Kuaishou turun dan menarik Indeks Hengke, saham komponennya mengalami penurunan besar secara bergantian setelah laporan kinerja

Para investor Indeks Teknologi Hang Seng akhir-akhir ini sedikit cemas: hampir semua saham utama yang menjadi komponen, baik yang sedikit melebihi ekspektasi, sesuai, maupun di bawah ekspektasi, setelah diumumkan, harga sahamnya mengalami penurunan besar.

Dan kali ini, pada 26 Maret, giliran raksasa video pendek Kuaishou (01024.HK). Pada pagi hari, Kuaishou turun 13,36%, ditutup mendekati 46 HKD, sedangkan Indeks Teknologi Hang Seng turun 2,15%, ditutup di 4817 poin, dengan volume transaksi setengah hari sebesar 35,6 miliar HKD. Data akhir Februari menunjukkan bahwa bobot Kuaishou dalam Indeks Teknologi Hang Seng adalah 5,32%.

Para analis industri kepada First Financial mengatakan bahwa kinerja Kuaishou masih sedikit melebihi ekspektasi, tetapi bagi saham teknologi, investor harus mempertimbangkan pengembalian investasi dari investasi kecerdasan buatan perusahaan-perusahaan ini. Saat ini, investasi AI masih terbatas dalam pengembalian kinerja, yang memicu penjualan dana, meskipun beberapa saham sudah menurun ke level nilai, tetap harus berhati-hati terhadap risiko perubahan geopolitik internasional di Timur Tengah dan tempat lain, setelah risiko terkait hilang, mungkin akan muncul peluang pembelian yang lebih baik.

Kinerja Kuaishou sedikit melebihi ekspektasi

Menurut pengumuman, sepanjang tahun 2025, pengguna aktif harian rata-rata aplikasi Kuaishou mencapai 410 juta, pendapatan total meningkat 12,5% menjadi 142,8 miliar yuan, laba bersih yang disesuaikan untuk tahun tersebut mencapai 20,6 miliar yuan, meningkat 16,5% secara tahunan, dengan margin laba bersih yang disesuaikan sebesar 14,5%.

Pada kuartal keempat tahun lalu, pendapatan operasional Kuaishou meningkat 11,8% secara tahunan menjadi 39,6 miliar yuan, laba bersih yang disesuaikan meningkat 16,2% menjadi 5,46 miliar yuan; waktu penggunaan harian rata-rata pengguna aktif harian mencapai 126 menit.

Huatai Securities berpendapat bahwa data kuartal keempat Kuaishou sedikit melebihi ekspektasi, tetapi di bawah latar belakang reformasi konten siaran langsung tahun 2026, pertumbuhan komisi dan pendapatan iklan melambat secara signifikan (penekanannya pada ketahanan pedagang kecil dan menengah yang relatif lemah), dan laba menurun secara tahunan karena investasi AI (biaya depresiasi dan gaji).

Wen Tianna, CEO Boda Capital International, kepada First Financial menganalisis bahwa pada pagi hari tanggal 26, harga saham Kuaishou sempat anjlok hampir 15%, hal ini sangat konsisten dengan fenomena umum setelah laporan keuangan perusahaan seperti Tencent, Alibaba dan lainnya yang termasuk dalam komponen Hang Seng Tech menunjukkan kinerja yang melemah, dalam jangka pendek, harga saham mudah mengalami tekanan jual. Penyebab utamanya adalah sikap pasar yang merasa “berita baik sudah habis”: selama setahun terakhir, rebound saham teknologi Hong Kong sangat bergantung pada konsep AI dan pemulihan valuasi, pasar telah memasukkan ekspektasi pertumbuhan tinggi tahun 2025 dan 2026 ke dalam harga saham sejak awal. Meskipun kemampuan profitabilitas Kuaishou membaik dan monetisasi AI mulai terlihat, pertumbuhan pengguna yang moderat dan diferensiasi bisnis siaran langsung inti menyebabkan pertumbuhan keseluruhan berada di angka dua digit menengah ke rendah, yang oleh sebagian investor dianggap kurang memberikan kejutan dalam cerita pertumbuhan.

