1,75 triliun dolar! Mitos valuasi atau lubang hitam dana? Baca panduan lengkap tentang IPO epik SpaceX

Dalam tujuh setengah tahun sejak nilai pasar Apple melampaui satu triliun dolar, para investor sudah terbiasa melihat perusahaan teknologi besar mendapatkan valuasi belasan digit di pasar terbuka.

Saat ini yang paling menjadi perhatian pasar adalah SpaceX, perusahaan eksplorasi luar angkasa yang dikendalikan oleh pendiri Tesla dan orang terkaya di dunia, Elon Musk, yang menyatakan rencana melakukan penawaran umum perdana (IPO) besar-besaran dalam beberapa bulan ke depan. Kompetitor di bidang kecerdasan buatan, OpenAI dan Anthropic, juga kemungkinan akan go public tahun ini, dengan valuasi mereka telah melonjak hingga ratusan miliar dolar.

Dilaporkan, IPO SpaceX diperkirakan akan mengumpulkan hingga 75 miliar dolar, memecahkan rekor Saudi Aramco yang mencapai 29,4 miliar dolar pada 2019. Valuasi SpaceX mungkin melebihi 1,75 triliun dolar, tetapi apakah investor pasar terbuka bersedia membeli saham yang mendukung valuasi ini masih harus dilihat.

SpaceX telah bertransformasi dari perusahaan yang relatif lemah di industri antariksa menjadi raksasa saat ini, mendapatkan kontrak pemerintah bernilai miliaran dolar, dan menjadi pilar dalam program luar angkasa AS. Selain bisnis peluncuran roket, SpaceX juga memiliki layanan internet satelit Starlink, yang telah menjadi sumber utama arus kas perusahaan. Pada Februari tahun ini, SpaceX mengakuisisi xAI secara seluruh saham, memperoleh Grok—perusahaan kecerdasan buatan yang boros biaya, dengan produk unggulan berupa asisten AI Grok. Selain itu, SpaceX juga memiliki X (sebelumnya Twitter), yang semakin memperkaya portofolio bisnisnya.

IPO SpaceX akan menjadi acara pasar besar, di mana investor dari berbagai ukuran akan memiliki kesempatan untuk ikut serta dalam visi cepat berkembangnya Musk—membangun perusahaan raksasa yang menggabungkan luar angkasa dan kecerdasan buatan. Namun, skeptis berpendapat bahwa investor mungkin khawatir Musk akan menghabiskan dana perusahaan terdepan ini untuk mendukung xAI—salah satu dari banyak pemain di bidang yang sangat kompetitif ini.

Mengapa SpaceX Berencana Melakukan IPO?

Meskipun SpaceX diyakini memiliki arus kas yang cukup besar, terutama dari proyek Starlink, perusahaan tetap membutuhkan dana lebih untuk mencapai tujuan besar mereka. Dalam sebuah memo karyawan bulan Desember lalu, SpaceX menyatakan bahwa dana dari IPO akan digunakan untuk pengembangan berkelanjutan roket Starship, pusat data AI luar angkasa, dan pembangunan basis bulan.

SpaceX bisa memilih untuk terus mengumpulkan dana melalui pasar swasta, bukan melalui pencatatan saham. Namun, menurut orang dalam, setelah mengakuisisi xAI, kebutuhan dana mereka tampaknya meningkat secara signifikan. xAI menghabiskan sekitar 1 miliar dolar per bulan untuk biaya infrastruktur komputasi, termasuk pelatihan model AI.

Selain itu, sebagai perusahaan yang terdaftar, SpaceX dapat mengumpulkan dana dari pasar yang lebih luas, yang membantu bisnis AI mereka mengumpulkan dana lebih cepat dibandingkan pesaing seperti OpenAI dan Anthropic PBC, yang masing-masing telah menginvestasikan miliaran dolar dalam bidang AI.

