Mengapa perdagangan AI semakin mempercepat konsentrasi di pasar berjangka

自动化 trading yang sebenarnya memiliki keuntungan, berasal dari struktur pasar itu sendiri.

3 Maret, Ketua Komisi Perdagangan Berjangka Komoditi AS (CFTC) Michael Selig di konferensi “Future of Finance” di Milken Institute menyatakan, CFTC akan meluncurkan kerangka regulasi untuk kontrak berjangka cryptocurrency dalam beberapa minggu ke depan, dengan tujuan untuk secara bertahap mengembalikan produk trading yang sebelumnya hampir sepenuhnya didominasi oleh bursa offshore, ke pasar domestik AS. Pernyataan ini merupakan kelanjutan dari upaya pasar AS yang terus mendorong pengaturan terkait sepanjang tahun lalu. Pada bulan Juli 2025, Coinbase meluncurkan produk berjangka yang diatur oleh CFTC untuk pengguna ritel AS; pada bulan Desember 2025, Cboe meluncurkan produk berjangka Bitcoin dan Ethereum; pada bulan Maret 2026, Coinbase kembali memperluas lini produknya ke pengguna non-AS dengan meluncurkan kontrak berjangka saham. Terlihat bahwa kontrak berjangka semakin menjadi infrastruktur dasar untuk eksekusi trading derivatif, dan AS juga sedang mempercepat penyesuaian di area ini.

Trading AI sering dikemas sebagai cara trading cryptocurrency yang lebih cerdas. Namun jika fokus pada aplikasi nyata, ia sebenarnya lebih cocok untuk pasar berjangka. Kontrak berjangka secara alami memiliki fitur struktur yang distandarisasi, didorong oleh margin, dipantau setiap hari, dan lebih simetris dalam melakukan posisi long dan short, sehingga eksekusi sistematis lebih mudah diwujudkan dibandingkan dengan pasar spot. Logika trading spot sering kali terjerat dalam serangkaian masalah operasional non-trading seperti custodial, penyelesaian, dan peminjaman aset (jika Anda ingin short). Kontrak berjangka menghilangkan beban ini. Modal dan strategi trading otomatis semakin banyak terfokus pada pasar derivatif, dengan kontrak berjangka menyumbang sebagian besar volume trading dalam trading derivatif cryptocurrency, tren ini tidak mengejutkan.

Investor ritel sedang mempercepat peralihan dari mengikuti trading, menyalin sinyal, ke eksekusi otomatis. Mereka yang sebelumnya menyalin sinyal di grup Telegram, sekarang mulai berlangganan bot trading, beberapa bahkan mulai membangun strategi sistematis sendiri. Mekanisme margin yang terintegrasi di pasar berjangka dan standarisasi pada level kontrak membuat peralihan ini paling mudah diwujudkan.

Apa yang diberikan pasar berjangka kepada mesin, tidak bisa diberikan oleh pasar spot

Trading spot berarti memiliki aset secara langsung. Bahkan di bursa dengan aturan pencocokan yang jelas dan prioritas harga serta waktu, algoritma harus menangani hal-hal yang dicampur dengan custodial, penyelesaian, dan mekanisme peminjaman yang sangat bervariasi tergantung pada platform (jika Anda ingin melakukan short).

Kontrak berjangka memisahkan tahap-tahap ini dari logika trading. Berdasarkan margin, dipantau setiap hari, dan simetris antara posisi long dan short, strategi yang sama dapat langsung menyampaikan pandangan secara dua arah. Ukuran posisi menjadi parameter yang dapat disesuaikan yang terkait dengan margin, dan batas risiko langsung berkaitan dengan ambang margin. Model memiliki granularitas yang lebih halus dalam manajemen risiko dan pengelolaan posisi, serta parameter yang lebih jelas.

Bagi strategi otomatis, perbedaan ini secara langsung mengubah cara manajemen risiko, perhitungan posisi, dan eksekusi. Kerangka regulasi memandang margin dan pemantauan harian sebagai mekanisme dasar pasar berjangka, yang ditunjukkan dalam bentuk ketentuan yang distandarisasi, penyelesaian terpusat, margin sebagai jaminan pelaksanaan, dan penyelesaian harian. Mekanisme ini memberikan pasar berjangka likuiditas dan skalabilitas, sekaligus memudahkan transisi ke sistem trading berbasis aturan.

Kontrak berjangka tidak memiliki tanggal kedaluwarsa. Biaya pendanaan (biasanya diselesaikan setiap delapan jam) berfungsi sebagai anchor, menarik harga kontrak berjangka kembali mendekati spot. Perhitungan biaya pendanaan didasarkan pada selisih harga terbaru antara berjangka dan spot. Bagi strategi sistematis, biaya pendanaan adalah variabel status tambahan. Ia secara real-time mencerminkan ketidakseimbangan posisi antara pihak long dan short serta distribusi leverage. Sinyal semacam ini tidak bisa didapatkan di pasar spot.

Hanya pasar derivatif yang memiliki sinyal ini

Lapisan data yang dihasilkan oleh pasar berjangka tidak ada di buku pesanan spot. Ini adalah alasan mengapa trading otomatis cenderung lebih menyukai derivatif yang paling sering diremehkan.

Basis (selisih harga antara spot dan berjangka) dan biaya pendanaan (aliran kas yang dibayar secara berkala oleh pihak long dan short dalam kontrak berjangka), adalah sinyal penting untuk menilai sejauh mana pasar derivatif menyimpang dan arah leverage. Mereka memberi tahu model, seberapa jauh derivatif menyimpang dari aset dasar, dan arah mana leverage condong. Model dapat memperlakukan penyimpangan ini sebagai masukan fitur, sinyal kontrol risiko, atau kombinasi keduanya.

