5 Saham yang Perlu Dibeli yang Terselamat dari Gangguan AI

Ringkasan Utama

• Dampak perang Iran terhadap konsumen, ekonomi, dan kebijakan Fed tahun ini.
• Mengapa menunggu hasil keuangan Micron Technology’s MU minggu ini.
• 3 perusahaan besar yang akan terganggu oleh kecerdasan buatan—dan mengapa Microsoft MSFT bukan salah satunya.
• Ringkasan dari musim laporan keuangan.
• Pilihan saham: 5 perusahaan yang tahan AI dan sahamnya terlihat undervalued.

Dalam episode The Morning Filter podcast ini, co-hosts Dave Sekera dan Susan Dziubinski membahas apa yang dikatakan rantai futures minyak kepada investor hari ini dan dampak konflik berkepanjangan terhadap konsumen, ekonomi, dan kebijakan Fed. Mereka juga membahas apa yang harus diperhatikan dari pertemuan Fed minggu ini dan mengapa menunggu hasil keuangan Micron Technology. Mereka mengulas riset baru dari Morningstar tentang gangguan AI dan benteng ekonomi, serta membahas penurunan peringkat benteng ekonomi pada Adobe ADBE, Salesforce CRM, dan ServiceNow NOW. Dengarkan untuk mengetahui mengapa benteng ekonomi Microsoft tampak tahan AI dan dua perusahaan mana yang keunggulan kompetitifnya harus diperkuat oleh AI.

Langganan The Morning Filter di Apple Podcasts, atau di platform podcast favorit Anda.

Mereka membahas lonjakan Oracle’s ORCL setelah laporan keuangan, beberapa hal yang menonjol dari musim laporan keuangan, dan apakah Campbell’s CPB layak dibeli setelah melaporkan hasilnya. Pilihan saham minggu ini adalah perusahaan-perusahaan yang peringkat benteng ekonominya terlihat kokoh menghadapi gangguan AI dan sahamnya undervalued.

Ada pertanyaan untuk Dave? Kirim ke themorningfilter@morningstar.com.

Lebih Banyak dari Morningstar

Arsip Lengkap Dave

Outlook Pasar Saham Terbaru

Apa Artinya AI bagi Benteng Perusahaan Software

Transkrip

Susan Dziubinski: Halo, dan selamat datang di The Morning Filter Podcast. Saya Susan Dziubinski dari Morningstar. Setiap Senin sebelum pasar buka, saya duduk bersama Chief US Market Strategist Morningstar, Dave Sekera, untuk membahas apa yang harus diperhatikan investor minggu ini, riset terbaru dari Morningstar, dan beberapa ide saham.

Perang & Pasar

Baiklah, selamat pagi, Dave. Mari kita bahas perang Iran dan pasar, mulai dari minyak. Jadi, di mana harga minyak saat kita merekam ini, Senin sebelum pasar buka, dan apa yang ditunjukkan perubahan futures minyak terkait berapa lama perang ini diperkirakan akan berlangsung?

David Sekera: Hai, selamat pagi, Susan. Sebelumnya, sebelum saya bahas apa yang dilakukan harga minyak selama akhir pekan, saya ingin memastikan orang memahami kontrak futures minyak mentah sampai tingkat tertentu. Jadi, saya akan bacakan di layar tepatnya kapan tanggal terakhir perdagangannya. Kontrak futures minyak mentah berakhir pada hari kerja ketiga sebelum tanggal 25 kalender bulan sebelum bulan pengiriman. Jadi, apa artinya? Kalau kita lihat kontrak April 2026, tanggal terakhir perdagangannya adalah 19 Maret. Bulan berikutnya, tanggal terakhir kontrak Mei 2026 adalah 21 April. Jadi, jika kita lihat kontrak April 2026, harganya sekitar $97 pagi ini. Turun satu dolar dari Jumat lalu, tapi masih naik $2 dari hari Senin minggu lalu.

