Pasar AS Mengambil Kendali di Tengah Perang Iran Saat Rally Saham Internasional Berbalik

Kunci Utama

• Setelah melampaui saham AS pada tahun 2025, pasar internasional telah terjun sejak awal perang Iran saat investor mencari perlindungan di aset yang didominasi AS.
• Investor melihat ketahanan energi Amerika sebagai alasan untuk membeli saham AS, tetapi lonjakan harga minyak dapat memiliki dampak ekonomi yang merugikan secara global.
• Konflik yang berkepanjangan di Timur Tengah juga dapat menghancurkan ekonomi Amerika, karena pasar kerja negara tersebut tetap lemah dan tekanan inflasi mengintai.

Dalam kejadian yang relatif jarang, saham internasional mengungguli rekan-rekan AS mereka pada tahun 2025. Namun sejak awal perang Iran, dinamika itu telah berubah saat saham global terpuruk.

Pasar internasional mengalami tahun luar biasa pada 2025. Indeks Pasar Global Morningstar ex-AS mengakhiri tahun dengan kenaikan 28,3%, melampaui kenaikan pasar AS sebesar 15,9%. Indeks Eropa Morningstar meningkat sebesar 31,8% tahun lalu, sedangkan Indeks Asia Pasifik naik 24,3%. Indeks Pasar Berkembang Morningstar—yang mencakup pasar di negara-negara yang dengan cepat bertransisi menjadi ekonomi industri dan modern seperti Brasil, Rusia, India, dan Cina—mendapatkan kenaikan 26,5%.

“Selama beberapa tahun sebelum 2025, pasar AS telah mengalahkan hampir semua pasar internasional dari perspektif kinerja,” kata kepala strategi multi-aset Morningstar, Dom Pappalardo. “Kinerja yang lebih baik dari non-AS terasa tidak biasa, karena ini belum terjadi dalam waktu yang cukup lama dan belum pernah dilihat oleh investor baru.”

Perang Iran telah membalikkan dinamika itu. Pasar AS kini mengungguli pasar internasional, berkat kepercayaan kuat pada dolar AS dan ketahanan energi Amerika di tengah gangguan akses minyak di Timur Tengah yang sedang berlangsung. Namun, konflik yang berkepanjangan dapat menimbulkan ancaman yang lebih besar bagi pasar di seluruh dunia, menurut Pappalardo.

Dominasi saham internasional pada tahun 2025 terutama dipicu oleh valuasi tinggi untuk saham-saham besar AS, terutama di sektor teknologi. Valuasi yang meningkat itu memicu skeptisisme investor, mendorong mereka untuk beralih ke pasar yang relatif lebih murah di Eropa, Asia, dan Amerika Latin, jelas Pappalardo. Dia mengatakan dolar AS yang lebih lemah dan mata uang asing yang lebih kuat juga meningkatkan imbal hasil internasional.

Sejak awal perang Iran pada 28 Februari, saham AS telah terbukti tangguh dan mengungguli pasar internasional, turun 2,8%, dibandingkan dengan penurunan 8,0% pada Indeks Pasar Global ex-AS. Pappalardo mengatakan investor mencari keamanan dalam saham-saham ini sebagian karena kepercayaan yang kuat pada mata uang AS. “Dolar AS kembali menguat sebagai bagian dari perdagangan ‘pelarian ke kualitas’, di mana investor mencari keamanan relatif dari aset yang dinyatakan dalam USD,” katanya.

US Energy Independence Widens Gap vs. International Markets

Investor juga memiliki kepercayaan lebih besar pada saham AS karena ketahanan energi negara tersebut dan keyakinan bahwa negara itu lebih siap menghadapi gangguan terhadap akses minyak di Timur Tengah, jelas Pappalardo. Negara-negara Eropa dan Asia yang memiliki ketergantungan yang lebih besar pada cadangan minyak Timur Tengah telah mengalami kerugian pasar dua digit sejak awal perang. Indeks Eropa turun 8,06% sejak perang pecah, sementara Indeks Asia Pasifik kehilangan 8,51%.

