Bill Ackman vs. Wall Street: Siapa yang Benar tentang Saham yang Menggandakan Nilainya Setelah Sang Miliarder Membelinya?

Miliarder Bill Ackman dikenal karena membuat taruhan besar yang bertentangan dengan arus utama di Wall Street, termasuk masuk ke Chipotle Mexican Grill saat perusahaan masih terguncang akibat krisis E. coli, dan melakukan short terhadap Herbalife karena kekhawatiran tentang bisnisnya.

Sekarang, Ackman kembali mengguncang Wall Street, dengan mengambil saham sebesar 19,8% di Hertz Global Holdings (HTZ +15,22%). Saham perusahaan penyewaan mobil yang sedang kesulitan ini melonjak setelah berita tersebut diumumkan, naik 126% dalam dua hari pada 16-17 April setelah Ackman mengungkapkan berita tersebut.

Bagi Ackman, ini adalah pembelian kontra arus yang klasik. Hertz telah jatuh 90% sejak bangkit dari kebangkrutan pada 2021 sebelum dia membelinya, dan saham ini juga tidak mendapatkan banyak perhatian positif dari Wall Street.

Dari 10 analis yang mengulasnya, tidak satu pun yang memberi peringkat beli. Enam dari mereka menyebut saham ini sebagai tahan, yang sering dianggap sebagai euphemisme untuk jual, dan empat menyebut Hertz sebagai jual langsung, yang cukup jarang terjadi di Wall Street.

Jadi, siapa yang benar tentang Hertz — Ackman atau para analis? Mari kita lihat tesis Ackman tentang saham ini, yang dia paparkan di X.

Sumber gambar: Getty Images.

Kasus bullish untuk Hertz, menurut Bill Ackman

Ackman menguraikan beberapa alasan mengapa dia percaya Hertz dapat memberikan pengembalian yang menarik. Pertama, dia melihat Hertz sebagai perusahaan operasional dengan portofolio mobil yang sangat leverage, dan dia percaya bahwa armada mobil bekasnya kemungkinan akan mendapatkan nilai dari tarif yang diperkirakan akan menaikkan harga untuk mobil baru maupun bekas.

Kedua, dia melihat kesalahan perusahaan dengan kendaraan Tesla, yang dibeli terlalu banyak dan ternyata terlalu mahal untuk dipelihara dan diperbaiki, sebagai hal yang sebagian besar sudah berlalu.

Ketiga, dia percaya bahwa dinamika industri yang membaik akan mengarah pada perilaku kompetitif yang lebih rasional, artinya perusahaan penyewaan mobil akan menaikkan harga mereka atau mengurangi insentif, seperti yang terjadi di industri ride-sharing dan pengantaran makanan dengan Uber, Lyft, dan DoorDash.

Akhirnya, dia yakin dengan tim manajemen baru, yang dipimpin oleh CEO Gil West, dan rencana pemulihannya, serta melihat struktur modal leverage perusahaan sebagai peningkatan potensi pengembalian.

Ackman juga menyebut perusahaan swasta Enterprise, pemimpin industri yang dia percaya memiliki margin keuntungan di atas 20%, dan mengatakan bahwa Hertz memiliki potensi untuk melakukan hal yang sama.

Apa yang ditunjukkan angka-angka

Hertz jelas sedang berusaha melakukan pemulihan, tetapi hasil tahun 2024-nya cukup buruk. Perusahaan melaporkan kerugian bersih sebesar $2,9 miliar dari pendapatan sebesar $9 miliar, turun 3,4% dari tahun sebelumnya. Pada kuartal keempat, perusahaan mengalami kerugian sebesar $479 juta dari pendapatan $2,04 miliar.

Manajemen menyebutkan adanya kemajuan dalam upaya pemulihan, dengan mencatat bahwa mereka mengurangi armada EV sebanyak 30.000 unit, sesuai rencana. Mereka juga memperkecil pendapatan per unit dari 7% di kuartal pertama menjadi 1% di kuartal keempat, sebagai upaya memaksimalkan pendapatan per unit. Depresiasi kendaraan meningkat sebesar 19% di kuartal keempat, menunjukkan pengelolaan armada yang lebih baik.

Manajemen memperkirakan transformasi operasional akan selesai secara substansial pada akhir 2025.

Perluas

NASDAQ: HTZ

Hertz Global

Perubahan Hari Ini

(15,22%) $0,67

Harga Saat Ini

$5,04

Data Utama

Kapitalisasi Pasar

$1,4 Miliar

Rentang Hari

$4,29 - $5,04

Rentang 52 Minggu

$3,50 - $9,39

Volume

137K

Rata-rata Volume

5,7 juta

Margin Kotor

12,17%

Apakah Hertz Layak Dibeli?

Hasil tahun 2024 Hertz menunjukkan bahwa perusahaan masih harus banyak berjuang untuk berhasil dalam pemulihannya, dan lingkungan makro kemungkinan hanya akan membuat keadaan lebih sulit. Maskapai dan perusahaan perjalanan seperti Airbnb sudah melaporkan pasar perjalanan yang melemah, dan perusahaan penyewaan mobil cenderung sangat sensitif terhadap permintaan perjalanan dan siklus bisnis.

Selain itu, Hertz memiliki utang sebesar $16,3 miliar, yang berarti pemulihannya tergantung waktu, dan resesi bisa menghambat harapan untuk pemulihan. Berdasarkan hasil 2024, pendapatan Hertz menurun. Perusahaan masih melaporkan kerugian besar, dan beban utangnya menyebabkan biaya bunga sekitar $1 miliar per tahun. Ditambah lagi dengan tantangan dari ekonomi yang melambat, pemulihan tampaknya tidak mungkin.