宇Tree yang menghasilkan uang dengan "bangkit berdiri", akankah nilai pasarnya menembus 100 miliar?

Tanya AI · Mengapa Unitree lebih menekankan koordinasi tubuh robot daripada tangan?

「Inti Sari」
Gelombang IPO robot sudah tiba. Unitree berhasil melaju lebih dulu, diikuti oleh Unitree? (sic) dan Fusion? (sic). Siapa yang benar-benar bisa “berdiri kokoh”?

**Penulis | **Zhang Jingwei

**Editor | **Xing Yun

Robot Unitree yang sudah dua tahun berturut-turut membuat heboh di Gala Festival Musim Semi (Spring Festival Gala) kini bersiap IPO.

Pada 20 Maret 2026, Bursa Efek Shanghai menerima aplikasi IPO papan sains dan inovasi (Sci-Tech Innovation Board) untuk Unitree Technology Co., Ltd. Perusahaan memperkirakan dana yang dihimpun sebesar 4,202 miliar yuan, yang akan digunakan untuk pembangunan basis R&D dan manufaktur robot pintar.

Dalam prospektus yang dipublikasikan bersamaan, Unitree menampilkan pendapatan dan laba bersih non-nonrecurring yang tumbuh pesat selama tiga tahun. Di balik kenaikan kinerja, jurus utamanya ada pada kaki: dari “merangkak” hingga “berdiri”, dari tarian qigong sampai bela diri, robot Unitree kemungkinan adalah wujud kecerdasan yang menempel pada tubuh (embodied intelligence) dengan koordinasi fisik terbaik di pasar. Namun, termasuk beberapa kompetitor sejenis seperti Tesla, lebih bersedia memusatkan tenaga pada “tangan”.

Persaingan robot humanoid kian sengit, para pesaing dengan jurus masing-masing berturut-turut memasuki jalur IPO. Apakah Unitree, sebagai “saham pertama embodied intelligence”, akan menjadi salah satu pemenang jangka panjang di antaranya?

Mari kita mulai dari data keuangan dulu, untuk menguak strategi perusahaan di balik kinerja dan jejak perjalanan Unitree Technology.

1, Lonjakan kinerja di bawah kontrol pendiri yang mantap

Kenaikan pendapatan Unitree Technology dalam hampir 3 tahun terakhir bisa digambarkan sebagai “eksponensial”.

Pada 2023 hingga 2025, pertumbuhan pendapatan year-on-year masing-masing sebesar 29,95%, 145,83%, dan 335,31%, dan pada 2025 pendapatan keuangan (telah direviu) 1,708 miliar yuan.

Sumber: prospektus IPO Unitree Technology

Dari struktur pendapatan, pertumbuhan eksponensial ini bermula ketika robot mulai “berdiri”: robot berkaki empat mengalami penggandaan pendapatan selama dua tahun berturut-turut, tetapi tetap terlampaui oleh robot humanoid yang pertumbuhannya lebih cepat.

Bisnis robot humanoid Unitree dimulai pada Agustus 2023, mulai berukuran skala pada 2024. Setelah penampilan “秧bot” di Gala Festival Musim Semi 2025, pendapatan tumbuh secara meledak. Pada tiga kuartal pertama 2025, pendapatan penjualan robot humanoid mencapai 595 juta yuan, lebih dari 5 kali pendapatan sepanjang 2024.

Sumber: prospektus IPO Unitree Technology

“Manusia” lebih mudah menghasilkan uang dibanding “anjing”. Seiring dengan pertumbuhan robot humanoid, margin kotor juga ikut naik. Dari 2022 hingga 2025, margin laba kotor bisnis utama meningkat dari 44% menjadi 60%, sehingga ruang keuntungan makin besar.

Yang menarik, sejak 2023 hingga saat ini, rasio biaya R&D Unitree turun secara signifikan; pada 2025 hanya 7,73%. Di balik ini, belanja R&D yang meningkat berkali-kali pada 2024 dan 2025 terencerkan oleh pendapatan yang juga berlipat ganda.

Sumber: prospektus IPO Unitree Technology

Indikator-indikator di atas jelas menguntungkan untuk pertumbuhan laba. Pada 2024, Unitree Technology berbalik dari rugi menjadi untung; pada tiga kuartal pertama 2025, margin laba bersih non-nonrecurring Unitree mencapai angka yang sangat mengesankan, yaitu 36,88%.