Seperti yang sudah kita bahas, penting juga untuk melihat strip futures. Dalam seminggu terakhir, harga kontrak Mei meningkat lebih dari kontrak April. Jadi, spread antara kedua bulan itu kini turun menjadi sekitar satu dolar dari lebih dari $3 minggu lalu. Itu berarti pasar memperhitungkan kemungkinan lebih tinggi bahwa permusuhan akan berlangsung lebih lama sampai April daripada yang diperkirakan minggu lalu. Masih ada selisih cukup besar antara kontrak Mei dan Juni, lebih dari $4 spread di antaranya. Jadi, pasar tetap memperhitungkan kemungkinan tinggi bahwa permusuhan akan mereda menjelang kontrak Juni, yang tanggal terakhir perdagangannya 19 Mei.

Melihat harga futures di sini, mereka menurun setiap bulan sepanjang tahun, jadi kalau kita lihat kontrak Desember, harganya jauh lebih rendah dari jangka pendek, tapi kalau dibandingkan sebelum perang Iran dimulai, kontrak Desember masih $11,5 lebih tinggi dari sebelum konflik. Secara pribadi, saya ragu pasar memperhitungkan bahwa permusuhan akan berlanjut saat kontrak itu berakhir di November, tapi yang diperkirakan pasar adalah kemungkinan besar kerusakan fasilitas produksi minyak, mungkin kerusakan infrastruktur yang belum diperbaiki, atau gangguan lain yang akan membuat semua produksi minyak offline sampai akhir tahun.

Dziubinski: Baik. Jadi, berdasarkan apa yang disarankan pasar minyak tentang durasi konflik ini, menurut Anda, dampak perang terhadap konsumen dan ekonomi akan seperti apa? Pada titik mana Anda memperkirakan dampaknya akan signifikan?

Sekera: Nah, dan sampai tingkat tertentu, dampaknya sudah terasa hari ini. Harga minyak yang lebih tinggi mengalir ke pompa bensin. Kalau lihat harga bensin, rata-rata nasional naik lebih dari 60 sen per galon dalam dua minggu terakhir. Dengan harga minyak saat ini, saya perkirakan harga bensin selama beberapa minggu ke depan akan terus naik, bahkan jika harga minyak stabil, karena butuh waktu dari pengeboran minyak, pengiriman ke kilang, hingga sampai ke pompa. Itu akan meningkatkan inflasi headline setidaknya selama beberapa bulan ke depan. Untuk dampak nyata ke konsumen, saya berbicara dengan Erin Lash akhir pekan lalu.

Erin, yang merupakan direktur sektor untuk tim riset ekuitas konsumen, berpendapat bahwa saat ini dia belum terlalu khawatir bahwa harga yang lebih tinggi akan mengubah kebiasaan konsumen. Tapi, tentu saja, kekhawatiran akan meningkat jika harga bensin tetap tinggi setelah Memorial Day, saat musim berkendara mulai. Jika harga bensin tetap tinggi saat itu, akan berimbas pada pengeluaran diskresioner yang lebih rendah untuk makan di luar atau liburan musim panas, dan di situlah dampak utama ke ekonomi akan terlihat.

Dziubinski: Ada berita lain yang keluar minggu lalu yang menurut Anda bisa menyebabkan volatilitas, dan itu terkait tarif, benar?

Sekera: Tepat sekali. Kalau ingat kembali awal tahun, dalam Outlook 2026 kami, kami menyebut beberapa alasan utama mengapa tahun 2026 akan jauh lebih volatil dibandingkan 2025. Salah satunya adalah dimulainya kembali negosiasi perdagangan dan tarif. Minggu lalu, pemerintah mengumumkan penyelidikan baru di bawah Section 301 dari Trade Act, yang akan digunakan untuk mengembalikan tarif yang sebelumnya diputuskan melawan oleh Mahkamah Agung AS. Menurut pendapat saya, pasar mengabaikan berita ini karena fokus utama adalah Iran. Tapi, saat penyelidikan ini mulai membuahkan hasil nanti tahun ini, kita akan mulai melihat volatilitas pasar yang lebih besar, mungkin sudah mulai musim panas ini, tapi lebih mungkin lagi di musim gugur.

