The Economist | Bahkan dalam skenario paling ideal untuk pasar energi, itu tetap akan menjadi bencana

Mengapa pasar energi masih membutuhkan beberapa bulan untuk pulih setelah Selat Hormuz dibuka kembali?

Tetap suka membaca artikel, tetap unggul!

Tidak peduli bagaimana perkembangan situasinya, harga energi yang tinggi akan bertahan lebih lama daripada perang Iran.

Perang Teluk ketiga kini telah memasuki minggu keempat. Selama Iran terus menyerang kapal dan Selat Hormuz tetap ditutup, sekitar seperlima dari produksi minyak dan gas cair dunia akan tetap terperangkap di sana. Artinya, setiap hari para trader memperbarui berapa banyak pasokan yang hilang tahun ini. Dengan perkiraan mereka terus meningkat, harga energi pun naik. Harga minyak Brent kini mencapai $112 per barel, naik 54% dari sebelum konflik pecah. Harga gas alam Eropa juga naik 85%.

Harga tidak naik lebih tinggi karena investor memperkirakan pasokan akan segera pulih. Data dari BNP Paribas menunjukkan bahwa dalam kontrak pengiriman bulan Juli dan seterusnya, opsi put yang memperkirakan harga turun lebih banyak daripada opsi call yang memperkirakan harga naik (lihat Gambar 1). Dengan kata lain, mempertimbangkan faktor keterlambatan pengangkutan, investor memperkirakan pasar akan kembali normal pada Mei.

Sumber grafik: The Economist

Untuk menilai apakah ekspektasi ini masuk akal, The Economist menghitung satu pertanyaan: jika perang berakhir hari ini, berapa lama pasar akan kembali normal? Bahkan jika Iran menerima ancaman dari Donald Trump pada 21 Maret untuk membuka blokade Selat Hormuz dalam 48 jam, atau menghadapi serangan terhadap pembangkit listriknya—yang merupakan asumsi besar—pasar minyak dan gas dunia akan tetap dalam kondisi ketat selama beberapa bulan ke depan, dan ini akan menekan ekonomi global.

Agar pasar energi kembali seimbang setelah Selat Hormuz dibuka, ada tiga hal yang harus terjadi. Pertama, negara-negara penghasil minyak di Teluk harus mengembalikan produksi ke level sebelum perang. Kedua, kapal harus mengangkut produksi tersebut ke kilang luar negeri. Ketiga, kilang-kilang ini harus memprosesnya menjadi bahan bakar yang siap digunakan. Setiap tahap dalam rantai industri ini membutuhkan waktu.

Pertama, dari sisi produksi. Karena tidak bisa diekspor dan kapasitas penyimpanan terbatas, negara-negara Teluk telah mengurangi total produksi minyak sebesar 10 juta barel per hari, sekitar 40% dari produksi sebelum perang dan 10% dari total global (lihat Gambar 2). Untuk mengaktifkan kembali kapasitas ini, produsen harus memeriksa apakah fasilitas mereka masih berfungsi dan membersihkan pipa yang tersumbat. Baru setelah itu mereka bisa menyalakan kembali sumur minyak dengan menambah tekanan secara perlahan agar tidak merusak reservoir. Waktu tambahan juga diperlukan untuk menghidupkan kembali separator, kompresor, dan fasilitas pengolahan di tahap awal pengolahan minyak dan gas.

Sumber grafik: The Economist

Meskipun anggota OPEC terbiasa menyesuaikan produksi dalam beberapa hari, pengurangan produksi kali ini lebih mendadak dan lebih besar dari biasanya. Para ahli memperkirakan proses ini akan memakan waktu dua sampai empat minggu.

Kondisi gas alam tampaknya lebih rumit. Fasilitas Ras Laffan di Qatar memasok sekitar seperlima dari gas cair dunia dan telah ditutup sejak serangan drone Iran pada 2 Maret. Dalam minggu terakhir, satu serangan rudal juga merusak dua dari 14 unit liquefaction plant yang menyumbang 17% dari kapasitas totalnya, setara 3% dari pasokan global. Menteri Energi Qatar menyatakan bahwa perbaikan akan memakan waktu tiga sampai lima tahun, dan rencana ekspansi pun tertunda. Tingkat kerusakan fasilitas lain masih belum jelas. Bahkan fasilitas yang rusaknya lebih ringan pun kemungkinan membutuhkan waktu berminggu-minggu untuk diperbaiki.

Perbaikan hanyalah awal. Setelah itu, air harus dikeluarkan dari peralatan agar saat didinginkan kembali ke minus 160°C, pipa tidak pecah. Jika terlalu terburu-buru, logam akan menyusut tidak merata dan sambungan las bisa pecah. Anna-Sophie Corbeau dari Columbia University memperkirakan proses ini bisa memakan waktu hingga tujuh minggu.

Selanjutnya adalah pengangkutan. Jika gencatan senjata tercapai, sebagian besar dari sekitar 480 kapal yang terjebak di Teluk mungkin ingin menunggu beberapa hari tanpa serangan sebelum berangkat. Sebagian besar kapal tanker sudah penuh muatan, dan Selat Hormuz mampu menampung lalu lintas tinggi, sehingga antrean bisa terselesaikan dalam dua minggu. Secara teori, kapal baru bisa masuk dan mengangkut minyak serta gas yang produksinya mulai pulih.