Sebagian besar digunakan untuk biaya pembayaran ekuitas kepada karyawan inti. Pada 2025, sebelum IPO, Unitree mengakui secara sekali waktu biaya pembayaran ekuitas sebesar 349 juta yuan. Menurut keterangan para profesional, umumnya perusahaan menetapkan biaya ekuitas sebelum IPO, dengan mengikat karyawan inti melalui skema opsi periode tertentu untuk menguatkan semangat. Selain itu, jika setelah IPO nilai pasar meningkat, perusahaan juga dapat menghindari pencatatan biaya yang lebih tinggi pada laporan keuangan.

Karyawan yang menerima opsi kemungkinan besar bisa mencapai “kebebasan finansial”, dan pendiri Wang Xingxing yang memegang 23,82% saham kemungkinan besar memiliki kekayaan bernilai ratusan miliar.

Pada pendanaan Seri C Unitree di bulan Juni 2025, valuasinya 12,7 miliar yuan. Berdasarkan prospektus, Unitree berencana menggalang dana 4,202 miliar yuan, menerbitkan tidak kurang dari 40,4464 juta lembar saham (setara 10% dari total saham setelah penerbitan). Jika dihitung seperti ini, nilai Unitree setelah IPO akan berada di atas 40 miliar yuan. Ini baru “harga lantai” dari kapitalisasi pasar: selain periode penurunan pasar saham seperti tahun 2022, saham baru di papan sains dan inovasi umumnya naik lebih dari 50% pada hari pertama, sehingga kapitalisasi pembukaan kemungkinan bahkan lebih tinggi.

Meskipun membawa banyak pemegang saham eksternal, kendali Unitree tetap kuat di tangan Wang Xingxing. Sebelum IPO, struktur kepemilikan saham Unitree Technology sangat jelas: pemegang saham terbesar selain Wang Xingxing pribadi dan platform kepemilikan saham karyawan di bawah kendalinya (Shanghai Yuyi), adalah berbagai lembaga investasi eksternal. Di antara dukungan eksternal terbesar Wang Xingxing, yang paling besar datang dari Meituan: pihak investasi eksternal terbesar Unitree adalah Meituan, yang terdiri dari tiga entitas utama Han Hai Information, Chengdu Longzhu, dan Galaxy Z, dengan total kepemilikan 9,65%.

2, Dari “anjing” ke “manusia”, tiga kali naik Spring Festival Gala

Wang Xingxing sulit diklasifikasikan secara sederhana. Ia adalah insinyur, pengusaha, geek yang cenderung spesialis (bias bidang), dan juga “jenius” yang tidak biasa. Lahir pada 1990, ia bukan siswa teladan dalam konsep pendidikan berbasis ujian: selama tiga tahun SMA, nilai bahasa Inggrisnya hanya lulus tiga kali; ketika mengikuti ujian pascasarjana (kaoyan), total nilainya melewati garis, tetapi karena kelemahan pada satu mata ujian yaitu bahasa Inggris, ia dialihkan (disesuaikan) ke Shanghai University.

Kontras yang mencolok dengan prestasi bahasa Inggrisnya adalah kemampuan tangan/skill merakit yang luar biasa. Pada liburan musim dingin semester pertama kuliahnya, Wang Xingxing membeli motor servo (舵机), papan kayu, dan kabel listrik seharga 200 yuan dari Taobao, lalu merakit sendiri sebuah robot biped yang bisa berjalan tersendat. Saat S2, dengan anggaran 20 ribu yuan, Wang Xingxing mengembangkan robot berkaki empat penggerak motor listrik (electric drive) bernama XDog, dan memenangkan hadiah 80 ribu yuan dalam kompetisi di kampus Shanghai University.

Pada 2016, setelah lulus S2, Wang Xingxing memegang tawaran dari DJI, tetapi setelah menjalani magang selama dua bulan ia memilih jalan yang lebih berisiko: ia mengumpulkan dana awal 2 juta yuan untuk mendirikan Unitree Technology di Shanghai. Pada saat itu, robot berkaki empat masih menjadi mainan mahal di laboratorium, dengan penjualan tahunan global kurang dari seribu unit.

Dengan strategi pengembangan mandiri full-stack perusahaan dan substitusi komponen buatan dalam negeri, Unitree sangat menurunkan biaya robot berkaki empat. Pada September 2017, Unitree meluncurkan produk komersial pertamanya Laikago, menjadi salah satu perusahaan paling awal yang mewujudkan komersialisasi robot berkaki empat secara global. Pada ajang CES 2020, Unitree A1 diumumkan—anjing robot dengan harga sekitar 10 ribu dolar AS—yang mulai membuka pasar luar negeri.