Ekspektasi Pertemuan Fed

Dziubinski: Dan sekarang kita juga punya pertemuan Fed minggu ini. Tentu saja, tidak ada yang mengharapkan pemotongan suku bunga minggu ini, tapi apa yang saat ini diperkirakan pasar terkait pemotongan suku bunga sisa tahun 2026, terutama dengan ketidakpastian akibat perang sekarang?

Sekera: Ya. Saat ini, pasar memperkirakan peluang nol untuk perubahan suku bunga di pertemuan Maret maupun April. Ada peluang 25% di pertemuan Juni dan 33% di Juli. Seperti yang sudah kita bahas sebelumnya, saya tidak mengharapkan perubahan sampai ketua Fed baru mengambil alih. Jadi, menurut saya, ini tidak berbeda dari apa yang sudah kita perkirakan. Yang lebih menarik adalah bagaimana peluang tidak ada perubahan sampai akhir tahun telah berubah dalam beberapa minggu terakhir. Saat ini, hampir 40% peluang tidak ada pemotongan suku bunga di pertemuan Desember 2026, sedangkan sebulan lalu hanya 3%. Pasar jauh lebih khawatir bahwa tidak akan ada pemotongan suku bunga sampai akhir tahun ini.

Dziubinski: Jadi, apa yang Anda harapkan dari Ketua Fed Powell dalam komentarnya tentang dampak perang terhadap kebijakan Fed dan keputusan suku bunga tahun ini?

Sekera: Secara pribadi, saya rasa dia akan berusaha mengatakan seminimal mungkin saat konferensi pers setelahnya. Tapi, tentu saja, dia akan ditanya banyak soal dampak minyak terhadap inflasi dan ekonomi. Dan seperti yang saya katakan, dia akan berusaha sebisa mungkin menghindar dan hanya mengulang bahasa standar yang biasa dia gunakan. Frasa seperti “memantau situasi,” “mengawasi ekspektasi inflasi jangka panjang.” Mereka akan mengakui bahwa jika harga minyak tetap tinggi lebih lama, itu bisa berdampak negatif pada ekonomi, tapi belum jelas seberapa besar pengaruhnya saat ini. Pada akhirnya, semuanya akan bergantung pada pernyataan bahwa Fed akan bertindak sesuai kebutuhan untuk mendukung mandat ganda mereka.

Tentu saja, mandat ganda itu adalah menargetkan inflasi 2% dan menciptakan lingkungan ekonomi yang memaksimalkan lapangan kerja yang berkelanjutan.

Laporan Keuangan: Micron Technology

Dziubinski: Baik. Musim laporan keuangan sudah hampir selesai, tapi ada satu perusahaan yang melaporkan minggu ini yang Anda perhatikan, yaitu Micron Technology MU. Kenapa perusahaan ini ada di radar Anda, Dave?

Sekera: Menariknya, analis ekuitas kami baru saja menaikkan nilai wajar saham ini minggu lalu karena permintaan memori jangka pendek yang tak terpuaskan yang dia lihat. Tapi, bahkan setelah kenaikan nilai wajar itu, saham ini masih diperdagangkan dengan premi 50% di atas nilai wajar kami, masuk ke wilayah bintang 2. Kenaikan nilai wajar ini terutama karena kami memperpanjang siklus permintaan memori. Secara spesifik, kami memperkirakan siklus permintaan tinggi ini akan berlangsung setidaknya dua tahun lagi selama ledakan pembangunan AI. Pertanyaan utama bagi investor adalah, berapa lama permintaan ini akan melebihi pasokan dan seberapa tinggi harga akan naik sebelum pasokan baru masuk ke pasar? Kami memperkirakan permintaan dan margin akan mencapai puncaknya pada 2028, tapi juga memperkirakan kapasitas baru akan masuk pada 2027 dan 2028.

