Mengapa Saham Murah Seperti Booking Holdings Sedang Diperdagangkan dengan Nilai yang Luar Biasa Saat Ini

Ketika perusahaan mengumumkan pemecahan saham, sejarah menunjukkan pasar sering memberi penghargaan atas keputusan ini. Sejak awal 2010-an, saham yang mengumumkan split telah memberikan sekitar 18,3% pengembalian selama dua belas bulan berikutnya, dibandingkan dengan hanya 13,3% indeks pasar secara umum, berdasarkan riset dari Bank of America, Bloomberg, dan Global Financial Data. Namun, satu perusahaan teknologi perjalanan besar justru membantah tren ini sepenuhnya.

Booking Holdings (NASDAQ: BKNG) mengumumkan pemecahan saham 25 banding 1 pada pertengahan Februari, namun harga sahamnya telah turun sekitar 5% sejak pengumuman tersebut. Ini menunjukkan ketidaksesuaian yang membingungkan—dan berpotensi menjadi peluang besar bagi investor yang fokus pada nilai dan mencari saham murah untuk dibeli sekarang. Penyebabnya? Kekhawatiran berlebihan tentang gangguan kecerdasan buatan.

Mengapa Ketakutan AI Menciptakan Diskon Pasar yang Tidak Adil

Alat kecerdasan buatan yang berfokus pada perjalanan telah membuat beberapa investor merasa takut. Prospek chatbot berbasis AI yang dapat langsung merencanakan liburan, memesan hotel, mengatur transportasi, dan menangani terjemahan menimbulkan pertanyaan sah tentang apakah platform perjalanan tradisional akan menjadi usang.

Namun, kekhawatiran ini terlalu berlebihan dalam memperkirakan kemampuan AI untuk meniru apa yang telah dibangun Booking selama puluhan tahun. Perusahaan ini mempertahankan jaringan yang kuat dengan 4,4 juta properti di 220 negara per akhir 2025. Ekosistem ini mencakup banyak hotel butik dan operator penyewaan liburan independen yang bergantung pada platform Booking untuk distribusi dan manajemen operasional. Membangun jaringan serupa akan membutuhkan bertahun-tahun kerja keras untuk mengintegrasikan dan mengonfigurasi listing baru.

Selain akomodasi, Booking terus memperluas ke layanan pelengkap—penerbangan, penyewaan mobil, transportasi darat, tur berpemandu, dan aktivitas semuanya mengalir melalui platformnya. Anak perusahaan OpenTable mengoperasikan jaringan terpisah untuk reservasi restoran, terutama di Amerika Utara. Berbagai penawaran ini bersatu melalui inisiatif Connected Trip, yang bertujuan menyatukan setiap komponen perjalanan dalam satu ekosistem.

Keunggulan Kompetitif Struktural yang Tidak Dihargai Pasar

Yang benar-benar membedakan Booking bukan hanya skala dari sisi pasokan—melainkan data kepemilikan. Perusahaan memiliki puluhan tahun data pelanggan yang terus diperbarui oleh operator properti yang berbagi pola pemesanan dan umpan balik tamu. Keunggulan data pihak pertama ini memungkinkan Booking mengembangkan alat AI yang secara fundamental lebih unggul dari asisten perjalanan generik yang dibangun tanpa akses ke data yang kaya tersebut.

Transaksi Connected Trip—di mana pelanggan memesan beberapa komponen perjalanan melalui platform Booking—melonjak di kisaran 20% selama 2025. Angka ini menunjukkan meningkatnya biaya peralihan pelanggan dan integrasi horizontal yang semakin mulus. Seiring teknologi AI matang dan kompetisi meningkat, kekuatan operasional seperti ini menjadi benteng yang sangat berharga.

Booking telah mulai mengintegrasikan AI generatif ke dalam platformnya, meluncurkan kemampuan pencarian berbasis bahasa alami untuk penemuan dan perencanaan perjalanan. Upaya ini masih tahap awal tetapi merupakan respons kompetitif yang nyata, bukan kerentanan.

Realitas Keuangan yang Bertentangan dengan Pesimisme Pasar

Mengabaikan kekhawatiran AI, kinerja bisnis Booking sebenarnya sangat kuat. Perusahaan mencatat pertumbuhan pendapatan tahunan sebesar 13% sepanjang 2025, didorong oleh peningkatan 8% dalam jumlah malam menginap yang dipesan. Yang penting, inisiatif penghematan biaya yang diluncurkan pada November 2024 mendorong peningkatan margin yang signifikan, dengan laba bersih melonjak 20% selama setahun.

Perusahaan mengarahkan surplus modalnya untuk pembelian kembali saham, meningkatkan pertumbuhan laba per saham menjadi 22%—jauh melebihi pertumbuhan pendapatan. Manajemen memperkirakan efisiensi biaya ini akan berlanjut hingga 2026, meskipun perusahaan berencana menginvestasikan kembali penghematan besar tersebut ke prioritas strategis termasuk pengembangan AI generatif, ekspansi Connected Trip, penetrasi pasar Asia, dan pertumbuhan OpenTable internasional.

Meski berinvestasi di bidang ini, manajemen memperkirakan margin EBITDA (metrik profitabilitas utama) akan meningkat sekitar 50 basis poin selama 2026. Ditambah dengan momentum bisnis inti yang tetap kuat—pertumbuhan gross booking dua digit tetap terjaga—Booking seharusnya mempertahankan pertumbuhan pendapatan yang sepadan.

Valuasi yang Mengharuskan Pesimisme Ekstrem

Harga saham Booking saat ini secara dasar mengasumsikan skenario kolapsnya laba. Rasio harga terhadap laba (P/E) ke depan mendekati 14x—benar-benar murah menurut standar apa pun. Panduan manajemen tentang pertumbuhan laba per saham sebesar 15% pun akan membutuhkan deteriorasi yang sangat buruk untuk membenarkan valuasi ini.

Bahkan jika pesaing berhasil meluncurkan alat AI perjalanan yang kompetitif, keunggulan struktural Booking—kedalaman data yang tak tertandingi, jaringan pasokan yang mapan, pengenalan merek yang kuat—harus melindunginya dari penurunan laba yang berarti. Rasio harga terhadap laba terhadap pertumbuhan (PEG ratio) yang di bawah 1,0 menandakan nilai jangka panjang yang luar biasa.

Alasan untuk Menambah Posisi Sekarang

Kondisi saat ini menawarkan momen menarik untuk mempertimbangkan saham murah di ruang perjalanan berbasis teknologi. Booking adalah contoh sempurna: bisnis berkualitas tinggi yang menghasilkan pengembalian keuangan yang kuat, dipandu oleh manajemen berpengalaman, dan diperdagangkan dengan valuasi yang memberi ruang besar untuk kesalahan.

Pengumuman split saham dan ketidakpastian pasar secara umum menciptakan ketidakefisienan sementara. Sejarah menunjukkan momen seperti ini biasanya menguntungkan investor yang sabar dan rasional, yang mampu melihat jarak antara ketakutan sementara dan kualitas bisnis yang mendasarinya. Bagi mereka yang mencari eksposur terhadap tren perjalanan jangka panjang yang didukung AI nyata, valuasi Booking saat ini layak dipertimbangkan secara serius.