Minyak dan Lemak: Menunggu perbaikan fundamental di bawah dukungan harga minyak mentah

Hotspot Kategori

            Saham Pilihan
Pusat Data
Pusat Pasar
Arus Dana
Perdagangan Simulasi
        

        Klien

Sumber: Lembaga Riset Dadi Futures

Ringkasan Pandangan

Pokok Pandangan: Semua asumsi netral didasarkan pada asumsi bahwa minyak mentah tetap tinggi bahkan naik; harga minyak sawit dan minyak mentah relatif netral dan wajar, serta laba dari pembuatan bahan bakar nabati tidak secara aktif menyusut, menunjukkan bahwa harga minyak sawit terhadap minyak mentah mempertimbangkan fundamental yang lemah, sehingga jika harga minyak mentah tidak turun, minyak sawit memiliki dukungan yang jelas. Dengan faktor perang yang mendorong fundamental untuk cepat mengurangi stok, minyak sawit akan mampu menunjukkan tren yang lebih independen.

Asal: Netral, produksi Malaysia Maret yang lebih rendah sesuai dengan asumsi pengaruh bulan Ramadan dan hari raya sebelumnya; namun dari segi harga, tidak terlihat adanya ketegangan pasokan spot, sehingga penilaian secara keseluruhan relatif netral.

Permintaan: Netral cenderung bullish, didukung oleh peningkatan permintaan dari kenaikan harga minyak mentah; India memiliki ekspektasi pengisian kembali stok yang cukup kuat, mungkin akan terealisasi setelah Hari Raya selesai.

Kebijakan: Netral cenderung bullish, terkait potensi pembatasan ekspor minyak sawit dari Indonesia dan AS, serta usulan peningkatan pencampuran bahan bakar nabati di Brasil dan kawasan Asia Tenggara.

01. Situasi Minyak Sawit

Malaysia: Ramadan dan hari raya secara tepat memenuhi target pengurangan produksi dan pengurangan stok

Pada Maret, ekspor Malaysia dan Indonesia menunjukkan pola substitusi dan kontra-substitusi yang mirip dengan Februari, ekspor sangat tinggi. Selain itu, karena pengaruh Ramadan dan Hari Raya yang telah sering disebutkan sebelumnya, estimasi produksi Malaysia untuk Maret juga memenuhi prediksi pengurangan produksi tersebut. Perkiraan produksi sekitar 1,2 juta ton dan ekspor sekitar 1,45 juta ton, diperkirakan Malaysia akan cepat mengurangi stok hingga sekitar 2,1 juta ton, sangat mendekati stok netral tahun sebelumnya.

Karena mulai April minyak sawit akan memasuki musim peningkatan produksi, jika potensi produksi tetap tidak dapat dibuktikan sebagai palsu, maka dari April hingga Juni Malaysia akan terus menghadapi akumulasi stok. Saat ini, perbaikan cepat dalam struktur stok Malaysia tidak terlalu terkait dengan minyak mentah, dan pengaruh bahan bakar nabati belum menunjukkan data yang jelas. Jika Indonesia dapat secara cepat meningkatkan permintaan dalam waktu singkat dan terus melakukan substitusi ekspor, hal ini dapat secara efektif mengurangi tekanan stok.

Indonesia & Malaysia: Harga belum mencerminkan urgensi Indonesia

Dari tren harga di lokasi produksi, serta tren selisih harga dan basis, kenaikan harga minyak sawit sebenarnya adalah kenaikan pusat harga setelah kenaikan harga minyak mentah; tren basis kedua lokasi tidak hanya tidak mencerminkan kondisi pasar spot, bahkan Indonesia yang memiliki banyak tema tidak menunjukkan tren selisih harga CPO Indonesia-Malaysia yang kuat, baik dari selisih harga domestik maupun harga RBD luar negeri, Indonesia menunjukkan pelemahan relatif.

Jadi, bukan hanya perbandingan harga berjangka minyak sawit dan minyak mentah yang netral, tetapi juga pasar spot Indonesia sendiri belum mampu merealisasikan tema fundamental dari harga minyak mentah yang tinggi dalam waktu dekat.

Indonesia & Malaysia: Fluktuasi tema jangka dekat dan jauh

Seperti yang telah disebutkan, seperti yang tercermin di pasar spot, dalam situasi mendesak saat ini Indonesia membutuhkan penyelesaian harga diesel yang tinggi, dan meskipun bahan bakar nabati di Indonesia sudah menunjukkan laba, serta data GAKPI yang merevisi stok sangat rendah, kami belum melihat kekuatan pasar spot dan pemulihan laba yang tinggi. Berdasarkan feedback dari lokasi produksi, bahan bakar nabati Indonesia terbatas karena masalah pasokan terpusat dan kebijakan, namun penambahan minyak sawit langsung ke mesin diesel cukup unik. Masalah metanol tampaknya tidak perlu dikhawatirkan, dalam kondisi ekstrem negara tetangga dapat melakukan substitusi perdagangan.

Dengan demikian, tren minyak sawit dalam ekspektasi harga minyak mentah saat ini menjadi sangat aneh, beberapa prediksi jangka menengah seperti intervensi berkelanjutan pemerintah Indonesia untuk menurunkan penggunaan pupuk, mengurangi investasi penanaman, El Nino, bahkan bahan bakar nabati mulai menjadi dukungan bullish untuk kontrak jangka panjang. Akibatnya, saat ini pasar memiliki ketidaksepakatan besar mengenai tren spread bulanan minyak sawit.

