OpenAI Duduk di Pusat Siklus Modal sebesar $1,4 Triliun, Peringatan Morgan Stanley

RINGKASAN:

Daftar Isi

Toggle

• RINGKASAN:

• Cara Kerja Kesepakatan Sirkular

• Risiko di Balik Angka

• OpenAI memiliki lebih dari $1,4T komitmen infrastruktur dengan pendapatan tahunan hanya sebesar $13B saat ini.

• Microsoft, Amazon, Oracle, dan Nvidia mendanai OpenAI sambil menerima kembali komitmen belanjaannya

• Morgan Stanley memperingatkan belanja modal AI bisa melebihi 50% dari seluruh belanja modal perusahaan berkapitalisasi besar di industri secara keseluruhan.

• Kesepakatan di luar neraca menyembunyikan leverage yang sebenarnya, membuat investor buta terhadap seluruh paparan keuangan.

OpenAI berada di jantung dari apa yang Morgan Stanley sebut sebagai loop uang paling berbahaya dalam sejarah keuangan modern.

Perusahaan kecerdasan buatan ini telah mengumpulkan lebih dari $1,4 triliun dalam komitmen belanja infrastruktur. Komitmen-komitmen tersebut terkait dengan kesepakatan sirkular yang melibatkan Microsoft, Amazon, Oracle, Nvidia, dan CoreWeave.

Sebagai gantinya, pendapatan tahunan OpenAI kira-kira sebesar $13 miliar. Kesenjangan antara kewajiban belanjanya dan pendapatan saat ini telah menimbulkan kekhawatiran serius dari analis Wall Street.

Cara Kerja Kesepakatan Sirkular

Microsoft memberi OpenAI $13 miliar dalam pendanaan. Sebagai imbalannya, OpenAI berkomitmen untuk membelanjakan $250 miliar pada layanan cloud milik Microsoft. Alirannya berlanjut ke Oracle, yang menandatangani kesepakatan cloud senilai $300 miliar dengan OpenAI.

Oracle menggunakan pendapatan itu untuk membeli chip Nvidia guna membangun pusat data. Uang mengalir dalam lingkaran yang ketat di antara kelompok perusahaan yang sama.

NVIDIA menambahkan lapisan lain pada struktur ini. Produsen chip itu berinvestasi $100 miliar ke OpenAI, dan OpenAI menggunakan dana tersebut untuk membeli chip Nvidia.

Pada dasarnya, Nvidia mendanai salah satu pelanggan utamanya sendiri. CoreWeave, yang di dalamnya Nvidia memegang saham 7%, juga berkomitmen $6,3 miliar untuk menggunakan infrastruktur cloud milik Nvidia sendiri.

CoreWeave kemudian menginvestasikan $350 juta ke OpenAI dan memperluas kontrak layanannya menjadi $22,4 miliar. Amazon adalah tambahan terbaru dalam siklus ini.

Raksasa teknologi itu berkomitmen $50 miliar kepada OpenAI. OpenAI, sebagai gantinya, setuju untuk membelanjakan $100 miliar pada Amazon Web Services selama delapan tahun ke depan.

Seperti yang dicatat oleh Milk Road AI, “Setiap_ pemain membiayai pemain berikutnya dalam rantai.”_ Modal tersebut tidak berasal dari luar pelanggan atau dari aliran pendapatan independen.

Morgan Stanley baru saja memetakan loop uang PALING BERBAHAYA dalam sejarah (Simpan ini).

Ini yang sebenarnya ditunjukkan oleh bagannya.

Satu perusahaan berada di pusat kesepakatan sirkular senilai lebih dari satu triliun dolar.

Perusahaan itu adalah OpenAI.

Microsoft memberi OpenAI $13 miliar dan sebagai balasannya,… pic.twitter.com/udav9PENVu

— Milk Road AI (@MilkRoadAI) 26 Maret 2026

Alih-alih, modal itu berputar dalam ekosistem tertutup dari perusahaan teknologi besar. Morgan Stanley menyebut pola ini sebagai “sirkulasi internal modal.”

Risiko di Balik Angka

Morgan Stanley memperingatkan bahwa komitmen belanja OpenAI jauh melampaui basis pendapatan saat ini. Perusahaan itu bahkan sudah memangkas proyeksi totalnya menjadi setengah.

Namun, dana baru yang dihimpun tetap hanya menutup sebagian dari apa yang OpenAI telah berjanji untuk dibelanjakan. Sisanya bergantung pada pendapatan masa depan yang belum ada.

Bank tersebut juga menandai bahwa banyak dari kesepakatan ini bergantung pada alat di luar neraca. Ini termasuk jaminan, waran, dan pengaturan berbagi pendapatan.

Investor tidak bisa melihat paparan penuh pada neraca perusahaan mana pun. Leverage yang sesungguhnya sebagian besar tetap tersembunyi dari pandangan publik.

Belanja modal AI kini diperkirakan melampaui 50% dari seluruh belanja modal perusahaan berkapitalisasi besar. Tingkat itu melampaui intensitas belanja yang terlihat selama gelembung dot-com, menurut Morgan Stanley. Microsoft, Amazon, Oracle, dan Nvidia membawa kapitalisasi pasar gabungan yang mencapai puluhan triliun.

Jika OpenAI tidak dapat menghasilkan pendapatan yang dibutuhkan untuk memenuhi komitmennya, semua perusahaan ini akan mengalami pukulan finansial pada saat yang sama. Paparan serentak itulah inti dari risiko sistemik yang telah diidentifikasi Morgan Stanley.

Pasang Iklan Di Sini