Chief Investment Officer Blue Water Capital Management Limited, Li Zeming, mengatakan bahwa baru-baru ini, setelah pengumuman kinerja teknologi, reaksi harga saham umumnya negatif. Contohnya, pasar paling khawatir bahwa pengeluaran modal Kuaishou akan meningkat secara besar-besaran, sebagian besar akan diarahkan ke bidang AI, tetapi pengembalian dari investasi tersebut belum pasti.

Saham teknologi “jatuh” setelah laporan kinerja

Di antara saham utama Indeks Teknologi Hang Seng, setelah pengumuman kinerja baru-baru ini, baik Tencent Holdings (00700.HK) yang sedikit melebihi ekspektasi maupun Alibaba (09988.HK) yang sedikit di bawah ekspektasi mengalami penurunan besar. Pada 19 Maret, Tencent turun 6,81%, dan pada 20 Maret, Alibaba turun 6,29%, saham teknologi lainnya juga mengalami hal serupa, tampaknya dana Timur Tengah yang diharapkan belum benar-benar masuk.

Research Analyst Tong Zhi Yong dari Wutong Institute mengatakan bahwa kinerja Kuaishou tidak buruk, hanya saja para investor memiliki harapan tinggi terhadap saham teknologi dan khawatir tentang pertumbuhan perusahaan di masa depan. Untuk saham teknologi lainnya, sebelumnya banyak yang diberi konsep AI, tetapi kinerja mereka tidak sesuai harapan, pengendalian biaya tidak memuaskan, terutama biaya penjualan dan pemasaran. Beberapa perusahaan berfokus menanamkan dana ke bidang AI dan pertumbuhan masa depan lainnya, tetapi sebagian investor tampaknya lebih fokus pada pembelian kembali saham. Dengan berkurangnya jumlah pembelian kembali, harga saham pasti akan tertekan.

Wen Tianna berpendapat bahwa posisi portofolio di sektor teknologi Hong Kong terkonsentrasi, dana dari daratan dan lembaga internasional sering kali melakukan pergeseran portofolio secara cepat saat musim laporan kinerja, beralih ke instrumen yang lebih pasti; selain itu, kondisi makro seperti harga minyak tinggi dan risiko geopolitik membuat saham teknologi menjadi sasaran utama penjualan aset berisiko. Ini secara esensial adalah reaksi sementara pasar yang berhati-hati dalam mencerna ekspektasi tinggi sebelumnya, bukan karena fundamental melemah. Indeks Teknologi Hang Seng kemungkinan akan terus berfluktuasi dalam jangka pendek, dan jika data komersialisasi AI terus terverifikasi, valuasi saham teknologi berpotensi menarik arus dana kembali. Saat ini, investasi harus didasarkan pada logika jangka panjang, dan investor harus rasional dalam menanggapi fluktuasi jangka pendek.

Li Zeming juga mengatakan bahwa pasar sudah mulai jenuh terhadap investasi besar-besaran di AI, dan ada keraguan apakah biaya tersebut akan kembali, dalam kondisi biaya investasi AI yang tinggi saat ini, apakah investasi tersebut efektif, menjadi pertanyaan umum di pasar modal selama hampir setengah tahun terakhir, baik di pasar Hong Kong maupun AS.

Strategi analis GF Securities Liu Chenming berpendapat bahwa saat ini, tingkat suku bunga, nilai tukar, dan aliran dana asing belum menunjukkan tanda-tanda pergeseran dana perlindungan risiko secara sistematis, dan dana dari Timur Tengah yang berpartisipasi di pasar saham Hong Kong masih didominasi oleh investasi di pasar primer. Liu berpendapat bahwa secara jangka menengah dan panjang, pandangannya tetap optimis terhadap saham Tiongkok, dan setelah faktor geopolitik jangka pendek yang tidak dapat dikendalikan hilang, pasar mungkin akan menyambut peluang pembelian terbaik tahun ini.

(Artikel ini berasal dari First Financial)