Berapa Valuasi dan Skala Transaksi yang Diharapkan untuk SpaceX?

Seorang sumber mengatakan bahwa SpaceX mempertimbangkan target pendanaan sebesar 75 miliar dolar. Sebelumnya, sumber lain menyebutkan bahwa SpaceX telah berdiskusi dengan investor potensial mengenai kemungkinan pendanaan lebih dari 70 miliar dolar. Angka-angka ini jauh di atas target sebelumnya sebesar 50 miliar dolar. Valuasi yang dicari SpaceX dalam IPO bisa melebihi 1,75 triliun dolar.

Masalah utama adalah apakah valuasi ini dapat bertahan di pasar terbuka.

Para analis menilai nilai perusahaan berdasarkan potensi keuntungan dan pertumbuhan di masa depan, kompetisi industri, dan margin keuntungan. Namun, valuasi bukanlah ilmu pasti. Terutama dalam pasar bullish, investor kadang membayar harga lebih tinggi berdasarkan faktor di luar fundamental keuangan.

Beberapa orang mungkin berpendapat bahwa potensi besar bisnis luar angkasa SpaceX cukup untuk mendukung harga sahamnya di atas kondisi keuangan saat ini. Tetapi tantangan terkait bisnis xAI bisa mengurangi daya tariknya.

Bagi SpaceX, kerugian dari IPO adalah perusahaan harus mengungkapkan data keuangan secara kuartalan dan menjelaskannya kepada analis Wall Street dan investor publik. Selain itu, jika harga saham berfluktuasi tajam atau turun drastis karena berita negatif, rencana mereka juga bisa terganggu.

Apa Jadwal Waktu IPO?

Jika tidak ada halangan, Musk kemungkinan akan melisting SpaceX paling cepat pada Juni 2026. Dilaporkan, SpaceX telah memilih beberapa bank terbesar di Wall Street untuk mengurus proses IPO, termasuk pengungkapan keuangan yang diminta oleh SEC, yang diharapkan investor ingin lihat sebelum memutuskan berinvestasi.

Biasanya, proses ini dimulai dari dokumen rahasia. Meski begitu, SpaceX mungkin akan mengumumkan bahwa mereka telah mengambil langkah ini. Setelah mengajukan dokumen rahasia, SEC akan memulai proses yang biasanya memakan waktu dua sampai tiga bulan, asalkan tidak ada penundaan besar. Setelah proses selesai, perusahaan biasanya akan mengungkapkan dokumen tersebut ke publik.

Dokumen ini akan menjadi pengungkapan lengkap pertama tentang kondisi keuangan SpaceX dan akan membuka masa peninjauan publik selama 15 hari. Setelah masa ini berakhir, perusahaan akan resmi memulai proses penjualan saham, biasanya dalam kisaran harga yang telah ditentukan, meskipun harga akhir belum pasti.

Bagaimana Cara Melakukan Pembelian Saham Baru?

Setelah kisaran harga ditetapkan, bank akan menerima pesanan pembelian saham dari investor institusi. Sementara itu, investor ritel bisa memesan melalui broker yang bekerja sama dengan bank. Di platform perdagangan populer seperti Robinhood Markets dan SoFi Technologies, sebagian dari jutaan “investor ritel” mungkin bisa langsung memesan, tetapi untuk IPO yang ramai, kuota mereka bisa sangat terbatas.

Pada hari sebelum saham mulai diperdagangkan, SpaceX dan bank akan menyepakati harga akhir yang harus dibayar oleh investor awal dan jumlah saham yang akan diterbitkan. Dalam menentukan harga, SpaceX dan bank harus menyeimbangkan kepentingan pemegang saham lama dan investor baru. Setelah harga ditetapkan, saham akan mulai diperdagangkan keesokan harinya.

Apa Persiapan yang Dilakukan Wall Street?

