Miliarder Ray Dalio Memperingatkan tentang Perang Modal yang Akan Datang. Perang Iran Baru Saja Membuatnya Jadi Kenyataan.

Billionaire Ray Dalio, pendiri hedge fund terbesar di dunia, memperingatkan pada akhir Januari bahwa sistem keuangan global berada di ambang apa yang dia sebut sebagai “perang modal” di tengah meningkatnya ketegangan geopolitik – dan itu sebelum perang nyata di Iran dimulai.

Inilah mengapa perang modal penting

Pemerintah AS telah meminjam jumlah yang sangat besar dan, kecuali terjadi sesuatu yang radikal, pinjaman tersebut akan semakin meningkat. Defisit untuk tahun fiskal saat ini (mulai 1 Oktober) sudah melebihi $1 triliun. Sekarang kita menghabiskan lebih banyak untuk membayar bunga utang daripada untuk pertahanan.

Ini sebagian besar masih dapat dikelola sampai saat ini. Pembeli asing – terutama China dan Eropa – membeli sejumlah besar utang tersebut, menjaga hasil Treasury relatif rendah. Dalio percaya ini bisa segera berakhir.

Seiring meningkatnya ketegangan geopolitik dan dunia menuju isolasionisme, uang sendiri mungkin semakin “dijadikan senjata” melalui kontrol modal dan pembekuan aset. Treasury AS tampak jauh kurang menarik bagi pembeli internasional ketika ada kemungkinan mereka tidak akan dibayar kembali – itulah inti dari Treasury.

Sumber gambar: Getty Images.

Jika itu terjadi, pemerintah AS tiba-tiba berada dalam situasi tanpa kemenangan. Lebih sedikit pembeli berarti permintaan berkurang. Itu berarti suku bunga naik dan utang menjadi lebih mahal. Pemerintah akan dipaksa menerbitkan lebih banyak obligasi untuk menutupi kenaikan pembayaran bunga, yang akan meningkatkan pasokan dan mendorong suku bunga lebih tinggi lagi – siklus yang vicious.

Ada opsi lain. Pemerintah bisa “mencetak uangnya sendiri” – menghindari kenaikan suku bunga yang melonjak dengan membeli utangnya sendiri. Tapi itu berarti memasukkan lebih banyak uang ke dalam sistem, yang menyebabkan depresiasi mata uang. Lebih banyak dolar beredar berarti setiap dolar menjadi kurang berharga.

Kedua skenario ini tidak berjalan dengan baik.

Inilah artinya untuk pasar saham

Inilah mengapa hal itu penting untuk saham. Jika skenario pertama terjadi, pasar akan terpukul keras. Bahkan dalam pasar normal, ketika hasil obligasi naik, investor cenderung beralih dari saham ke obligasi. Mengapa mengambil risiko memiliki saham ketika Anda bisa mendapatkan pengembalian yang lebih atau kurang pasti dari surat utang Treasury? Seluruh cara penilaian saham berubah.

Dan kita tidak berada di pasar yang normal. Kita berada di pasar saham yang secara historis sangat dihargai. Menurut rasio CAPE Shiller – rasio harga terhadap laba yang disesuaikan dari seluruh pasar – hanya dua kali saja S&P 500 (^GSPC 0.74%) pernah lebih mahal: saat puncak gelembung dot-com, dan untuk sejenak selama pandemi, ketika laba perusahaan anjlok.

Sekarang, jika pemerintah memilih opsi B dan mencoba mencetak uang untuk keluar dari situasi ini, Anda mungkin berpikir itu akan baik untuk harga saham. Dolar yang melemah berarti pendapatan perusahaan akan meningkat, dan investor akan mengejar pengembalian yang lebih tinggi serta bersedia mengambil risiko lebih besar. Dan Anda benar, setidaknya secara nominal. Secara riil, harga saham mungkin tidak mengikuti laju penurunan dolar dan inflasi tinggi. Dan tambahkan fakta bahwa jika pembeli internasional menolak membeli Treasury AS, mereka mungkin juga ragu membeli saham AS – mengurangi permintaan.

Perang di Iran bisa memiliki dampak besar di hilir

Dan sekarang perang nyata di Iran mengancam mempengaruhi pasar dengan cara yang mencerminkan perang modal Dalio. Harga minyak melonjak hampir $120 per barel karena sekitar 20% pasokan global yang melewati Selat Hormuz terancam. Itu bisa memicu inflasi yang sudah keras kepala, memaksa Federal Reserve menaikkan suku bunga.

Jika ini bukan gangguan sementara – dan ada banyak alasan untuk percaya bahwa itu tidak akan – inflasi yang didorong minyak akan memaksa suku bunga lebih tinggi saat Fed berusaha menenangkannya, sementara pemerintah yang sudah menjalankan defisit triliunan dolar harus membiayai perang. Itu berarti lebih banyak pinjaman dan tekanan lebih besar pada suku bunga, atau pencetakan uang lebih banyak, dan dolar akan tertekan.

Kesimpulan

Sekarang, tidak ada jaminan apa pun, tetapi risikonya nyata. Saya tidak mengatakan Anda harus lari ke bukit – waktu di pasar lebih baik daripada mencoba menebak waktu pasar – tetapi apa yang Anda miliki lebih penting dari biasanya saat ini.

Sekarang bukan waktu untuk berinvestasi dalam saham spekulatif yang didorong hype. Anda ingin memiliki saham perusahaan dengan arus kas yang kuat dan neraca yang solid – perusahaan yang Anda percaya dapat bertahan dalam pasar yang menurun dan berkembang di akhir.