Akankah Costco dan Netflix Memicu Gelombang Pemecahan Saham Berikutnya? Mengapa Saham dengan Harga Tertinggi di Pasar Mungkin Mengecewakan

Pembagian saham telah menjadi favorit tak terduga di Wall Street. Bersamaan dengan ledakan kecerdasan buatan yang dimulai pada akhir 2022, pembagian saham mewakili salah satu kekuatan paling kuat yang mendorong indeks pasar utama menuju rekor tertinggi baru. Apa yang mendorong obsesi ini? Jawabannya terletak pada psikologi dan matematika.

Pembagian saham secara fundamental adalah restrukturisasi kosmetik—sebuah perusahaan membagi sahamnya menjadi bagian yang lebih kecil tanpa mengubah total kapitalisasi pasar atau kinerja operasionalnya. Ketika sebuah perusahaan melakukan split maju (menurunkan harga per saham), investor sering kali berebut masuk. Data historis dari Bank of America Global Research mengungkapkan daya tariknya: perusahaan yang menyelesaikan split maju antara 1980 dan 2025 rata-rata menghasilkan pengembalian 25,4% dalam 12 bulan setelah pengumuman, dibandingkan hanya 11,9% untuk S&P 500 selama periode yang sama.

Sekarang, dengan Costco diperdagangkan mendekati $1.000 per saham dan Netflix sekitar $1.300, spekulasi meningkat tentang apakah nama-nama terkenal ini akan menjadi kisah pembagian saham besar tahun 2025. Namun, di balik headline yang menarik, tersembunyi realitas yang lebih bernuansa.

Memahami Mengapa Pembagian Saham Masih Mendorong Euforia Wall Street

Daya tarik split maju lebih dalam dari sekadar nostalgia. Investor secara mendasar lebih menyukai perusahaan yang mengumumkan split tradisional dibandingkan yang melakukan split terbalik (yang digunakan oleh perusahaan yang sedang mengalami kesulitan untuk menghindari delisting). Perusahaan yang melakukan split maju biasanya menandakan kekuatan keuangan dan dominasi pasar. Ini adalah bisnis yang berinovasi lebih cepat dari pesaing dan beroperasi dengan efisiensi maksimal.

Psikologi juga berperan. Ketika saham seharga $500 melakukan split menjadi dua saham seharga $250, daya beli nominalnya membaik—setidaknya secara simbolis. Selama beberapa dekade, aksesibilitas ini benar-benar penting karena investor ritel tidak memiliki kemampuan untuk membeli saham pecahan melalui platform broker standar.

Perhitungan Baru Costco: Mengapa Manajemen Tidak Terburu-buru Melakukan Split Saham

Costco tampaknya menjadi kandidat menarik di permukaan. Raksasa gudang ini belum melakukan split saham sejak Januari 2000—selama 25 tahun penuh. Pada harga saat ini, logikanya tampak masuk akal.

Namun, selama konferensi panggilan kuartal pertama fiskal Costco pada Desember 2024, Chief Financial Officer Gary Millerchip secara tegas menutup kemungkinan tindakan dalam waktu dekat. Ketika ditanya tentang kemungkinan split saham, dia mengakui praktik historis perusahaan tetapi menjelaskan mengapa keadaan telah berubah: “Argumen ekonomi yang benar di masa lalu menjadi kurang jelas karena investor ritel dan karyawan sekarang memiliki kemampuan untuk membeli saham pecahan.”

Pernyataan ini menangkap perubahan besar dalam infrastruktur pasar. Platform broker modern sekarang secara rutin memungkinkan pembelian saham pecahan, menghilangkan alasan utama perusahaan terburu-buru melakukan split saham. Dewan Costco percaya bahwa evolusi teknologi ini telah mengurangi urgensi. Kecuali manajemen menemukan bukti bahwa investor biasa atau karyawan tidak mampu membeli saham, split tetap tidak mungkin dilakukan. Perusahaan akan terus mengevaluasi masalah ini, tetapi tidak ada rencana konkret.

Masalah Investor Institusional Netflix dan Dilema Kepemilikan Ritel

Netflix menghadapi kendala berbeda—yang tidak ada hubungannya dengan teknologi dan semuanya terkait komposisi pemegang saham. Sementara Costco berjuang dengan menurunnya kebutuhan, Netflix menghadapi tantangan struktural: investor institusional mendominasi tabel kapitalnya.

Per mid-2025, entitas institusional—termasuk hedge fund, bank kustodian, dan dana indeks pasif—mengendalikan sekitar 80,2% saham Netflix yang beredar. Investor ritel hanya 19,8%. Ini sangat penting karena biasanya investor ritel adalah kekuatan pendorong di balik keputusan perusahaan untuk melakukan split saham. Manajer institusional yang mengelola jutaan, miliaran, atau triliunan dolar tidak memerlukan harga saham nominal yang lebih rendah untuk melaksanakan tesis investasi mereka.

Meski begitu, kepemilikan ritel Netflix sebesar 19,8% tidak bisa diabaikan dibandingkan saham mahal lainnya. AutoZone, FICO, dan Booking Holdings masing-masing memiliki kepemilikan ritel sekitar 10-11%, sehingga hampir tidak ada insentif dewan untuk bertindak. Situasi Netflix tetap sedikit lebih menguntungkan dari sudut pandang potensi katalis split, meskipun bahkan di sini, urgensi tampaknya terbatas.

Perubahan Pasar Lebih Luas: Ketika Keterjangkauan Menjadi Tidak Relevan

Lingkungan saat ini mengungkapkan sesuatu yang mendasar tentang bagaimana pasar saham telah berkembang. Tiga perusahaan sudah mengumumkan split pada 2025, menarik antusiasme investor. Namun, dunia saham dengan harga sangat premium menjadi lebih tenang tentang langkah ini daripada yang disorot headline.

Alasannya kembali ke infrastruktur. Ketika saham pecahan menjadi arus utama, mereka secara fundamental mengubah alasan ekonomi untuk melakukan split. Saham seharga $1.500 dengan kemampuan saham pecahan tidak menciptakan hambatan berarti bagi partisipasi ritel. Argumen “keterjangkauan” kehilangan kekuatannya.

Kepemimpinan Costco memahami ini sepenuhnya. Dewan Netflix kemungkinan juga memahaminya. Kedua perusahaan menyadari bahwa mengumumkan split saham pada 2026 akan memuaskan keinginan pasar akan nostalgia daripada memenuhi kebutuhan bisnis yang nyata.

Kesimpulan: Saham dengan Harga Premium Tidak Lagi Menghadapi Tekanan Mendesak

Pasar harus mengantisipasi kehati-hatian dari saham paling mahal ketika menyangkut split saham. Meskipun fenomena ini tetap menjadi katalis pasar ekuitas yang kuat—terutama untuk perusahaan berkapitalisasi kecil dan saham yang benar-benar terbatas aksesnya—Costco dan Netflix tidak termasuk dalam profil tersebut. Mereka menghadapi hambatan berbeda: satu sudah memiliki solusi teknologi, yang lain tidak memiliki permintaan ritel yang cukup untuk membenarkan tindakan dewan.

Bagi investor yang mencari pemenang split saham berikutnya, lihatlah di luar harga nominalnya. Cerita sebenarnya bukan tentang saham mana yang paling mahal—melainkan tentang perusahaan mana yang benar-benar melihat adanya alasan bisnis untuk melakukan perubahan.