Kekhawatiran Bubble AI Menciptakan Derivatif Baru

Sujata Rao dan Caleb Mutua

Minggu, 15 Februari 2026 pukul 05:00 WIB 7 menit baca

Dalam artikel ini:

•                                       Pilihan Teratas StockStory 
  

  META

  -1,55%

 GOOG  

 -1,08%  

 

 

 ORCL  

 +2,34%  

Photographer: Kyle Grillot/Bloomberg

(Bloomberg) – Investor utang khawatir bahwa perusahaan teknologi terbesar akan terus meminjam hingga merugikan dalam perjuangan mengembangkan kecerdasan buatan yang paling kuat.

Ketakutan itu memberi kehidupan baru pada pasar derivatif kredit, di mana bank, investor, dan lainnya dapat melindungi diri dari peminjam yang menumpuk utang terlalu banyak dan menjadi kurang mampu membayar kewajibannya. Derivatif kredit yang terkait dengan perusahaan tunggal tidak ada setahun lalu di banyak penerbit Big Tech berkualitas tinggi, dan kini menjadi salah satu kontrak yang paling aktif diperdagangkan di AS di luar sektor keuangan, menurut Depository Trust & Clearing Corp.

Most Read dari Bloomberg

Terowongan untuk Mengubah Los Angeles

Rencana Belanja Mamdani Mulai Terbentuk Dalam Perubahan Kebijakan Ekonomi

Migrasi Bersih Selandia Baru Menurun ke Level Terendah Lebih dari Satu Dekade

Taktik Terbaik Mengatasi Pengemudi Cepat

Startup Sekolah Swasta NY Cari Keunggulan dengan Memberikan Diskon Biaya 42%

Sementara kontrak pada Oracle Corp. telah aktif selama berbulan-bulan, dalam beberapa minggu terakhir, perdagangan pada Meta Platforms Inc., induk Facebook, dan Alphabet Inc. menjadi jauh lebih aktif, menurut data. Kontrak terkait utang Alphabet sekitar $895 juta sedang beredar, setelah dikurangi perdagangan berlawanan, sementara sekitar $687 juta terkait utang Meta.

Dengan investasi kecerdasan buatan diperkirakan akan menelan biaya lebih dari $3 triliun, sebagian besar akan didanai dengan utang, permintaan lindung nilai hanya bisa bertambah, menurut investor. Beberapa perusahaan teknologi terkaya di dunia dengan cepat berubah menjadi yang paling berutang.

“Ini soal hyperscaler yang sangat besar dan masih banyak lagi yang akan datang, jadi pertanyaannya adalah ‘apakah Anda benar-benar ingin terbuka secara telanjang di sini?’,” kata Gregory Peters, kepala investasi bersama di PGIM Fixed Income. Indeks derivatif kredit, yang menawarkan perlindungan default luas terhadap sekelompok anggota indeks, tidak cukup, katanya.

Enam dealer menawari CDS Alphabet pada akhir 2025 dibandingkan satu pada Juli lalu, sementara jumlah dealer CDS Amazon.com Inc. meningkat menjadi lima dari tiga, menurut data DTCC. Beberapa penyedia bahkan menawarkan keranjang CDS hyperscaler, mencerminkan keranjang obligasi tunai yang sedang dikembangkan dengan cepat.

Aktivitas di antara hyperscaler benar-benar meningkat pada musim gugur ketika berita tentang kebutuhan utang perusahaan-perusahaan ini menjadi pusat perhatian. Seorang dealer Wall Street mengatakan meja perdagangannya mampu secara rutin mengutip pasar sebesar $20 juta hingga $50 juta untuk banyak nama ini, yang bahkan tidak diperdagangkan setahun lalu.

Untuk saat ini, hyperscaler tidak mengalami banyak kesulitan membiayai rencana mereka di pasar utang. Penjualan utang Alphabet sebesar $32 miliar dalam tiga mata uang minggu ini menarik pesanan jauh lebih banyak dalam 24 jam. Perusahaan teknologi ini berhasil menjual obligasi 100 tahun, sebuah langkah mencengangkan di industri di mana bisnis dapat dengan cepat menjadi usang.

