Saham Nvidia Tidak Berkembang Sama Sekali dalam 6 Bulan. Apa yang Dibutuhkan agar Saham Naik Lebih Tinggi?

Selama enam bulan terakhir, saham perancang semikonduktor kecerdasan buatan (AI) Nvidia (NVDA 4,14%) tidak bergerak kemana-mana. Faktanya, hingga tulisan ini dibuat, saham tersebut sebenarnya sedikit turun selama periode itu.

Bagi investor yang hanya memperhatikan berita sekilas, kinerja saham ini mungkin terlihat sepenuhnya terputus dari kenyataan. Lagi pula, bisnis ini terus berkembang pesat, mencatat pertumbuhan pendapatan yang luar biasa dan menandakan permintaan yang berkelanjutan dari perusahaan teknologi terbesar di dunia.

Jadi, apa yang dibutuhkan agar saham ini naik? Masalah ini memerlukan pandangan yang lebih jauh dari momentum saat ini dan memahami bagaimana pasar memberi harga pada bisnis perangkat keras di tengah ledakan pengeluaran yang bersejarah.

Sumber gambar: Getty Images.

Siklus pertumbuhan yang bersejarah

Untuk saat ini, bisnis Nvidia terlihat tak terhentikan. Dalam kuartal keempat tahun fiskal 2026 (periode yang berakhir pada 25 Januari 2026), pendapatan melonjak 73% year over year menjadi $68,1 miliar. Kinerja ini didorong oleh segmen pusat data perusahaan, yang melihat penjualan melonjak 75% menjadi $62,3 miliar.

Profitabilitasnya juga luar biasa. Laba per saham pembuat chip ini meningkat menjadi $1,76, naik dari hanya $0,89 pada kuartal tahun lalu. Dan generasi kas perusahaan cukup kuat untuk mendukung pengembalian sebesar $41,1 miliar kepada pemegang saham melalui pembelian kembali saham dan dividen (terutama pembelian kembali saham) selama tahun fiskal penuh.

“Permintaan komputasi tumbuh secara eksponensial,” jelas pendiri dan CEO Nvidia, Jensen Huang dalam rilis laporan pendapatan kuartal keempat fiskal perusahaan. Ia menambahkan bahwa pelanggan “berlomba-lomba untuk berinvestasi dalam komputasi AI” untuk mendorong pertumbuhan mereka di masa depan.

Dan momentum ini tidak diharapkan berhenti dalam waktu dekat. Untuk kuartal pertama fiskal 2027, manajemen memprediksi pendapatan akan mencapai sekitar $78,0 miliar – peningkatan yang signifikan secara berurutan. Namun, mungkin data yang paling mencolok muncul baru-baru ini selama acara GTC perusahaan minggu lalu. Huang mengatakan bahwa ia kini melihat setidaknya $1 triliun dalam pendapatan dari 2025 hingga 2027. Dengan angka sebesar itu, visibilitas permintaan saat ini sangat kuat.

Beban valuasi

Namun, meskipun eksekusi yang luar biasa ini, saham telah berjuang untuk mendapatkan keuntungan baru-baru ini. Salah satu alasan untuk ketidakselarasan ini adalah valuasi saham. Diperdagangkan dengan rasio harga terhadap laba sekitar 36 saat tulisan ini dibuat, saham Nvidia dihargai untuk eksekusi yang hampir sempurna.

Multiple seperti ini menuntut agar perusahaan tidak hanya terus mengubah permintaan yang kuat menjadi pendapatan yang tumbuh, tetapi juga mempertahankan profitabilitas luar biasa sambil melakukannya. Dalam kuartal keempat fiskal, Nvidia melaporkan margin kotor non-GAAP (disesuaikan) sebesar 75,2%. Meskipun angka ini mengesankan, mempertahankan margin pada tingkat itu semakin sulit seiring dengan matangnya pasar perangkat keras AI secara keseluruhan dan pelanggan menekan biaya.

Memang, raksasa teknologi dengan kantong dalam-dalam secara aktif mengembangkan silikon kustom mereka sendiri untuk mengurangi ketergantungan mereka pada perangkat keras Nvidia yang mahal. Alphabet (GOOG 3,06%)(GOOGL 3,45%) menawarkan unit pemrosesan tensor (TPU) miliknya sendiri kepada pelanggan cloud, sementara Amazon (AMZN 1,97%) terus mengembangkan chip Trainium-nya. Bahkan Arm (ARM 1,45%), yang secara tradisional melisensikan teknologi kepada pembuat chip lainnya, mengumumkan minggu ini bahwa mereka membangun chip AI-nya sendiri bekerja sama dengan raksasa media sosial yang memiliki banyak dana, Meta Platforms (META 8,00%). Ketika alternatif in-house ini matang dan mendapatkan pangsa pasar, mereka menjadi risiko nyata bagi kekuatan harga Nvidia.

Perluas

NASDAQ: NVDA

Nvidia

Perubahan Hari Ini

(-4,14%) $-7,40

Harga Saat Ini

$171,28

Poin Data Utama

Kapitalisasi Pasar

$4,3T

Rentang Hari Ini

$171,28 - $176,52

Rentang 52 minggu

$86,62 - $212,19

Volume

6,3M

Rata-rata Volume

176M

Margin Kotor

71,07%

Hasil Dividen

0,02%

Apa yang dibutuhkan

Jadi, apa yang dibutuhkan agar saham Nvidia keluar dari kemunduran enam bulannya dan naik lebih tinggi?

Jawabannya tidak sederhana. Meskipun beberapa investor mungkin menyimpulkan bahwa pertumbuhan cepat perusahaan, dikombinasikan dengan panduan luar biasanya dan proyeksi penjualan $1 triliun, seharusnya hampir menjamin bahwa saham tersebut naik, investor harus ingat bahwa pasar adalah mekanisme yang melihat ke depan.

Untuk membuktikan poin saya, lihat saja rasio harga terhadap laba forward dari Micron Technology (MU 6,97%) yang hanya 8 saat tulisan ini dibuat. Dengan kata lain, meskipun perusahaan memprediksi pertumbuhan luar biasa karena memori yang diperlukan untuk mendukung ledakan AI tetap terbatas, investor sudah memperhitungkan puncak siklus.

Dengan persaingan yang semakin ketat untuk Nvidia, beberapa investor mungkin khawatir bahwa penjualan perusahaan pada akhirnya akan melambat – bahkan jika itu tidak terjadi tahun ini – dan margin-nya akan terkikis seiring waktu.

Akhirnya, agar saham pertumbuhan ini naik, saya percaya Nvidia perlu membuktikan bahwa platform perangkat lunak dan jaringan dengan margin tinggi mereka dapat mengunci pelanggan dengan cukup erat untuk mengisolasi bisnis dari siklus perangkat keras tradisional. Sebagai alternatif, katalis yang dapat mengangkat saham adalah ledakan AI yang ternyata lebih besar dan bertahan lebih lama dari yang diharapkan.

Sampai pasar merasa yakin bahwa pembangunan AI saat ini tidak akan berakhir dalam siklus penurunan yang parah, saya rasa saham ini bisa tetap terjebak dalam posisi netral.