Di dalam negeri, perhatian terhadap robot Unitree mulai terjadi pada Gala Festival Musim Semi CCTV pada tahun kerbau 2021. Di panggung Gala Festival Musim Semi, 24 ekor “牛犇犇” yang dimodifikasi dari Unitree berbasis Unitree A1 tampil bersama Liu Dehua dan Wang Yibo, menyelesaikan untuk pertama kalinya di dunia tarian klaster robot berkaki empat berkinerja tinggi.

Penurunan biaya yang dipadukan dengan pemasaran Gala Festival Musim Semi memicu lonjakan penjualan. Pada 2024, penjualan robot berkaki empat Unitree mencapai 23.700 unit, pangsa pasar global lebih dari 70%, setara dengan setiap menjual 10 unit anjing robot ada 7 unit yang memakai logo Unitree. Perusahaan berubah dari “mainan geek kalangan tertentu” menjadi “juara tak terlihat”.

Dari “juara tak terlihat” menjadi incaran pasar modal, robot membutuhkan bentuk yang lebih menarik perhatian, misalnya robot humanoid yang berjalan dengan dua kaki. Pada Agustus 2023, robot humanoid pertama Unitree, H1, diluncurkan. Ini sekaligus karena kebutuhan mencari jalur baru dan juga konsekuensi akumulasi teknis: motor servo sambungan robot berkaki empat dan algoritma kontrol gerak, sebagian besar dapat digunakan kembali pada platform humanoid.

Pada Gala Festival Musim Semi tahun ular 2025, 16 robot H1 mengenakan baju katun bermotif bunga gaya Tiongkok Timur Laut, menampilkan tarian mengayun qigong (扭秧歌). Gerakan mulus “mulai dari 0 frame lalu mengubah posisi putar selendang” membuat “robot menari qigong” menjadi topik hangat. “Meledaknya” kali ini memunculkan respons komersial yang mengagumkan.

Setelah Gala Festival Musim Semi, pasar penyewaan robot humanoid meledak. Sewa harian Unitree H1 sempat setinggi 15 ribu yuan; lomba lari maraton, pertandingan tinju, pertunjukan pembukaan mal—“di mana ada robot, di situ ada arus trafik” menjadi kebiasaan baru.

Gala Festival Musim Semi sebelumnya belum cukup. Unitree kembali pada Gala Festival Musim Semi tahun kuda ini dengan sponsor bernilai ratusan juta yuan, menjadikannya salah satu dari empat sponsor robot utama. Selain itu, melalui penampilan seni bela diri robot (salto belakang, tinju mabuk, tongkat berkaki ganda), Unitree menjadi yang paling menarik perhatian pada malam itu.

Yang menarik, dibanding Tesla yang fokus pada tangan lincah (gripper yang tangannya fleksibel), serta pesaing yang lain yang fokus pada robot untuk mengambil benda atau bermain piano, tampaknya Unitree lebih bersedia menampilkan anggota tubuh yang fleksibel dan koordinasi tubuh, tidak terlalu memedulikan gerakan tangan yang lebih kompleks dan presisi.

3, IPO adalah awal dari tantangan baru

Jalan di depan tidak selalu mulus, dan para kompetitor masing-masing punya jurusnya.

Dalam bidang embodied intelligence, kompetitor dalam negeri Unitree termasuk UBTech (优必选), Unitree? (sic) (智元机器人), Songyan Power (松延动力), dan Galaxy General (银河通用). Di luar negeri, ada Tesla dan Figure AI. Di luar industri, perusahaan perangkat keras seperti Xiaomi dan Xiaopeng, atau perusahaan kendaraan listrik, juga mengincar untuk membangun posisi pada robot humanoid.

Dibanding pendahulu robot seperti Tesla dan Boston Dynamics, jumlah paten Unitree Technology adalah 262 item (hingga 31 Januari 2026). Sebagai perbandingan, UBTech sudah mengumpulkan 2.790 paten terkait robot dan AI (data laporan tengah tahun 2025), yang juga sesuai dengan fakta bahwa investasi R&D Unitree tidak menonjol dibanding pesaing lainnya.

Tantangan lain datang dari “otak” robot. Pada GTC bulan Maret tahun ini, Wang Xingxing pernah mengemukakan bahwa industri masih jauh dari benar-benar melampaui “momen ChatGPT”. Masalah terbesar terletak pada belum adanya model embodied intelligence yang benar-benar memiliki kemampuan generalisasi yang kuat, serta mampu mengeksekusi tugas dengan stabil di skenario yang asing.