Cerita Berlanjut  

Morgan Stanley memperkirakan utang oleh perusahaan teknologi besar yang dikenal sebagai hyperscaler akan mencapai $400 miliar tahun ini, naik dari $165 miliar pada 2025. Alphabet mengatakan pengeluaran modalnya akan mencapai hingga $185 miliar tahun ini untuk mendukung pembangunan AI-nya.

Semangat seperti itu yang membuat beberapa investor khawatir. Hedge fund London, Altana Wealth, tahun lalu membeli perlindungan terhadap kemungkinan default Oracle. Biayanya sekitar 50 basis poin per tahun selama lima tahun, atau $5000 per tahun untuk melindungi eksposur $1 juta. Biayanya kini naik menjadi sekitar 160 basis poin.

Pengguna Bank

Bank yang menjamin utang hyperscaler akhir-akhir ini menjadi pembeli signifikan CDS nama tunggal. Kesepakatan untuk mengembangkan pusat data atau proyek lain sangat besar dan berlangsung sangat cepat sehingga penjamin sering mencari lindung nilai terhadap neraca mereka sendiri sampai mereka dapat mendistribusikan semua pinjaman terkait.

“Periode distribusi yang diharapkan selama tiga bulan bisa berkembang menjadi sembilan hingga 12 bulan,” kata Matt McQueen, kepala produk yang dijaminkan dan perbankan muni di Bank of America Corp., merujuk pada pinjaman proyek. “Akibatnya, Anda kemungkinan akan melihat bank lindung nilai sebagian risiko distribusi tersebut di pasar CDS.”

Dealer Wall Street berlomba memenuhi permintaan perlindungan.

“Selera terhadap keranjang lindung nilai yang lebih baru diperkirakan akan tumbuh,” kata Paul Mutter, mantan kepala pendapatan tetap AS dan kepala penjualan pendapatan tetap global di Toronto-Dominion Bank. “Perdagangan aktif kredit swasta akan menciptakan permintaan tambahan untuk lindung nilai yang ditargetkan.”

Beberapa hedge fund melihat permintaan bank dan investor untuk perlindungan sebagai peluang untuk meraih keuntungan. Andrew Weinberg, manajer portofolio di Saba Capital Management, menggambarkan banyak pembeli CDS sebagai klien “arus tertawan” — misalnya, meja pinjaman bank atau tim penilaian kredit.

Leverage tetap rendah di sebagian besar perusahaan teknologi besar, sementara spread obligasi hanya sedikit lebih ketat dari rata-rata indeks perusahaan, itulah sebabnya banyak hedge fund, termasuk yang dia kelola, bersedia menjual perlindungan, menurut Weinberg.

“Jika ada skenario risiko ekor, ke mana kredit ini akan pergi? Dalam banyak skenario, perusahaan besar dengan neraca kuat dan kapitalisasi pasar triliunan dolar akan mengungguli latar belakang kredit umum,” katanya.

Namun bagi beberapa trader, kegilaan penjualan obligasi menunjukkan tanda-tanda kecongkakan dan risiko yang salah harga.

“Jumlah utang potensial yang sangat besar menunjukkan bahwa profil risiko kredit perusahaan ini bisa mengalami tekanan,” kata Rory Sandilands, manajer portofolio di Aegon Ltd., yang mengatakan dia memiliki lebih banyak perdagangan CDS di buku catatannya daripada setahun lalu.

Klik untuk podcast tentang kondisi perdagangan MBS bersama Clark Capital Management

TONTON: Tamu minggu ini termasuk Kepala Strategi Pendapatan Tetap di Schwab Center for Financial Research Kathy Jones, Manajer Portofolio Umum Fixed Income di TCW Jerry Cudzil, dan Kepala Investasi Kelas Menengah Amerika Utara di Invesco Matt Brill.

Minggu Dalam Review

Alphabet Inc. mengumpulkan hampir $32 miliar dalam utang dalam waktu kurang dari 24 jam, menunjukkan kebutuhan pendanaan besar dari raksasa teknologi yang bersaing membangun kemampuan AI mereka — dan selera besar dari pasar kredit untuk mendanainya. Perusahaan induk Google menjual penawaran dalam mata uang sterling dan franc Swiss, keduanya merupakan penjualan obligasi korporat terbesar dalam pasar masing-masing. Penerbitan sterling termasuk obligasi 100 tahun yang sangat langka.