Volume terbuka memberikan informasi niat pasar tingkat kedua. Ketika kontrak berjangka mendominasi baik dalam volume transaksi maupun volume terbuka Bitcoin, maka informasi posisi yang terintegrasi dalam derivatif adalah yang paling padat di seluruh pasar. Pola struktur mikro, likuidasi berantai, dan indikator agen emosi, sering kali pertama kali muncul di pasar berjangka, karena peserta mengekspresikan penilaian mereka melalui modal leverage di berjangka. Bagi model, tempat dengan sinyal paling padat adalah tempat yang sangat berharga untuk dipelajari.

Di sisi eksekusi juga demikian. Spesifikasi kontrak di buku pesanan berjangka yang distandarisasi, aturan pencocokan yang jelas, dan data buku pesanan yang granular secara alami cocok untuk pembelajaran mesin. Optimalisasi eksekusi, pemodelan buku pesanan, aplikasi pembelajaran mesin ini ada dalam sinergi dengan struktur pasar di pasar derivatif. Jika diterapkan dalam struktur spot, akan lebih mirip kemampuan tambahan yang ditambahkan setelahnya.

Mengapa penemuan harga penting untuk trading otomatis

Keuntungan lain yang sering diremehkan adalah, berjangka biasanya mendominasi penemuan harga.

Studi tentang dinamika harga spot dan berjangka berulang kali menunjukkan bahwa dalam kondisi pasar normal, berjangka menyumbang sebagian besar dari penemuan harga. Ketika sinyal arbitrase muncul, proporsi ini bahkan akan semakin besar. Di pasar cryptocurrency, indikator penemuan harga standar menunjukkan bahwa berjangka mendominasi. Penyimpangan antara berjangka dan spot dapat memprediksi pergerakan harga spot selanjutnya, sedangkan sebaliknya tidak berlaku. Informasi biasanya pertama kali tercermin di berjangka sebelum disalurkan ke spot, dengan adanya keterlambatan waktu di antara keduanya.

Pasar forex memberikan referensi yang berguna. Di periode ketika transparansi pasar spot rendah, berjangka menunjukkan proporsi informasi yang tidak proporsional, kadang-kadang mendahului spot beberapa menit. Setelah transparansi spot meningkat, proporsi informasi secara bertahap kembali ke spot, desain pasar dan transparansi menentukan di mana modal yang berpengetahuan terkonsentrasi. Tempat perdagangan berjangka sebagai lingkungan bidding yang terpusat dan didorong oleh aturan, memiliki transparansi yang dapat dibaca oleh mesin, secara alami menarik modal semacam ini. Bagi model sistematis, pemetaan dari keadaan pasar ke tindakan trading lebih bersih jika dipelajari di tempat dengan konsentrasi sinyal.

Lebih baik untuk AI, tidak berarti lebih aman untuk semua orang

Berjangka memperpendek waktu. Leverage sekaligus放大 keuntungan dan kerugian. Margin adalah jaminan pelaksanaan, ketika akun berada di bawah tingkat margin pemeliharaan, trader harus menambah margin yang berubah. Dalam kontrak berjangka cryptocurrency, kontrak itu sendiri adalah alat berleverase tinggi, detail perlindungan order (misalnya, ketika selisih antara harga kontrak terbaru dan harga acuan yang wajar melebihi ambang batas, order stop-loss dan take-profit yang terpicu akan ditolak) secara langsung mempengaruhi hasil eksekusi robot mana pun yang beroperasi di tempat tersebut.

Beberapa hal tidak dapat dikompromikan bagi sistem otomatis. Asumsi tentang slippage harus konservatif, pemantauan operasional harus berkelanjutan, dan pemahaman tentang mode margin harus jelas. Sebuah posisi mungkin dilikuidasi di tempat lain di platform meskipun ada dana, tergantung pada apakah menggunakan mode per posisi atau mode total. Risiko ini tidak akan hilang hanya karena eksekutornya adalah algoritma. Sistem yang merancang di sekitar risiko tersebut dapat membatasi risiko. Sistem yang mengabaikannya akhirnya akan terjerat dalam risiko yang diperbesar.

Yang benar-benar dibutuhkan AI adalah struktur, kemampuan prediksi hanyalah sebagian dari itu. Yang dimaksud dengan struktur adalah mengetahui bagaimana ia akan berfungsi ketika pasar tidak teratur.

Apa artinya ini

Keterkaitan antara strategi otomatis dan pasar berjangka sedang melahirkan jenis platform trading berjangka yang baru. Platform semacam ini dibangun sejak awal di sekitar infrastruktur derivatif, dengan kemampuan otomatisasi yang terintegrasi dalam arsitektur trading.

OneBullEx adalah contoh dari pemikiran ini. 300 SPARTANS-nya langsung beroperasi di infrastruktur berjangka miliknya, nilai bersih dan kinerja historis dapat dilacak dan diaudit. OneALPHA mengubah input bahasa alami menjadi strategi berjangka yang dapat diterapkan, memungkinkan pengguna non-kode untuk terlibat dalam trading sistematis. Jika pasar itu sendiri sudah menyediakan standar, sinyal, dan kerangka risiko yang dibutuhkan oleh strategi sistematis, maka platform seharusnya dibangun di sekitar struktur ini sejak hari pertama.

Lebih penting daripada satu platform adalah tren keseluruhan. Trading berbasis AI paling mungkin matang terlebih dahulu di pasar berjangka, karena berjangka secara alami dibangun untuk eksekusi yang terstruktur.

AI akan terus berevolusi, tetapi disiplin yang sebenarnya dibutuhkannya bukanlah penemuan baru. Pasar berjangka, memang diciptakan untuk disiplin semacam ini.