huaxia CSI 300 milik Huaxia, ETF STAR 50 milik E Fund, ETF CSI A500 milik Fullgoal, serta ETF Indeks SSE milik Cathay.

Untuk ETF berbasis tema sektor, dua sektor besar, yaitu sekuritas dan Teknologi Hong Kong (Hang Seng), menjadi markas utama bagi pertarungan dana untuk memantul. Di antaranya, arus masuk bersih pada hari Senin untuk ETF Sekuritas Cathay dan ETF Sekuritas Hong Kong milik E Fund masing-masing sebesar 0,640 miliar yuan dan 0,537 miliar yuan; sementara ETF Hang Seng Tech milik Huatai-Pine dan ETF Hang Seng Tech milik E Fund serta ETF Hang Seng Tech milik Huaxia semuanya mencatat arus masuk bersih lebih dari 0,3 miliar yuan.

Pada saat yang sama, produk ETF tematik seperti baterai penyimpanan energi, kesehatan/medis, komunikasi, semikonduktor, kendaraan energi baru, dan chip teknologi STAR juga memperoleh arus masuk bersih pada hari Senin; dana pasar menunjukkan karakteristik penempatan ke berbagai arah dalam masa penyesuaian.

Dana Jingshun Changcheng menyatakan bahwa penurunan cepat pasar A-Shares dalam waktu singkat telah lebih dulu melepaskan banyak risiko; imbal hasil dividen CSI 300 naik hingga 2,8%, sehingga daya tariknya dibanding imbal hasil obligasi pemerintah tenor 10 tahun makin meningkat, dan risiko penurunan mungkin relatif terbatas. Selain itu, logika jangka menengah pasar tidak berubah. Di satu sisi, dasar logika penilaian ulang aset Tiongkok kali ini adalah rekonstruksi tatanan internasional; gejolak dominasi dolar melemahkan; konflik geopolitik kali ini kemungkinan besar akan memperkuat logika pelemahan kredit dolar. Di sisi lain, tren industri AI membawa kemajuan produktivitas, mendorong pertumbuhan banyak sektor, dan Tiongkok juga telah membuat terobosan inovasi di banyak bidang.

Dari sisi alokasi, Dana Jingshun Changcheng berpendapat bahwa dengan mempertimbangkan ketidakpastian situasi Iran saat ini, disarankan untuk memperhatikan sektor defensif dan yang relatif kecil terkena dampak geopolitik: pertama, sektor energi hulu dan bahan baku, terutama sektor yang kapasitas berlebihnya sendiri sudah berkelanjutan selama beberapa tahun, sehingga diuntungkan oleh guncangan sisi penawaran; kedua, sektor defensif, khususnya aset dengan arus kas yang berkualitas tinggi dan kemampuan pembagian dividen yang kuat dengan imbal hasil dividen tinggi; ketiga, jalur permintaan eksternal yang fundamentalnya tidak rusak; keempat, pada jalur pertumbuhan, sambungkan tren kondisi usaha dengan kepastian realisasi laba, sehingga makin fokus.

Manajer Investasi Ekuitas Dana Rongtong, Wan Minyuan, menilai bahwa tahun ini pasar mungkin mengalami perubahan signifikan dari “sektor berperingkat tinggi ke sektor berperingkat rendah”. Di tengah latar belakang perlambatan pertumbuhan ekonomi domestik, kenaikan sektor pertumbuhan teknologi yang diwakili oleh AI sudah berlangsung mendekati tiga tahun, sehingga secara keseluruhan berada pada posisi relatif tinggi. Sementara itu, sektor siklus yang telah mengalami penyesuaian bertahun-tahun dan secara keseluruhan penilaiannya berada di dasar historis. Seiring terbentuknya ekspektasi stabilnya ekonomi domestik secara bertahap, perpindahan dana dari sektor berperingkat tinggi ke sektor berperingkat rendah kemungkinan besar akan menjadi kejadian tahun ini pada suatu waktu. Namun, sebelum ekspektasi pemulihan ekonomi diverifikasi oleh data, proses perubahan gaya bisa mengalami bolak-balik.