02. Sayur dan Kacang-kacangan

Kanada: Pasokan berlebih belum terselesaikan oleh perang dan kebijakan

Harga kedelai Kanada mendapat manfaat dari pengaruh ganda kedelai AS dan minyak mentah, tetapi dalam waktu singkat, pengaruh perang ini terhadap kedelai internasional dan minyak kedelai domestik adalah yang terendah di antara minyak nabati. Mirip dengan minyak sawit, setelah kenaikan harga secara umum, fundamental kedelai tetap lemah. Pengiriman dari daerah produksi berkurang lebih dari 600.000 ton, konsumsi bertambah 230.000 ton, dan dengan mempertimbangkan peningkatan produksi baru serta ekspor yang masih jauh tertinggal, narasi kelebihan pasokan global ke pasar domestik adalah hal yang pasti.

Dalam jangka pendek, karena masalah GMO di Rusia dan Kazakhstan, harga minyak kedelai jangka dekat tetap kuat meskipun stok rendah, tetapi dalam jangka menengah hingga panjang, penurunan harga kedelai dari Mei hingga September dan pelemahan basis adalah hasil yang pasti.

Dunia: Tekanan jual minyak nabati tetap ada

Di Eropa, meskipun sangat dipengaruhi oleh masalah energi, dari sudut pandang harga minyak kedelai, kedelai, dan kebijakan bahan bakar nabati, saat ini tidak ada ekspektasi peningkatan permintaan dari minyak nabati internasional. Jika dikombinasikan dengan kebijakan baru mereka dan harga minyak mentah yang tetap tinggi dalam jangka panjang, ini justru menjadi faktor utama yang mendukung harga minyak bekas dan permintaan di masa depan.

Selain itu, dari sudut pandang pasar internasional, harga kedelai Australia saat ini tidak terpengaruh, dan spread harga dengan kedelai Kanada tetap stabil di kisaran 40-52 USD, sangat menguntungkan bagi industri pengolahan domestik. Satu hal yang perlu diperhatikan adalah, tahun-tahun sebelumnya, biaya pupuk bisa mencapai lebih dari 40% dari biaya penanaman kedelai, jika tahun ini kenaikan harga pupuk mempengaruhi penanaman kedelai baru, maka harga minyak kedelai jangka panjang perlu dievaluasi ulang.

Minyak kedelai AS: Overtrading kebijakan, hanya tersisa dorongan tunggal dari diesel

Menurut informasi dari lembaga konsultasi eksternal, harga D4 RIN AS baru-baru ini mengalami penyesuaian besar. Harga teoritis D4 dalam dua minggu turun dari 1,45 menjadi 1,01. Perbedaan signifikan antara harga teoritis dan harga pasar, harga pasar D4 hanya turun dari 1,61 menjadi 1,52. Divergensi ini menunjukkan tekanan penurunan lebih lanjut pada D4 RIN, yang berpotensi menjadi faktor bearish terhadap laba bahan bakar nabati AS dan permintaan minyak kedelai.

Dari spread harga minyak kedelai AS dan Amerika Selatan di pasar internasional, bullish dari minyak kedelai AS sudah diperdagangkan secara sangat penuh, terutama terkait kebijakan. Seperti yang disebutkan sebelumnya, ada perdagangan ekstrem terkait RIN bahan bakar nabati di AS, yang menyebabkan ketidakmampuan kebijakan untuk memberikan ekspektasi permintaan lebih banyak sebelum kebijakan tersebut diterapkan, apalagi permintaan nyata yang belum terealisasi.

03. Permintaan

India: Stok pelabuhan menurun tajam akhir-akhir ini, kebutuhan pengisian kembali cukup jelas

Impor India sangat dipengaruhi oleh perang, impor minyak bunga matahari terganggu karena masalah logistik, data stok pelabuhan terbaru menunjukkan bahwa stok minyak nabati di pelabuhan India menurun drastis sekitar 20% dari akhir Februari ke pertengahan Maret, termasuk kedelai, bunga matahari, dan minyak kelapa sawit mentah turun sekitar 16-30%.

Jika saat ini India mengurangi stok karena khawatir terhadap harga minyak nabati yang tinggi, masalah Ramadan di daerah produksi, atau kekurangan gas alam yang beredar sebelumnya yang menyebabkan penurunan konsumsi minyak nabati, maka setelah Indonesia normal kembali, kebutuhan pengisian kembali stok akan sangat jelas, dan tekanan harga dari peningkatan produksi setelah April di daerah produksi akan cepat menutup kekurangan harga ini, sehingga permintaan India kemungkinan akan cepat menghilangkan celah harga yang diperkirakan ini.

SEA, Lembaga Riset Dadi Futures

China: Menunggu perubahan struktur stok

Xu Chao

Nomor Sertifikat Profesi: F03113143

Nomor Konsultasi Investasi: Z0021824

 Platform Kerja Sama Sina, Pembukaan Akun Futures Aman dan Cepat

Informasi melimpah, interpretasi akurat, semua di Sina Finance APP

Penanggung Jawab: Li Tiemin