Hati-hati dengan "berdiri di posisi tinggi" Lebih dari 10 dana QDII memberikan peringatan risiko premi secara bersamaan

Sumber: Laporan Ekonomi Abad 21 Penulis: Yi Yanjun

Dalam latar belakang volatilitas pasar keuangan internasional yang meningkat, beberapa ETF lintas batas dan LOF lintas batas mendapatkan perhatian dari dana, dan risiko premi tiba-tiba meningkat tajam.

Hanya pada 19 Maret saja, lebih dari 10 dana QDII, termasuk LOF minyak mentah E Fund, ETF semi-konduktor Korea-China Huatai Bairui, ETF teknologi Nasdaq Jingdong Great Wall, dan ETF Nikkei 225 Hua An, mengingatkan investor melalui pengumuman untuk memperhatikan risiko premi pada harga perdagangan pasar sekunder produk terkait dan membuat keputusan investasi secara hati-hati.

Selain itu, wartawan Laporan Ekonomi Abad 21 juga memperhatikan bahwa kasus di mana satu dana QDII sering kali mengingatkan risiko premi semakin meningkat. Sejak awal Maret, banyak ETF lintas batas dan LOF telah mengeluarkan lebih dari 10 pengumuman peringatan terkait. Di antara mereka, ada dana yang beberapa kali melakukan penghentian perdagangan sementara di siang hari untuk menekan tingkat premi yang tinggi.

Para narasumber menyarankan bahwa saat ini, berinvestasi dalam dana QDII harus fokus pada tingkat premi di pasar dalam negeri, hindari membeli saat premi tinggi, dan mencegah kerugian akibat penurunan premi. Prioritaskan produk dengan likuiditas baik dan deviasi pelacakan kecil, berpegang pada penempatan jangka panjang daripada spekulasi jangka pendek, dan pandanglah fluktuasi aset luar negeri secara rasional.

Banyak faktor menyebabkan tingginya premi

Secara umum, ketika harga perdagangan ETF atau LOF di pasar sekunder lebih tinggi dari IOPV (nilai bersih per saham dana), maka terbentuklah premi. Artinya, harga pasar sekunder dana lebih tinggi dari nilai sebenarnya.

Pada dini hari 19 Maret, E Fund mengumumkan bahwa harga perdagangan pasar sekunder LOF minyak mentah E Fund (QDII) secara signifikan lebih tinggi dari nilai bersih saham dana. Pada 16 Maret 2026, nilai bersih saham dana ini adalah 1,6414 yuan, dan pada 18 Maret 2026, harga penutupan pasar sekunder dana ini adalah 1,896 yuan.

Dengan kata lain, hingga 18 Maret, tingkat premi LOF lintas batas ini sekitar 15%.

“E Fund dengan tegas mengingatkan para investor untuk memperhatikan risiko premi pada harga perdagangan pasar sekunder dan membuat keputusan investasi secara hati-hati. Jika investor membeli dengan premi tinggi yang jauh dari nilai aset sebenarnya secara buta, mereka mungkin menghadapi kerugian besar akibat penurunan harga pasar sekunder di kemudian hari,” kata E Fund.

Ini adalah pengumuman ke-13 yang dikeluarkan E Fund sejak Maret mengenai risiko premi LOF minyak mentah E Fund. Selama periode ini, dana tersebut beberapa kali melakukan penghentian perdagangan sementara di siang hari.

Pada waktu yang sama, China Great Wall Jingdong Fund juga mengeluarkan lebih dari 20 pengumuman peringatan risiko premi untuk LOF chip global mereka.

Faktanya, “sering mengingatkan risiko tetapi tingkat premi dana tetap tinggi” bukanlah kasus tunggal; banyak ETF lintas batas juga terjebak dalam lingkaran aneh ini.

Misalnya, sejak Maret, pengumuman peringatan risiko premi terkait ETF semi-konduktor Korea-China Huatai Bairui, ETF Nikkei Jepang Hua Xia, ETF minyak dan gas S&P Wanguo, ETF S&P 500 Southern, dan ETF CAC40 Prancis Hua An sering muncul.

Mengenai alasan tingkat premi tinggi yang terus bertahan pada dana QDII tersebut, Sun Heng, Direktur Pusat Riset Dana di China Morningstar, menunjukkan bahwa inti masalahnya adalah permintaan besar terhadap aset populer luar negeri (minyak dan gas, saham AS, semi-konduktor, dll.), yang dipadukan dengan kehabisan kuota valuta asing QDII dari perusahaan dana dan pembatasan atau penghentian pembelian di luar pasar, sehingga saluran arbitrase “pembelian di luar pasar, penjualan di dalam pasar” menjadi tidak efektif. Dana dalam pasar hanya bisa membeli saham yang sudah ada, menyebabkan ketidakseimbangan besar antara penawaran dan permintaan yang mendorong harga transaksi naik.

Selain itu, “perbedaan waktu transaksi di pasar lintas batas dan siklus penebusan yang panjang semakin memperbesar deviasi harga, akhirnya membentuk premi tinggi yang berkelanjutan,” kata Sun Heng.

Pembatasan pembelian dana QDII memang sudah menjadi norma.