Wan Minyuan menganalisis bahwa ke depan, ada dua alur utama yang perlu difokuskan. Pertama, rantai pemulihan permintaan domestik: seiring tren penurunan sektor properti domestik dan rantai industrinya secara bertahap membaik, ditambah penguatan kebijakan untuk mendorong permintaan domestik yang terus ditingkatkan, sektor terkait permintaan domestik yang secara keseluruhan berada di dasar historis berpotensi mengalami perbaikan, termasuk konsumsi (seperti layanan kesehatan konsumen), sebagian layanan medis, serta rantai mobilitas/transportasi. Kedua, penilaian ulang nilai aset renminbi, termasuk yang berbasis siklus (sekuritas siklikal).

ETF tematik logam non-besi mengalami penjualan

Berdasarkan pengamatan arah arus keluar dana, ETF tematik logam non-besi dan kimia mengalami “kehilangan” dana yang cukup jelas.

Di antaranya, arus keluar bersih ETF Logam Non-Besi milik Southern pada hari Senin sebesar 0,994 miliar yuan, menempati posisi pertama; ETF Saham Emas milik Winning, ETF Logam Non-Besi milik Huaxia, dan ETF Industri Logam Non-Besi milik Wanjia semuanya mencatat arus masuk bersih harian lebih dari 0,2 miliar yuan. Di sisi lain, ETF Kimia milik Penghua dan ETF Kimia milik Fullgoal mencatat arus keluar bersih harian masing-masing sebesar 0,897 miliar yuan dan 0,266 miliar yuan.

Manajer Dana ETF Saham Emas milik Winning, Liu Tingyu, mengatakan bahwa belakangan ini, karena kesinambungan konflik di kawasan Timur Tengah melampaui ekspektasi, pertemuan kebijakan The Fed menghasilkan sinyal yang cenderung hawkish; pasar mengubah ekspektasi kebijakan moneter The Fed tahun 2026 dari skenario penurunan suku bunga menjadi kenaikan suku bunga. Pembalikan ekstrem terhadap ekspektasi penurunan suku bunga dan guncangan likuiditas menyebabkan penyesuaian harga emas. “Namun, kami berpendapat bahwa nilai investasi jangka panjang dan logika untuk emas serta saham emas tidak berubah secara signifikan; penyesuaian jangka pendek justru meningkatkan nilai/rasio biaya-manfaat investasi untuk emas dan saham emas.”

Ke depan, Liu Tingyu menyebutkan bahwa jika Terusan/selat Hormuz pulih untuk kembali dibuka bagi pelayaran, hal itu akan menguntungkan emas dan saham emas. Di satu sisi, melemahnya ekspektasi inflasi mendukung pelonggaran kebijakan moneter, sehingga menguntungkan atribut finansial emas dan kembalinya preferensi risiko pasar saham. Di sisi lain, kredit dolar mungkin akan melemah lebih lanjut setelah peristiwa ini, yang membentuk dukungan jangka panjang terhadap atribut kredit emas.

Selain itu, Liu Tingyu berpendapat bahwa Gedung Putih, dipengaruhi tekanan pengeluaran bunga atas obligasi pemerintah, memiliki tuntutan yang jelas untuk penurunan suku bunga; oleh karena itu, irama penurunan suku bunga akibat penurunan tekanan inflasi akan tertunda, tetapi kemungkinan beralih menjadi kenaikan suku bunga relatif kecil. Yang lebih patut diperhatikan adalah data pekerjaan non-farm Amerika bulan Februari yang berada di bawah perkiraan, tingkat pengangguran yang lebih tinggi dari perkiraan dan nilai sebelumnya, ditambah dengan lonjakan harga minyak yang secara besar menaikkan inflasi; Amerika mungkin akan memasuki siklus stagflasi, dan emas dalam sejarah menunjukkan kinerja yang relatif lebih baik selama periode stagflasi.

“Tidak dapat disangkal bahwa ketidakpastian saat ini relatif tinggi; diperkirakan emas dalam jangka pendek mungkin mempertahankan volatilitas yang tinggi. Namun, penurunan kembali yang dalam dalam waktu dekat dapat memberi kesempatan bagi investor jangka panjang untuk melakukan pembangunan posisi bertahap pada harga yang lebih rendah; investor mungkin dapat tetap bersikap hati-hati dan secara bertahap melakukan penempatan ketika volatilitas menurun,” kata Dana Cathay.