Dalam model kami, kami memperkirakan siklus penurunan akan dimulai pada 2029. Pada akhirnya, memori sendiri hanyalah produk komoditas. Memang, saat ini ada kekurangan, dan pelanggan membayar apa pun yang mereka harus bayar untuk mendapatkan produk itu. Tapi, itu akan berakhir saat pasokan baru masuk. Begitu pasar mendapatkan gambaran kapan margin dan harga akan mulai turun, saham ini akan terkena dampak cukup keras. Jadi, ini salah satu situasi di mana, sampai hal itu terjadi, mungkin kita salah dulu, baru benar kemudian.

Dampak AI terhadap Benteng Ekonomi

Dziubinski: Baik. Sekarang, mari beralih ke riset baru dari Morningstar. Morningstar baru saja meninjau ulang peringkat benteng ekonomi sekitar 130 perusahaan yang menurut analis kami berpotensi terganggu oleh AI. Jadi, Dave, apa hasil dari peninjauan ini, dan mengapa Morningstar melakukannya sekarang?

Sekera: Sebelum masuk ke dampaknya, saya ingin mengingatkan apa itu peringkat benteng ekonomi. Dalam pandangan saya, ini adalah analisis ala Warren Buffett. Apakah sebuah perusahaan memiliki keunggulan kompetitif jangka panjang yang tahan lama sehingga mampu menghasilkan laba berlebih atas modal yang diinvestasikan di atas biaya modal tertimbang? Dan, berapa lama keunggulan itu akan bertahan sebelum kompetisi mengikisnya? Jadi, jika kita memberi peringkat perusahaan tanpa benteng ekonomi, itu berarti meskipun mereka menghasilkan laba berlebih hari ini, kita pikir laba itu akan cepat hilang, setidaknya dalam lima tahun ke depan. Kalau perusahaan punya peringkat benteng ekonomi sempit, itu berarti kita perkirakan mereka bisa menghasilkan laba berlebih selama 10 tahun sebelum kompetisi mengikisnya. Kalau perusahaan punya benteng ekonomi lebar, kita perkirakan mereka bisa mempertahankan laba berlebih selama minimal 20 tahun, bahkan lebih.

Pertanyaannya, mengapa ini penting? Saya rasa, semakin lama sebuah perusahaan bisa mempertahankan laba berlebih, semakin berharga perusahaan itu hari ini—artinya harga sahamnya lebih tinggi. Kalau laba berlebih itu cepat hilang, nilai perusahaan lebih rendah. Analisis benteng ekonomi ini adalah proses yang terus menerus diperbarui. Dengan kecepatan perubahan, terutama karena AI, semakin sulit memprediksi berapa lama keunggulan kompetitif jangka panjang akan bertahan sebelum hilang. Kami meninjau ulang peringkat benteng dari semua perusahaan yang kami anggap berpotensi terganggu AI, dan secara khusus meninjau sumber keunggulan kompetitif mereka.

Lima sumber keunggulan kompetitif yang kami perhatikan adalah keunggulan biaya, skala efisien, aset tak berwujud, efek jaringan, dan biaya perpindahan. Secara keseluruhan, dampak dari peninjauan ini adalah kami menurunkan peringkat benteng ekonomi pada 40 perusahaan, dan menaikkan pada 2 perusahaan. Untuk memberi gambaran, kami mengawasi lebih dari 1652 perusahaan secara global. Jadi, dalam skala besar, perubahan ini tidak banyak, tapi konsentrasinya di sektor perangkat lunak perusahaan, layanan TI, dan sektor penggajian. Dua kenaikan peringkat terjadi di industri keamanan siber. Intinya, saya rasa, ini menunjukkan semakin sulit memprediksi laba jangka panjang dan keunggulan kompetitif, karena AI mempercepat perubahan. Banyak saham yang harga sahamnya jatuh ke valuasi sangat rendah dibandingkan nilai intrinsik jangka panjangnya, bahkan setelah penyesuaian nilai wajar karena keunggulan yang lebih sempit.

3 Penurunan Peringkat Karena AI

Dziubinski: Baik. Untuk yang ingin tahu lebih detail tentang dampak AI terhadap benteng ekonomi, bisa dengarkan podcast saudara kami, Investing Insights, Jumat, 20 Maret. Rekan kami, Ivanna Hampton, akan berbincang dengan direktur saham teknologi Morningstar untuk membahas semuanya.

