Zhongjin: Saat ini mungkin hanya dolar tunai dan arah perlindungan internal saham A yang dapat memberikan efek lindung nilai yang cukup baik

23 Maret, laporan penelitian dari CICC menunjukkan bahwa sejak pecahnya situasi di Iran pada 28 Februari, perang telah memasuki minggu keempat, dan saat ini tidak hanya tidak menunjukkan tanda-tanda mereda, tetapi justru terus meningkat. Dalam kondisi penyekatan “substansial” yang berlangsung di Selat Hormuz, serangan langsung Israel terhadap fasilitas energi utama Iran memperburuk guncangan di pasar energi global, harga minyak Brent terus naik di atas 110 dolar AS per barel, dan harga gas alam TTF naik 13% dalam satu hari. Perkembangan situasi dan “krisis” energi ini juga memicu peningkatan volatilitas pasar keuangan, emas turun 15%, imbal hasil obligasi AS melonjak ke 4,4%, dan fluktuasi pasar saham AS, A, dan Hong Kong semakin besar, bahkan volatilitas obligasi AS mencapai level tertinggi sejak April 2025.

Seiring perkembangan situasi, ekspektasi pasar terhadap waktu berakhirnya konflik juga dari awal yang semula “perang singkat dan cepat” terus direvisi menjadi “konfrontasi jangka panjang”. Berdasarkan data odds taruhan dari Polymarket, probabilitas pasar bahwa konflik akan berakhir pada Maret telah turun dari 78% pada 28 Februari menjadi 4% pada 20 Maret, sementara saat ini probabilitas berakhir antara 1 April hingga 15 Mei paling tinggi (44%). Dengan terus tertundanya ekspektasi, fokus perdagangan juga akan secara bertahap beralih dari dampak emosional jangka pendek ke dampak jangka panjang seperti umpan balik negatif likuiditas terhadap aset dan tekanan turunan kedua dari biaya energi tinggi terhadap inflasi dan rantai pasokan, yang mungkin juga menjadi salah satu alasan mengapa volatilitas emas, obligasi AS, saham AS, bahkan saham A/H meningkat secara tiba-tiba minggu lalu.

Di tingkat industri, jika situasi Iran terus memburuk, kemungkinan akan terlebih dahulu mempengaruhi ekspektasi pasar terhadap sektor permintaan luar (khawatirkan resesi akibat harga minyak tinggi), kemudian siklus (mengulang logika permintaan yang terguncang, lalu beralih ke logika pasokan), dan terakhir teknologi (tekanan valuasi tinggi).

Saat ini, mungkin hanya uang tunai dolar AS (obligasi jangka pendek), dan arah perlindungan internal di pasar A yang dapat memberikan efek lindung nilai yang cukup baik (seperti dividen volatil rendah, properti konsumsi yang tidak terlalu diharapkan, atau saham murah yang sudah mengalami koreksi sebelumnya atau dengan valuasi dan posisi yang tidak tinggi). Selain itu, berdasarkan kerangka siklus kredit kami, karena kami sudah memprediksi bahwa kuartal kedua adalah fase terlemah dari siklus kredit, melakukan penyesuaian posisi secara moderat selama periode ini untuk menghindari ketidakpastian juga merupakan pilihan yang tepat.