Volatilitas bahan bakar minyak mentah meningkat, Bursa Shanghai menyesuaikan batas perlindungan posisi untuk mengendalikan risiko penyelesaian

Dalam situasi ketidakstabilan di Timur Tengah, harga kontrak berjangka energi seperti minyak mentah, bahan bakar minyak, dan bahan bakar rendah sulfur berfluktuasi tinggi. Setelah penutupan pasar pada 18 Maret, Bursa Berjangka Shanghai dan Energy China melakukan penyesuaian pengelolaan batasan posisi lindung nilai untuk tiga kontrak tersebut menjelang bulan pengiriman, apa sinyal yang ingin disampaikan?

Harga kontrak berjangka minyak mentah domestik dan internasional baru-baru ini sangat volatil. Pada 9 Maret, harga kontrak berjangka minyak Brent London dan WTI mencapai puncaknya masing-masing 119,50 dolar per barel dan 113,41 dolar per barel, kemudian mengalami koreksi dan rebound, hingga 18 Maret pukul 21:15, harga Brent naik lebih dari 4%, WTI naik lebih dari 2%.

Harga kontrak utama minyak mentah domestik juga menunjukkan tren serupa, mencapai puncaknya 823,3 yuan per barel pada 10 Maret, kemudian turun dan rebound, saat ini berada di level tinggi dengan penutupan hari sebesar 735,40 yuan per barel dan pembukaan malam hari yang gap up.

Harga kontrak energi terkait domestik juga meningkat tajam baru-baru ini. Harga kontrak bahan bakar minyak rendah sulfur di Shanghai mencapai rekor tertinggi 5930 yuan per ton pada 16 Maret, kemudian ditutup di 5493,00 yuan per ton pada 18 Maret, dan pembukaan malam hari yang gap up menciptakan rekor baru; harga bahan bakar minyak di Shanghai mencapai puncaknya 5023 yuan per ton pada 12 Maret, kemudian ditutup di 4629,00 yuan per ton pada 18 Maret, dan pembukaan malam hari juga gap up.

“Dalam beberapa waktu terakhir, pasar minyak mentah dan bahan bakar minyak tinggi dan rendah sulfur didominasi oleh konflik AS-Iran, menunjukkan tren yang cenderung menguat,” analisis Xiao Lanlan dari Pusat Riset Futures Zijin Tianfeng. Ia menambahkan bahwa eskalasi konflik AS-Iran menyebabkan penyekatan Selat Hormuz, mengganggu pasokan sekitar 20%+ minyak mentah dan 35%+ bahan bakar minyak laut di seluruh dunia, sementara peningkatan ekspor bahan bakar minyak dari Rusia tidak cukup menutupi kekurangan dari pengurangan ekspor di Timur Tengah.

Xiao Lanlan juga menyatakan bahwa dari segi penetapan harga, pada 9 Maret, kekhawatiran pasar terhadap perpanjangan penutupan pelayaran menyebabkan ketakutan ekstrem di pasar global, mendorong harga minyak internasional mendekati 120 dolar per barel, yang selanjutnya meningkatkan biaya bahan bakar minyak tinggi dan rendah sulfur. Dengan pelepasan cadangan strategis oleh IEA dan diizinkannya pembelian bahan bakar minyak yang dikenai sanksi laut, ketegangan pasokan secara temporer mereda.

Peneliti dari Institute of Futures Research, Yang Jiaming dari CITIC Futures, juga berpendapat bahwa ketegangan geopolitik internasional terus meningkat, harga minyak mentah naik, dan ada ekspektasi pasokan minyak sulfur tengah dari Timur Tengah akan berhenti, ditambah lonjakan biaya pengangkutan, menyebabkan harga minyak mentah berfluktuasi tinggi dan tren kenaikan secara umum mencerminkan ekspektasi kekurangan pasokan. Saat ini, ketegangan geopolitik di Timur Tengah semakin meningkat, pasokan bahan bakar kapal laut menjadi ketat, dan kenaikan biaya pengangkutan serta premi asuransi turut mendorong harga bahan bakar minyak laut sulfur tinggi dan rendah.

“Di bawah pengaruh faktor seperti premi geopolitik yang tinggi dan suasana pasar yang semakin panas, tren saat ini sangat dipengaruhi oleh peristiwa dan sentimen, dengan tingkat ketidakpastian yang tinggi,” kata Yang Jiaming.