Sekarang, Dave, mari bahas beberapa pilihan Anda sebelumnya yang peringkat benteng ekonominya diturunkan dari lebar ke sempit karena ancaman AI. Pilihan itu adalah Adobe ADBE, Salesforce CRM, dan ServiceNow NOW. Jadi, ceritakan tentang mereka.

Sekera: Ya. Ketiga saham ini masih diberi peringkat 4 bintang. Adobe paling terdampak, peringkat bentengnya diturunkan dari lebar ke sempit. Itu menyebabkan penurunan nilai wajar sebesar 32%, menjadi $380 per saham, dan sahamnya diperdagangkan dengan diskon 28% dari nilai wajar itu. ServiceNow juga peringkat bentengnya diturunkan dari lebar ke sempit, menurunkan nilai wajar sebesar 18%, menjadi $165 per saham, dan diperdagangkan diskon 30%. Sedangkan Salesforce, paling tidak terdampak, peringkatnya turun dari lebar ke sempit, tapi nilai wajar turun hanya 7%, menjadi $280 per saham, dan diperdagangkan diskon 31%. Dari ketiganya, menurut kami, Salesforce paling menarik karena analis utama kami, Dan Romanoff, masih punya kepercayaan terbesar dalam jangka panjang. Secara umum, tesis investasi perangkat lunak adalah bahwa mereka akan mengubah model bisnisnya, mengintegrasikan lebih banyak AI, dan beralih ke model berbasis konsumsi, bukan berbasis kursi. Dalam beberapa tahun ke depan, perusahaan akan mengadopsi solusi agenik yang lebih banyak, dan pelanggan tidak akan lagi membangun sistem sendiri. Jadi, meskipun AI berkembang pesat, pasar perangkat lunak tetap memiliki tempatnya.

Tidak Ada Penurunan Peringkat Microsoft

Dziubinski: Berbicara tentang Dan Romanoff, dia adalah analis perangkat lunak Morningstar, dan kami menyediakan tautan di catatan acara ke artikel yang dia tulis tentang perubahan keunggulan kompetitif ini. Ada satu saham perangkat lunak yang peringkat keunggulannya tidak diturunkan, yaitu Microsoft MSFT. Jadi, ceritakan mengapa keunggulan ekonomi luas Microsoft tetap utuh menghadapi AI, dan apakah Microsoft tetap menjadi pilihan Anda hari ini.

Sekera: Tentu. Keunggulan ekonomi luas Microsoft didukung oleh empat dari lima sumber keunggulan kompetitif. Kami percaya, keunggulan ini diperkuat oleh biaya perpindahan, efek jaringan, keunggulan biaya, dan sebagian aset tak berwujud. Contohnya, integrasi produk yang sangat dalam di antara berbagai klien dan pelanggan mereka, portofolio yang luas, memperkuat loyalitas pelanggan dan biaya pindah yang tinggi. Produk seperti Azure dan Office menciptakan efek jaringan yang kuat—semakin banyak orang pakai, semakin berharga produk itu. Keunggulan lain adalah portofolio produk yang beragam, yang sebagian besar tetap kuat meskipun beberapa produk mungkin terdampak AI, seperti Office, tapi itu akan diimbangi oleh dampak positif dari Azure dan layanan AI mereka. Saat ini, saham diperdagangkan dengan diskon 33% dari nilai wajar, masuk kategori bintang 5, dan saya tetap menjadikannya pilihan utama Dan.

Kenaikan Peringkat di Keamanan Siber

Dziubinski: Baik. Anda menyebutkan ada dua perusahaan yang peringkat keunggulan kompetitifnya dinaikkan dalam peninjauan ini, keduanya di bidang keamanan siber, yaitu CrowdStrike CRWD dan Cloudflare NET. Jadi, bagaimana AI bisa mengganggu keamanan siber secara positif?