Kinerja superior AS saat ini bersifat relatif, jelas Pappalardo, yang memperingatkan bahwa konflik jangka panjang kemungkinan akan memiliki dampak ekonomi yang merugikan bagi pasar domestik dan internasional. “AS mungkin akhirnya lebih baik, tetapi ini kemungkinan besar akan menjadi kasus di mana pasar AS hanya turun lebih sedikit daripada pasar global,” katanya. “Sementara ini masih akan mewakili kinerja relatif yang lebih baik, ini masih bisa menyakitkan bagi AS dalam hal kinerja absolut.”

Harga saham AS tetap tinggi pada tahun 2025, sementara saham global menghadapi undervaluasi yang luas, menciptakan peluang bagi pasar berkembang utama seperti Korea, yang melonjak lebih dari 85% pada tahun 2025. Meksiko naik 44,8% dan Afrika Selatan memperoleh 36,6% tahun lalu, sebagian dibantu oleh kenaikan harga emas. Selain itu, indeks Eropa dan Cina Morningstar masing-masing naik sekitar 30%.

Investor kini membuat pilihan berdasarkan negara mana yang akan mengalami dampak ekonomi terbesar dari konflik, kata Pappalardo. Beberapa telah mulai mengalami dampak balik. Sejak awal perang, pasar Korea dan Afrika Selatan masing-masing turun sekitar 14,0%, Meksiko kehilangan 10,5%, Indeks Eropa turun 8,3%, dan Indeks Kanada kehilangan 4,6%. Indeks Cina telah berkinerja sedikit lebih baik daripada saham AS sejak perang dimulai, turun hanya sekitar 2%.

Perusahaan di sektor teknologi (banyak di antaranya telah jatuh ke dalam apa yang dianggap Morningstar sebagai wilayah undervalued) juga baru-baru ini melaporkan pertumbuhan pendapatan yang kuat dan panduan untuk 2026, menyebabkan investor kembali memfokuskan perhatian mereka pada pasar domestik, kata Pappalardo. “Saat pasar internasional bangkit keras pada 2025 dan awal 2026, banyak dari valuasi mereka menjadi tertekan,” jelasnya. “Berbeda dengan apa yang terjadi pada 2025, beberapa investor sedang mengalokasikan kembali ke saham AS dan mengambil keuntungan dari alokasi internasional.”

Long-Term Economic Threats

Pappalardo berpikir perang yang berkepanjangan akan memperburuk kelemahan yang sedang berlangsung di Amerika Serikat. Kesulitan ekonomi itu dapat menyaring ke pasar saham. “Sebagian besar data makroekonomi yang dirilis pada tahun 2026 telah menunjukkan tren yang lebih lemah, terutama terkait dengan pasar tenaga kerja,” katanya. “Jika jenis kelemahan ini berlanjut, ini dapat memiliki dampak negatif pada kinerja pasar ekuitas AS, karena ketakutan resesi akan meningkat.” Data pekerjaan bulan Februari, yang dikumpulkan sebelum perang Iran dimulai, menunjukkan angka perekrutan yang lebih lemah dari yang diharapkan, ditambah dengan meningkatnya tingkat pengangguran.

Perang yang berkepanjangan juga akan menjaga harga energi tetap tinggi, yang Pappalardo katakan akan menyebabkan “kerusakan ekonomi yang berarti” bagi konsumen di mana pun, karena harga input untuk barang dan jasa akan meningkat. Laporan Indeks Harga Konsumen bulan Februari menunjukkan inflasi yang moderat. Para ekonom memperingatkan bahwa pertumbuhan harga kemungkinan akan meningkat pada bulan Maret dan April, karena data itu akan mencerminkan lonjakan harga minyak.