Skala penerbitan ini sangat besar dan belum pernah terjadi sebelumnya di Wall Street, menarik banyak bankir bersaing membantu SpaceX go public. Sebagian besar bank besar di Wall Street akan terlibat dalam berbagai cara.

Namun, reputasi nyata lembaga keuangan terletak pada peran utama mereka dalam memimpin penerbitan ini, termasuk dalam pemasaran, penetapan harga, dan distribusi. Saat ini, lima bank besar—Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs, JPMorgan Chase, dan Morgan Stanley—telah dikonfirmasi sebagai penjamin utama, tetapi peran spesifik mereka belum jelas.

Bagaimana Pengaruh Akuisisi xAI terhadap Potensi IPO SpaceX?

Tidak semua orang menyambut baik rencana SpaceX mengakuisisi xAI sebelum go public. Sebab, xAI menghabiskan banyak uang, yang berpotensi melemahkan daya tarik bisnis inti SpaceX, terutama Starlink.

Investor yang sebelumnya merasa memiliki saham di perusahaan luar angkasa ini kini menghadapi risiko besar di bidang AI. Bagi yang skeptis terhadap industri AI, mereka tiba-tiba menghadapi kompetisi berisiko tinggi dan potensi kerugian lain. Jika SpaceX dipandang sebagai perusahaan konglomerat yang terlalu besar dan tidak efisien, valuasinya bisa lebih rendah dari yang diharapkan.

Musk berpendapat bahwa bisnis yang mencakup roket, internet luar angkasa, AI, dan media sosial membentuk “mesin inovasi terintegrasi vertikal,” yang sangat membantu perusahaan dalam memanfaatkan peluang pembangunan data center di luar angkasa.

Seorang analis Pitchbook menyatakan bahwa mengonsolidasikan semua bisnis di bawah satu atap akan menciptakan solusi unik: “Pertumbuhan pengguna Starlink, keunggulan peluncuran, dan pembangunan langsung ke stasiun dasar—kombinasi ini tidak ada di pasar terbuka lainnya.”

Apa Dampak IPO SpaceX terhadap Kendali Musk atas Perusahaan?

Sebelum mengakuisisi xAI, setelah beberapa putaran pendanaan swasta yang melibatkan investor luar seperti Peter Thiel’s Founders Fund, Fidelity, dan Alphabet, Musk memegang kurang dari separuh saham SpaceX. Masih belum jelas berapa banyak saham yang akan dimiliki Musk setelah transaksi xAI selesai. SpaceX sedang mempertimbangkan struktur kepemilikan pasca-IPO yang memungkinkan pihak internal (mungkin termasuk Musk sendiri) hampir sepenuhnya mengendalikan keputusan strategis dan perusahaan. Investor yang tertarik dengan potensi SpaceX dan track record Musk mungkin tidak keberatan, tetapi jika ada masalah dan mereka berani menuntut pergantian pemimpin, ini bisa menimbulkan masalah.

Bagaimana Musk Akan Memperkenalkan SpaceX kepada Investor IPO?

Inti dari promosi ini adalah menegaskan bahwa SpaceX memimpin di bidang antariksa komersial, memiliki potensi pertumbuhan besar, dan memiliki hubungan erat dengan industri pertahanan dan telekomunikasi. Selain itu, SpaceX juga memiliki Starlink, layanan internet berkecepatan tinggi global yang sangat menguntungkan, serta keunggulan kompetitif besar di peluncuran roket.

Lebih sulit lagi meyakinkan investor bahwa bisnis ini juga akan membantu SpaceX mendominasi bidang AI. Untuk meyakinkan mereka terhadap valuasi besar ini, Musk akan memanfaatkan popularitas dan rekam jejaknya, serta mendukung banyak investor yang telah meraih keuntungan dari saham Tesla—yang harganya naik hampir 3000% dalam sepuluh tahun terakhir. Bagi beberapa calon investor IPO, ini bisa menjadi iklan terbaik.