Sekera: Secara umum, AI membuat keamanan siber semakin penting dari waktu ke waktu. Pengeluaran untuk keamanan siber diperkirakan akan meningkat seiring lebih banyak deployment AI. Semakin banyak AI yang digunakan, semakin besar permukaan serangan yang bisa dieksploitasi. Ancaman menjadi semakin kompleks, dan efek jaringan dari perusahaan keamanan siber memperkuat keunggulan mereka. Mereka bisa memantau ancaman di berbagai klien dan menyebarkan solusi secara cepat ke semua platform mereka. Selain itu, model harga mereka mulai beralih ke basis konsumsi, bukan per kursi. Kami akan bahas lebih dalam di episode bonus The Morning Filter minggu ini, di mana saya akan wawancara Ahmed Khan, analis senior teknologi di tim keamanan siber, dan membahas secara mendalam tentang keunggulan kompetitif dan tren industri.

Recap Laporan Keuangan Oracle

Dziubinski: Nantikan episode itu. Kami harap bisa rilis akhir minggu ini. Sekarang, mari bahas riset baru dari Morningstar. Saham Oracle’s ORCL melonjak setelah laporan minggu lalu, dan Morningstar menaikkan nilai wajarnya sebesar $5 menjadi $220. Ada pendapat tentang laporan keuangan, perusahaan, atau saham?

Sekera: Menurut saya, Oracle adalah situasi yang cukup spekulatif. Nilai perusahaan ini tidak hanya dari bisnis saat ini, tapi dari upaya mereka mengubah seluruh model bisnis, terutama menjadi penyedia infrastruktur cloud hyperscale untuk AI. Itu sebabnya kami memberi peringkat Ketidakpastian Sangat Tinggi. Fluktuasi harga saham sangat besar karena perubahan kecil dalam asumsi pertumbuhan jangka panjang dan margin bisa berdampak besar pada valuasi. Saat ini, asumsi dasar kami adalah infrastruktur AI akan terus tumbuh, dan mereka bisa mencapai target pendapatan $225 miliar pada 2030. Tapi, pendapatan kuartal terakhir saja baru $17 miliar, jadi harus ada pertumbuhan sangat tinggi dalam beberapa tahun ke depan.

Musim Laporan Keuangan: Ringkasan

Dziubinski: Musim laporan keuangan hampir selesai. Ada hal utama yang Anda catat dari musim ini?

Sekera: Rasanya sudah lama sekali, Susan. Hanya sebulan lagi musim laporan kuartal pertama dimulai, dan secara umum, tidak ada yang terlalu mengejutkan. Pertumbuhan pendapatan dan laba cukup kuat, panduan umumnya positif. Banyak pembicaraan tentang ketidakpastian tarif dan data ekonomi yang melambat. Tapi, fokus utama pasar tetap pada ledakan pembangunan AI dan pengeluaran kapital besar dari perusahaan besar seperti Meta, Alphabet, Amazon, Microsoft, dan Oracle—total lebih dari $700 miliar tahun ini, naik $290 miliar dari tahun lalu.

Performa saham AI juga menunjukkan bahwa banyak yang sudah harganya di level rendah, seperti Nvidia NVDA, yang sejak musim gugur lalu bergerak dalam kisaran sempit. Pasar sudah memperhitungkan pertumbuhan laba dan pendapatan tahun ini dan tahun depan, dan mulai skeptis terhadap pertumbuhan di tahun-tahun berikutnya. Ada pergeseran ke saham nilai dan saham defensif, termasuk energi. Saat ini, pasar tampaknya lebih fokus pada konflik Iran dan dampaknya terhadap minyak, bukan laporan keuangan.

Kenaikan Saham Mosaic

Dziubinski: Baik. Mari bahas beberapa saham yang berita minggu lalu. Mosaic MOS naik karena joint venture bahan langka. Apa pandangan Morningstar tentang proyek ini, dan apakah Anda tetap suka saham ini setelah rally?