Dibanding Tesla yang sangat terikat dengan Grok, Unitree mungkin lebih jauh dari “otak” seperti itu: model besar UnifoLM yang dikembangkan sendiri berbasis Qwen masih berada pada tahap pengembangan dan pengujian. Sebelumnya, Unitree lebih bergantung pada model bahasa besar pihak ketiga untuk menyediakan kemampuan interaksi.

Dalam penggalangan dana kali ini, Unitree berencana menyiapkan 2 miliar yuan untuk proyek “pengembangan model robot pintar”, sehingga memperkuat kemampuan model yang dikembangkan sendiri.

Dari sisi teknologi robot itu sendiri, peta teknologinya belum juga terkonsolidasi: persaingan bentuk roda vs kaki belum berhenti; pendekatan persepsi murni berbasis penglihatan vs gabungan multi-sensor juga memiliki pendukung masing-masing. Ketidakpastian jalur berarti bahwa, di masa depan yang bisa dibayangkan, pabrikan masih perlu lebih banyak sumber daya R&D; jalur produksi massal dalam arti seluruh industri masih jauh.

Dari sisi pasar, saat ini robot terutama dijual kepada lembaga riset ilmiah, dan belum membuktikan nilai komersialnya dalam industri manufaktur dan layanan. Harga robot humanoid masih tinggi; puluhan hingga ratusan ribu yuan per unit dan karakteristiknya yang mudah aus membuat robot kurang efisien dari sisi biaya untuk masuk ke pabrik; harga sewa harian beberapa ribu yuan bahkan jauh melampaui upah harian pekerja biasa.

Tentu saja, meski ada berbagai ketidakpastian di perjalanan ke depan, embodied intelligence tetap luas dianggap oleh pasar modal sebagai arah perkembangan masa depan. Selain Unitree, robot-robot lain juga sudah memulai perjalanan menuju IPO. Selain Unitree, Leju Robot dan Cloud Deep Inside (云深处) sudah masuk tahap bimbingan untuk listing; Galaxy General (银河通用), Fuliwei Intelligent (傅利叶智能), Zhongqing Robot (众擎机器人), dan Xinghai Tu (星海图) telah menyelesaikan reformasi menjadi perseroan berbasis saham.

Kebakaran seluruh lintasan juga tercermin dari meluasnya sentimen setelah perusahaan embodied intelligence mengakuisisi perusahaan di A-share. Setelah Ziyuan memegang kendali, saham Shangwei New Materials (上纬新材) mengalami limit-up selama 11 sesi perdagangan berturut-turut; kenaikan pada bulan tersebut lebih dari 1000%, dan hingga kini harga saham masih sekitar 120 yuan, jauh di atas 7,8 yuan sebelum rilis kabar akuisisi. Setelah pengumuman akuisisi UBTech terhadap Fenglong Shares (锋龙股份), saham yang terakhir mengalami limit-up selama 18 sesi perdagangan berturut-turut; hingga kini valuasinya masih 14,5 miliar yuan, hampir 3 kali dari sebelum kabar diumumkan. Dari sini terlihat betapa hiruk-pikuknya pasar modal terhadap konsep robot humanoid.

Unitree segera akan mengetuk lonceng pertama era robot humanoid di papan sains dan inovasi. Ini sekaligus menjadi laporan pencapaian atas 10 tahun berwirausaha Wang Xingxing, dan juga proses sejarah teknologi keras Tiongkok (hard tech) bergerak dari laboratorium menuju pasar modal. Namun, kesenjangan antara valuasi yang terlalu tinggi dan keuntungan riil, serta perebutan antara keunggulan pelopor dan serbuan pesaing yang datang belakangan, semuanya akan menghadapi peninjauan yang lebih ketat setelah IPO.

Melaju lebih dulu dalam IPO hanyalah awal. Saat Ziyuan, Fuliwei, dan lainnya berturut-turut muncul, ujung dari kompetisi ini bukan terletak pada siapa yang IPO paling dulu, melainkan pada siapa yang mampu mengubah “panasnya modal” menjadi produktivitas nyata di workshop, dan benar-benar membuat robot humanoid “berdiri kokoh” di lantai pabrik dan rumah tangga.

Pernyataan penulis: ini adalah opini pribadi, hanya untuk referensi