The Federal Reserve akan melakukan kenaikan suku bunga "darurat" dalam dua minggu? Pedagang mulai lindung nilai terhadap risiko konflik paling ekstrem di Timur Tengah

Ada tanda-tanda menunjukkan bahwa di tengah penambahan pasukan AS ke Timur Tengah dan harga minyak yang tetap tinggi, para pedagang obligasi semakin khawatir tentang kemungkinan situasi di Iran yang dapat semakin memburuk, beberapa pedagang sedang mencoba untuk melakukan lindung nilai terhadap konsekuensi perang dalam “skenario terburuk” — kondisi ini mungkin memaksa Federal Reserve untuk menaikkan suku bunga dalam beberapa minggu ke depan.

Di pasar opsi suku bunga yang melacak kebijakan Federal Reserve, minggu ini muncul permintaan terkait taruhan pada suku bunga pembiayaan semalam yang dijamin (SOFR), yang sejalan dengan harapan Federal Reserve untuk “menaikkan suku bunga darurat” secepatnya dalam dua minggu. Dengan kata lain, jika pasar obligasi secara signifikan meningkatkan ekspektasi untuk kenaikan suku bunga sebelum rapat kebijakan Federal Reserve berikutnya pada 29 April, maka posisi-posisi ini akan berpotensi menguntungkan.

Gelombang cepat meningkatnya permintaan lindung nilai untuk situasi kenaikan suku bunga darurat menandakan pembalikan tajam dalam sentimen pasar:

Hanya sebulan yang lalu, pelaku pasar masih memperkirakan bahwa Federal Reserve mungkin akan melakukan tiga kali pemotongan suku bunga sebesar 25 basis poin sebelum akhir tahun ini. Namun sejak pecahnya konflik AS-Israel-Iran pada 28 Februari, para pedagang di pasar swap telah menetapkan probabilitas kenaikan suku bunga sebelum bulan Desember sekitar 50%, yang membuat obligasi AS jangka pendek menghadapi risiko penilaian ulang lebih lanjut.

Tentu saja, perlu dicatat bahwa saat ini pasar swap suku bunga hanya memperkirakan kenaikan suku bunga sebesar 3 basis poin pada rapat kebijakan Federal Reserve bulan April — yaitu probabilitas kenaikan sebesar 25 basis poin sekitar 12%.

Jeff Schuh, kepala departemen perdagangan suku bunga di Constitution Capital, menyatakan bahwa meskipun taruhan terbaru di pasar opsi tidak mencerminkan skenario dasar yang diakui pasar, ini memang menunjukkan bahwa pasar semakin khawatir tentang inflasi yang meningkat pesat, yang akan membuat investor yang telah membeli obligasi AS dalam beberapa bulan terakhir menghadapi risiko.

Dengan lonjakan harga minyak yang memicu kekhawatiran inflasi, para pedagang baru-baru ini telah menutup banyak posisi long di pasar berjangka suku bunga AS. Schuh menyatakan bahwa penjualan berjangka SOFR dan kenaikan hasil di seluruh kurva hasil obligasi AS telah membuat dana besar terkejut.

Schuh menggambarkan jenis perdagangan lindung nilai terbaru ini sebagai alat manajemen risiko dengan biaya rendah, mengatakan bahwa ini “dalam 90% kasus membuat risiko likuidasi terlihat lebih terkendali, bagi dana yang ingin mengelola risiko suku bunga, ini adalah solusi yang murah.”

Permintaan lindung nilai terhadap kenaikan suku bunga darurat di atas jelas juga dipicu oleh sinyal-sinyal bertentangan yang dikeluarkan oleh AS dan Iran seputar negosiasi untuk mengakhiri tindakan permusuhan.

Pada hari Kamis, Iran menyatakan menolak rencana gencatan senjata dari AS dan mengajukan syarat-syaratnya sendiri; sementara Presiden AS Trump meskipun menunda serangan yang direncanakan terhadap fasilitas energi Iran selama 10 hari, menurut pejabat Departemen Pertahanan AS, Pentagon sedang mempertimbangkan untuk mengirimkan hingga 10 ribu tentara tambahan ke Timur Tengah.

Ini menyebabkan para pedagang merasakan ketidakpastian yang belum pernah terjadi sebelumnya sehubungan dengan prospek kebijakan Federal Reserve.

Ketua Federal Reserve Chicago, Charles Evans, mengatakan lebih awal bulan ini dalam sebuah wawancara bahwa mengingat dampak harga minyak terhadap ekonomi AS, Federal Reserve mungkin perlu memperketat kebijakan moneter.

Analis dari Bank of America Securities baru-baru ini juga mencatat bahwa bahkan jika perang AS-Iran berhenti, tetapi jika harga energi tidak cepat kembali ke level sebelum perang, harga minyak WTI terus berada di atas 80 dolar AS per barel, Federal Reserve tetap mungkin akan mengambil kebijakan yang lebih condong untuk menaikkan suku bunga.

(Sumber: Cai Lian She)