Sekera: Secara umum, ini positif jangka panjang, menambah sumber pendapatan dan laba baru. Tapi, produksi baru dijadwalkan mulai 2030, jadi kami belum ubah nilai wajar. Kalau terjadi gangguan pasokan akibat konflik Iran, kami mungkin naikkan nilai wajar karena keuntungan jangka pendek. Kami naikkan nilai wajar Mosaic dari $35 ke $40 per saham, dan sahamnya diperdagangkan diskon 22% dari nilai itu, masuk kategori 4 bintang.

Pembelian Campbell’s: Layak Beli Setelah Laporan?

Dziubinski: Campbell’s CPB melaporkan hasil mengecewakan minggu lalu, dan sahamnya turun. Apa pandangan Morningstar? Ada perubahan nilai wajar? Masih suka saham ini?

Sekera: Hasilnya terus mengecewakan, pendapatan turun 3%, margin turun 290 basis poin, panduan pendapatan tahun penuh direvisi turun jadi penurunan 1-2%. EPS turun dari $240-255 menjadi $215-225. Pembelian kembali saham dan dividen akan tertunda sampai situasi membaik. Analis Erin akan menurunkan nilai wajarnya sekitar 5-10%, tapi tetap saham bintang 5. Saham ini undervalued, dan akan tetap begitu sampai perusahaan mulai membalikkan keadaan.

Tawaran Akuisisi Caesars

Dziubinski: Baik. Sekarang, kita bahas Caesars CZR. Tidak pernah jadi pilihan, tapi ada minat akuisisi. Apa pandangan Morningstar?

Sekera: Kami tidak merekomendasikan, tapi analis kami pikir perusahaan ini punya aset permainan berkualitas tinggi. Jika dijual, mereka bisa mendapatkan premi minimal 10% dari nilai wajarnya $35. Saat ini, sahamnya peringkat 3 bintang dan diperdagangkan di atas fondamental. Ini kemungkinan akan menjadi permainan arbitrase risiko, bukan berdasarkan fundamental jangka panjang. Kalau tidak ada kesepakatan, kemungkinan harga turun ke sekitar $18-20 per saham.

Pertanyaan Minggu Ini

Dziubinski: Sekarang, pertanyaan minggu ini dari Isaac: “Ketika Morningstar menilai saham, apakah mempertimbangkan kemungkinan pasar turun secara keseluruhan? Apakah peringkat 4 bintang untuk banyak saham AI dan chip menandakan Morningstar tidak percaya bahwa penurunan pasar akan segera terjadi?”

Sekera: Pertama, kami tidak mencoba memprediksi pasar jangka pendek. Kami fokus pada investasi jangka panjang. Kami melakukan analisis bottom-up, bukan top-down. Banyak analis menggunakan model dan algoritma untuk memperkirakan laba S&P 500, lalu mengalikan dengan multiple tertentu. Mereka sering mengatakan pasar undervalued 8-10%, jarang overvalued. Saat pasar turun, mereka cenderung menurunkan valuasi mereka. Jadi, valuasi kami didasarkan pada analisis fundamental perusahaan dan kondisi industri. Pasar sering berayun seperti pendulum—kadang terlalu tinggi, kadang terlalu rendah. Kami menggunakan peringkat ini untuk mencari peluang over- atau underweight dalam portofolio.

Saran saya, lihat grafik harga terhadap nilai wajar dari waktu ke waktu, dan perhatikan pergerakan besar, seperti di 2012 dan 2019, yang menunjukkan pasar terlalu jauh di satu arah. Ini membantu menentukan kapan saatnya menambah atau mengurangi posisi.

Saham Pilihan: PANW

Dziubinski: Baik, Isaac. Terima kasih atas pertanyaannya. Sekarang, mari bahas pilihan saham minggu ini. Dave fokus pada lima saham yang peringkat benteng ekonominya baru-baru ini dikonfirmasi tetap lebar, dan tidak akan terganggu AI secara signifikan. Mereka semua undervalued hari ini. Pilihan pertama adalah Palo Alto Networks PANW, ulangi lagi?

Sekera: Memang, ini sudah sering saya bahas, tapi saya tetap suka. Saham ini diskon 27%, peringkat 4 bintang. Mereka tidak membayar dividen karena menggunakan arus kas bebas untuk reinvestasi ke bisnis pertumbuhan tinggi. Peringkat bentengnya lebar, dan saya sangat suka industri keamanan siber secara umum, serta ini salah satu pilihan utama kami di sektor ini.