Xiao Lanlan juga mengingatkan bahwa ketidakstabilan geopolitik, eskalasi atau meredanya konflik dapat menyebabkan fluktuasi tajam harga minyak dan bahan bakar minyak, sehingga perlu menghindari spekulasi berlebihan. Selain itu, variabel dari sisi pasokan seperti kebijakan ekspor Rusia, pemeliharaan fasilitas kilang, dan kemajuan pemulihan pelayaran di Timur Tengah juga dapat menyebabkan pembalikan tren harga.

Dengan meningkatnya volatilitas harga energi seperti minyak mentah, bahan bakar minyak, dan bahan bakar rendah sulfur, tekanan pada jaminan pengiriman dan risiko operasional pasar juga meningkat.

Setelah penutupan pasar pada 18 Maret, Bursa Berjangka Shanghai dan Energy China mengeluarkan pengumuman bahwa, berdasarkan Pasal 13 dari Peraturan Pengelolaan Perdagangan Lindung Nilai Bursa Berjangka Shanghai dan Pasal 46 dari Peraturan Perdagangan Pusat Energi Internasional Shanghai, dilakukan penyesuaian dan optimalisasi pengelolaan batasan posisi lindung nilai untuk kontrak minyak mentah, bahan bakar minyak, dan bahan bakar rendah sulfur menjelang bulan pengiriman.

Menurut pengumuman tersebut, mulai dari hari terakhir perdagangan bulan Maret 2026, bagi anggota non-perusahaan berjangka, peserta khusus luar negeri, atau klien yang tidak memperoleh batasan posisi lindung nilai untuk bulan pengiriman mendatang, batasan posisi lindung nilai untuk bulan umum saat memasuki bulan pengiriman mendatang (bulan kedua sebelum pengiriman dan bulan pertama sebelum pengiriman) akan secara otomatis diubah menjadi 0 lot.

“Ini berarti, jika peserta pasar ingin memegang posisi lindung nilai menjelang bulan pengiriman, mereka harus mengajukan permohonan dan mendapatkan persetujuan terlebih dahulu dari Bursa Berjangka Shanghai. Sebelumnya, proses otomatis konversi batasan posisi dari bulan umum ke bulan mendatang telah dihentikan,” kata Yang Jiaming. Ia menambahkan bahwa langkah ini membantu mencegah lonjakan dan penurunan tajam pada kontrak mendekati bulan pengiriman, serta mengurangi risiko kegagalan pengiriman.

Bagi perusahaan nyata yang mengutamakan pengelolaan risiko, Yang Jiaming menyarankan agar mereka merencanakan kebutuhan lindung nilai secara dini dan mengikuti prosedur pengajuan yang berlaku, agar tetap memiliki ruang operasional yang cukup saat memasuki fase penting kontrak. Sebaliknya, posisi yang tidak disetujui akan dianggap tidak memenuhi syarat lindung nilai dua bulan sebelum bulan pengiriman, dan akan dikenai batasan posisi yang ketat, sehingga secara efektif memisahkan risiko likuiditas dan risiko pengiriman yang mungkin timbul dari spekulasi menjelang pengiriman.

Menurut Xiao Lanlan, penyesuaian ini merupakan implementasi dari kewenangan pengawasan yang dilakukan sesuai aturan, dan tidak mempengaruhi kebutuhan lindung nilai nyata dari perusahaan. Secara tertentu, langkah ini juga membantu menghindari posisi yang tidak rasional dalam kondisi ekstrem.

Asisten General Manager Nanhua Futures, Xia Xiaoyan, menyatakan bahwa pengaturan ini terutama bertujuan mengoptimalkan pengelolaan batasan posisi menjelang bulan pengiriman, tanpa mempengaruhi transaksi normal, pengiriman, dan kebutuhan lindung nilai harian. Ia menambahkan bahwa langkah ini membantu mengendalikan secara ketat ukuran posisi bulan pengiriman, mencegah konsentrasi posisi dan ketidakseimbangan sumber daya pengiriman, serta mendorong peserta pasar untuk merencanakan posisi dan lindung nilai secara rasional, menstabilkan urutan pengiriman, dan memberikan perlindungan sistematis untuk kelancaran pasar dan pengelolaan risiko perusahaan nyata.