Namun, kenyataannya, dalam beberapa minggu ke depan, jumlah kapal yang bersedia melakukannya mungkin tetap terbatas. Iran telah menyerang fasilitas pelabuhan di Teluk, termasuk tangki bahan bakar, gudang, dan kapal yang sedang berlabuh. Meskipun terminal pelabuhan tampak utuh secara umum, kerusakan tertentu mungkin belum diungkap. John Ollett dari Argus Media menyatakan bahwa untuk menjamin keamanan jalur pelayaran, mungkin perlu membersihkan kapal karam atau infrastruktur yang rusak terlebih dahulu. Perbaikan dermaga dan peralatan muat biasanya memakan waktu berbulan-bulan.

Selain itu, sebagian besar polis asuransi perang di kawasan ini telah dibatalkan. Perusahaan asuransi yang masih menawarkan perlindungan menaikkan premi dari 0,2-0,4% dari nilai kapal menjadi 1% atau lebih, dan untuk perjalanan berisiko tinggi, premi bisa mencapai 10%. Siapa saja yang bisa mengakses internet dapat mengetahui pemilik kapal atau penyewa kapal, yang berarti jika ketegangan meningkat lagi, kapal yang terkait Iran bisa menjadi target. Ellis Morley dari Howden mengatakan bahwa perusahaan asuransi tidak akan buru-buru menurunkan premi.

Meski asuransi mulai kembali dan harga turun ke tingkat yang bisa diterima, kapten dan pemilik kapal mungkin tidak langsung kembali ke jalur ini. Meskipun Houthi di Yaman secara resmi mengakhiri operasi dua tahunnya di Laut Merah pada November lalu dan tidak lagi menargetkan kapal yang bersekutu dengan Barat, jumlah kapal tanker yang bersedia melewati jalur ini saat ini hanya sekitar setengah dari tahun 2023, dan kapal pengangkut gas cair hampir sama sekali tidak berani melintasi jalur ini. Alasannya adalah ketidakpastian pasar tentang apakah kelompok Houthi yang didukung Iran akan menepati janji mereka.

Penundaan lebih lanjut juga akan berasal dari posisi armada kapal tanker global yang saat ini tidak optimal. Setelah perang pecah, kapal tanker super besar yang biasanya mengangkut minyak dari Timur Tengah ke Asia beralih ke Atlantik mencari pekerjaan. Setelah Selat Hormuz dibuka kembali, banyak kapal kemungkinan akan menyelesaikan perjalanan mereka saat ini—mengisi muatan di Amerika dan mengantarnya ke China—baru kemudian kembali ke Teluk (lihat Gambar 3). Andrew Wilson dari BSR menyatakan bahwa perjalanan pulang-pergi ini biasanya memakan waktu hingga 90 hari.

Bahkan jika minyak dari Teluk akhirnya sampai ke kilang di luar negeri, hal itu tidak akan langsung mengurangi kekurangan bahan bakar. Beberapa kilang di China, India, Malaysia, dan Thailand sudah tutup karena kekurangan bahan baku. Total kapasitas pengolahan di Asia turun sekitar 3 juta barel per hari, sekitar 8%. Setelah pasokan minyak dari Teluk pulih, butuh waktu berminggu-minggu lagi agar kilang-kilang ini bisa kembali berproduksi. Ajay Parmar, mantan insinyur TotalEnergies, mengatakan bahwa terutama setelah penghentian mendadak, proses pemulihan biasanya memakan waktu berbulan-bulan. Sama seperti fasilitas hulu, memulai kembali kilang hilir memerlukan pemeriksaan dan pembersihan pipa, serta pemulihan sistem listrik, uap, pendingin, dan udara bertekanan, serta pemanasan perlahan agar logam tidak pecah. Fasilitas regasifikasi LNG juga demikian.

Sumber grafik: The Economist

Oleh karena itu, bahkan jika Trump dan Iran hari ini mencapai gencatan senjata, pasar mungkin membutuhkan waktu empat bulan lagi untuk kembali ke kondisi mendekati normal. Produsen di wilayah lain tidak mampu meningkatkan produksi cukup cepat untuk menutupi kerugian sebelumnya. Akibatnya, tahun ini, produksi minyak global diperkirakan akan berkurang sekitar 3%. Setiap bulan Selat Ras Laffan tetap tertutup, dunia kehilangan sekitar 7 juta ton LNG, hampir 2% dari perkiraan pasokan tahunan. Selain itu, karena serangan terakhir ini, kapasitas penuh Qatar di masa depan akan lebih rendah dari sebelum perang. Dampaknya, meskipun Qatar hari ini memulihkan kapasitas produksinya, tahun ini produksinya tetap akan 4% di bawah permintaan.

Dampaknya sangat serius. Stok minyak global yang diperkirakan akan berada di satu per tiga dari kisaran historisnya pada akhir Maret, bahkan setelah Selat Hormuz dibuka kembali, stok tersebut akan terus menurun selama beberapa minggu berikutnya. Negara-negara dengan cadangan terbatas jika kehabisan stok, bisa mengalami gelombang panic buying dan lonjakan harga. Perang harga LNG juga sangat mungkin terjadi. Ashley Sherman dari Vortexa menyatakan bahwa beberapa kapal terakhir yang berangkat dari Qatar sebelum penutupan akan tiba di Asia dan Eropa dalam beberapa hari. Setelah itu, pembeli harus mencari pasokan dari tempat lain atau menerima kekurangan, yang mengancam upaya negara-negara untuk menambah cadangan musim dingin (lihat Gambar 4).

Sumber grafik: The Economist

Para trader minyak dan gas masih bertaruh akan keajaiban di musim semi. Dunia pun berdoa untuk itu. Tapi, bahkan jika Trump dan ayatollah Iran benar-benar memenuhi keinginan ini, kenyataan logistik minyak dan gas tidak akan langsung membaik. Pasar energi akan terus merasakan dampak perang ini hingga musim dingin di belahan bumi utara benar-benar berakhir.■