Dziubinski: Apa yang membuat Palo Alto tahan AI?

Sekera: Paling utama, keunggulan ini didukung oleh dua sumber: biaya perpindahan dan efek jaringan. Dalam dunia AI dan ancaman yang semakin banyak, keamanan siber menjadi semakin penting. Mereka tidak bisa sekadar membangun sistem sendiri dengan AI, karena risiko dan kompleksitasnya. Saya juga akan wawancara mendalam dengan Ahmed Khan di episode bonus The Morning Filter, membahas sumber keunggulan ini dan prospek industri.

Pilihan Saham: SPGI

Dziubinski: Baik, Anda juga mengulang pembelian terbaru S&P Global SPGI. Berikan ringkasan metrik utama perusahaan ini.

Sekera: Saham bintang 5, diperdagangkan diskon 25%, yield dividen di bawah 1%. Mereka melakukan buyback besar, yang seharusnya menambah nilai ekonomi bagi pemegang saham. Peringkatnya lebar, didukung oleh efek jaringan dan aset tak berwujud.

Dziubinski: Mengapa keunggulan S&P Global tidak akan terganggu AI?

Sekera: Pertama, efek jaringan: semakin banyak yang pakai, semakin berharga. Untuk bagian peringkat, mereka menyediakan alat ukur risiko kredit yang diakui secara luas, dan indeks seperti S&P 500 adalah acuan utama. Aset tak berwujud mereka, termasuk data dan regulasi, menjadi penghalang masuk yang besar. Data proprietary mereka sangat berharga di dunia AI yang bergantung data publik. Jadi, keunggulan ini akan tetap kuat.

Pilihan Saham: ICE

Dziubinski: Selanjutnya, ICE, bursa futures energi global. Berikan highlightnya.

Sekera: Tidak terlalu diskon, cuma 10%, tapi cukup untuk masuk kategori 4 bintang. Yield 1,3%. Mereka memiliki posisi dominan di pasar futures energi, dan likuiditas tinggi memperkuat efek jaringan. Sangat sulit bagi AI untuk meniru atau mengganggu bisnis ini karena hambatan masuk dan data proprietary mereka.

Pilihan Saham: DDOG

Dziubinski: Selanjutnya, Datadog DDOG. Ceritakan.

Sekera: Saham ini diskon 23%, peringkat 4 bintang. Tidak membayar dividen, tapi itu tidak masalah. Memiliki keunggulan dari efek jaringan dan biaya perpindahan. Sangat terkait dengan workflow kritis dan kustomisasi, serta memiliki efek jaringan yang kuat. Mereka juga memiliki posisi cloud-agnostic yang melindungi dari dominasi hyperscaler AI.

Pilihan Saham: TYL

Dziubinski: Terakhir, Tyler Technology TYL. Berikan angka-angkanya.

Sekera: Ini salah satu pilihan awal kami di 2023. Dulu peringkat 5 bintang, naik ke 3, lalu turun lagi karena pasar software umum. Sekarang, setelah penurunan pasar, saham ini kembali menarik. Diskon 30%, tanpa dividen, peringkat risiko tinggi, tapi keunggulan dari biaya perpindahan dan aset tak berwujud tetap kuat. Mereka melayani operasi pemerintah, dengan retensi 98%. Karena pasar pemerintah cenderung tidak berganti vendor, biaya perpindahan tinggi, dan sistem mereka sangat terintegrasi, keunggulan ini tetap bertahan. Meskipun PER sekitar 28 kali estimasi laba 2026, pertumbuhan laba tahunan sekitar 17%, jadi saham ini tetap undervalued.

Terima kasih, Dave. Untuk info lebih lengkap tentang saham-saham ini, kunjungi Morningstar.com. Sampai jumpa minggu depan di The Morning Filter pukul 9 pagi ET. Jangan lupa like dan subscribe. Semoga minggu Anda menyenangkan.