Data Wind menunjukkan bahwa saat ini, lebih dari 60% produk QDII sedang menangguhkan pembelian atau pembelian besar-besaran. Seperti yang disebutkan sebelumnya, dana seperti LOF minyak mentah E Fund dan ETF semi-konduktor Korea-China Hua Tai Bairui sebelumnya juga telah menangguhkan pembelian.

Seorang pejabat dari perusahaan dana mengatakan kepada wartawan bahwa saat kuota QDII ketat, jika perusahaan dana tidak membatasi pembelian besar, sebagian dana mungkin tidak dapat melakukan investasi luar negeri dan akan menganggur, sementara mengurangi posisi akan mengurangi hasil investasi dana. Oleh karena itu, pembatasan atau penangguhan pembelian utama dilakukan untuk melindungi kepentingan investor.

Waspadai risiko premi tinggi

Perlu diingat bahwa berinvestasi secara buta dalam ETF dengan premi tinggi dapat menghadapi kerugian besar.

Fund Hua Tai Bairui menunjukkan bahwa membeli produk dana dengan premi tinggi sama dengan “membayar” untuk sentimen pasar.

Perusahaan tersebut menganalisis bahwa esensi dari premi tinggi adalah harga transaksi di pasar sekunder yang menyimpang dari IOPV (nilai bersih per saham dana), dan deviasi ini didorong oleh sentimen pasar, pengejaran dana, dan faktor jangka pendek lainnya, bukan peningkatan nilai intrinsik produk. Mekanisme arbitrase akan secara bertahap memperbaiki premi dan diskon yang terlalu tinggi, dan bahkan jika karena batas kuota tertunda sementara, begitu kuota dilepaskan atau sentimen mereda, tingkat premi tinggi kemungkinan besar akan cepat kembali normal.

Ketika harga kembali ke nilai intrinsik, meskipun indeks yang dilacak ETF tidak mengalami penurunan, investor yang membeli ETF saat premi tinggi akan mengalami kerugian akibat penurunan premi.

Sebagai contoh, jika membeli ETF dengan premi 50% di harga 15 yuan, ketika premi kembali ke 0, meskipun IOPV tetap, harga pasar sekunder akan turun dari 15 yuan ke 10 yuan, dan investor menghadapi kerugian sebesar 33%.

Selain itu, ETF dengan premi tinggi juga berpotensi mengalami risiko likuiditas. Karena, aktivitas perdagangan ETF tertentu didorong oleh spekulasi dana jangka pendek.

“Begitu pasar menyadari bahwa harga pasar sekunder terlalu tinggi atau aset dasar mengalami perubahan, dana yang sebelumnya masuk secara besar-besaran mungkin akan secara kolektif menjual, menyebabkan harga turun cepat, aktivitas perdagangan pasar sekunder menurun drastis, dan likuiditas memburuk secara tajam,” kata Hua Tai Bairui Fund. Pada saat itu, jika investor ingin menjual sahamnya, mereka tidak hanya menghadapi spread harga jual-beli yang besar, tetapi dalam kasus ekstrem, juga bisa mengalami kesulitan menjual sama sekali. Ketakutan keluar secara panik dari dana juga dapat memicu penurunan harga pasar sekunder ETF hingga batas bawah.

Selain menghindari produk dengan premi tinggi, dalam kondisi saat ini, berinvestasi dalam dana QDII juga perlu memperhatikan berbagai faktor.

Sun Heng menyarankan agar investor fokus pada tingkat premi di pasar dalam negeri, hindari membeli saat premi tinggi untuk mencegah kerugian akibat penurunan premi; juga perhatikan kuota valuta asing, aturan pembatasan dan penebusan, pahami perbedaan waktu pasar lintas batas, fluktuasi nilai tukar, dan risiko pasar luar negeri, pilih produk dengan likuiditas baik dan deviasi pelacakan kecil, serta berpegang pada penempatan jangka panjang daripada spekulasi jangka pendek, dan pandanglah fluktuasi aset luar negeri secara rasional.

Selain itu, Hua Tai Bairui Fund mengingatkan bahwa tingkat premi yang tetap rendah dalam jangka panjang sering kali menunjukkan likuiditas ETF yang baik. ETF yang likuid berarti investor dapat membeli atau menjual dengan harga mendekati nilai sebenarnya.

Di sisi lain, untuk menekan risiko premi tinggi pada dana QDII, perlu upaya dari berbagai pihak.

Menurut Sun Heng, ini membutuhkan peningkatan kuota valuta asing QDII secara wajar oleh regulator, mengoptimalkan efisiensi distribusi kuota, dan memperlancar mekanisme arbitrase; di sisi lain, perusahaan dana harus mengumumkan premi secara tepat waktu, menerapkan pembatasan atau penghentian pembelian, dan mengarahkan transaksi secara rasional; sekaligus memperkuat edukasi investor, mengingatkan risiko deviasi harga pasar dalam pasar dalam negeri dan nilai bersih, mengurangi keinginan membeli secara buta, serta meningkatkan efisiensi transaksi lintas batas dan penebusan, untuk secara multi-dimensi menstabilkan premi.