Bank-bank Elon Musk sedang mengerjakan rencana pembiayaan potensial setelah merger SpaceX dan xAI yang dapat mengurangi biaya bunga berat yang ditanggung miliarder tersebut dalam beberapa tahun terakhir.

Investor ekuitas swasta yang akan mengambil alih Electronic Arts Inc. sedang merancang buyback utang yang telah menekan obligasi perusahaan. Kini pemegang obligasi berkumpul untuk mencari tahu apa — jika ada — yang bisa mereka lakukan untuk melawan balik.

Citadel menuduh mantan manajer portofolio Daniel Shatz, kini kepala kredit global Marshall Wace, “melanggar tanpa malu-malu” perjanjian kerja dan mencuri informasi rahasia untuk membangun tim bagi pesaing.

Dealer Wall Street menuntut kompensasi lebih tinggi untuk memperdagangkan obligasi korporat yang diterbitkan oleh dana kredit swasta, karena investor menjadi cemas terhadap eksposur dana tersebut terhadap perusahaan perangkat lunak yang menghadapi gangguan AI.

 

*    
    
    Concentrix Corp. membayar harga mahal minggu ini untuk refinancing utang di tengah kekhawatiran bahwa AI akan merusak bisnisnya.
    
     
*    
    
    Sektor perangkat lunak dan teknologi menimbulkan salah satu risiko konsentrasi terbesar sepanjang masa di pasar kredit tingkat spekulatif, menurut Deutsche Bank AG. UBS mengatakan pasar kredit belum sepenuhnya memperhitungkan risiko gangguan AI, dan masalah dalam utang perusahaan bisa menyulitkan perusahaan mengumpulkan dana.

Ares Management Corp. menyediakan pembiayaan utang sebesar $2,4 miliar ke Vantage Data Centers, sebagian mungkin digunakan untuk pembangunan infrastruktur yang mendukung kemitraan Oracle Corp. dengan OpenAI.

 

*    
    
    Proyek pusat data yang diharapkan disewa oleh Nvidia Corp. menjual obligasi junk sebesar $3,8 miliar setelah menerima sekitar $14 miliar dari pesanan investor.
    
     
*    
    
    Pemilik pusat data yang menyewakan ke operator matriks kecerdasan buatan mendapatkan peringkat kredit tertinggi dari salah satu dari tiga perusahaan penilaian utama untuk pertama kalinya.

Pemberi pinjaman kepada operator restoran bangkrut FAT Brands Inc. setuju untuk menghapus permintaan mereka agar Andrew Wiederhorn dihentikan tanpa gaji setelah dia mengarahkan perusahaan menjual saham di jaringan restoran Twin Peaks milik FAT Brands.

Dalam Pergerakan

Ken Griffin’s Citadel Securities merekrut Richard Smerin dari Morgan Stanley sebagai kepala global produk terstruktur, yang terbaru dari serangkaian rekrutmen penting berbasis Asia.

DWS Group menunjuk Oliver Resovac dari Deutsche Bank AG yang berpengalaman untuk mengawasi produk pasar swasta manajer aset tersebut serta kesepakatan kredit Eropa.

Wells Fargo Investment Institute menamai Luis Alvarado sebagai co-head strategi pendapatan tetap global.

Bain Capital merekrut direktur pelaksana Brookfield Asset Management, Michael Horowitz, sebagai mitra di bisnis situasi khususnya.

–Dengan bantuan dari Sam Potter, James Crombie, dan Dan Wilchins.

Most Read dari Bloomberg Businessweek

Pendeta Georgia yang Dituduh Menipu VA Hampir $24 Juta

Berkas Epstein Mengandung Petunjuk Besar tentang Karya Seni Hilang di Kamboja

Kesalahan UPS Membuat Masa Depan Perusahaan Lebih Tidak Pasti

Kartel Narkoba Mengalihkan Pencucian Uang Mereka ke Kripto. Polisi Tidak Bisa Mengimbangi

Bagaimana Cara Mencuri Pesawat Terbang? Satu Bagian Sekaligus

©2026 Bloomberg L.P.

Syarat dan Kebijakan Privasi

Dasbor Privasi

Info Lebih Lanjut